证券研究报告·行业研究·计算机应用计算机应用行业SOOCHOW SECURITIES年报分析：信息安全、互联网医疗、云计算2020年05月05日营收增速领跑增持（维持）执业证号：S0600516030001021-60199781haob@dwzq.com.cn■行情回顾：本周计算机行业（中信）指数上涨2.17%，沪深300指数上涨研究助理3.04%,创业板指数上涨3.28%。目前年报已经拔露完毕，2019年板块营收增速14.9%，环比有所回落，但增速超过20%的公司数量占比接近xuex(@dwzq.com.cn三成，其中信息安全、互联网医疗、云计算营收增速最高，分别为18.9%、16.1%、12.0%:整体净利润增速环比回升，扣非正增长的公司数量占比达到65%，其中金融科技、人工智能、信息安全扣非归母净利润增长最行业走势快，分别为38.3%、22.6%、12.6%。一季报已经结束，市场对计算机行一计算机应用业季报悲观预期此前已经反映，由于一季度占比低和轻资产模式，看全年的话计算机板块受疫情彩响较小。后续新基建政策有望陆续清晰，市57%场风险偏好提升，计算机行业有望迎来反弹，机构持仓有望从确定性强43%的一线龙头向二线品种扩散，首选仍然是云计算、医疗信息、信创，尤149%其是4月份调整较多的信创。信创：招标有望在5月底陆续展开，随着0%新基建政策明朗，仍然是确定性的弹性方向，中国软件年报提出2020年百亿营收目标（相对2019年收入增长72%)极大提振市场对板块信心，2019-052019-092020-01关注神州数码、太极股份、中国软件、中国长城、减迈科技、中科曙光、东方通、卫士通等细分龙头；云计算：疫情推动，中长期看云化会加速，关注用友网洛、优刻得、金山办公、金财互联、深信服、广联达、浪潮信息等：医疗信息：发改委和网信办联合发文首提推进互联网医院首诊相关研究制，关注卫宁健康、创业慧康等。其它关注网安：启明星辰、中新赛克、美亚柏科、拓尔思、格尔软件：车联网：千方科技、中科创达：金融科1、《计算机应用行业：一季度公基持仓分析：加仓云计算》2020-04-26■2019年板块营收墙速环比下降，但墙速超过20%的公司数量占比接近2、《计算机应用行业：夹行数三成：2019年计算机板块（申万一级分类，下同)总营收实现7154亿元，同比增长14.9%，相比2018年的23.0%下降明显：营收增速聚焦在宇货币应用试点落地，政策首0-50%区间：从增速的分布区间看，0-20%和20-50%的公司数量分别有提互联网医院首诊制》2020-0485家和69家，各占比36.5%和29.6%。具体为，增速大于100%的公司20数量有10家，占比4.3%：增速在50-100%的公司数量有11家，占比3、《计算机应用行业：一季报4.7%:增速在20-50%的公司数量有69家，占比29.6%：增速在0-20%的公司数量有85家，占比36.5%：增速在20-0%的公司数量有42家，2020-04-12占比18.0%：增速在-50到-20%的公司数量有13家，占比5.6%：增速小于-50%的公司数量有3家，占比1.3%。■净利润增速环比回升，扣非正增长的公司数量占比达到65%：2019年板块现归母净利润196亿元，同比增长12.7%：实现归母扣非净利润37亿元，同比下降25.9%。归母净利润增速在20-50%的公司占比最高：具体为，增速大于100%的公司数量有45家，占比19%：数量多的主要原因是扭亏为盈，有21家。增速在50-100%的公司数量有14家，占比6%:增速在20-50%的公司数量有51家，占比22%：增速在0-20%的公司数量有34家，占比15%：增速在20-0%的公司数量有21家，占比9%:增速在-50到-20%的公司数量有28家，占比12%：增速小于-50%的公司数量有40家，占比17%：归母扣非净利润增速为20-50%的公司占比最高：具体为，增速大于100%的公司数量有36家，占比15%：增速在50-100%的公司数量有25家，占比10%：增速在20-50%的公司数量有48家，占比21%：增速在0-20%的公司数量有44家，占比19%：增速在-20-0%的公司数量有16家，占比7%：增速在-50到-20%的公司数量有17家，占比7%：增速小于-50%的公司数量有47家，占比20%。■风险提示：信息创新、网络安全进展低于预期：行业后周期性：疫情风险超预期。1/14东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业周报跟踪SOOCHOW SECURITIES内容目录1.行业观，点1.1.行业走势回顾31.2.本周行业策略382.1.人工智能.82.2.金融科技.82.3.企业SaaS92.4.网络安全…3.上市公司动态图表目录图1：涨幅前5.3图2：跌幅前5.图3：换手率前5.…3图4：2015-2019年板块营收（亿元)及增速图5：2019年子板块营收增速分布区间.…图6：2015-2019年板块归母扣非净利润（亿元）及增速4图7：2019年归母扣非净利润增速分布区间.…4图8：2015-2019年总研发费用（亿元）及增速5图9：2015-2019年整体毛利率和净利率（%)图10：2019年子行业营收增速（中位数)5图11：2019年子行业扣非归母净利润增速（中位数)6图12：2016Q1-2020Q1总营收（亿元)及增速图13：2016Q1-2020Q1总归母净利润（亿元）及增速2/14东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业周报跟踪SOOCHOW SECURITIES1.行业观点1.1.行业走势回顾本周计算机行业（中信）指数上涨2.17%，沪深300指数上涨3.04%，创业板指数上涨3.28%。600410.SH华胜天成14.81%000662.SZ天夏智慧-23.47%300042.SZ朗科科技14.42%600855.SH航天长峰-17.68%300496.SZ中科创达13.32%300300.SZ汉鼎宇佑-15.54%000938.SZ紫光股份11.96%300002.SZ神州泰岳-13.98%600687.SH*ST刚泰10.11%300287.SZ飞利信-11.93%数据来源：Wind资讯，东吴证券研究所数据来源：Wind资讯，东吴证券研究所国3：换手率前5300368.SZ汇金股份70.19%300042.SZ朗科科技48.98%600855.SH航天长峰44.39%600410.SH华胜天成44.38%002771.SZ真视通40.82%数据来源：Wind资讯，东吴证券研究所1.2.本周行业策咯行情回顾：本周计算机行业（中信）指数上涨2.17%，沪深300指数上涨3.04%，创业板指数上涨328%。目前年报已经披露完毕，2019年板块营收增速14.9%，环比有所回落，但增速超过20%的公司数量占比接近三成，其中信息安全、互联网医疗、云计算营收增速最高，分别为18.9%、16.1%、12.0%：整体净利润增速环比回升，扣非正增长的公司数量占比达到65%，其中金融科技、人工智能、信息安全扣非归母净利润增长最快，分别为38.3%、22.6%、12.6%。一季报已经结束，市场对计算机行业季报悲观预期此前已经反映，由于一季度占比低和轻资产模式，看全年的话计算机板块受疫情影响较小。后续新基建政策有望陆续清晰，市场风险偏好提升，计算机行业有望迎来反弹，机构持仓有望从确定性强的一线龙头向二线品种扩散，首选仍然是云计算、医疗信息、信创，尤其是4月份调整较多的信创。信创：招标有望在5月底陆续展开，随着新基建政策明朗，仍然是确定性的弹性方向，中国软件年报提出2020年百亿营收目标（相对2019年收入增长72%)极大提振市场对板块信心，关注神州数码、太极股份、中国软件、中国长城、诚迈科技、中科曙光、东方通、卫士通等细分龙头：云计算：疫情推动，中长期看云化会加速，关注用友网络、优刻得、金山办公、金财互联、深信服、广联达、浪3/14东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业周报跟踪SOOCHOW SECURITIES潮信息等：医疗信息：发改委和网信办联合发文首提推进互联网医院首诊制，关注卫宁健康、创业慧康等。其它关注网安：启明星辰、中新赛克、美亚柏科、拓尔思、格尔软件：车联网：千方科技、中科创达：金融科技：恒生电子、古鳌科技、长亮科技等。2019年板块营收增速环比下降，但增速超过20%的公司数量占比接近三成。2019年计算机板块（申万一级分类，下同)总营收实现7154亿元，同比增长14.9%，相比2018年的23.0%下降明显：营收增速聚焦在0-50%区间：从增速的分布区间看，0-20%和20-50%的公司数量分别有85家和69家，各占比36.5%和29.6%。具体为，增速大于100%的公司数量有10家，占比4.3%：增速在50-100%的公司数量有11家，占比4.7%：增速在20-50%的公司数量有69家，占比29.6%：增速在0-20%的公司数量有85家，占比36.5%：增速在20-0%的公司数量有42家，占比18.0%：增速在-50到-20%的公司数量有13家，占比5.6%：增速小于-50%的公司数量有3家，占比13%。围4：2015-2019年板块营收（亿元）及增速围5：2019年子板块营收增速分布区间8000230%25%908020%6,000701549%5226500060390015%400040300010%302,0005%10001013030%20152016201720182019100%+70-100%50-70%20-50%0-20%-20-0%-50-20%50%+数据来源：Wind,东吴证券研究所数据来源：Wind,东吴证券研究所净利润增速环比回升，扣非正增长的公司数量占比达到65%。2019年板块现归母净利润196亿元，同比增长12.7%：实现归母扣非净利润37亿元，同比下降25.9%。归母净利润增速在20-50%的公司占比最高：具体为，增速大于100%的公司数量有45家，占比19%：数量多的主要原因是扭亏为盈，有21家。增速在50-100%的公司数量有14家，占比6%：增速在20-50%的公司数量有51家，占比22%：增速在0-20%的公司数量有34家，占比15%：增速在-20-0%的公司数量有21家，占比9%：增速在-50到-20%的公司数量有28家，占比12%：增速小于-50%的公司数量有40家，占比17%：归母扣非净利润增速为20-50%的公司占比最高：具体为，增速大于100%的公司数量有36家，占比15%：增速在50-100%的公司数量有25家，占比10%：增速在20-50%的公司数量有48家，占比21%：增速在0-20%的公司数量有44家，占比19%：增速在-20-0%的公司数量有16家，占比7%：增速在-50到-20%的公司数量有17家，占比7%：增速小于-50%的公司数量有47家，占比20%。围6：2015-2019年板块归母和非净利润（亿元）及增速4/14东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业周报跟踪SOOCHOW SECURITIES26810%27225050-10%25200409%-309%150-50%100-60%50-70%0-90%20152016201720182019100%70-100%50-70%20-50%0-20%-20-0%-50-20%-50%数据来源：Wind,东吴证券研究所数据来源：Wind,东吴证券研究所总销售费用和管理费用稳定增长，整体毛利率提高净利率持平。2019年总销售费用559亿元，同比增长26.8%，较2018年26.8%的增速持平。总管理费用417亿元，同比增长11.1%。总研发费用增速下降。2019年总研发费用为628亿元，同比增长22.7%，较2018年34.4%的增速有所下降。盈利能力方面，2019年行业整体毛利率为28.2%，去年同期为26.9%，有所提高。2019年行业净利率为3.3%，去年同期为3.3%，保持持平。图8：2015-2019年总研发费用（亿元）及增速344%2428225050030%20072%15030015%20010%1000%20152016201721920152016201720182019数据来源：Wind,东吴证券研究所数据来源：Wind,东吴证券研究所信息尖全、互联网医疗、云计算营收增速最高。我们大致将行业分为云计算、互联网应用、金融科技、人工智能、信息安全、智能制造六大子板块。考虑到部分公司个体走势对子行业的影响较大，对增速的判断以中位数为主。营收增速前三依次是信息安全、互联网医疗、云计算，其中云计算、互联网医疗、金融科技、人工智能、信息安全、智能制造的营收增速（中位数）分别为11.99%、16.08%、11.04%、11.34%、18.90%、9.33%。5/14东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分