华金证类Huajin Securities2019年03月24日行业研究·证券研究报告轻工制造行业周报文化纸密集涨函再度刷屏，3月迎来家装旺季投资评级同步大市-A上调◆本周市场表现：本周，SW轻工制造板块上涨5.00%，沪深300上涨2.37%，轻工制造板块跑赢大盘2.63个百分点。其中SW造纸Ⅱ上涨4.50%，SW包装印刷300616尚品宅配买入BⅡ板块上涨6.14%，SW家用轻工上涨4.55%，SW其他轻工制造上涨3.05%。从002572索菲亚买入B板块的估值水平看，目前SW轻工制造整体法(TTM,刷除负值)计算的行业PE为22.65倍，其中子板块SW造纸Ⅱ的PE为11.75倍，SW包装印刷Ⅱ的PE为32.52倍，SW家用轻工Ⅱ的PE为27.26倍，SW其他轻工制造Ⅱ的PE为52.77-沪深300一轻工制造倍，沪深300的PE为12.39倍。SW轻工制造的PE高于近1年均值。本周涨幅前5的轻工制造板块公司分别为：华源控股(+28.25%)、王子新材(+25.97%)、2018072018L11安妮股份(+20.44%)、吉宏股份(+19.43%)、劲嘉股份(+18.23%)：本周-14%-19%跌幅前5的轻工制造板块公司分别为：盛通股份(-7.07%)、界龙实业(6.20%)、-24%银鸽投资(-5.22%)、松发股份(-5.2%)、中源家居(-4.48%)。-29%-34%◆行业重要新闻：1.玖龙再次降价，白板纸降100，牛卡瓦楞降150：2.文化纸密集涨函再度刷屏：3.大陆成本上涨，荣成纸业计别返台投资70亿：4.湖南省公布2018年第一批落后产能退出名单，造纸产能合计淘汰73.04万吨；5.木质橱升幅%1M3M12M柜、浴室柜将进入反倾销名单；6.东莞拟建1200亩家具产业集聚中心。相对收益7.732.834.53◆公司重要公告：【冠豪高新】2018年公司实现营业收入25.50亿元，同比增长16.6429.02-6.3523.80%:实现归母净利润1.09亿元，同比增长106.89%。【劲嘉股份】预计2019分析师叶中正SAC执业证书编号：S0910516080001年第一季度实现归母净利润25,523.26万元-27.650.19万元，同比增长20%-30%：yezhongzheng@huajinsc.cn0755-83224377【山鹰纸业】2018年公司实现营业收入243.67亿元，同比增长39.48%：实现归报告联系人杨维维母净利润32.04亿元，同比增长59.04%：【东风股份】2018年公司实现营业收入33.28亿元，同比增长18.76%：实现归母净利润7.48亿元，同比增长14.69%：0755-83231652【裕同科技】2018年公司实现营业收入85.78亿元，同比增长23.47%：实现归相关报告母净利润9.46亿元，同比增长1.47%：【恩捷股份】预计2019年第一季度实现轻工制造：废纸市场由跌转稳，全国建材家归母净利润为20,055.48万元一21,265.50万元，同比增长729%-779%。居市场盼暖春201903-19轻工制造：龙头纸企发布四月涨价函，落地◆投资建议：近期中美贸易争端好转，轻工制造行业下游需求以及情蜡或将进一步幅度有待跟踪201903-11好转，上调评级至“同步大市A”。建议关注：1)近期各纸种价格分歧，文化纸轻工制造：增值税税率下调对轻工制造行业小幅推高，近期文化纸密集涨函再度刷屏，4月份或将再涨200元/吨，落地情况影响201903-05仍待跟踪：包装纸新增产能的逐步释放和包装纸淡季的需求不旺，玖龙本月已两轻工制造：龙头纸企废纸报价上调，定制家次下调价格，供求压力明显较大。长期来看，纸品价格上涨仍需跟踪下游需求以居业绩承压201903-04及原材料供应情况，建议关注太阳纸业、山鹰纸业；2)2月BH指数微涨，经理轻工制造：新一轮木浆外盘报涨，龙头纸企人信恩指数位于高位景气区间，3月将迎来年后的家装旺季，建议关注欧派家居、原纸价格上调201902-24索菲亚、尚品宅配、顾家家居；3)中美贸易争端有所好转，或有助于出口，促进对包装的消费需求，建议关注包装领先企业裕同科技、合兴包装、劲嘉股份。◆风险提示：市场竞争加副风险；地产景气度不及预期风险：原材料价格上升风险http://www.huajinsc.cn/1/18请务必阅读正文之后的免责条款部分Huajin Securities行业周报内容目录(二)未来一年内上市公司解禁股情况(一)造纸行业9(三)家用轻工…三、行业新闲及公司公告.…11114.湖南省公布2018年第一批落后产能退出名单，造纸产能合计淘汰73.04万吨………………126.东莞拟建1200亩家具产业集聚中心(二)公司重要公告………16.16图表目录图1：本周SW一级板块与沪深300涨跌幅比较图2：近1年轻工制造及子板块PE走势.…图3：铜版纸周均价（单位：元/吨）7图4：双胶纸周均价（单位：元/吨）图5：瓦楞纸周均价（单位：元/吨）…图6：箱板纸周均价（单位：元/吨）7图7：白板纸周均价（单位：元/吨）………图8：白卡纸周均价（单位：元/吨）…图10：国内针叶浆价格（单位：元/吨）…图11：国际阔叶浆价格（单位：美元/吨）图12：国内阔叶浆价格（单位：元/吨）…8图13：外废到岸价（单位：美元/吨）图14：国废（不含税、现金、送到价）（单位：元/吨）图15：聚乙烯均价（单位：元/吨）…图16：镀锡板卷均价（单位：元/吨）.9图18：商品房月销售面积及同比增长（单位：万平方米）.10图19：30大中城市商品房周成交面积（单位：万平方米）.10图21：国产TD价格（单位：元/吨）…11http://w.huajinsc.cn/2 18请务必阅读正文之后的免责条款部分Huajin Securities行业周报表5：本周轻工制造公司重要公告.…表6：轻工制造关注公司股价与估值…16请务必阅读正文之后的免责条款部分Huajin Securities行业周报一、本周市场表现(一)市场表现本周，SW轻工制造板块上涨5.00%，沪深300上涨2.37%，轻工制造板块跑赢大盘2.63个百分点。其中SW造纸Ⅱ上涨4.50%，SW包装印刷I板块上涨6.14%，SW家用轻工上涨4.55%,SW其他轻工制造上涨3.05%。图1：本周SW一级板块与沪深300涨跌幅比较9.0%6.0%5.0%4.03.0%1.0%0.0%从板块的估值水平看，目前SW轻工制造整体法(TTM,剔除负值)计算的行业PE为22.65倍，其中子板块SW造纸川的PE为11.75倍，SW包装印刷l的PE为32.52倍，SW家用轻工Ⅱ的PE为27.26倍，SW其他轻工制造Ⅱ的PE为52.77倍，沪深300的PE为12.39倍。SW轻工制造的PE高于近1年均值。图2：近1年轻工制造及子板块PE走势SW轻工制造一SW家用轻工一沪深300一SW其他轻工制造Ⅱ40.00140.0035.00120.0030.00100.0025.0080.0020.0015.0010.0040.005.0020.000.000.0020188/162018/12/162019/2/162019/3/16http://w.huajinsc.cn/4 18请务必阅读正文之后的免责条款部分Huajin Securities行业周报表：轻工制造及子板块最新估值与近1年均值PE对比时间SW轻工制造SW造纸ⅡSW包装印刷ⅡSW家用轻工SW其他轻工制造Ⅱ沪深300201903-2222.6511.7532.52272652.7712.39平均值21.4511.3828.0427.0474.4511.551200.374.480.22-21.680.84本周涨幅前5的轻工制造板块公司分别为：华源控股(+28.25%)、王子新材(+25.97%)、安妮股份(+20.44%)、吉宏股份(+19.43%)、劲嘉股份(+18.23%)：本周跌幅前5的轻工制造板块公司分别为：盛通股份(-7.07%)、界龙实业(-6.20%)、银鸽投资(-5.22%)、松发股份(-5.20%)、中源家居(-4.48%)。表2：本周轻工制造板块涨幅前5的公司本周收查价（元）002787.SZ华源控股28.2510.26002735.SZ王子新材25.9731.00002235.SZ安妮股份20.448.19002803.SZ吉宏股份19.4322.07002191.SZ劲嘉股份18.2312.13表3：本周轻工制造板块跌幅前5的公司002599.SZ盛通股份7.0711.69600836.SH界龙实业-6.205.60600069.SH银鸽投资-5.223.81603268.SH松发股份-5.2020.05603709.SH中源家居29.21(二)未来一年内上市公司解禁股情况表4：轻工制造未来一年内解禁情况占总殿本比创(%)002751.SZ易尚展示2019/326398.672.58%3.82%002014.SZ永新股份2019/4/151.497.902.97%2.99%000815.SZ2019/4/2237.846.3054.43%54.43%603600.SH永艺股份2019/4/225.000.0016.52%16.61%002752.SZ昇兴股份2019/4/2257,349.8668.83%77.11%002565.SZ2019/5/92,163.663.05%3.06%300651.SZ金陵体育2019/5/9147.001.94%5.58%002798.SZ帝欧家居2019/5/2715.633.0840.56%49.84%002799.SZ环球印务2019/6/107,312.5048.75%48.75%603021.SH山东华鹅2019/7/1437221.37%1.37%600337.SH美克家居20197/11414.000.23%0.24%http://ww.huajinsc.cn/5/18请务必阅读正文之后的免责条款部分