独家收集目录：mulu.baogaoba.xyz联系QQ:2083220015百G文件超大报告数据库淘宝淘行研报告淘宝扫描直接打开购买报告吧华泰证券收集证券研究报告HUATAI SECURITIES公司研究/首次覆盖2017年07月28日计算机软现件计算机应用深耕AI医疗无人零售的物联网龙头当前价格（元）：12.76合理价格区间（元）：思创医惠(300078)13.60-15.98公司原名中瑞思创，是全球领先的EAS(电子商品防盗)行业龙头，并加邦雅丽执业证书编号：S0570515060003快布局RFD业务，近几年实现了快速发展，未来有望借力无人零售的春研究员010-56793965风开启浙篇章。2015年4月公司作价10.87亿收购医惠科技100%股权进guoyali@htsc.com军智慧医疗领域，延仲物联网产业链。医惠科技业绩承诺为20152017年高宏博执业证书编号：S0570515030005公司实现的净利润分别不低于7000万元、9500万元、12亿元。2016年010-56793966公司成立“医惠科技”、“商业智能”两大事业部，“智慧医疗+物联网业务”gaohongbo@htsc.com双轮驱动公司快速发展。《“健康中国2030”规划钢要》将健康医疗产业提高至国家战略，政策持6,000续加码成为智慧医疗快速发展的重要保障。政策加码和欠发达地区以及基13%5,000层医院信息化建设不足的需求，预计未来智慧医疗行业仍将保持快速增长。对于信息化建设相对成熟的大型医院，解决互联互通问题的智能开放平台4.000成为建设重点：对于信息化建设相对落后的中小型医院，重心仍是逐步建7%3.000设完善现有的应用系统。目前行业分散，集中度有待提升，资本成为重要-17%2,000整合手段。27%37%医惠科技作为智能开放平台龙头，提出“智能开放平台+微小化”的创渐应72992911/291/293295/29用构架。公司通过打造广妇儿等标杆案例，打造智能开放平台龙头典范，沪深300并成功中标南京鼓楼医院等大型项目，智能开放平台实施医院超过200家。公司积极布局基于RFD的医疗耗材领域，成功研发出体温贴、智能床、智能鞋等众多产品，借助中瑞在RFID领域的研发生产优势降低RFD医疗耗材生产成本，借助医惠在医疗领城丰富客户资源优势加速产品推广。医疗耗材有望成为公司业务增长的重要驱动力。沃森肿瘤解决方案是基于BM人工智能技术并通过学习大量癌症临床治疗案例及论文数据，形成的用于辅助医生诊断的精准治疗方案，是目前A!在医疗领域应用的最顶尖方案。公司积极引进沃森肿瘤解决方案在中国落地。目前公司已建立7个沃森肿璃诊疗中心，还有20多个正在推进中。公司已成为A!医疗领域推广最深应用落地最快的运营商，先发优势明显。人工智能+医疗应用龙头，首次覆盖并给予买入评敏预计2017年-2019年净利润分别为2.75亿元、3.58亿元、4.51亿元.对应2017-2019年EPS分别为0.34元、0.44元和0.56元，对应PE分别为38倍、29倍和23倍。我们看好公司在智慧医疗领域的独特优势以及在人工智能医疗领域的先发优势及成长前景，目前可比公司2017年平均估值为47倍，给予公司2017年40倍-47倍目标估值.对应目标价为13.6元-15.98元。首次覆盖，给予买入评级。风险提示：1、智能开放平台拓展进度低于预期：2、医院院内物联网推进进度低于预期：3、BM沃森肿瘤解决方案推广低于预期。经营预测指标与估值201520162017E2018E2019E总股本（百万股）807.89营业收入（百万元）852.951.0901.3731.717流通A股（百万股）493.9673.6527.7926.0025.0024.0052周内股价区向（元）9.74-30.39归属母公司净利润（百万元）140.97187.98274.67358.07451.2610,30980.8033.3546.1230.3626.022.705EPS(元，最新摊薄)0.340.420.340.440.56每股净资产（元）2.56PE(倍)37.9030.4737.5328.7922.84报告必司研究/首次覆盖|2017年07月28日华泰证券收集HUATAI SECURITIES正文目录无人零售开启新篇章，收购医惠科技布局智慧医疗…中瑞思创：EAS龙头，无人零售开启新篇章4收购医惠科技进军智慧医疗领域，延伸物联网产业链6智慧医疗：前景广阔，互联互通成为建设重点………9行业空间：政策驱动，前景广阔…9发展阶段：互联互通成为现阶役医疗信息化建设的重点9竞争格局：区城为主，行业集中度有待提升10医惠科技：智能开放平台龙头，医疗物联网有望增长…直指医院信息孤岛痛点，标杆案例打造智能开放平台龙头典范12智能开放平台有效解决医院信息孤岛问题12标杆案例打造智能开放平台龙头典范…13医疗物联网，智慧医疗下一个“金矿”17医惠成功打造“四网合一”的物联网架构17基于物联网的医疗耗材将成为公司新的增长点..18携手BM沃森，前瞻布局A+医疗…21BM沃森成功将人工智能与医疗诊断完美结合…21携手MB沃森，积极推进人工智能+医疗在中国落地.2427PE/PB-Bands.............27图表1：EAS系统检测器.…图表2：RFD标签4图表3：公司上市以米管业收入及增速4图表4：公司上市以来净利涧及增速…4图表5：思创医惠的RFID业务探索.6图表6：EAS业务近五年营收及增速6图表7：RFID业务近五年营收及增速…图表8：思创医惠最新股东结构…7图表9：公司重组前后业务构成变化8图表10：医疗信息化行业主力企业的业务概况10图表11：医惠科技2013-2016年业绩：营收CAGR23.3%,净利涧CAGR38.2%.11图表12：医惠科技被收购前两年业务构成情况.….11图表14：医疗信息智能开放平台原理…www.baogaoba.xyz独家收集不断更新谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准2公司研究/首次覆盖|2017年07月28日华泰证券HUATAI SECURITIES图表15：2016上半年医惠中标项目列表图表16：2017上半年医惠中标项目列表…图表17：思创医惠药品管理信息决策分析系统16图表18：思创医惠数据中心决策支持平台17图表19：物联网基础架构示意图.18图表20：智能床系统结构示意图.…19图表21：系统硬件设备布署示意图…19图表22：婴儿防盗系统流程示意图图表23：基于物联网技术的人员及资产定位管理系统20图表24：掌上医院APP应用系统解决方案.20图表25：沃森在综艺节目Jeopardy里打败了最高奖金得主和连胜纪录保持者.21图表26：自然语言理解的基本模型示例……22图表27：W归s0n结合个人健康数据进行处理.23图表28：中美癌症5年相对生存率比较……24图表29：部分可比智慧医疗公司估值（以2017年7月28日收盘价为基准）26图表30：思创医惠历史PE-Bands.…27图表31：思创医惠历史PB-Bands.27谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准3公司研究/首次覆盖|2017年07月28日华泰证券HUATAI SECURITIES无人零售开启新篇章，收购医惠科技布局智慧医疗中瑞思创：EAS龙头，无人零售开启新篇章思创医惠原名中瑞思创，成立于2003年11月，2010年4月在深圳创业板上市，是国内唯一一家在电子商品防盗(EAS)行业的上市企业。公司主营业务包括EAS电子防盗标签、RFID标签、设备及相关的系统解决方案服务，是全球领先的EAS行业龙头，主要面向全球商超、服装鞋帽、3C连锁、珠宝行业等零售业以及烟草、电力、市政、医疗、物流、资产管理等行业。>EAS(Electronic Article Surveillance)又称电子商品防窃（盗）系统，是目前大型零售行业广泛采用的商品安全措施之一。一套完整的EAS系统由检测器、解码器、电子标签三部分组成。公司针对超市、服装卖场、③C体验区、药妆店等不同场景设计了不同的防损解决方案，已成为全球零售系统解决方案领城的龙头企业和最具规模的生产基地之一。>RFID(Radio Frequency ldentif ication)又称无钱射频识别，是一种通信技术。一套RFD系统由应答器、阅读器和应用软件系统组成，可实现识别系统与识别对象之间的信息读写，而这一过程无需机械和光学接触。RFD标签被认为是条形码标签的替代品，RFD标签无须人工操作，能够在阅读器的感应下可以自动向阅读器发送商品信息，从而实现商品信息处理的自动化。公司RFD产品包括超高频RFD基础标签、特种标签、NFC标签、ESLS、标签写码设备、RFID检测系统、智慧仓储系统、智慧门店系统、智慧工厂系统等，应用于服装、珠宝零售、电力、市政、医疗、物流、资产管理等行业。公司通过巩固EAS业务优势、加快布局RFD业务，近几年来实现了快速发展，营收和净利润均稳中有升。一营收增长率%1280200一净利润增长率10010单位：亿6015040620单位：百万2050020-204020102011201220132014201520162017Q120102011201220132014201520162017Q1谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准4