干亿级进口替代市场，国产企业已露锋芒医学影像深度（下）：非X射线类与公司篇证券分析师：陈烨远A0230521050001联系人：陈烨远2022.2.18SWSRESEARCH核心观点SWS我们的系列报告从技术原理、发展历史、环境与趋势、竞争格局等方面对医学影像行业予以全景描述，本篇报告作为系列报告的第二部，将聚焦非X射线类（磁共振和超声）、核心零部件以及海内外公司情况。医学影像设备是医疗器械行业的第一大细分市场。根据灼识咨询的估计，2020年全球医学影像市场规模约440亿美元，国内市场规模约537亿元（出厂价口径），2015-2020年国内CAGR12.4%,预计2030年国内市场规模将接近1100亿元(2020-2030 E CAGR预计7.3%)。医学影像设备同时是医疗器械行业中技术壁垒最高的细分市场。医学影像属于典型的多学科融合的产业，全球市场长期以来呈寡头垄断局面，“GPS”(GE医疗、飞利浦、西门子)和日系厂商专利和技术积累深厚，全球医学影像的核心零部件生产技术也集中在少数企业手中，高壁垒下全球格局长期相对稳定。国产企业正实现破局。联影医疗、迈瑞医疗、奕瑞科技等国内整机和零部件厂商正随着中国制造业能力提升而逐步崛起，产品性能和国际龙头公司的差距在快速缩小。国内市场在中低端完成进口替代的基础上正实现中高端国产份额的逐年提高。当前国内大型设备配置管理趋松，鼓励国产替代政策方向明确，我们认为国产产品高端转型和份额提升、供应链自主可控、A和云技术等技术融合和国产产品出海将是行业趋势。投资分析意见：医学影像行业是医疗器械技术高地，干亿级别的进口替代空间正逐步打开，未来十年或是国产黄金发展期，建议关注：联影医疗、东软医疗、迈瑞医疗、万东医疗、开立医疗、奕瑞科技、康众医疗等国内医学影像整机和关键零部件领先企业。风险提示：研发风险、政策变化的风险、疫情波动风险、技术迭代风险、集采风险www.swsresearch.com2主要内容1.非X射线类设备2.主要影像产品对比及市场空间3.核心零部件4.海外龙头公司5.国内代表企业6.核心观点及风险提示SWS31.1磁共振成像(MRI)SWS磁共振成像系统(Magnetic Resonance Imaging,MRI)是一种利用人体内水分子中的原子核（主要是氢质子）在强磁场中的磁共振信号经重建进行组织或器官成像的设备。磁共振成像对软组织分辨能力高，且具有无辐射损伤的优势。从1946年核磁共振(NMR)现象被发现，到1980sMRI设备进入商用，再到当前1.5T和3.0T设备普及，MR1已经成为临床不可或缺的设备。图1：磁共振成像(MR)发展历史1946195219731977198019831984199820172018,物理学家费·美国科学家，劳特伯和曼达马丁获得，荷兰中心实，美国放射学FONAR公司3.0TMRI设·西门子T利克斯，布洛赫曼发表论斯菲尔德在首张人体活验室得到了会推荐将核制造的MI备上市：MRI获得FDA学磁共振研赫和爱德华，文描述了在荷兰的中心体MRI设备第一幅人类磁共振系统获得·紧凑型超导批准究中心米尔斯珀塞磁场中使用实验室搭建图像。头部核磁共(NMR)改FDA认证，磁体上市(CMRR)耳发现核磁梯度并获得了最初的磁振图像和第为磁共振随后GPS相进行了10.5T共振(NMR)了第一幅一共振成像系一幅二维傅(MR)维推出MRMRI的首次现象维MR图像统：劳特布里叶变换后商用产品人体全面扫尔和曼斯菲的图像。描尔德发明了快速扫描方法www.swsresearch.com资料来源：CMRR,中国医疗科技网，沙利文研究院，申万宏源研究41.1磁共振成像(MRI)SWS磁共振成像系统主要由主磁体系统、梯度磁场系统、射频系统、计算机处理系统以及辅助设备组成，其中：（1)主磁体的功能是提供使原子核定向所必需的静磁场；(2)梯度磁场的功能是利用梯度线圈产生在空间位置上变化的磁场，并叠加在主磁场上，以此对磁共振信号进行空间编码；(3)射频系统是发射射频脉冲，使得磁化的质子吸收能量产生共振，并且接受质子在弛豫过程中释放的能量而产生磁共振信号；(4)计算机系统包括了主机，存储器，输入输出设备，系统和应用软件；(5)辅助设备包括操作控制台，检查床以及高压注射器等。主磁体一般可分为普通电磁体、永磁体和超导磁体，超导磁体在场强、稳定性、体积重量等方面具有明显的优势。图2：磁共振成像(MR)设备横截面MRI Scanner CutawaySuperconducting CoilsShim CoilsPatientPatientMagnet磁体VacuumScannerInsulation扫描器真空绝热层www.swsresearch.com资料来源：《医学成像的基本原理》(黄力宇)、智能医学成像（贾广），申万宏源研究5