LEGAL STATEMENTThe Information contained within the Service is either licensed fromthird party information providers or is the intellectual property of EMIS.This information-including the document to be made available to you-istherefore protected by copyright laws,database rights,trademarksand/or patents owned by the relevant party.Except as otherwise permitted in the agreement (if any)betweenthe Subscriber and EMIS,or as otherwise expressly approved in writingby EMIS,any reproduction,publishing,redistribution,sell,broadcast orcirculation of the Information to any third party is strictly prohibited.Norights are granted to the Subscriber except the limited use rights.TheSubscriber may not store in electronic form any shared library or archiveof Information which could be used as a research application norremove,conceal or alter any copyright notices contained in the Serviceor in this document.方正证券互联网医疗系列深度报告之十：人工智能引领行业新变革行业深度报告行业研究方正证养研究所证券研究报告2017.02.07/推荐王莎莎核心观点：执业证书编号：S1220513070004A!技术优势明显，医疗痛点多，A+医疗值得期特。感知、学TEL:010-68584881习推理和运动控制是A!技术的核心能力，其最大优势是计算能E-mail:wangshasha@foundersc.co力的高放。A!能够有放提升工作效率、释放医疗生产力，在解决医疗行业资源不足、成本高、周期长等痛点方面价值突出。基于对A!技术突破和应用价值两个维度，我们看好未来AI技TEL:010-68584857术在医疗领域应用的快速发展。E-mail:I iufayang@foundersc.co了自然语言处理、认知技术、自动推理、机器学习等A!技术，通过模拟人类医生的医疗诊断模型，提供快速、高效、精准的92.10医学诊断结果和个性化治疗方案。目前IBM Watson已通过美国124.11职业医师资格考试，并在真实场景中提供辅助诊疗服务。A川+26.16医学移像：综合运用图像识别、深度学习等AI技术，针对CR、行业平均PE-168.76DR、CT、MRI等医学影像进行图像处理和分析，并模拟放射科25.52医生阅片模式进行诊断。与人类医生相比，A!具有明显优势，能有效提高医学影像分析与诊断的效率和准确率，缓解放射科医生不足的问题。A川+药物挖掘：通过计算机模拟对药物活性等进行预测，借助深度学习在心血管药、抗肿瘤药、弧儿药等多领域取得突破。A!应用在药物挖据，有助于缩短新药研发周期、450040003000找出控制埃博拉病毒的候选药物，大大缩短研发周期。A+健康2500管理：A!在健康管理的应用场景丰富，结合场景数据，帮助人201500们提升健康管理的效能，如提高疾病风险识别能力，提供个性1000500化健康管理方案，准确识别情绪变化以及更智能化的移动医疗服务。疗产业结构呈现倒金字塔。大公司布局偏重底层，IBM、谷歌、微软、百度已率先发布A+医疗战略：小公司偏重具体场景应数据来源：wind方正证券研究所用，全球近100家A1+医疗公司活跃于洞察与风险管理、医学影像及诊断、药物挖据、风险管理、虚拟助理、健康研究等11相关研究个具体场景。中国A+医疗产业蜂形已现。在计算能力、通用《互联网医疗系列深度报告之五：医改释放医疗大数据商业价值》2016.04.04技术和算法等底层均聚集一批公司。数据是产业链目前的短板，《互联网医疗系列深度报告之七：医疗供给也是行业爆发的关键。首部针对医疗大数据应用的政策已出台，侧改苹助力医疗市场化定价》2016.08.22利好行业发展。《互联网医疗系列深度报告之八：健廉险打通互联网医疗商业模式闭环》2016.08.29随着A!上升为国家战略和医改推进，A|+医疗有望成为资本市《互联网医疗系列深度报告之九：2016年未场的投资热点，产业链相关公司必将受益。短期而言，我们更来医疗创新论坛精粹集绵》2016.09.26看好AI+辅助诊疗和A|+医学影像这两个细分领域。建议重点关请务必阅读最后特别声明与免责条款注AI战略方向明确，率先与IBM合作开发Watson本土化应用的思创医惠(300078)和东华软件(002065)。股价催化剂：国家人工智能专项规划出台风险提示：医疗大数据商业化进程低于预期研究源于数据1研究创造价值Downloaded by cn-bju医疗服务Ⅱ-行业深度报告口方正证券FOUNDER SECURITIES目录42技术优势+医疗痛点多，人工智能+医疗值得期待521人工智能的最大优势在于高效计算……52.2医疗痛点是人工智能+医疗的现实需求723未来3-5年人工智能+医疗有望爆发.83人工智能技术在医疗领域具有广阔的应用前景93.3人工智能+药物挖据143.4人工智能+健康管理…4全球产业图谱：科技巨头偏底层，创业公司偏应用.174.1基础层价值高，应用层变现快….174.2科技巨头已重点布局人工智能基础层和技术层…4.3创业公司重点布局应用层和大数据……….205中国产业雏形已现，数据是关键.245.1中国人工智能+医疗处于起步阶段….245.2大数据应用有依据，人工智能+医疗产业化将加速.……6A股投资策略296.1推荐的逻辑：产业链相关标的收益……….296.2相关标的.306.2.1思创医惠(300078)：打造医疗大数据，拥抱人工智能316.2.2东华软件(002065)：携手1BM,布局人工智能+医疗..33研究源于数据2研究创造价值方正证券医疗服务Ⅱ-行业深度报告FOUNDER SECURITIES图表1：图表2：关键技术突破带动人工智能新一轮大发展图表3：人工智能的内涵、能力与技术…图表4：医疗行业普遍存在的痛点……8图表5：人工智能即将进入服务智能阶段…图表6：2020年人类产生的医疗数据总量预测…图表7：2012-2016年医疗数据生成和共享速度…图表8：图表9：NATSON的三种能力：理解、推理、学习…10图表10：NATSON模拟人类医生诊断模式的处理逻辑.11图表11：图像识别对影像进行处理的示意图…图表12：人工智能对彩像数据分析过程图表13：A+医学影像实际上是计算机模拟人类医生的阅片模式图表14：图表15：新药研发周期长….14图表16：全球医药制造巨头在药品研发上投入巨大.………图表17：新药研发失败率高.16图表18：人工智能产业链：基础层、技术层、应用层图表19：人工智能+医疗产业链价值分析….18图表20：全球人工智能+医疗产业结构呈倒金字塔…图表21：科技巨头通过自主研发布局人工智能……图表22：科技巨头通过并购布局人工智能…19图表23：8家科技巨头在人工智能产业链底层的布局.图表24：IBM、谷歌、微软、百度在人工智能+医疗的布局20图表25：全球人工智能+医疗创业公司产业图谱……图表26：融资颜超过2000万美元的人工智能+医疗创业公司.图表27：使用ENUTIC系统检测恶性肿瘤的示意图图表28：医学影像及诊断类人工智能创业公司….23图表29：TwoXAR公司药物研发平台发现疾病-药物的四个步骤.23图表30：药物挖据类人工智能创业公司….24图表31：中国人工智能+医疗产业图谱图表32：中国人工智能+医疗创业公司产业图谱.26图表33：2016年中国人工智能+医疗创业公司融资情况.27图表34：我国人工智能+医疗相关政策.29图表35：影响细分领域“人工智能+”进程的四个因素图表36：人工智能+医疗相关概念股分析….31图表37：医惠科技医院信息智能开放平台.32图表38：IBM WATSON已落地浙江省中医院.33图表39：东华软件与IBM联合开发模式研究源于数据3研究创造价值方正证券医疗服务Ⅱ-行业深度报告FOUNDER SECURITIES1前言我们方正中小盘从2014年开始对互联网医疗进行深入研究和跟踪。伴随着行业的成长，我们对于行业的认识也逐渐深入，离本质和真理也越来越近。回顾互联网医疗的发展历程，互联网医疗的兴起是始于互联网的兴起。看到互联网对部分传统行业产生颠覆性的作用，不少创业者都希望借助互联网对医疗行业进行深入的改造。从互联网改造医疗行业的角度来划分，中国互联网医疗发展经历了三个阶段，第一个阶段是信息服务阶段，互联网改造的是医疗的信息流，实现人和信息的连接：第二个阶段是咨询服务阶段，互联网改造的是健康咨询的服务流，实现人和医生连接。第三个阶段是诊疗服务阶段，互联网改造的是医疗的服务流，实现人和医疗机构的连接。前两个阶段，互联网改造的都不是医疗的核心，医疗的核心是医生给病人看好病。为解决医疗的核心问题，行业创业者持续的探索推动行业进入第三个阶段。2015年12月诞生的乌镇互联网医院是第一家由互联网公司主导的互联网医院，此后的2016年多家互联网医院陆续上线。可以说，2016年是互联网医院的发展元年。然而，无论是信息服务阶段、咨询服务阶段，还是诊疗服务阶段，互联网对于医疗行业的改造更多是一种模式创新。换一种说法即是，互联网对医疗行业的改造更像是生产关系的改善。生产关系的改善能够在一定程度上释放生产力，但并不是从根本上提高生产力。具体而言，互联网带来的模式创新没有根本上提升医疗供给端的服务能力，从而根本上解决医疗资源供不应求的局面。因为医疗供应端的核心资源是医生，尤其是专业能力强的医生，其生产过程非常漫长。我国目前的医生培养模式是“5+3”模式，即5年医学类专业本科教育结束后，进行3年的住院医师规范化培训，结业考核合格后才具备医生（全料医生或内科医生)从业资格。如专科医生，还要继续接受专业培训。换言之，培养周期最短8年。图像识别、深度学习、神经网络等关键技术的突破带动了人工智能（简称A)新一轮的大发展。“人工智能+医疗”概念应运而生。人工智能+医疗（简称A+医疗）属于人工智能应用层面范畴，泛指将人工智能及相关技术应用在医疗领域。与互联网的不同，人工智能对医疗领域的改造是颠覆性的。从变革层面讲，人工智能是从生产力层面对传统医疗行业进行变革：从形式上讲，人工智能应用在医疗领域是一种技术创新：从改造的领域来讲，人工智能改造的是医疗领域的供给端：从驱动力来讲，人工智能主要是技术驱动，尤其是底层技术的驱动：从创新的性质而言，人工智能属于重大创新：从对市场影响而言，人工智能带来的是增量市场，且随着智能程度不断提升，理论上潜在的市场空间无限。研究源于数据4研究创造价值