独家收集目录：mulu.baogaoba.xyz联系QQ:2083220015百G文件超大报告数据库淘宝淘行研报告淘宝扫描直接打开购买行业证券研究报告究行业INDUSTRIALSECURITIES医美投资系列之二：渠道之战关键为何？评级(维持)2016年4月27日业重点公司深重点公司4A15A●美容业把#中国医美渠道，决战已箭在孩上，中国医关产值于2015年已达5000亿水华韩整形0.030.41平，未来34年仍将维持15.5%年复合增速。时下的线下医关诊所却是经营困难。理苏宁环球0.370.34由分析如下1.高瑞消费客群掌握在关业业者手中，并抽取50%的转介费，再加上医生5-10%、代理商1012%以及原材料成本约18-22%，珍所毛利仅剩少许。2.专业医究生供应不及需求增长，中国每百万人仅享有2.1名医美医生，远不及美国及巴西的每报百万19.7及27.4人，造成中国非法医生突起，更加弱化了正规渠道的营运。3.以上情相关报告况削弱国内上游医美原材料研发意愿，再加上C下DA控管严格，国内诊所原材料成本《如何投资医美系列报告之一：居高不下。目前中国大陆正规渠道无法产生合理利润。为了争夺这块趋势蛋糕，一场一叶知秋，从台湾经验窥探中国无可避免的激战即将展开，关键将在如何掌握用户体险、品牌效应、人才供应以及整大陆大陆医美趋势》2016-04-05渠道战之陆战：并购专业团队。由于渠道经营困难，中国市场出现了大量的渠道并购机会，其中以苏宁环球及华韩整形最为积极。自从今年1月4日停牌起，分别与韩国D健康集团合作于中国架设医美服务机构，并且后续并入了卫生部指定的全国首家面分析师：部整形美容基地港华医院，将专注于我们看重的用户体验以及品牌效应。不仅如此，李跃博由于专业团队是渠道的核心竞争力，我们预期苏宁将通过股权分配或分成制度强化与liyb@xyzq.com.cn团队的黏着度。最后，公司也可能考虑与台湾的佳医集团一样通过与关客连锁业巨头S0190512070003(克丽级娜)合作避免与关业渠道的直接血战。●渠道战之海战：提供人才培青。中国合法的医关医师必须是其备整形外科、皮肤科或是耳葬喉科的医师执照才能够执业，再加上规培制度的设计，导致专业医美医生的供研究助理：应远远不及需求的增长，也造成非法行医和过度营销的猖獗。根据华韩整形的资料，刘嘉仁合规医关产值仅占整体布场的12.5%，正规企业可渗透的市场份额十分巨大，我们认liujr@xyzq.com.cn为苏宁环球以及华韩整形因为分别与韩国D健康集团以及南京友谊三级医院合作，除了能够提升品牌效应，更客易在合规医关市场持续提升占有份额。此企业需要通过熊上医美+视频网虹对用户执行扫盲而引入具有黏着度的客群。以美黛拉为例，公司主打社区经营通过专业以及用户体验进行各式扫盲服务，除此之外更是招募网红并且以视频记录来增加用户体验。视频网红必须直接面对大众、毫无遮掩的分享经验，给予用户更真实及真诚的体验。由中国的P即i普以及全球知名视频网红Pewdiepei的成功经验可知视频网红将成为网红主流。授责建议：新形态的医关渠道结构将在中国大陆成型。其备了与诊所捆绑的专业医疗团队，专注于用户体验的带动品牌效应提升。拥有医美学会或是教学医院等等权成型的人才培育中心，使得专业医生的供应不虞匮乏。最后，搭配在线医关+视频网红强化扫盲以及消费者的视觉体验，以上三者将能够突破美业业者把持已久的医美市场。我们认为苏宁环球并购了港华医院以及与韩国D整形医院合作，拥有专业团队以及人才供应的基因，也拥有走向线上医关的决心我们认为拥有最大的机会享受医关市场的高增速。其次，华韩整形与南京友谊医院合作并且持续以专业团队扩增全国驻，点，也是我们看好的标的之一。乐晴智库收抹整理www.767 stock.com深度投资研免费载行业深度研究报告INDUSTRIAL SECURITIES录2.1以苏宁环球为例：积极转型，目指专业医美团队22以佳医集团为例：与美容业者携手前行一9-3、决战渠道之海战：培育医美人才供应流.…3.1合规医美医师供应不足，非法医师横行.-12-3.2中国合规医美产值仅占整体12.5%，潜力巨大.…一13-4、决战渠道之空战：线上医美+视频网红执行扫盲.-14。4.1线上医美不只是渠道，更背负扫盲重任：以美黛拉为例…-15-4.2“视频”网红对医美产业为何重要？…-16-图2：前五大美容业品牌总和市占不到10%…一3-图3：中国目前高端消费占整体的11%.…-4-图4：美容业掌控高端客群成为诊所最大阻碍…4-图6：中国医美渠道的现状和痛点…6-图7：佳医集团的医美全产业结构一9。图8：克丽缇娜持续扩店，有减速趋势图9：克丽缇娜品牌经营模式一11-图10：未来仍以每年15.5%增长的中国大陆医美面临合规医师供应不足…-13-图11：非法渠道的医美疗程达一半以上（万人次）…-14-图12：合规医美产值仅占全国12.5%.…-14-图13：线上医美渠道整理…图14：通过社区经营的方式执行扫盲…-16-图15：也利用视频教有正确观念…图16：在线视频的人数及单位时间成长幅度惊人图17：在线视频产业未来每年仍超过20%成长.图18：韩国医美诊所通过视频网红推广专业技术-18-图19：新形态医疗渠道架枸即将在中国大陆成型…-18-表1：上海港华医院拥有业内顶尖团队一8。表3：企业如何突破或共存与美容业的高端客群掌控？…9。表4：佳医集团的中国大陆布局…-10-表5：中国大陆医美霄求为全球第三大-12-表5：每百万人仅享有2位合规医美医生，远低于美国及巴西等医美大国..-12-表7：拥有培训医生潜质的企业…-14-表8：医美渠道概念股列表…乐晴智库收焦整理www.767 stock.com深度投资研究免费下载行业深度研究报告INDUSTRIAL SEGURITIES报告正文1、线下医美渠道的革命即将展开前五大中国美容业市占仅6.1%，店营收仅5-10%低度成长。在中国医美产业蓬勃发展之前，美容业者早已深耕美容消费市场。除此之外，随着政策及经济成长驱使中国人均可支配所得于2014年成长至2.9万元，年复合增长达10.6%，民众对于增进外在美以及抗老化的欲望开始蠢蠢欲动。在庞大的商机驱使下，美容连锁店以及独立的美容业者如便利店一般的在大街小巷之间开业，根据中国美容美发协会2015年的发展报告报统计，于2014年美容企业数达3.4万家，总店数达16.5万家，10年复合增长分别为34.5%以及39.8%的惊人数字，在供给急速增长的背景下导致供过于求的惨淡情势再度浮现，前五大美容业品牌自然美，克丽缇娜，琪雅，思妍丽以及摩登美业)市占率仅约61%，市场几乎呈现完全竞争的态势以克丽缇娜为例，总店数虽然于2015年达到顶峰的3800余家，然而2014-15年两年的总店数仅净增162间，远不如公司预期的每年净增加200家以上，除此之外，扣除品牌授权的营收，店营收成长仅有约510%，进入低成长循环。图1：中国美容连锁门店数增长快速图2：前五大美客业品牌总和市占不到10%1800006.10%160000140000120000100000800006000040000200000连镜企业数（家）93.90%■前五大品牌■其他品牌■2013■2014资料来源：中国美客美发协会年报(2015)，兴业证券研究所资料来源：中国关客美发协会年报(2015)，兴业证券研究所●美容业转型，迈向高端+互联网面临竞争剧烈以及营收增速收窄的问题，美容业开启产业转型：1、接轨产品销售，休闲与医美美容业传统较重视提供消费者美容课程内容与服务，然而在面对广大却竞争激烈的市场，需求多变以及愈来愈注重消费质量的客户群，业者开始提出更为创新及精致的服务及产品。以克丽缇娜为例，其增加了品牌授权以及保养产品的销售重新载起营收成长(2015年营收同比增长43%)，再加上美客业利用其客户流的与休闲、医美服务等高端领域相互结合，美容不再只是单纯打发时间的休闲活动，同样是在健康和医学美容上粉演更趋积极的角色，乐晴智库收集整理www.767 stock.cOm深度投资研究免费下载行业深度研究报告INDUSTRIAL SEGURITIES2、搭上互联网随着产业转型及业务快速扩展，美容业者领悟传统人力管理的成本随着企业规模扩展而倍增，因此更重视近几年信息化的管理发展，例如中大型的美容业，信息应用及管理设备，已成为基础建设之一，然而，美容产业中更多为中小型的美容店，这些中小规模的业者面对信息化发展，却产生问题重重的情形。主要原因是中小型美容业者在信息化导入过程中，产生信息知识的缺乏、信息化资金不足，以及产品选择不易等问题，这也使得互联网应用于美容业成为一大趋势，不止中小型业者可通过互联网，还可享受到选择弹性高及成本较低的软件服务，大型企业在有足够财力下也可选择私云建置方式，达到大量减少信息管理成本并提升资源使用效能等效益，1.2医美诊所利润道美容业大幅挤压●为何医美诊所难以获利高端客户8成掌握在美容业者手中，医美诊所面临超高转介成本。自从美容业跨入医美渠道，医美诊所的噩梦随即发生，由于美容业深耕高端消费市场已久，凭藉其在高竞争环境下磨练出的”量身裁衣”的服务品质，具备高隐秘性+高尊爵性而得到了高端消费族群的信任并且使其与美容业产生长期据信任感的黏着度。根据富比士以及蹲点市场调查，2015年中国高端消费族群占全中国约11%，是医美消费的主力客群，然而其中8成高端消费者完全依赖非专业的美容业者为其介绍医美诊所进行整形或微整形。主要原因为：1.长期消费的黏着度与信任感2.由于现阶段中国医美市场仍未成熟，专业医师不足，产生了大量徒具富丽堂皇的诊所空壳却不具备专业技术的医疗团队，甚至有打着5天特训班的微整形医师前来从业，在信息不充份下导致高端爱美的消费族群必须依赖美容业的转介（转移介绍)，一般医美诊所收入的分成关系：美业渠道：50%，代理商：10%12%，医师：5%-10%或保底，两者孰高择一，这样下来，医疗单位只剩余2535%，而玻尿酸和肉毒杆菌的平均成本占18%-22%，也因此，医美诊所必须负担极高的招客成本，举例而言，通过美容院转介的消费者施打肉毒杆菌素，诊所收入约为1000元，扣除上述分成之后最后仅剩下约60-170元，图3：中国目前高端消费占整体的11%乐晴智库收焦整理www.767 stock.com深度投资研究免费下载