安信证券www.baogaoba.xyz免費分享ESSENCE SECURITIES2019年02月24日新三板主题报告科技强国篇之AH专题系列二：人工智能显身手，A叶医疗生态遇曙光■我国互联网医疗市场先锋平安好医生在港交所桂牌上市，备受资本市场青睐，奏响国内“AI+医疗”凯歌。平安好医生成立于2014年11月，分析师SAC执业证书编号：S1450511020005于2015年4月推出移动平台，截止2017年底平台注册用户达到1.93亿，zhuhb@essence.com.cn021-35082086平均月活跃用户3290万，为全国运营规模最大的互联网医疗平台。公司营业收入2015-2017年实现2.79亿元、6.01亿元(+115.8%)、18.68亿元A股上市公司并购新三板企(+210.56%)。B1 ackrock等多家基石投资者共同认购公司半数股份，PO业专题系列(49)2019-02-22所获融资的40%将用于业务拓展，30%用于投资收购活动，20%用于AI新三板日报（新三板打造支等技术研发。持民营企业发展重要金融平2019-02-22台)军工公司专题分析之年报快2019-02-21■强大的科技基因与闭环业务生态图：公司在人工智能、云计算、数据报系列(1)资产、数据挖掘分析及自然语言处理等方面具有强劲的实力，利用AI环保公司专题分析之年报系2019-02-21列(1)技术加持为用户提供卓越体验。目前共有家庭医生服务、消费型医疗服A股上市公司并购新三板企2019-02：21务、健康商城、健康管理及健康互动四大业务线，从“寻医”到“问药”业专题系列(48)再到“健康管理”，用在线咨询带来流量，以消费型医疗和健康商城提高变现效率，再用定制化健康管理服务提高用户粘性，平安好医生解决了传统医疗体系的痛点，成功为政府、医院、医生、患者减负，实现了从0到构建开放式互联网健康医疗服务生态圈的蝶变。■随着人工智能上升为国家战略，政策、资本、需求三大方面为A+医疗落地保驾护航。政策方面，018年4月，国务院办公厅印发《关于促进“互联网+医疗健康”发展的意见》，释放出多重政策利好：1)承认“互联网医院”的合法性2)支持处方外流3)推进“互联网+”医保结算服务。政策引导下我国医疗行业互联网化有望提速。资本方面，医疗人工智能拥有多元业务趋向和巨大行业潜力，近年来备受资本青睐。截至2017年8月31日，国内83家企业的融资总颜已经接近42亿人民币（动脉网），我国AI+医疗市场规模在2018年市场有望达到200亿元（前瞻产业研究院）。需求方面，随着我国老龄化和慢性病情况加剧，大数据时代医疗数据过载，亟需人工智能运用运算速度的先天优势弥补医疗劳动力不足，提高诊疗准确性。■聚焦美国：医疗信息化起步早发展快，多行业全面推进。2004年布什总统提出10年内在全美实现电子病历，2009年美国总统奥巴马颁布医疗信息化法案TECD,提出医疗信息化项目建设三阶段。由政府出资通过奖惩机制激励医疗机构建设电子健康档案有效使用①MU),裁至2018年1月，MU奖金已发放379亿美元。到2016年，95%以上的美国医院满足电子健康档案MU的要求，电子档案普及率为法案出台前的9倍。细分领域百花齐放，尤以洞察与风险分析、生活方式管理与检测、医疗影像与诊断和药物挖掘四大领域发展态势迅猛。龙头企业云集，Cemer、.ww.baogaoba.xyz獨家收集百萬報告实时更新日更千篇報吧安信证券www.baogaoba.xyz免費分享ESSENCE SECURITIESEpic的电子病历系统EHR)通过以美国政府机构为客户占据大量市场份颜，Express Scripts作为美国最大的药品福利管理PBM提供商之一，推进综合性医药福利管理服务。■A工+医疗应用领城八大应用场景发展情况：虚拟助理、医学影像、辅助诊疗、疾病风险预测、药物挖掘、健康管理、医院管理、辅助医学研究平台。<1>虚拟助理可以大幅提高医生工作效率，解决医生供给缺口问题；<2>医学影像病灶识别准确率超过90%，在人口增长和技术创新的推动下，市场规模将达到6000亿元，但产品研发速度慢，短期内不能盈利；<3>辅助诊疗可以提高疾病诊断速度和癌症诊疗水平，造福人类；<4>疾病风险预测中基因检测难度较高，上游测序设备遭国外企业垄断，随着上游技术的发展，中游数据挖掘在产业中地位将加速显现；<5>药物挖掘能够克服传统药物研发周期长、成本高、成功率低的缺点，目前北美地区涌现一批技术领先的初创企业，国内发展相对落后；<6>健康管理可以帮助人们建立有序健康的生活方式，降低风险状态，并能对精神疾病进行预测和治疗，据世卫2017年估计，全球有逾3亿人濯患抑郁症，每3秒钟就诊断一位新发痴呆患者，从需求端来看，精神疾病管理市场有较大发展潜力；<7>受益于病历电子化、分级诊疗政策支持，医院管理获得较好发展；<8>辅助医学研究平台的建立能够帮助医疗人员及相关科研机构和企业达到共赢。■聚焦三板：“互联网+医疗”行业将在医疗科技、国家政策、国民健康服务管理需求的共同驱动下迎来更迅速的发展。我们建议关注医疗信息化服务、医疗器械、医药销售等领城的企业：专注血液管理信息化服务的启奥科技(831287.OC)、提供智慧医疗平台等数字医院信息化领域全面解决方案的创星科技(835331.OC)、提供现代医学模拟中心一体化解决方案的高新技术企业医模科枝(832649.OC)、专注医疗健康服务并为亚健康人群提供健康管理服务的大承医疗(833263.OC)、向医院同时输入移动医疗、资金技术等要素的医疗现代服务型企业蓝海之略(834818.OC)、专注医学影像信息化从事医疗器械生产销售的中迪医疗(836172.OC)、通过“智能医疗终端设备+互联网”经营模式深耕心脏电生理类细分领域的邦健医疗(834997.OC)、运营有“平安心脏”远程医疗网络平台的主营慢性心血管病诊疗系统开发运营的海星通(871738.OC)、全资建有第三方独立医学检验所与H-T精准诊断云平台的病理服务商私泰嘉业(871213.OC)、利用信息化技术与B2B2C电商平台为医药企业提供线上线下结合的营销通路的拜欧药业(837334.OC)等。■风险提示：政策落地程度不及预期，创新能力不足，AI+医疗接受程度不足ww.baogaoba.xyz獨家收集百萬報告实时更新日更千篇2安信证券ESSENCE SECURITIES内容目录72.1.平安好医生：中国互联网医疗市场先锋72.2.何以处于浪潮之撒：科技基因与业务生态圈齐助力…92.2.1.科技基因强大，A加持为用户提供卓越体验.92.2.2.“医+方+药+管”全方位联动，打造健康医疗生态圈闭环……102.2.21家庭医生服务：“重资产”打造自有医生团队，“轻问诊”移动医疗“寻医”…102.2.22消费型医疗：从“寻医”切入“问药”，线下体检、药品电商变现能力强…122.2.23健康商城：自营平台双重模式，抢占医药电商TOP1…2.2.2.4.健康管理及健康互动：定制化个性内容，增加活跃客户及广告收入…132.2.3.一站式门户服务，将用户与全面的线上线下医疗资源建立联系…132.3.P0用资计划：40%业务拓展30%投资收购+20%技术研发153.弄来思考：关于+医疗的五个思考163.1.到底何为A什医疗？16163.2.1.人口老龄化和慢性病增加形成大量医疗需求.…163.2.2.医疗资源分布不均，A可弥补医疗劳动力短缺.…173.2.3.医疗数据量增长迅速，人力难以处理…183.2.4.国家多条政策重视A什医疗领域…183.3.A什医疗在哪些方面存在优势？…203.3.1.发展新医疗技术，提高诊断准确性…203.3.2.A在大数据领城与运算速度上存在先天优势..203.3.3.提供量身定制的医疗服务和个性化体验…213.4.A在医疗行业市场空间如何？….223.4.1.国际市场：市场规模高速增长，出现大量初创公司…223.4.2.国内情况：我国A+医疗处于起步阶段，热门领域备受资本青睐223.5.A什医疗有哪些热门应用？.253.5.1.热门应用：机器人辅助手术、虚拟护理、临床助手经济价值高…254.1.政府政策指引创良机，HITECH法案强力助推…2642.医疗行业大量资本涌入，科技巨头打响市场争夺战…284.3.多发展动力并驾齐驱，加速美国医疗信息化市场完善…294.4.美国A什医疗市场百花齐放，多行业全面推进.304.4.1.Epic:电子病历系统(ER)领域龙头，重视开拓中小型企业市场.…314.4.2.Cemer:综合性医疗信息化服务提供商，大量政府机构合作保驾护航…324.4.1.Express Scripts:美国顶尖药品管理企业，提供综合性药品管理服务..33345.1.虚拟助理：提高医疗工作效率，市场前景广闯…345.1.1.语音电子病历：大幅提高医生工作效率，未来市场规模可达千亿…345.1.2.智能导诊：机器人技术相对成熟，预期市场竞争激烈……355.1.3.智能问诊：有效解决医患沟通、医生供给不足问题…365.1.4.推荐用药企业：向线下药店开放“自测用药系统，消费市场广间…3752.医学影像：准确率高，预期市场规模较大…37www.baogaoba.xyz獨家收集百萬報告实时更新日更千篇3安信证券ESSENCE SECURITIES5.2.1.产品研发落地较慢，基本未实现盈利…375.2.2.人工智能病灶识别准确率超过90%，行业竞争激烈.375.2.3.人口增长和技术创新下，医学影像市场规模将达到6000亿元…385.3.辅助诊疗：我国发展取得一定进步，医疗机器人打破国外垄断…385.3.1.IBM、G00ge布局辅助诊疗，我国辅助诊疗遇数据壁垒…385.3.2.我国A+辅助诊疗发展取得一定进步，未来可期.395.3.2.1.医疗大数据：杭州认知、百洋与B合作，走在行业前列…395.3.2.2.医疗机器人：国内技术升级，打破进口机器人垄断地位.…395.4.疾病风险预测：上游有望打破国外垄断，中下游发展加速…405.4.1.基因检测难度较高，国内仅有10%企业有能力完成…405.4.2.上游测序设备遭国外企业垄断，中游数据挖掘地位将加速显现..405.4.3.全球基因测序市场未来年复合增速21%，中游市场规模有望得到较大增长…415.5.药物挖据：克服传统药物研发缺点.415.5.1.克服传统药物研发周期长、成本高、成功率低的缺点……415.5.2.北美地区A川+药物挖掘发展技术领先，国内发展较落后.…415.6.健康管理：因居民健康意识不足发展缓慢，市场潜力大……425.6.1.营养学：我国居民尚未树立营养饮食意识…425.6.2.身体健康管理：碳云智能和妙健康打造数字化健康管理系统走在前列…425.6.3.精神疾病管理：专注于该场景人工智能公司将有较大发展潜力…4357.医院管理：受益政策支持，病历结构化服务发展较好…445.7.1.政策出台推动分级诊疗快速发展，循环神经网络的发展推动病历结构化发展…445.8.辅助医学研究平台：共享科研成果，医疗人员与企业实现双赢4445图表目录图1：平安好医生发展历程.7图2：2015-2017年平安好医生各业务营业收入（亿元）.8图3：2017年平安好医生主要业务占比…8图4：2015-2017年各业务毛利率(%)图5：2015-2017年费用支出情况（左轴亿元，右轴%)8图6：2015-2017年营业收入（亿元）…9图7：2015-2017年归母净利润（亿元）..9图8：平安好医生技术强劲.9图9：平安医生健康医疗业务生态圈..10图10：平安好医生在线咨询交互界面.…10图11：2015-2017年公司平台注册用户、活跃度数据（万）图2：平安好医生自有医生团队情况（人）…11图3：平安好医生自有医生工作经验年资（人）.11图14：消费型医疗业务收入情况（亿元)…12图15：消费型医疗提供多种医疗健康服务组合…121213图19：平安好医生健康管理与互动界面..13ww.baogaoba.xyz獨家收集百萬報告实时更新日更千篇安信证券ESSENCE SECURITIES图20：平安好医生线下服务体系庞大…图21：平安好医生线上线下业务相结合..14图22：平安好医生飞轮效应可期…14图23：A+医疗定义金字塔..16图24：2009-2020年60岁及以上老年人口数量及占全国总人口比重.…16图25：我国各年龄段慢性病患病率17图26：我国慢性病发病率.17图27：2015-2020年全球医疗支出(10亿美元)…17图28：医疗资源与诊断需求倒置…17图29：2013-2017年卫生技术人员人数.…18图30：2012-2016全国医疗卫生机构门诊量及增长速度…18图31：A可解决大量未满足的临床医疗需求.18图32：2015-2020年全球和中国大数据产业规摸..18图33：2013-2017年卫生技术人员人数.…20图34：人工智能对医疗保健方面的改善…20图35：2020年人类产生的医疗数据总量预测……20图36：数家美国公司已使用A川为个人量身定制治疗方案.21图37：2012-2016全球A+医疗行业投融资情况.22图38：2014-2021年A+医疗市场规模高速增长…22图39：我国A+医疗各大应用场景公司数量.…图40：国内医疗人工智能企业图藩…23图41：我国医疗人工智能公司成立情况…24图42：我国医疗人工智能企业融资情况…24图43：A+医疗各细分领域融资情况.24图44：医疗人工智能产业链…25图45：人工智能参与临床医疗25图46：人工智能十大应用领域及潜在价值…25262626图50：美国HITECH法案医疗信息化相关内容.27图51：美国医疗领域风险融资情况（单位：亿美元）.27图52：美国医疗领域风险融资情况（单位：亿美元）28图53：北美医疗行业并购金额（单位：亿美元）.28图54：美国医疗行业P0情况（单位：百万美元)……28图55：美国智能医疗初创公司融资情况.29图56：美国智能医疗领城投资热度图.…30图57：2012-2020年美国医疗信息化市场细分领域(10亿美元).…31图58：2001-2015年美国EHR系统使用率..31图59：美国EHR企业份额（按医院）…31图60：美国EHR企业份额（按医生）31图61：2016年美国急症医院市场份额.32图62：Cemer商业摸式...32图63：Cemer与政府相关机枸合作情况及收购行为…3333