国信证券行业研究Page 1证券研究报告一动态报告/行业快评超配医药保健医药行业一周观察(维持评级)2021年06月21日消费及智能医疗风起，年度医改重点工作任务发布证券分析师：陈益凌021-60933167chenyiling@guosen.com.cn证春投资咨询执业资格证书编玛：S0980519010002证券分析师：朱寒青0755-81981837证春投资咨询执业资格证书编码：S0980519070002证券分析师：彭思宇0755-81982723pengsiyu@guosen.com.cn证春投资咨询执业资格证书编玛：S0980521060003联系人：陈曦炳0755-81982939chenxibing@guosen.com.cn联系人：李虹达0755-81982970lihongda@guosen.com.cn联系人：0755-81982940zhangchao4@guosen.com.cn■消费及智能医疗风起，关注“生发”、隐形正崎、手术机器人等热门领城随着人均可支配收入的提高，消费型医疗需求快速崛起，容貌、颜值焦虑成为年轻人关注重点，相关领域的龙头公司成功PO或即将融资，市场给予了较高的关注和期待，“生发”和“正畸”即是其中的重点领域：“生发经济”热度浙高，三生制药菱边的销售爆发式增长。中国毛发医疗服务市场2020年市场规模为184亿元，预计以22.3%的CAGR于2030年增长至1,381亿元，雍禾植发是国内最大的连锁植发机构，已在全国50个城市开设51家机构，分别于植发服务和毛发养固领域占据11%和5%的市场份颜。除了终端服务机构外，药物领域米诺地尔是唯一获批上市的外用生发药物，安全有效，市场空间巨大，三生制药的蔓迪（米诺地尔酊）2020年销售额达3.7亿元，市占率超过7%，通过线上线下渠道同时发力，销售迎来爆发式增长，在研的米诺地尔泡沫剂型上市后将成为公司的独家剂型，■植发服务■毛发养固160140120100806004075.658.32043.950.826.432237.816.921.3201620172018201920202021E2022E2023E2024E2025E2026E2027E2028E2029E2030E隐形正崎龙头港股上市，开启微笑时代。2019年国内正畸整体案例数约300万，治疗率为0.3%，其中隐形正畸案例数接近30万，渗透率约10%。对标美国(2%的治疗率，30%的隐形正畸渗透率，国内隐形正畸案例数有10倍以上成长空间，终端市场规模接近300亿美元。隐适美和时代天使各占据国内40%的市场份额，龙头地位突出。时代天使拥有完请务必阅读正文之后的免责条款部分国信证券Page 2善的产品梯队定位低中高端（儿童版/COMFOS-标准版-冠军版，不断扩大可及市场。时代天使拥有超过400人的专业医师团队协助设计方案，服务口腔医生。现代牙种也于2020年推出TrioClear(透舒丽，采用独特的3步方案，同时结合独家的TrioDim Force技术，将于已覆盖的超过2万名牙医实现交叉销售。推荐买入现代牙科，关注时代天使因3：时代天使产品系列葡介3382720154微创机器人提交招股书，医疗智能化是大势所楚，手术机器人属于医疗器械行业中技术最复杂且最具临床及商业价值的细分领域之一，手术机器人可以消除传统手术及介入工具、技术方面的障碍，减少外科医生负担，获得更好的临床结果。预计中国手术机器人市场将由2020年的4亿美元增加至2026年的38亿美元，CAGR为44.3%，直觉外科(ISRG.0)为全球手术机器人的领导者，其达芬奇手术机器人是仪有的由国家药监局批准注册的腔镜手术机器人，2011年复星获得达芬奇机器人在中国的独家代理权，2016年复星与直觉外科共同注资1亿美元在上海成立合资企业直观复星，主要研发针对肺癌的早期诊断及治疗的基于机器人辅助导管技术的创新产品，该产品是达芬奇手术机器人外的一创新产品线布局。国产企业中微创医疗是较早布局机器人的龙头，是全球唯一覆盖五大主要手术专科（腔镜、骨科、泛血管、经自然腔道及经皮穿刺手术)产品组合的公司，旗舰产品（图迈腔镜手术机器人、蜻蜓眼三雏电子腹腔内窥镜及鸿鹄骨科手术机器人)均纳入器械绿色通道，其中蜻蜓眼已经获批上市。关注：复星医药、上海徽创医疔机器人。45003,840400035003.006300025002,28620001.64815001,13710007553934255009312913116202015201620172018201920202021E2022E2023E2024E2025E2026E2021年医改重点工作任务发布，关注薪酬体系及医疗服务价格改革“三明医放”经验进一步推广至全国，“三医联动”成为后峡医改重点。在2021年医改工作任务中重点提到要大力推广“三明医改”经验，加强“医疗、医保、医药”三块领域的联动改苹。近儿年的医改重点在于理顺医疗体系、调整支付结构，挤出不合理的费用，花费较多精力在支持创新药物、国产替代和管控医保费用之上，在已有的医改成绩之上，后续将重点推进医疗服务价格和人事薪酬制度的改苹，医疗服务价格将更好地体现技术劳务价值，并会灵活动态调整。今年9月底前将出台相关政策推进医疗服务价格改苹试点。医疗服务价格调整后将有力提升医护的工作积极性，具备良好晴务必阅读正文之后的免责条款部分国信证券Page 3服务能力和优质医疗质量的机构将会受益，有能力吸引专业医生和高年资专家的医疗服务企业有望迎来黄金发展期。推荐关注民营连锁医疗龙头公司：爱尔眼科（眼科连锁龙头，具备完善的医生培养体系，锦欣生殖（辅助生殖龙头，具备竞争力的民营体系和灵活的机制吸引专家医生。推动中医药振兴发展，政策景气周期开启。今年以来多项中药相关政策出台，5月2日习近平总书记考察河南南阳，了解中医药发展和艾草制品产业发展情况，5月3日，商务部、中医药管理局等七部门联合印发《关于支持国家中医药服务出口基地高质量发展若干措施的通知》，提出了五方面18条政策措施，支持中医药服务出口基地高质量发展。年度重点任务中再次提到9月前将制定实施促进中医治未病健康工程升级的意见。多项鼓励中药发展的政策出台已开启板块的新一轮景气周期，建议把握顺政策投资机会。关注：以岭药业（以蜂病理论为基、临床询证为本，与中医药理论、人用表1：医芮卫生体制改苹2021年重点工作任务推广三明医药局健委，中医药局医药局社部、医保局、中医药局2021年医药局医药局社部、医保局、中医药局诊疗体系和定点零售药店协议管理医保局坚持预防改委等公共卫生持续推进处康中国行动中央军委后勤保障部卫生局加强医学人才培养和使用：加强全科医生等紧缺人才培养医药局工作合力增强药品供应保障能力工信部，卫健委，药监局严格监督管理：大力推行医疗卫生行业“互联网+监管”，加快完善“双随机，一公开”监督康复医疔受重视粗度提高，关注康复产业能上下游机会。6月16日卫健委医政医管局出台《关于印发加快推进康复医疗工作发展意见的通知》，要求健全完善康复医疗服务体系，增加提供康复医疗服务的医疗机构和床位数量，并推动康复医疗相关产业发展，康复产业过往在公立医疗体系内处于边缘位置，医疗资源、专业人才、资金授入都较少，但随着DGS、DP等付费试点的开展，医保控费力度进一步加大，高等级医院面临紧迫的提升床位周转率的需求，重症康复、骨科康复、老年康复、产后康复等促进运营效率提升、患者临床获益提高、降低社会成本的领域将逐渐获得重视。推荐关注产业链上下游机会：上游康复器械企业伟思医疗、翔宇医疗，下游康复医院相关企业。晴务必阅读正文之后的免责条款部分国信证券Page 4CureVac公布其mRNA新冠痰苦保护率仅47%，RNA痰苗研发仍存不喷定性，CureVac公布其新冠mRNA疫苗的2b/3期临床最新数据。CVC0V保护率仪47%，未达到预设的统计学成功标准，134例事件中57%由担心突变株引起，该款疫苗的保护效力远低于BioNtech、Modema的mRNA疫苗，表明该领域的研发仍存在不确定性，目前国内已有7款获批上市的新冠疫苗(4个有条件批准，3个紧急使用)。国产疫苗将优先满足国内防疫需求，同时具备广阔的海外出口空间。随着新冠疫苗不断获批上市和产能持续释放，国内疫苗疫苗供给的压力将逐步缓解，新冠疫苗将为相关企业带来几大的业绩弹性，建议关注新冠液苗研发进度领先、产业化能力强的龙头公司：复里医药、智飞生物、康泰生物、沃森生康宁杰瑞制药：双扰领胞者、立足差异化，公司自主研发能力出众，是具备创新基因的Biotech公司。通过整合特色技术平台，拥有强大的in-house研发能力，产品具有License-out的潜力，旗下重磅双抗进度全球领先，KNO46正处于注册性临床阶段，有望于2022H1就一线$qNSCLC适应症申报BLA,进度全球领先。KN035上市在即，作为目前唯一皮下注射剂型，竞争力强，公司将由Biotech向Biopharma转型。预计公司2021-23年的营收为0.17/1.00/4.10亿元，净利润627-6.691-5.39亿元，首次覆盖，推荐“买入”，国内新冠液情控制良好，广深地区出现新增病例.根据国家卫健委消息，截至6月19日，据31个省（自治区、直辖市）和新疆生产建设兵团报告，现有确诊病例510例（其中重症病例18例），累计治愈出院病例86441例，累计死亡病例4636例，累计报告确诊病例91587例，现有疑似病例1例。19日报告新增确诊病例23例，均为境外输入病例18例，中国断冠疫苗接种量接近4亿剂次，每日接种量显菁增加。截至6月19日，全国累计报告接种新冠病毒疫苗约10.10亿剂次。国内新冠疫苗的接种持续推进，近期每日的接种量显著增加，近期每日接种量均超过2000万剂次，12000025001000002.000800001500600004000050020000全球新增磷诊人敷回落，部分地区疫情形势校为严峻。随着疫苗接种的大范国推进以及防疫手段的加强，5月以来全球范围内的新增确诊人数出现回落，欧美等国新增确诊人数持续减少，印度的新增确诊人数持续回落，当前每日新增20万人以上，新冠病毒突变株出现后疫情防控仍不容乐观。晴务必阅读正文之后的免责条款部分国信证券Page 5700600400300200100Mar1,2020Jun19,2021全球主要国家瘦苗接种持续推进，截至5月22日，全球已接种渐冠疫苗超过15亿剂，其中中国接种约4.83亿剂、美国接种约2.78亿剂，以接种率看，排名前三的国家分别是以色列(121.81%)、圣马力诺(121.41%)和阿联酋(118.34%，疫苗接种剂次比例均超过100%。从完成免疫程序的人群占比看，以色列排名首位(59.06%，美国、欧盟的人群占比分别为3821%、14.80%，请务必阅读正文之后的免责条款部分