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20210816-国盛证券-私立医美机构:雄踞北方,中国知名的伊美尔(附下载)

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⑤国盛证券证券研究报告|行业深度2021年08月16日私立医美机构:雄踞北方,中国知名的伊美尔执业证书编号:S0680518030002邮箱:执业证书编号:S0680521030001箱:邮精:xiaol ingeg8zq.com打造极致专业与效率要,点提要国盛证券1>公司简介伊美尔是中国北顺先的私立医美机构来田,提供以非手术项即为核心的医美限务。创始人1997年进入医美市场,现已将集团打造为中国北部领先的私立医美机构品牌,目前在5个北方城市经营9家医美机构。20182020年,公司收入分别为6.6/7.4/8.1亿元,CAGR为10.8%,经调整净利润分别为-0.39/-0.6/0.32亿元,毛利率稳定在53%左右。行业概况:竟争撒烈,格局分散,先发龙头具备强勒优芳。按照机构类型来看,私立机构主导中国医关市场,2020年私立机构收益占中国医关服务市场总量的约82%;按照项目类型来看,非手术诊疗在服务总量中占比较高,且市场渗透率不断提升。行业其有资金、品牌、管理」服务等多方面准入壁垒,未来有望不断整合,不断向其有先发优势的龙头集中。团队打造超500万元的高人均收益,据弗若斯特沙利文资料,行业平均为120万元,低离职率(4%);2)渠道优势:成功的线上+线下融合的获客策略,2018-2020年销售费用率30.1%29.7%23.1%(行业平均25%35%);3)用户服务:从高水平医护团队到黄金地段选址,全方位打造高客户满意度,医疗纠纷率0.01%以下(行业水平为1%-3%),医疗纠纷赔偿金额占总收益0.1%以下(行业水平为0.8%12%)。1率;拟成立5家新机构,积极进入消费能力强的新市场(比如三亚):战略收购:高标准筛选已达到或接近收支平衡点的医关机构:2)扩服毒:」紧密跟踪市场前沿的高认可度、高收益医关项目,持续引进新产品、新设备、新人才;3)提效率:进一步升级T基础设施,全方位提升管理运营体系效率。风险提示:声誉风险;监管政策压力;行业竞争加刷:市场动力不足。2⑤国盛证券1、公司简介:中国北部领先的私立医美机构集团2、行业概况:低集中度,私立主导,非手术市场前景广阔目录Contents3、竞争优势:优质管理与服务,巩固北方龙头地位4、未来规划:全方位内部升级,高质量外部扩张11公司概要:中国北部知名私立医美机构集团国盛证券伊美尔是中国北部领先的私立医美机构果团,提供以非手术项目为核心的一站式医美服务。创始人汪永安于1997年进入医美服务市场,现已将集团打造为中国北部领先的私立医美机构品牌。2020年公司在中国北部所有私立医美机构中排名第一(收入口径),1在中国所有私立医美机构中排名第四。·收入情况:公司2020年总收入8.11亿元,其中非手术占比74%,该占比在中国五大私立医美机构集团中排第一;·机构数量:截至2021Q1,公司共经营9家医美机构,其中北京5家,天津1家,青岛1家,济南1家,西安1家;医师数量:藏至2021Q1共有157名医师(超过65%为内部培养),包括6名主任医师、19名副主任医师和63名主治医师:-3客户数量:活跃客户/回头客分别由2018年的7.032万人增至2020年的8.742万人,CAGR分别为10.9%/15.4%。199720012004200820102016199920022006200920142018立1.2主营业务—非手术收入占比七成,能量类项目毛利较高国盛证券1>从收入端来青,20182020年公司收入分别为6.6亿74亿/8.1亿,非手术业务在公司收入中占比不断增加分别为68%70%74%,其中注射类占比最高,分别为50%149%/44%,能量类占比不断提升,分别为16%19%29%。1>从毛利率端来看,公司20182020年毛利率分别为53.7%51.6%/53.6%,其中非手术业务分别为54.3%/53.6%/55.1%,手术业务分别为56.2%/50.6%53.2%,非手术业务中能量类诊疗毛利率高于注射类诊疗。图2:2018-2020年公司主营业务收入情况(亿元)图3:2018-2020年公司主管业务毛利率情况(%)■其他■医美手术服务■医美非手术服务9一其他非手术80.2770.35100%0.31.8461.8890%81%51.7980%76%70%470%70%68%36.0056%649%5.1760%24.5151%53%50%1499%040%201820192020201820192020
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