2019年03月24日国金证券SINOLINK SECURITIES机器人行业研究买入（维持评级)行业周报把握医疗机器人科创板投资机遇市场优化平均市盈率18.90国金机械指数2656.24沪深300指数3833.80行情一览上证指数3104.15深证成指9879.22■指教行情：上周国金机器人指数涨幅1.76%，国金机器人核心20指数涨幅1.75%:年和至今国金机器人指数涨幅36.24%，国金机器人核心20指数涨中小板综指9855.23幅30.92%。■成变量顿：上周国金机器人指数成交量36.28亿股（环比-30.14%），成交颜361.71亿元（环比-30.37%）：国金机器人核心20指数成交量11.47亿股2836(环比-27.85%)，成交颜143.42亿元（环比-25.46%）。26822529核心20个股表现：上周上涨个股16只，下跌个股4只。其中博实股份周涨2375幅最高，达到9.62%：华昌达年初至今涨幅最高，达到51.31%。222120681914核心观点◆医疗机器人特合科创板医疗、机器人双扶持方向。9家首批科创板受理企业中机器人占据2家，江苏北人（工业机器人）和安翰科技（医疗机器人）。本期介绍的医疗机器人是科技含量最高的一种机器人，且集合高端医疗器国金行业一沪深300械、机器人两大科创板扶持方向，建议投资者积极关注。相关报告■政策、需求、技术推动，长期着好医疗机器人市场。国家出台多项政策大力1.《国金机器人周观点0310：国内机扶持医疗机器人产业发展，医保制度不断完善也为医疗机器人的使用提供有器人系统集成商数据分析》利市场环境：人口老龄化日趋严重，医疗资源供需缺口不断加大，另外技术2.《国金机器人周观点0303：日本工进步，经济水平提高，高端医疗需求增加。业机器人产业数据解读》■国外市场：发展校成燕，直觉外科最为成功。医疗机器人应用广泛，临床经3.《国金机器人周观点0120：2019年验丰富。全世界超33个国家、800多家医院成功开展了60多万例机器人手将是回产RV减速器堪发元年》术：行业格局上美国企业领军，德国日本紧随其后，美国的直觉外科发展最4.《国金机器人周观点0113：机器人为成功，达芬奇外科手术机器人家喻户晓，售价超2000万元人民币。新景气周期开启，5年市场5640亿元》国内市场：企业纷纷布局卡位，蓬勒发展。2014年我国开始引入外科手术5.《国金机器人年度策略：中国机器人机器人，市场应用效果良好，不断渗透，目前国内超60家企业布局医疗机的2019一经山重水复，待柳暗花明》，器人，多数仍处于发展初期。2018.12.31■医疗机器人之科剑板：建议从布局医疗机器人的上市公司及未上市代表医疗机器人企业影子股两个方向把提投资机遇，具体名单见正文13页。◆工业机器人产业链：中大力德（国产RV减速器龙头）、埃斯顿（最像发那科的国产机器人巨头)、快克股份（锡悍机器人龙头）、克来机电（汽车电子自动化龙头)862161357479风险提示人■下游自动化需求不达预期、行业克争加刷、国产RV减速器扩张不达预期、862160893126医疗机器人技术进步不及预期敬请参阅最后一页特别声明国金证券INOLINK SECURITIES行业周报内容目录医疗机器人：符合科创板医疗、机器人双扶持方向4政策、需求、技术推动，长期看好医疗机器人市场4国外市场：美国企业领军，应用广泛、临床经验丰富5国内市场：企业纷纷布局卡位，行业蓬勃发展9投资建议：布局医疗机器人上市公司及影子股梳理..13行业要闻.15风险提示.16图表目录图表1：我国医疗机器人产业发展利好政策4图表2：2011-2016年我国老年人口占比走势..5图表3：2017-2021年我国高净值人群（万人).5图表4：国外医疗机器人代表企业5图表5：达芬奇手术机器人三大组成部分.7图表6：达芬奇手术机器人发展历程及手术优点7图表7：2013-2017年达芬奇手术机器人累计安装量7图表8：达芬奇手术机器人累计安装地城分布.7图表9：2013-2017年达芬奇手术数量（次）图表10：2013-2017年美国之外达芬奇手术数量（次）8图表11：2013-2017年直觉外科营业收入及增速8图表12：2013-2017年直觉外科净利润及增速8图表13：2013-2017年直觉外科产品和服务收入结构.8图表14：2013-2017年直觉外科毛利率、净利率.8图表15：2008-2017年中国各地区医院医疗机器人引进.9图表16：我国医疗机器人企业地区分布情况.10图表17：我国医疗机器人部分“产.学研”分布情况.10图表18：我国医疗机器人企业创立年份及数量情况..10图表19：我国医疗机器人产品类型占比情况.10图表20：我国各医疗机器人领域代表企业及产品.11图表21：医院和产业深度结合定制手术机器人….2图表22：产品认证跨区域难度较大，是产业化掣肘.12图表23：上周指数行情.13图表24：年初至今指数行情.13图表25：国金机器人指数企稳回升..13敬请参阅最后一页特别声明国金证券INOLINK SECURITIES行业周报图表26：国金机器人核心20指数企稳回升.13图表27：国金机器人指数成交额（百万元)..14图表28：国金机器人核心20指数成交额（百万元）.14图表29：国金机器人指数成交量（百万股)..14图表30：国金机器人核心20指数成交量（百万股）.14图表31：核心20个股表现..14敬请参阅最后一页特别声明国金证券INOLINK SECURITIES行业周报医疗机器人：符合科创板医疗、机器人双扶持方向■3月22日，第一批9家科创板受理企业名单出炉，其中包括2家机器人企业江苏北人（工业机器人）和安翰科技（医疗机器人），符合科创板扶持硬科技，偏爱半导体、新能源、机器人等方向的预期。医疗机器人是科技含量最高的一种机器人（直觉外科的手术机器人达芬奇目前售价超2000万元人民币/台)，且集合高瑞医疗器械、机器人两大科创板扶持方向，未来在科创板必将有一席之地。目前我国医疗机器人蓬勃发展但还处在早期，正是布局良机。本周专题将梳理国内外医疗机器人发展情况及具备科创板潜在投资机会的医疗机器人代表企业。■医疗机器人是指用于医院、康复中心等医疗场景的服务机器人。它能够辅助医生，扩展医生的能力，具有医用性、临床适应性以及良好交互性三大特点。医疗机器人在机器人应用中是一个相对较小的细分市场，但作为单位价值最高的服务机器人，是当前机器人行业和医疗行业发展和投资热点。四大类主流医疗机器人。根据应用领域，医疗机器人主流分类包括：)手术机器人。包含外科手术机器人、放疗机器人、骨科机器人、血管介入机器人、腔镜机器人等：2)康复机器人。以外骨骼机器人为主，具体有牵引式下肢康复机器人、悬挂式康复机器人、护理机器人等。3)辅助治疗机器人。范围广泛，包括胶囊机器人、配药机器人、诊断机器人、远程医疗机器人等。4)非治疗辅助机器人。特指在医院场景提供非治疗辅助服务功能的机器人，包括医用物流、消毒杀菌等。政策、需求、枝术推动，长期看好医疗机器人市场政策大力扶持医疗机器人产业一方面，国家大力扶持医疗机器人产业发展。医疗机器人是国家实现工业4.0战略、智能制造升级的重要一环，自2015年以来，国家相继发布一系列重要政策文件扶持医疗机器人产业发展，包括《中国制造2025》、《国家标准化体系建设发展规划(2016-2020年)》、《机器人产业发展规划(2016-2020年)》等：另一方面，医保制度不断完善也为医疗机器人的使用提供有利市畅环境。根据人社部、国家卫计委等多部门联合印发的《关于新增部分医疗康复项目纳入基本医疗保障支付范围的通知》，从2016年6月30日开始，纳入医保的康复项目由此前的9项增加至29项，并且各地原已纳入支付范围的医疗康复项目继续保留。在医保改革大方向下，未来医疗机器人的相关费用也将逐步纳入医保报销范畴，为医疗机器人的使用提供有利市场环境。文件提高医疗器械的创新能力和产业化水平，重点发展医用机器2015年5月国务院《中回制造2025》人等高性能诊疗设备等，此为中国版“工业4.0”规刻的重《北京市科学技术委页会关于促进机器人将在物流、数接、监护以及医疗、养老康复等须城2015年6月北京市智能机器人科技创新与成果“上岗”，并逐步形成3到5个机器人行业应用示范基地，转化工作的意见》要求突破服务机器人尤其是医疗健康服务机器人的技术瓶颈2016年3月国务院《关于促进医药产业健康发展的指加快医疗器械转型升级。发展康复辅助器具中高端产品。人社部、卫计《关于新增部分医疗康复项目钠入从2016年6月30日开始，钠入医保的康复项目由此前的92016年3月基本医疗保降支付范围的通知》项增加至29项，原钠入支付范圆的医疗康复项目继续保留2016年4月工信部、发改《机器人产业发展规划(2016。2020年，在产业规模上，助老助残、医疗康复等领城实现小批量生产及应用，在技术水平上，医疗健康等领城的服务机2020年)》器人接近国际水平。人口老龄化日楚严重，医疗查源供需缺口不断加大。2016年，我国65岁及以上的老年人占总人口的10.8%，按照联合国65岁及以上的老年人超过总人口7%即属于老龄化社会的划分标准，我国已步入老龄化社会且日敬请参阅最后一页特别声明国金证券INOLINK SECURITIES行业周报趋严重。老龄化加刷对医疗服务供不应求的态势，2017年我国一千万护理人员服务就诊次数达到79亿次，供需缺口巨大，WH门的报告来看，预计到2035年全球医护人员缺口达1.29亿。而医疗供给能力短期内难以有效提升，医疗机器人显著提高医疗效率，是缓解乃至解决供需不平衡的有效路径。■技术进步，经济水平提高，高端医疗需求增加。一方面，医用机器人采用MEMS传感技术、新型材料及智能算法，实现更小、更智能、更精细的发展，能提供更高品质的医疗服务，例如达芬奇手术机器人可以20倍放大手术视野、7个维度精准操控、1厘米微创手术，出血少、恢复快，大大提高术后存活率和康复率：另一方面，随着经济水平提高，医疗机器人所提供的高端医疗需求也在增加。据德勤调查，仅有21%的消费者对医疗体系满意，其中高收入人群对服务价格敏感度不高，对高瑞医疗需求强烈。据瑞士信贷《2016全球财富报告》显示，我国家庭财富全球排名第三，仅次于美国和日本，其中个人净资产达到100万美元及以上的有159万人，预计2021年中国的百万富翁275万人，年复合增长率达到11.58%。30018%27524625022114%19812%20017710%8%1501000%2011201220132014201520160■60周岁以上■65周岁以上20172018E2019E2020E2021E国外市场：美国企业领军，应用广泛、临床经验丰寓■市场应用：国际医疗机器人应用广泛，临床经验丰富。自1985年Kwoh等采用PUMA500机器人作为辅助定位装置完成首例脑部手术以来，医疗机器人已经经历了29年的发展历史。目前，全世界已有33个国家、800多家医院成功开展了60多万例机器人手术，手术种类涵盖沁尿外科、妇产科、心脏外科、胸外科、肝胆外科、胃肠外科、耳鼻喉科等学科。行业格局：美国企业领军，德国日本紧跟其后。现阶段世界医疗机器人的发展以美国企业为引领和代表，美国直觉手术公司(Intuitive Surgical).的达芬奇手术机器人是手术机器人的代表，处于行业绝对垄断地位：在外骨骼机器人和远程医疗机器人方面，日本以Cyberdyne和Honda Robotics两家公司位于行业前列：在制药机器人和外骨骼机器人中，德国企业占据一定优势。国家代表产品达芬奇外科手术系统2000年7月11日，FDA批准了达奇手术系统，使Intuitive Surgical其成为美国第一个可在手术室使用的机器人系统，目前已在全球安装超过3600套系统。成立于2015年12月，由谷歌#公司Aphabet生命科学部门erly与制药巨头强Verb Surgical生联手创办，该新公司将致力于开发机器人外科手术平台。公司成立于1949年，总部位于美国明启苏达州明尼阿波利斯市，是全球领先的医Medtronic疗器械公司，致力于为慢性疾病患者提供终身的治疗方素。Medrobotics成立于2005年，总部位于马萨诸塞州，独家授权的F日lx机器人系统，此系统于5敬请参阅最后一页特别声明