平安证券金融·科技科技冠军系列报告（一）证券研究报告医疗机器人冠军一直觉外科（达芬奇机器人）证券分析师吴文成投贵咨询责格编号：S1060519100002 ENCHEN8128 pingan.com.cn2020年6月4日金融·科技投资要点达芬奇机器人是目前世界上最成功的手术机器人：>达芬奇机器人由机械臂、操作台、三维成像系统三大功能单元构成，它极大拓展了手术医生的技能界限，显著降低医生工作强度，完成远超人类精度的手术动作，拓展手术应用范围，提高手术成功率：>截至2019年全球达芬奇机器人安装量已达5582台，累计参与手术达到720万台。全世界平均每26秒就有一个医生使用达芬奇机器人进行手术：>达芬奇机器人的技术壁垒、先发优势以及医生对达芬奇的使用习惯等，为公司建立了宽阔的护城河。直觉外科业绩亮眼：>作为达芬奇机器人的制造商，直觉外科2019年收入和扣非后归母净利润分别达到44.78亿美元、13.79亿美元，分别同比增长20.25%、22.29%，毛利率达69.45%。>资产负债率常年低于20%，流动比率保持在4左右。>直觉外科2000年于纳斯达克上市，其股价从最初的6.02美元，上涨至574.59美元(2020年6月1日股价)，涨幅9445%，年复合增长约26%。医疗机器人发展潜力巨大，市场空间持续增长。>医疗机器人市场规模持续增长，2018年全球医疗机器人销量为5100台，销售额达28亿美元，平均单价持续下降，2018年为54.9万美元/台。生产销售手术机器人的其他公司包括，美敦力HugoRAS、TransEnterix、MedTech、Medrobotics等。金融·科技目录Content直觉外科公司介绍公司简介公司产品财务表现医疗机器人行业概况医疗机器人分类行业空间竞争格局中国平安PINGAN公司简介直觉外科(Intuitive Surgical)达芬奇机器人制造商口直觉外科是全球领先的微创辅助手术机器人龙头。1995年成立于美国，总部位于加州，2000年于纳斯达克上市。上市以来股价从最初的6.02美元，上涨到574.59美元（2020年6月1日股价)，涨幅9445%，年复合增长约26%。公司设计生产的达芬奇手术机器人是世界上最成功的手术机器人，技术脱胎于斯坦福研究院。1995年直觉外科公司创始人Freder icMo|I购买达芬奇机器人的知识产权，并在1996年推出第一代达芬奇机器人。2011年，复星医药获得达芬奇机器人的中国独家代理权；2016年，复星医药和直觉外科合资成立直观复星（复星医药拥有40%股权）。2019年，直觉外科收入达到44.78亿美元，同比增长20.25%：净利润为13.79亿美元，同比增长22.29%。直觉外科成立于1995年，总部位于加州⊙自2000年上市以来，股价上涨了9445%直觉外科手术(INTUITIVE)股粉（美元/股）7026025024023022021022数据来源：直觉外科官网、WD、平安证券研究所中国平安PINGAN产品|达芬奇机器人一最成功的手术机器人，为葡葡做手术成为医疗届网红”▣早在2015年，达芬奇机器人就因在窄口瓶中为一颗葡萄能合而成为网红：>机械手撕开一颗葡萄的表皮，又成功缝合了葡萄的“表皮”。葡萄的长度不到2.5厘米且非常脆弱，葡萄皮的厚度不到1毫米。在“达芬奇”缝完最后一针后，葡萄基本保持完美状态。外科医生利用“达芬奇”在患者体内实施锁孔手术（微创手术），防止患者身上留下较大伤疤。实施手术时，外科医生借助一个大型控制器操控“达芬奇”，两只眼睛密切注视着展示手术部位的3D影像。>在实施锁孔手术时，“达芬奇”开的“锁孔”直径一般在两厘米以内。⊙达芬奇机器人将机械手深入窄口瓶⊙达芬奇机器人在为葡萄做缝合教据来源：新浪网、中国教字科技馆、平安证券研究所5