独家收集目录：mulu.baogaoba.xyz联系QQ:2083220015百G文件超大报告数据库淘宝淘行研报告淘宝扫描直接打开购买行究行业前程远大，期待医药电商破茧成蝶推荐(维持)一互联网医疗专题报告之一：医药电商2015年2月10日业重点公司重点公司14E15E评级度中国药品电商潜在空间大。中美对比发现，中国药品电商的潜在空间巨大，乐普医疗0520.67如果中国医疗环境支持，药品电商具备“低价长尾”特征，适合中国土壤，心堂1.171.47究能够实现跨越式发展，按照2013年药品基数，中国药品网购市场理论空嘉事堂0.920.73报间=处方药10000亿*17%+0TC药2000亿*30%=2300亿元。●中国电商实际空间随着政策放开将逐步释放。中国药品电商理论空间大，但药品电商要获得实质性发展仍然面对较多挑战，中国药品电商面临的政相关报告策困境是网上限售处方药、医药不分开处方难外流、医保不能线上支付、医保统筹账不能用于零售终端支付，中国药品电商未来的崛起需要解决上述问题，必将伴随医疗生态圈的改变，生态圈的改变需要协调多方利益，是一个较缓慢的过程。中国自营电商核心竟争力：物流+上游议价力+服务。患者有获取低价便分析师：捷药品和服务需求，通过中美对比，我们认为中国药品电商在医疗服务稀项军缺、供应链冗长、专业物流配送效率偏低等背景下，未来差异化的核心竞xiangjun@xyzq.com.cn争力在于“服务+上游议价力+物流”，谁提供更好的服务，谁上游议价力S0190512040001强拿到丰富便宜的品类，谁配送更即时，谁就更有可能深入满足客户需求，吸引和黏住客户，xujiaxi@xyzq.com.cn能非竟争性整合资源满足核心竟争力的电商更可能胜出。大多数自营电商S0190513080003仅具备核心竞争力中的某一项优势，其他优势必须通过整合资源（药企、医院、药店)来实现，谁整合资源能力更强，谁就更可能优先满足患者霄研究助理：求，在行业中胜出，我们预计自营型电商在发展初期将呈现百家争鸣各自孙媛媛sunyuanyuan @xyzq.com.cn为据的状态，中短期内我们看好“有大品种慢病药优势的重度垂直电商”、“能整合区域资源的综合型电商”和“有流量优势的互联网企业”，长期我们还看好打破区域格局能整合全国医疗相关资源的全国性综合型电商，投责建议，由于医药电商行业还处于起步阶段，政策上也面临较大的不确定性，很多企业虽然在该领域有所布局，但均处于探索阶段，因此从投资的角度而言，医药电商还属于主题投资的范畴，但作为市场空间巨大的新兴产业值得深入研究和密切关注，相关的个股：九州通、一心堂、嘉事堂、太安堂、乐普医疗等，上述企业如果在电商布局上有实质性的突破，有望获得市场的追捧，建议关注。风险提示：政策层面的不确定性较大；相关主题投资个股估值波动的风险，敬请参阅特别声明行业深度研究报告INDUSTRIAL SEGURITIES目录1、中国药品电商潜在市场空间大一5。1.1中美医疗环境不同，电商空间差距大.…12医疗环境若支持，中国电商发展将较快.1.3高基数+高渗透率下，中国电商潜在市场空间大2、中国电商实际空间随着政策放开将逐步释放-10-2.1网上销售处方药预计年内放开…2.3中国电商实际空间取决于政策施行力度.…3、中国自营电商核心竞争力：上游议价力+物流+服务…一17-3.1美国案例显示：核心竞争力是接通医保+上游议价力+服务…一19。3.2中国电商启示：核心竞争力是上游议价力+物流+服务.一28。4、能整合资源满足核心竞争力的自营电商更可能胜出…4.1中美对比启示：中国很难出现第三方公司做自营电商通吃4.2看好能非竞争性整合资源满足核心竞争力的自营电商…-31-4.3以阿里为例补充介绍平台型电商模式一35-5、兼谈药品电商对相关产业影响一38-5.1医疗信息化：伴随发展一38-5.2医疗服务：回归医疗本质，去医疗化一38-5.3生产商（工业企业上回归产品本质，产品是核心-39-5.4代理商：集中度提高，大型代理商可能受益.…40-5.5配送商：总体市场空间变大5.6零售药店：药店不会消失，连锁可能受益..-40-7、附录....7.1中国PBM及电商业务展望7.2电商基础内容简介…45图表目录图1、互联网医疗分析框架图2、药品电商分析框架及结论一4。图3、美国流通环节少图4、中国流通环节冗长…图5、2013年美国连锁药店竞争格局…一7-图6、美国电商具备“低价、长尾、效率”特征一7-图7、2013年我国药品销售终端占比情况…8-图8、2006-2013.11月我国单体与连锁药店占比…8-图9、2006-2013.11月药店总数及增长率.…图10、2006-2013.11月我国单店服务人数及增长率…8图11、中国电商“低价、长尾、效率”特征会更明显-8-图12、传统医疗行业生态圈12图13、未来医疗行业生态圈一12-图14、不同人群选择去大医院看病拿药的原因分析(%)…-16-图15、电商收入模型…图16、中国2013年医药B2C电商竞争格局…18-图17、PBM审核处方示意图…图18、美国PBM集中度高可能是电商寡头垄断因素之一-22。敬请参阅特别声明行业深度研究报告INDUSTRIAL SEOURITIES图19、2013年美国药品电商竞争格局（零售终端】图20、PBM业务..-23-图21、CVS Ceremark购药流程和界面..图22、Walgreens的购药界面-25-图23、Walmart的购药界面图24、CVS客户转化率达27%图25、ES为患者提供科学的有数据支撑的使康管理…25-图26、SI为电商客户保留历史购买记录……26-图27、ESI为电商客户进行药品使用管理…图28、ESI健康管理带来费用节省和健康产出图29、ESI、CVS邮购收入逐年提升（亿美元）.图30、CVS股价走势图一28-图33、阿里大战略版图一37-图34、阿里健康电商布局一37-图35、药品电商产业链分析图36、北京医药分开后增设医师服务费.-39-图37、医药分开试点医院从卖药变为卖服务图38、以克林霉素为例，终端价格变化，出厂价格不一定变化…-39.图39、九州通好药师电商生态示意图…图40、九州通020模式介绍-药急送-42-图42、电商牌照获批情况……表1、2013年中美医药电商数据，表2、1998年美国前十大连锁药店处方药销售额表3、中美药品流通和零售差距大表4、美国沃尔玛“$10/90-Day”家用邮购处方药目录，表5、美国2013年处方药慢病药占比……一10-表6、中国慢病用药占比（处方药预计占比85%以上）表8、2013年三类医保收支情况一12-表9、珍诚医药试点线上接通医保支付13表10、我国医保结构：多数地区仅城镇职工有个人账户表11、零售终端买药可使用医保支付额.…表12、破除以药养医，各地政策和试点情况.…表13、药品政策放开与电商空间大小………表14、中国网上药店较线下药店和美国网上药店盈利状况差表15、网上药店类型…表16、网上药店与PBM联姻事件-20-表17、连锁药店零售诊所优点…表18、B2C电子商务用户关心的因素中配送占比最大表19、乐普医疗对资源的整合能力表20、一心堂对资源的整合能力…表21、各个电商主体对资源的整合能力分析汇总表-35-表22、各类电商摸式列表.-45-表23、B2C模式分类.…敬请参阅特别声明行业深度研究报告引言互联网医疗分析框架分为建立流量和流量变现两方面，其中建立流量是流量变现的上游和前提条件。建立流量方面，可以深入挖掘医疗主体如医生、医院、患者、医疗保险等的需求来作为流量导入入口，而无论选择那种方式建立流量，最终的流量变现模式包括四种：药品电商、服务电商、广告和增值服务。如果自己不导入流量，选择第三方平台作为建立流量的方式，则核心就体现为变现模式的竞争；如果自己建立和导入流量，核心就体现为怎么导入流量和变现模式两方面的竞争，我们将分系列介绍建立流量方式以及药品电商、服务电商、广告、增值服务的商困1、互联网医疗分析框架转化建立流量流量变现抓住需求属性电商广告增值服务(卖数据等)患者需求医生需求医院需求药品器械电商服务电商数据来源：兴业证券研究所此篇报告将重点分析药品电商的模式，因为目前大多数电商都是依靠第三方流量平台（如天猫、百度、京东等）来导流，少数是自己建立流量，因此我们重点分析电商的变现模式，包括空间分析和核心竞争力分析。我们分析的结论是，中国电商空间大部分由慢病药市场空间决定，如果中国政策环境成熟，药品电商具备低价长尾优势，网购渗透率预计较大，我们按照2013年药品基敷测算电商理论空间为2300亿元。电商竞争的核心是满足患者低价便捷和服务需求，电商需要具备上游议价力、高救配送等竟争要素，大多数企业自身并不能自建全部资源，其最本质的竟争力是需要非竟争性整合相关医疗资潭（药企、医院、药店）满足核心竞争力，最终才更可能在电商中胜出。困2、芮品电商分析框架及结论主要曼病药空间空间慢病药线上购买比例企业核心：竞争力药品电商者需求本质整合上游和上游议价力+低价使捷物流能力物流效率争力企业核心：个合医疗资源和服务满足患线上服务+药竞争力店020药店能力本质数据来源：兴业证券研究所敬请参阅特别声明