国元证券股份有限公司证券研究报告一2018年公司点评卫宁健康(300253)发布时间：2018年1月22日主要数据医疗信息化龙头，业绩稳定增长52周最高/最低价（元）19.48/6.62上证指数深圳成指3487.86/11296.27投资评级增持评级调整评级不变收盘价6.71元50日均成交额（百万元）61.32市净率（倍）4.61事件：股息率0.97%公司发布2017年年度业绩预告，预计2017年公司归属上市公司净利润基础数据流通股（百万股）1146.752.2亿-2.53亿，同比下滑51%-58%，扣非后净利润2.05亿-2.38亿元，总股本（佰万股）1607.59同比增长25%-45%。流通市值（百万元）7694.66总市值（佰万元）10786.94结论：每股净资产（元）1.46■业绩稳定增长，龙头地位雅固，17年公司归母净利润下滑的主要原净资产负债率40.18%因是2016年公司子公司上卫宁科技引进中国人寿作为战略股东产生3.47亿的投资收益，导致16年归母净利润基数较高，排除投资收益大股东名称周炜的影响，公司归母净利润同比增长2948%。目前公司医疗机构客户数超过5000家，其中三甲亿元超过200家，龙头地位稳固。持股比例13.42%国元持仓情况持续深化双轮驱动战略，竞争优势持铁增强，公司坚持传统业务与创新业务双轮驱动战略，巩固传统医疗信息化市场的领先优势的同时，52周行情图2017H122星期日-2018型122星期一加大云医、云康、云险、云药+创新服务平台等创新业务的投入。传统业务方面，公司不断完善自身整体方案解决能力，巩固原有客户的同时，又拓展了南宁市第五人民医院、瑞丽景成医院有限公司、阜阳市第六人民医院等新客户；承建的张家港区域卫生信息平台通过国20171/23星20175/16星201782图星2017升1215星家医疗健康信息互联互通标准化成熟度五级测评，是唯一一家通过五卫宁健康一级测评的单位，竞争优势持续增长。相关研究报告创新业务方面，公司子公司钥世图云健康科技收购收购无锡星洲百姓人家药店连锁有限公司，打造“医药”线上线下联动平台，构建药品共享生态圈：与太保安联联合研发的数字化理赔平台成功在龙华医院上线。2017年公司持续加大研发投入，2017H1公司研发投入高达1.09亿元，营收占比达14.58%。■成立人工智能实验室，推动A1在医疗领城落地，2017年1月公司成联系方式立人工智能()实验室，致力于利用人工智能辅助医护工作。公司研究员：李芬执业证书编号：S0020511040003人工智能实验室已经利用深度神经网络基于临床大数据对符合W3电话：021-51097188-1938法的骨龄特征区域进行深度学习并取得良好的效果，对掌指骨、腕骨、电邮：lifen@gyzq.com.cn尺骨和桡骨定位准确率达到了98%，检测得到的骨龄平均绝对误差地址：中国安徽省合肥市梅山路18号安仅0.4岁，平均处理每张影像耗时0.4s。公司将算法整合到PACS徽国际金融中心A座国元证券产品中，辅助医生工作，未来公司还将在智慧医疗与精准医疗、降(230000)低漏诊与误诊率、提高满意度、减轻劳动程度等四个维度推动A!在医疗领域的应用落地。“慧博资讯”是中国领先的投资研究大数据分享平台点击进入物http:www.hibor..com.cn国元证券股份有限公司GUOYUAN SECURITIES CO.,LTD.盈利预测与估值分析：我们认为公司深耕医疗信息化市场多年，掌握大量的优质客户，能够为人工智能在医疗领域应用提供大量的优质数据，结合公司强大的产品化能力与对医疗行业的深入理解，有望加速人工智能在医疗领域实际业务落地，预计2017-2019年公司归母净利润2.41、3.14、4.10亿元，对应EPS0.15、020、0.25,元，对应PE46、35、27倍。风险提示：市场竞争加剧、创新业务推进不及预期、医改不及预期、人工智能应用不及预期“慧博资讯”是中国领先的投资研究大数据分享平台点击进入9htpw.hibor.com.cn国元证券股份有限公司GUOYUAN SECURITIES CO.,LTD.国元证券投资评级体系：(1)公司评级定义(2)行业评级定义二级市场评级推荐行业基本面向好，预计未来6个月内，行业预计未来6个月内，股价涨跌幅优于上证指数20%以上上证指数10%以上增持预计未来6个月内，股价沫跌幅优于上证指数520%之间中性行业基本面稳定，预计未来6个月内，行业持有指数持平在证负10%以内卖出预计未来6个月内，股价涨跌幅劣于上证指数5%以上回避行业基本面向流，预计未来6个月内，行业上证指数10%以上分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，以勤勉的职业态度，独立具本报告。本人承诺报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业操守和专业能力，本报地反映了本人的研究观点并通过合理判断得出结论，结论不受任何第三方的授意、影响。特此声明。证券投资咨询业务的说明根据中国证监会颁发的《经营证券业务许可证》(Z23834000),国元证券股份有限公司具有以下业务资纪；证券授资咨询；与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问；证券承销与保荐；证券自营；证券资产融券；证券投资基金代销；为期货公司提供中间介绍业务。证券投资咨询业务是指取得监管部门颁发的相关资格的机构及其咨询人员为证券投资者或客户提供证券投息、分析、预测或建议，并直接或间接收取服务费用的活动。证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式，指证券公司、证券投资咨询机构对证券及证券相关产市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并的行为。一般性声明本报告仅供国元证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告户。若国元证券以外的金融机构或任何第三方机构发送本报告，则由该金融机构或第三方机构独自为此发送本报告不构成因元证券向发送本报告的金融机构或第三方机构之客户提供的投资建议，国元证券及其员工金融机构或第三方机构之客户因使用本报告或报告载述的内容引起的直接或连带损失承担任何责任。本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的信分析工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的投约邀请。本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出载资料、意见及推测不一致的报告。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况有必要)咨询独立投资顾问。市场有风险，投资需谨慎。免责条款：本报告是为特定客户和其他专业人士提供的参考资料。文中所有内容均代表个人观点。本公司力求报告内靠，但并不对报告内容及所引用资料的准确性和完整性作出任何承诺和保证。本公司不会承担因使用本报法律责任。本报告版权归因元证券所有，未经授权不得复印、转发或向特定读者群以外的人士传阅，如需本报告，务必与本公司研究中心联系。网址：w.gyzq.com.cn“慧博资讯”是中国领先的投资研究大数据分享平台点击进入物http:www.hibor..com.cn