医药生物【粤开医药专题研究系列六】第三方医学影像诊断中粤开证券YUEKAI SECURITIES心：从懵懂到萌动2020年06月11日投资要点增持（维持）我国医学像诊断中心政策春风频吹及发展必然性国内鼓励医学影像诊断中心政策春风频吹。2013年，国务院发布《关于促进分析师：李志新健康服务业发展的若干意见》（国发〔2013）40号)，其中明确指出，“大力发执业编号：S0300518010002展第三方服务，引导发展专业的医学检验中心和影像中心”，独立影像中心政电话：010-66235703邮箱：lizhixin@kzq.com策限制的放开，开启我国独立医学影像中心发展新纪元，相关第三方影像中心在此后发起成立，如一脉阳光。2015年，国务院办公厅先后发布全国卫生行业表现对比图近12个月])体系规划纲要和城市公立医院改革指导意见，提出发展专业的医学检验机构52%和影像机构，逐步建立大型设备共用、共享、共管机制，建立区域医学影像38%中心新模式。2016年8月，国家卫计委出台《医学影像诊断中心基本标准（试24%行》，规范和指导我国医学影像诊断中心行业发展，使行业发展有章可循。10%随后在2016-2018年，均出台适应分级诊疗要求下，推动建立医学影像中心4%19-0619-0919-1220-0320-06等政策文件。一沪深300一医药生物我国推动医学影像诊断中心发展有其必然性。长期以来我国医疗卫生存在“就医难"”问题，推进分级诊疗，引导患者秩序就医，除使用价格工具外（不同比近期报告例医保报销)，还要在医疗资源均衡上下功夫。当下，医学影像（检验）已经《医药生物行业报告_【粤开医药周报】成为现代医学不可或缺的重要组成部分，我国基层医疗机构虽然数量庞大，医疗新基建下的器械中长期机会》但存在专业人员不足、资金实力有限问题，不可能要求所有医疗机构均开设2020-05-25医学影像、病理等科室，反过来又制约医疗质量提高，阻碍分级诊疗的推行。《医药生物行业报告_【粤开医药专题研集中资源、动员社会资本发展第三方医学影像诊断中心是可行之路。究系列五】医药年报大数据：大分化时代下的结构性机会在哪里》2020-05-29《医药生物行业报告【粤开医药6月谈】我国现有医学影像诊断中心行业仍在初创期，我们认为大致可分为医联体共医药大分化下的结构性行情必然性》享模式、区域影像中心模式、民营连锁发展模式和虚拟影像中心几种，按是2020-06-02否含影像设备又可以分为重资产和轻资产模式。四种医学影像诊断中心模式中，医联体模式和区域影联体模式一般是政府推动或主管单位主导，以现有公立医院影像检验科室为基础，进行资源（患者、影像设备)整合；最明显优势是患者影像检验需求较为稳固，缺点是大多由政府主导和推动，异地复制较难，且市场化不足。以一脉阳光为代表的民营连锁发展模式，以“市-县-乡"医院及社区卫生服务中心为服务对象，另外差异化竞争，承接大型医院无法满足的影像需求；优点是可复制性强，缺点是重资产运营，需要借助资本支持或者与上游影像器械厂商紧密集合（股权等方式)，另外与大型医疗机构存在一定业务竞争关系。虚拟医学影像中心模式为轻资产模式，解决了实体连锁发展模式中重资产运营的痛点，A!看片的引入进一步降低了有经验影像医生的人才资源限制。总体上，我国第三方医学影像诊断中心行业仍处于发展初期，整体盈利模式仍在探索中。国内外第三方医学像诊断中心发展现状美国：美国医疗影像市场每年规模月约1000亿美元，其中院外医疗影像市场请务必阅读最后特别声明与免责条款1/14粤开证券YUEKAI SECURITIES占40%市场份额（包括独立第三方影像中心和医生办公室的影像中心），独立第三方影像中心市场容量为180亿美元，龙头企业Radnet2019年营收11.5亿美元，净利率约1.3%，在第三方影像中心的市场占有率仅为6%。我国：预计国内影像市场总体规模2400-3000亿元(2016年)，独立影像诊断中心参考1CL当前渗透率5%计算，市场规模在120-150亿元。国内独立医学影像中心正处于起步阶段，行业代表性公司融资投后估值大多在15亿元左右，营收规模较小，如一脉阳光、万里云等。国内第三方医学影像诊断中心代表企业我国独立影像中心行业正处于起步阶段，市场参与者比较少，已进入的投资参与者主要来源于三类：一是医疗机构托管运营商（泰和诚）；二是影像设备研发和代理商（万里云）；三是保险、地产等其他领域的企业，如平安好医、杭州全景影像诊断中心（广宇集团）和福州奉禾影像中心（奉禾集团。国内独立医学影像中心代表企业有一脉阳光、万里云、全景医疗、明峰医疗等。代表企业有一脉阳光、万里云、全景医疗、明峰医疗等。一脉阳光、万里云均获得知名投资机构多轮战投。风险提示行业竞争风险、产品质量风险、系统风险。请务必阅读最后特别声明与免责条款2/14粤开证券YUEKAI SECURITIES目录一、我国医学影像诊断中心政策文件及行业发展必然性(一)近年来鼓励医学影像诊断中心政策春风频吹4(二)医学影像诊断中心设置条件：场地、人员及设备（三）我国推动医学影像诊断中心发展的必然性.6二、我国医学影像诊断中心运营模式探讨6(二)区域影联体模式（区域影像中心）…6(三)独立医学影像中心连锁发展模式7(四)虚拟影像中心模式…7(五)四种模式优劣此较：整体盈利模式仍在探索中.…三、国内外第三方医学影像诊断中心发展现状(一）美国独立医学影像产业发展情况9(二)国内独立医学影像中心正处于起步阶段四、国内独立医学影像中心代表企业…(一)一脉阳光：国内最大的第三方连锁医学影像服务提供商.(二）万里云：背靠阿里、万东的影像服务闭环提供商.10(三)全景医疗：差异化竞争样板五、风险提示…图表目录图表1：近年来我国发布的涉及医学影像诊断中心政策汇编图表2：我国医学影像诊断中心设置条件…5图表3：独立医学影像诊断中心设备投资概览图表4：万里云DR/CT虚拟影像中心诊断服务.…图表5：我国医学影像诊断中心四种运营模式比较8图表6：美国主要独立医学影像诊断中心企业…9图表7：我国医学影像诊断收入规模测算.…10图表8：我国医学影像产业链公司图谱.…12请务必阅读最后特别声明与免责条款3/14粤开证券YUEKAI SECURITIES一、我国医学影像诊断中心政策文件及行业发展必然性医学影像诊断中心指独立设置的应用X射线、CT、磁共振(MRI人超声等现代成像技术对人体进行检查，出具影像诊断报告的医疗机构，不包括医疗机构内设的医学影像诊断部门。(一)近年来鼓励医学影像诊断中心政策春风频吹2013年，国务院发布《关于促进健康服务业发展的若干意见》（国发〔2013）40号)，其中明确指出，“大力发展第三方服务，引导发展专业的医学检验中心和影像中心”，独立影像中心政策限制的放开，开启我国独立医学影像中心发展新纪元，相关第三方影像中心在此后发起成立，如一脉阳光。2015年，国务院办公厅先后发布全国卫生体系规划纲要和城市公立医院改革指导意见，提出发展专业的医学检验机构和影像机构，逐步建立大型设备共用、共享、共管机制，建立区域医学影像中心新横式。2016年8月，国家卫计委出台《医学像诊断中心基本标准（试行》，规范和指导我国医学形像诊断中心行业发展，使行业发晨有章可循。随后在2016-2018年，均出台适应分级诊疗要求下，推动建立医学影像中心等政策文件。发布时间发布单位2013年9月28日国务院《国务院关于促进健康服务业发展的若干意见》国发〔2013)40号中心。支持发展第三方的医疗服务评价、健康管理服务评价以及健康市场调查和咨询服务…2015年3月6日国务院办公厅《国务院办公厅关于印发全国医疗卫生服务体系规划纲要(2015一2020年)的通知》国办发〔2015)立基层医疗卫生机构检查、医院诊断"的服务模式，提高基14号层医学影像服务能力。2015年5月16日国务院办公厅《国务院办公厅关于城市公立医院可探索整合和利用现有资源，设量专门的医学律、病理学综合改革试点的指导意见》国办发诊断和医学检验医疗机构，促进医疗机构之间大型医用设备〔2015)38号共享使用。2016年8月12日回家卫计委行)》理规范做出具体要求。2016年8月9日国家卫计委《关于推进分级诊疗试点工作的通知》构，实现区域资源共享。2017年1月23日国家卫计委《国家卫生计生委关于开展医疗联合体建设试点工作的指导意见》解消毒供应中心、后勤服务中心等，为医联体内各医疗机构提读》供一体化服务。2018年1月4日国家卫计委《进一步改善医疗服务行动计划医联体牵头医院建立远程医疗中心，向医联体内医疗机构提(2018-2020)》供远程会诊、远程影像、远程超声、远程心电、远程病理、远程查房、远程监护、远程培训等服务。2018年4月23日国务院办公厅《国务院办公厅关于全面推开县级公立医院综合改革的实施意见》国办心，有条件的地方可探索单独设立，降低医疗成本。发〔2015)33号资料来源：国家卫计委，国务院办公厅，公开信息，粤开证券研究院请务必阅读最后特别声明与免责条款4/14粤开证券YUEKAI SECURITIES(二)医学影像诊断中心设置条件：场地、人员及设备2016年8月，国家卫计委组织制定了《医学影像诊断中心基本标准（试行》和《医学影像诊断中心管理规范（试行》，对医学影像诊断中心的运营场地、仪器配置、人员配置和管理规范做出具体要求。1、审批机构：由设区的市级及以上卫生计生行政部门设置审批；医学影像诊断中心属于单独设置的医疗机构，为独立法人单位，独立承担相应法律责任。2、新设地理位置要求：要求5公里范围内必须有具备急诊救治能力的二级及以上综合医院，并签订救治急危重病患的医疗服务协议，建立绿色通道，保障随时转诊。3、设备配量：基本科室设置包括放射科(X射线、CT、磁共振(MRI)人超声科和心电图室，以及信息科、药剂科、设备科和消毒供应室。基本设备要求：至少配备数字X射线摄影系统(DR)2台、16排CT和64排及以上CT各1台、1.5T及以上核磁共振成像系统(MRI)1台；超声3台，具备彩色多普勒血流显像、心脏超声检查、超声造影及定量分析功能；心电图仪2台。配备满足工作需要的供氧装置、负压吸引装置、心电监护仪和职业防护物品等。其他设备要求（包括急敷和信惠化设备）：每个放射检查室都必须配备符合要求并有足够数量的辐射防护用品及基本抢救设备，CT检查室内必须配备心脏除颜器、简易呼吸器、供氧装置、负压吸引装置及相关药品。具有信息报送和传输功能的网络计算机等设备，配置与工作量相适应的医生诊断工作站，具备PACS/RIS系统和远程会诊信息系统4、医护人员配置：放射科至少有8名中级以上职称执业医师（医学影像和放射治疗专业，下同)，至少有8名放射科技师；超声科至少有4名执业医师；心电图室至少有1名执业医师；护士至少3人；其他相应的卫生专业技术人员。5、房屋和设施要求：分区布局影像诊断功能区、辅助功能区和管理区；业务用房使用面积不少于总面积的75%，候诊区>150平米；放射科单/双管X射线机房：20130平米/台，CT:30平米/冶、MR1:80平米/台；超声和心电图室按仪器20平米台。图表2：我国医学影像诊断中心设置条件护士疗专业医师放射科单双管X射线机房：2030至少配备数字X射线摄彩系统>8名中级以上职3名(DR)2台、16排CT和64排及称医师，>8名放射MRI:80平米/台以上CT各1台、1.5T及以上核磁科技师设区的市级及共振成像系统(MRI)1台。超声科以上卫生计生20平米/台超声3台，具备彩色多普勒血流显>4名执业医师行政部门设置像、心脏超声检查、超声造影及定审批，为独立法量分析功能。心电图室人单位20平米/冶心电图仪2台。>1名执业医师其他5公里范围内必须有具备急诊供氧装置、负压吸引装置，心电监救治能力的二级及以上综合护仪，职业防护物品。医院；候诊区>150平米，业务用房使用面积不少于总面积的75%资料来源：国家卫计委，粤开证券研究院请务必阅读最后特别声明与免责条款5/14