浙商证券股份有限公司ZHESHANG SECURITIES COLTD得天独厚，事在人为一时代性大趋势之民营连锁医疗机构比较（医美眼科口腔）姓名邮箱yujq@stocke.com.cn电话19946060282证书编号S1230520080007摘要浙商证券股份有限公司>医美/眼科/口腔需求是如何演化的？过“社交款件+美颜相机→护肤+彩妆”颜值经济的培育，叠加社交文化下的囚徒困境，2016-2020年我国轻医美用户从280万提升至1520万人。白内障手术率从1988年的83提高到2017年的2205、2014-2020年我国正畸案例从145万例提升到266万例：《综合防控儿童青少年近视实施方聚》、《健康口腔行动方策2019-2025》出台，青少年近视防控、儿童口腔健康已提升到战略高度。相比医美，眼科、口腔企业资本化起步早，已有上市医美/眼科/口腔为何适合民营化、连锁化？三者治疗多为预防性、康复性需求，响应健康中国030号召，是公立医院的有效补充：消贵展面，三者治疗定制化需求多，公立医院耗村采购受限，往往难以满足广大特异性需求：医疗层面，三者“症状”明显“效果”立竿见影，一般不霄专业知识就可自行判断治疗结果，民营认可度高。多为常规门诊手术，依顿医生个人技术多于团队协作，可复制性相对较强：消费晨面，医美高复购、眼科及口腔高复诊特性加刷机构短腿性，连锁化经营是打破服务半径的优进路径：量利层面，民营机构主推的项目耗村成本占比高，连镇经营集采成本低，规模优势明显。与此同时，医是、>医美/眼科/口腔差异体现在哪？性低。市扬格局方面，医美、口腔民营规模占比分别约80%、70%，民营化程度高，眼科龙头市占率约11%，集中度高：重利能力方面，医美、眼科总体毛利率约50%，分业务毛利率也处于较高水平，盈利能力较强：业务特性方西，医美高复购衍生出持续消费的高粘性老客，盈利安全垫最厚，眼科、口腔治疗结果存在一定标准，纠纷可能性小。得天独厚赛道加持下，看好医美/眼科/口腔机构赛道继续皱持高景气。谁能成为医美赛道的「爱尔眼科」？本方面，爱尔眼科、通策医疗分别于2009、2006年实现上市，上市后两家机构都实现了跨越式发展：扩张战嘻方面，爱尔眼科采用分级诊疗模式、通策医疗启动总院+分院模式，均实现了品牌和规模的快速扩张：人才管理方面，爱尔眼科推行“合伙人”计刻、通策医疗打造“蒲公英”计刻，对核心医生深度绑定，由此提升团队稳定性。2浙商证券股份有限公司风险提示>监管政策不确定风险>医疗事故风险>跨区域扩张不达预期风险301为何医美/眼科！口腔适合民营化、连锁化？目录02民营医美/眼科/口腔差异体现在哪？03谁能成为医美赛道的「爱尔眼科」？4浙商证券股份有限公司ZHESHANG SECURITIES COLTD民营化：民营机构优于公立医院赛道定位：民营响应健康中国政策号召消费属性：民营解决更多定制化需求01为何适合医疗属性：民营响应速度快民营连锁化连锁化：连锁机构优于单体医院·医疗属性：常规手术居多，可复制性强·业务特性：短腿性限制单院服务半径盈利能力：耗材成本比例高，集采降低成本·自建壁垒：大小搭配筑高自身经营壁垒5