2022-03-26行业周报看好/维持行业研PACIFIC SECURITIES医药究报告医药关注民营肿瘤医疗服务行业投资机会走势对比报告摘要16%本周我们讨论肿瘤医疗服务行业1、行业规模预计2025年达7003亿元，低线城市占主要份额，民平洋证券股营医院快速增长21%根据海吉亚医疗招股说明书，从2015年到2019年，国内肿瘤医疗一医生物服务市场规模从2314亿元增至3710亿元，复合增速为12.5%，预计到2025年将增至7003亿元，19-25年复合增速为11.5%。子行业评级按地域市场划分，三线及以下城市占主要市场份额。2019年三线有限公司证及以下城市肿瘤服务市场规模为2130亿元，占比为57.4%，预计■推荐公司及评级2025年将增至4153亿元，占比增至59.3%，复合增速为12.1%。按医院性质划分，民营医院市场规模快速增长。2019年民营医院肿瘤服务市场规模为343亿元，占比为9.25%，预计2025年将增至1023亿元，占比增至14.6%，复合增速为20.1%。相关研究报告：2、需求端：国内寤症发病人敷持峡增加，三线及以下城市占最大究《和元生物：卧薪尝胆终不负，“好比例风”借力上青云》-2022/03/21根据海吉亚医疗招股说明书，从2015年到2019年，国内癌症发病《2价HPV市场需求释放，业绩如人数从400万人增至440万人，复合增速为2.41%，占2019年全期高增长》一2022/03/20球癌症发病人数的约20%，是全球发病人数最高的国家。预计到《优质公司回调性价比越发凸显，2025年国内发病人数将增至511万人，19-25年复合增速为以及关注抗原检测相关标的》一2.52%。2022/03/20从地域市场来看，三线及以下城市占癌症发病人数最大比例。根据海吉亚医疗招股说明书，2019年国内一线城市/二线城市/三线及以电话：021-58502206下城市的癌症发病人数分别为29万人/80.5万人330.4万人，占比分别为7%W18%75%,15-19年发病人数复合增速分别为E-MAIL:shenglh@tpyzq.com2.1%2.4%/2.8%,三线及以下城市在占比和增速上均高于一线及二执业资格证书编码：S1190520070003线城市。证券分析师：陈灿电话：021-58502206E-MAIL:chencan@tpyzq.com执业资格证书编码：S1190520110001国内肿瘤治疗资源供给不足，肿瘤医院床位使用率为所有专科医院中最高。相较于旺盛的肿瘤治疗需求，国内肿瘤治疗资源的供给显请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远太平洋证券行业周报PACIFIC SECURITIES优质公司回测性价比越发凸显，以及关注杭原检测相关标的著不足。2019年国内肿瘤专科医院床位使用率为106.07%，均高于其他专科医院。资源供需错配，肿瘤治疗供给资源主要集中于一/二线城市，基层市场医疗资源不足。根据海吉亚医疗招股说明书，2019年国内一线/二线/三线及以下城市每百万人口的放疗设备数目分别为4.93.4/2.4台，每百万人口医院肿瘤科室的运营床位数分别为197180147张。肿瘤医院的供需错配导致大量低线城市的患者前往一线/二线城市进行治疗，极大增加了患者的治疗成本及一线/二线城市的医疗负担。4、政策端：政第戴励社会办医，民营医院迎发展良机从2010年以来，国家在政策层面不断鼓励社会办医，对公立医院的数量和规模作出了明确限制，留足空间支持社会办医发展。此外，近期的医疗服务价格调整以突出劳务和技术价值为核心，整体以调增为主，相比起其他医疗服务项目，肿瘤治疗难度大，技术要求高，整体治疗价格有望上行。按照目前各地实施的经验来看，涉及肿瘤手术的服务项目价格上调幅度明显。相关企业：海吉亚医疗（国内民营肿瘤医疗服务龙头）。风险提示：政策风险、重大医疗事故风险、并购整合风险。行情回顾：板块呈前高后低走势，中药和CXO板块表现良好。本周(3月21日-3月26日)生物医药板块上涨0.51%，跑赢沪深300指数2.65pct,跑赢创业板指数3.30pct,在30个中信一级行业中涨幅位居前列。本周中信医药子板块仅医疗器械板块下跌，跌幅192%，医疗服务、中成药和中药饮片分别上涨3.93%、2.62%和1.76%。投资建议：近期观，点：优质公司回测性价比越发凸显。短期继续建议两条思路，优选：1、快速增长，业绩持续向好，估值处于合理区间。1)疫苗：万泰生物、智飞生物和康泰生物：2)口腔耗材：正海生物（活性生物骨获批在即）：时代天使（本土隐形正畸龙头)3)生命相关上游：键凯科技(PEG衍生物)、诺唯赞（分子酶）、百普赛斯（重组蛋白试剂）。2、下行风险有限，静待基本面催化。请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远太平洋证券行业周报PACIFIC SECURITIES优质公司回测性价比越发凸显，以及关注杭原检测相关标的1)血制品板块（龙头企业有望受益于多个省份浆站十四五规划，浆量成长性进一步打开，相关标的包括天坛生物和华兰生物)：2)药店板块（益丰药房，一心堂、老百姓、大参林）、迈瑞医疗(短期政策扰动不改长期发展逻辑)，3)民营服务龙头：海吉亚医疗、锦欣生殖：4)国内舌下脱敏龙头我武生物：5)国内药用玻璃龙头企业山东药玻。3、继续关注新冠抗原检测。1)推荐：万孚生物、诺唯赞、义翘神州中长期观点：关注变化中的不变，寻找相对确定性的机会集采影响的持续扩大，投资层面的机会则在于：集采得以成立的基础是“多家企业供应相互可替代的品种，产能理论上是可以无限供应”。企业得以雏持住产品价格和利润空间基础是竞争格局，动态的优良竞争格局则在于持续开发产品和产品迭代的能力，这个是不变的。2022开始启动DRG/DIP改革。DRGs作为一种支付手段，核心作用是通过精细化医保管理，在提升诊疗效率与质量和保障医保的可持续上取得平衡，不能主动适应游戏规则的医院将被淘汰，投资层面的机会则在于：优秀的民营医疗机构长期以来更关注成本管控，经营效率更高，更具具备竞争优势。产业发展不变的大趋势是：国内医药产业制造升级，竞争力不断提升，在全球生产价值链中向上游迁移。1)生物“芯”-生命科学支持产业链：国产企业快速发展试剂质量达到国际领先水平，竞争力不断提升，通过全球比较优势进入到海外市场，国内则受益于国产替代逻辑，具备高成长性、发展潜力大。2)IVD原料和耗材：新冠疫情打开全球IVD原科和耗材生产供应链向国内转移窗口。国际化进程加快：伴随着中国企业关键技术的突破，不仅促使国内市场的国产化率正在加速，并且有部分优质企业已经具备和国际巨头一竞高下的实力。1、医药产业制造升级，竞争力不断提升：上游：生命科学支持产业链，IVD原科和耗材，相关标的：诺唯赞、义翘神州、百普赛斯、纳微科技：请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远太平洋证券行业周报PACIFIC SECURITIES优质公司回测性价比越发凸显，以及关注杭原检测相关标的4高端医疗器械：内窥镜和测序仪，相关标的：迈瑞医疗、海泰新光、开立医疗、澳华内镜、南微医学：华大智造(PO申请中)：医疗器械国际化布局，相关标的：迈瑞医疗：其他：键凯科技、山东药玻。2、关注供给格局：血制品，相关标的：天坛生物、博雅生物和派林生物：脱敏制剂，相关标的：我武生物。3、差异化竟争的民营医疗服务板块。眼科，爱尔眼科：牙科，通策医疗：辅助生殖，锦欣生殖：肿瘤治疗服务，海吉亚。4、药店板块。相关标的：益丰药房、大参林、老百姓和一心堂。5、老龄化与消费升级。二类疫苗，相关标的：智飞生物、万泰生物和百克生物：隐形正畸，相关标的：时代天使：风险提示：政策风险，价格风险，业绩不及预期风险，产品研发风险，扩张进度不及预期风险，医疗事故风险，境外新冠病毒疫情的不确定性，并购整合不及预期等风险。请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远太平洋证券行业周报PACIFIC SECURITIES优质公司回测性价比越发凸显，以及关注杭原检测相关标的目录一、关注民营肿清医疗服务行业投资机会门二、行业观点及投资建议：板块波动，布局长期9三、板块行情(一)本周板块行情回顾：核块前高后低，中药和CX0板块表现度好…121、本周生物医药核块走势：板块前高后低，中药和CX0板块表现度好122、医药板块震荡，整体估值略有反弹，溢价率环比有所上升….13请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远