华金证类Huajin Securities2020年02月13日行业研究●证券研究报告医药行业动态分析疫情推动体系医疗体系深远变化，看好医防结投资评级同步大市-B维持合、分级诊疗、应急管理和互联网医疗四个方002007华兰生物买入-A向300760迈瑞医疗买入-B300482万孚生物增持-A一年行业表现医药一沪深300在公共卫生等领城的诸多问题，事实上开启了我国的医改之路。2009年医改方40%33%案正式出台，政府层面最为深远的影响是大幅加大了卫生投入、实现了医疗保险26%的基本全民覆益，同时在公共卫生比如说传染病领城加大了投入，对我国医疗体19%系产生了较大的影响，医疗体系随之得以重塑。非典疫情后，受益于居民增长的12%5%医疗需求、三大医保的日益完著、国内医药企业研发水平的提升，行业迎来了远2019062019L10高于同期GDP的高速增长。从细分产业来看，各个子领城均快速增长，呈现出百花齐放的景象。升幅%3M12相对收益11.717.3625.05我们预计疫情后国家会对卫生系统进一步投入，但是比较有针对薄弱环节而非全绝对收益6.489.5242.34面的投入。此次疫情主要暴露问题体现在预防体系薄弱，与治疗衔接不充分：基层医疗水平不足，分级诊疗的转诊机制不够充分：应急能力欠缺，医疗物资不足；分析师周新明互联网医疗限制较多等。相应的我们认为医政将在以下四个方向加强推进：上医废楚合。目前族病预防在疾控中心临床在医院，机构分离存在职责不清，各自021-20377037为政，传染病误报、漏报现象。这需要国家层面建立符合国情的预防临床体系。分析师2、分氨诊疗。基层医院不重视医院感染管理工作，在疫情中出现诸多医护人员感染的现象。通过竞争机制形成的分类诊疗格局形成后，可以避免大量患者集中021-20377036在少数医疗机构，对控制疫情传播必然会起到积极作用。3，应患机触。目前应急部门主要针对自然灾害和事故灾难，无法协调突发医疗事件，需要形成新的架相关报告构。此外还要加大对医疗机构的物资储各或者紧急调动水平。4、互张圆医疗。医药：瑞德西韦临床试验在武汉启动，首批入组患者今日起接受用药2020-02-06一方面互联网医疗技术能够及时跟进疫情防控情况，另一方面互联网医院可以减医药：疫情持续发酵，湖北以外地区新增确少普通患者去医院就诊次数，减少交叉感染风险。诊病例连续两日下降2020-02-03医药：2019三季报总结：三季度业绩增速改为市场机会主要在以下几个方面：1、医防结合：催化公众在防护领城的意识，善明显，细分龙头高景气依旧2019-11-06公众对流感疫苗等认知度有望增强，渗透率有望提升，相关受益公画为坐兰生医药：2019半年报总结：业绩继续分化，龙业。此外，国家需要对疾控中心和医院的数据进行整合、同步，医疗值化相头个股景气度较高2019-09-05医药：新医保目承出炉，腾龙换乌力度加大2019-08-21疗信恩化、医药电商和互联网医疗突破了很多限制，未来将加速发展，相关领城对于医护人员的保护及提升医疗效率目的，涌现了人工智能、远程医疗、5G和http://www.huajinsc.cn/1/15请务必阅读正文之后的免责条款部分Huajin Securities行业动态分析云医疗等新科技应用于疫病的诊断、治疗、疾病预防领城，该新兴领城我们暂无标的推荐。◆风险提示：疫情有效控制所需时间或超预期：受疫情影响企业开工率受影响内容目录http://w.huajinsc.cn/2 15请务必阅读正文之后的免责条款部分Huajin Securities行业动态分析(一)医药电商：在线处方药、医药电商医保政策可能落地.7(二)互联网医疗迎诸多利好，助力分级诊疗推行……图、风示12图表目录图2：2003年非典后政府支出占医疗总费用比例快速上升.…4图4：非典后医药制造业主营业务收入长期远高于同期GP增速….5图5：针对疫情，要建设“三位一体”的防控体系图6：2020年春节期间顶上日活人数不断攀升…图7：春节期间各医药电商平台日或增长率高于平均水平图8：医药电商预计2020年市场规模大幅提升………………………10.11图12：中国互联网医疗市场规模快速增长………图13：中国医疗在线咨询渗透率快速提升.….12图14：平安好医生收入持续高增长…12图15：平安好医生净利润亏损开始收窄..表2：政策对医药电商逐步友好…………表3：03年非典疫情政府事实上开启了医政….11请务必阅读正文之后的免责条款部分Huajin Securities行业动态分析一、以非典为鉴：疫情对医疗体系将产生深远影响2003年上年，中国（含大陆及港澳台）、新加坡、越南、加拿大等国家先后爆发了“非典”(重度急性呼吸系统综合症即传染性非典型肺炎)疫情。中国内地先后有24个省（自治区、直辖市)发生了疫情，累计报告感染人群5327例，死亡348例。到2020年2月11日，中国（含港澳台)新型冠状病毒感染累计确诊人数达到42744例，死亡人数1017例。本次新型冠状病毒从波及面和死亡人数来说，较非典更为严重，疫情对我国医疗体系必然带来较大的冲击。图1：本轮新型冠状病毒从确诊人数和死亡人数来看较非典严重450004274440000350003000025000200001500010000532750003481017003年非典20年新型冠状病毒■确诊人数■死亡人数（右）2003年的非典按情事实上开启了我国的医政之路，直至2009年医改方案正式出台，政府层面最为深远的影响是大幅加大了卫生投入、实现了医疗保险的基本全民覆盖，同时在公共卫生比如说传染病领域加大了投入，对我国医疗体系产生了较大的影响。可以说，非典疫情暴露了我国在公共卫生等领域的诸多问题，引起了高层和全国人民的关乎，医疗体系随之得以重塑。图2：2003年非典后政府支出占医疗总费用比例快速上升图3：03年非典后政府卫生支出占财政支出比例不断上升35.08.030.07.025.06.020.05.04.015.03.010.02.05.01.00.00.0LO-OTOZ华金证研究所表1：03年非典疫情政府事实上开启了医欧http://w.huajinsc.cn/4 15请务必阅读正文之后的免责条款部分Huajin Securities行业动态分析事件2003年非典疫情爆发：政府事实上开启了医改，加大投入，医保广覆益，公共卫生体系建立宿迁医改：卖医院，引发了医改市场化还是政府主导的大讨论高层确定医改思路由政府主导，建立覆盖城乡的医疗卫生制度（城镇居民、新农合建立），恢2006年复医院的公益性定位医改方案正式出台：综合改苹，涉及多部门，建立筹资体系、服务体系、监督管理体系，以及2009年配套药品器材耗材供应体系，人才的培养体系2012年三明医政，确定了三医联动医改方案，重新梳理产业利益链条，成为地方探索医改的一个典范2018年医保局成立，政府主导药品带量采购市场层面，非典疫情后，受益于居民增长的医疗需求、三大医保的日益完善、国内医药企业研发水平的提升，行业迎来了远高于同期GDP的高速增长。从细分产业来看，各个子领域均快速增长，呈现出百花齐放的景象。图4：非典后医药制造业主营业券收入长期远高于同期GDP增速医药制造业主营业务同比收入增速(%)35.030.025.020.015.010.05.00.0VO-SIOZ对于本次新型冠状病毒疫情对我国医疗卫生系统的影响，我们也分为政府主导的医改、企业主导的市场两个层面来进行分析。二、医改将在医防结合、分级诊疗、应急机制、互联网医疗四个方向加强推进相较于17年前的非典，本次面对疫情时候国家已经建立相对完善的医疗筹资、服务、监督、药品和人才体系，我们预计疫情后国家会对卫生系统进一步投入，但是比较有针对薄弱环节而非全面的投入。本次疫情管理暴露了问题主要体现在：预防体系薄弱，预防和治疗领域衔接不充分；基层医疗水平不足，大医院人满为患，分级诊疗的转诊机制不够充分；应急能力欠缺，医疗物资不足；互联网医疗限制较多。http://w.huajinsc.cn/5 15请务必阅读正文之后的免责条款部分