安信证券ESSENCE SECURITIES2020年11月16日新三板主题报告从2020年一级市场投融资视角看互联网医疗行业变化全市场科技产业策略报告第八十五期☐写在前面：一级市场投资由概念转向高价值，2020年多家优质公司获融资：分析师SAC执业证书编号：S1450511020005根据企查查发布的《2020年Q3全国投融资大数据报告》，2020年Q3国内共zhuhb@essence.com.cn021-35082086完成2000余起投融资事件，医疗健康、制造、企业服务、硬件与生活服务排分析师名前五，医疗使康领城融资事件数量同比上升39%。2017-2020年，互联网医SAC执业证书编号：S1450519080001疗行业投资笔数占医疗健康板块投资金额占比不断上升，2020年多家优质互zhaohao1@essence.com.cn联网医疗公司获高额融资，京东健康通过港交所聆讯。本文将对一级市场投鹿得医疗：家用医疗器械出融资整体情况、细分领域投融资情况及变化趋势进行分析，并在各个细分领口龙头，需求号动三季度利2020-11-15域挑选优质公司进行分析。最后，还将对一些有特色的公司进行展开分析。润增98%☐互联网医疗：投融资金额稳步上升，过去四年复合增长率达32%：我们选金业，发力OEM+汽车后市2020-11-15取医疗健康行业下的医药电商、寻医诊疗、健康保健、医疗信息化、医疗综精选层正循环生态正在形成合服务共计五个细分板块来代表互联网医疗行业，2016-2019年度及2020年一第二批发行那些地方超2020-11-131-11月，一级市场投资笔数分别为466笔、479笔、495笔、551笔和350笔，投资金额分别为400.31亿元、48394亿元、153235亿元、92332亿元和791.34观新三板券商评价分类结020-11-13亿元，投资金额占医疗健康板块的比例为35.23%，27.15%、45.04%、29.11%超凡股份：知识产权全产业和25.33%，刨除异常数据，投资金额呈稳步上升趋势。细分来看，投融责主链解决方案提供商，2020Q32020-11-11要集中于医疗信息化，2020年1-11月全球一级市场医疗信息化投资共191笔，净利润增长35%占比达54.57%，寻医诊疗、健康保健投资共62笔和57笔，占比17.71%和16.29%;投资金额医疗信息化领域共计378.61亿元，占比47.84%，寻医诊疗、健康保健、医疗综合服务、医药电商领域分别获融资150.71亿元、96.31亿元、87.46亿元和78.25亿元，占比19.04%、1217%、11.05%和9.89%。各细分领域在2017-2020年均表现出明显的投资笔数稳定或下降但投资金额上升的趋势。来看，新三板具备一定体量的公司中，大概有聚焦在以下几个领域：①医药电商领域：康之家等，②医疗信息化：海典软件、长信畅中、弘扬软件、亿能达、源启科技等；③医学教学：天堰科技等；④健康体检、健康管理：中康国际、同方健康、慈患健康等；⑤医学影像及其他：中迪医疗、凌立健康等。其中海典软件于2019年11月获平安好医生131亿人民币战略投资。突起：京东健康打造“互联网+医疗健康”产业生态，已于9月末递交招股说明书准备上市，目前已经通过港交所聆讯；微匠为国际领先的智能化数字健康平台，估值达422.5亿元；炒手匠生深耕互联网医疗及用药管理领域，估值超90亿元；思路迪诊嘶为寻医诊疗领域独角兽，2020年获单笔15亿元融资；信息化领域独角兽，最新估值达2亿元；Mb浸壮为健康保健领域企业，2020年获高榕资本等天使轮融资，SIG海纳亚洲、高榕资本等PheA轮融资，华创资本等A轮融资共计三轮融资。(T桔子)■风险提示：行业竞争加剧导致盈利下清的风险，行业政策带来的风险安信证券ESSENCE SECURITIES主题报告内容目录1.写在前面：一般市场授资由概念转向高价值，2020年多家优质公司获融资.…42.互联网医疗赛道：授融资金颜持峡上升，近四年复合增长率达32%…62.1.医药电商：投资笔数逐年减少，投资金额波动上升……72.2.寻医诊疗：投资量和金额逐年提升，2017-2019年度复合增长率达51%和97%.82.3.健康保健：投资金额大幅提升，2017-2019年度复合增长率达45%…102.4.医疗信息化：投资金额持续上涨，2020年投资金颜已达378.61亿元112.5.医疗综合服务：投资笔数下降，投资金额受极值影响出现峰值…133.1.海典软件：医药流通行业信息化解决方案提供商，2019年营收1.2亿元…153.1.凌立健康：为跨国医药及医疗器械企业的品牌产品提供全方位的O20整合营销服务163.2.弘扬软件：医疗信息化应用软件和解决方案提供商，2019年营收1.03亿元.174.1.京东健康：打造“互联网+医疗健康”产业生态，已向港交所递交招股说明书.…194.2.微医：国际领先的智能化数字健康平台，估值达422.5亿人民币..214.3.妙手医生：深耕互联网医疗及用药管理领域，估值超90亿元…224.4.思路迪诊断：获中信产业基金、中金资本等战略投资，估值已升至约75亿…234.5.春雨医生：寻医诊疗独角兽，E轮融资后市值已达95亿人民币.…244.6.太美医疗科技：生命科学产业数字化运营平台，已完成F轮融资…244.7.Menxlab漫仕：男士健康管理互联网品牌，2020年获三轮融资25297.重点公告：全市场科技产业上市公司重要公告…图表目录图1：互联网医疗产业链4图2：2020年一级市场优质公司及所属细分领域情况.5图3：医疗健康行业2016-2019年度及2020年1-11月一级市场投融资情况…6图4：互联网医疗行业一级市场投资笔数和投资金额情况.6图5：互联网医疗行业一级市场投资笔数和投资金额占比….6图6：2020年1-11月一级市场投融资细分行业分布……7图7：2020年1-11月全球细分行业一级市场投融资笔数..7图8：2020年1-11月一级市场投融资细分行业分布..….7图9：2020年1-11月细分行业一级市场投融资金额（亿元)……7图10：2016-2019年度及2020年1-11月医药电商行业一级市场投资量和投资金额情况.8图11：寻医诊疗行业2016-2019年度及2020年1-11月一级市场投资笔数和投资金颜情况.9图12：健康保健行业2016-2019年度及2020年111月一级市场投资笔数和投资金颜情况.10图13：医疗信息化行业2016-2019年度及2020年1-11月一级市场投资笔数和投资金额情况11图14：医疗综合服务行业2016-2019年度及2020年1-11月一级市场投资笔数和投资金额情况图15：公司的产品情况.15图16：海典软件营业收入情况…16图17：海典软件归母净利润情况.162安信证券ESSENCE SECURITIES主题报告图18：海典软件毛利率和净利率情况…16图19：海典软件经营性现金流净额.…16图20：公司为医药企业提供的服务…16图21：凌立健康营业收入情况17图22：凌立健康归母净利润情况…1图23：凌立健康毛利率和净利率情况.…17图24：凌立健康经营性现金流净额…图25：妇幼保健院综合信息平台解决方案…18图26：ART专业解决方案18图27：弘扬软件营业收入情况…18图28：私扬软件归母净利润情况18图29：弘扬软件毛利率和净利率情况…18图30：弘扬软件经营性现金流净额…1820图32：京东使康业务图20图33：2017-2019年度及2020年1-6月公司总收入.…21图34：2019年至2020年6月公司半年期总收入…21图35：2017-2019年度及2020年1-6月公司调整后盈利.21图36：2019年至2020年6月公司半年期调整后盈利…21图37：微医发展历程.22图38：纱手医生业务数据……23图39：太美医疗科技专业软件产品线.…25图40：太美医疗科技业务数据。…252627272727图47：大盘指数历史市盈率情况（动态市盈率，整体法).…28图48：A股科技板块历史PE估值(TTM,整体法)28表1：国内医药电商行业2020年1-11月一级市场主要投融资情况.8表2：国内寻医诊疗行业2020年1-11月一级市场主要投融资情况.9表3：国内健康保健行业2020年1-11月一级市场主要投融资情况…10表4：国内医疗信息化行业2020年1-11月一级市场主要投融资情况..11表5：国内医疗综合服务行业2020年1-11月一级市场主要投融资情况…14表6：新三板互联网医疗产业链部分公司1519表9：上周科技产业一级市场投融资追踪.2931313安信证券ESSENCE SECURITIES主题报告1.写在前面：一级市场投资由概念转向高价值，2020年多家优质公司获融资在经历过新冠疫情的“黑天鹅”之后，随着时间已经进入到了四季度中旬，社会生产和生活秩序总体恢复，国内各行业的投融资活跃度也逐渐上升。根据企查查发布的《2020年Q3全国投融资大数据报告》，2020年Q3国内共完成2000余起投融资事件，环比上升25.93%，同比下降22.04%，主要分布在战略投资、Pr-A至A+轮。在热门投融资领域排行中，医疗健康、制造、企业服务、硬件与生活服务排名前五，医疗健康领战融资事件数量同比上升39%。而随着京东健康递交招股书，互联网医疗领域作为医疗健康领城下的一大子领域，正逐渐引起市场的重视。互联网医疗将原有的五大医疗产业链进行了重新整合，依托互联网医院形成了新的完整链条：)互联网医院，以医院的院中服务为中心，如在线问诊、医院信息化，向院前如预防指导、院后如送药到家等服务不断延伸；2)医疗信息化，嵌合在院内服务，通过结合A大数据为临床决策提供更加有力的支持；3)医药电商，主要以B2C、O20、B2B三种方式运营；4)医疗健康险，属于院前服务，为医疗活动提供费用，并反过来得到大数据支持健康险的制定；5)医疗智能硬件H健康保健，院前服务，整合第三方健康应用数据，支持医疗机构接收或传输用户数据，建设成为健康预防与监测平台。社会/商业医疗保险支出→：信息流通医疗健康险医院互联网医院→：资金流通→：人才流通药企/药物研发医疗智能硬件/用健康保健医疗大数据企业电子处方平台保健公共卫生部门院内治疗流程AI+影像院外阶段理健康医学院CDSS我们选择医药电商、寻医诊疗、健康保健、医疗信息化、医疗综合服务共计五个细分板块来代表互联网医疗行业，涵盖了互联网医疗五大产业链中的互联网医院、医疗信息化、医药电商、健康保健，而医疗健康险、医疗智能硬件在医疗综合服务中也有所体现。根据T桔子数据，一级市场投融资笔数维持稳定，总投资金额2017-2019年度持续上升。2016-2019年度及2020年1-11月，互联网医疗行业一级市场投资笔数分别为466笔、479笔、495笔、551笔和350笔，占医疗健康板块的比例为32.14%、32.65%、30.76%、32.49%和31.70%，占比呈小幅波动趋势，投资金额分别为400.31亿元、483.94亿元、1,532.35亿元、926.32亿元和791.34亿元，占医疗健康板块的比例为35.23%，27.15%、45.04%、29.11%和25.33%，2018年Collective Health获110亿美元D轮融资，创除本次融资，融资金额整体于2016-2019年度呈明显的上升趋势。互联网医疗行业投资笔数占医疗健康板块比例小幅波动但总体保持稳定，投资金额占比不断上升，互联网医疗投资由概念转向高价值。安信证券ESSENCE SECURITIES主题报告本文将对一级市场投融资整体情况、细分领域授融资情况及变化趋势进行分析，并在各个细分领战挑选优质公司进行分析。最后，我们还将对一些有特色的公司进行展开分析。医疗综合服务医疗信息化SAFETaimeiCCCM健康保健医院互联网医院医药电商寻医诊疗快药妙手→：资金流5