回山西证券信山证汇通天不证券研究报告轻工制造行业周报（20190408一20190414)维持评级报告原因：定期报告好莱客与齐家网战略合作，争夺上游家装流量入口中性2019年4月14日行业研究定期报告投资要点轻工行业近一年市场表现好莱客与齐家网战略合作，拟交叉持股并设立合资公司，向整装的方30000向发展，争夺家装这个更上游的流量入口已渐成行业共识。4月11日，齐25000家网（齐屹科技：01739.HK)与好莱客在广州举办战略合作发布会，双方宣000015000布交叉持股，并设立合资公司。合资公司将从好莱客采购定制家具产品，10000通过新设品牌独立运营，并通过齐屹科技合作的装修公司渠道网络销售。3000%000>好莱客通过合作的方式打开了家装的线上引流渠道，相比完全由自己18-04180618-0818-1018-1219-02重起炉灶做整装面临的风险、投入和时间成本会低很多。2018年，齐家网月独立访客约4860万名，同比增长28.6%：平台上的装修公司达9694家，同比增长45.1%。齐家网作为互联网家装平台，其庞大的数据积淀、线上市场基本状况引流经验和基于互联网的系统软件工具等，都可能为好莱客带来更多的精上市公司数124准流量匹配和线上引流能力的提升。通过合资公司，好莱客可以借助自己行业总市值（亿元）8877.74的定制领域的特长，全面服务家装客户，同时又不需要浪费巨大的精力去流通A股市值（亿元）3557.43做整装供应链上的资源整合和终端客户的引流。投资建议：向整装的方向发展，争夺家装这个更上游的流量入口己渐成行业共识。建议关注全屋定制+整装领跑行业的尚品宅配，与喜临门强强分析师：平海庆联手的软体龙头顾家家居，大家居+信息化厚积薄发的欧派家居。执业证书编号：S0760511010003市场回顾Tel:010-83496341>本周，上证综指下跌1.78%，报收3188.63点，轻工制造指数下跌3.47%，在申万27个一级行业中排名第22。研究助理：杨晶晶>分子行业来看，涨跌幅由高到低分别为：造纸(-0.54%)、文娱用品Tel:010-83496308(-1.07%)、珠宝首饰(-2.27%)、家具(4.92%)、包装印刷(-5.60%)、其Email:yangjingjing@sxzq.com他轻工制造(-620%)。行业动态>家具行业供应链服务平台“众家联”宣布完成数千万元A轮融资苏宁成立“焕新家装联盟”>2018年中国造纸行业用地出让100强地市排行榜北京市西城区平安里西大街28号中风险提示海国际中心7层>宏观经济增长不及预期：地产调控政策风险：新店经营不及预期：市山西证券股份有限公司场推广不达预期：原材料价格波动风险：经销商管理风险等。http://www.i618.com.cn本公司或其关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的上市公司所发行的证券或投资标的，还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财山西证券股份有限公司SHANXI SECURITIES CO.,LTD.证券研究报告：行业研究/定期报告目录1.本周主要观点及投资建议2.行情回顾…3.行业重点数据跟踪83.1家具3.2包装…93.3文娱及其他.……4行业动态及重要公告.4.1行业要闻114.2上市公司重要公告…5.风险提示请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明2山西证券股份有限公司SHANXI SECURITIES CO..LTD.证券研究报告：行业研究/定期报告图表目录图1：30大中城市商品房成交套教当月同比……………图2：30大中城市商品房成交面积当月同比5图3：全国住宅竣工面积及同比增速…图4：住老新开工面积累计值及同比增速…5图5：申万一级行业指数涨跌幅排名…….6图6：轻工制造行业各子板央涨跌幅对比()7图7：主要板材价格指数走势…8图10：30大中城市商品房成交套数…图11：瓦楞纸出厂平均价走势（元/吨)9图12：箱板纸国内平均价走势（元/吨)910图14：卷烟当月产量及同比增速.……图15：文教、工美、体育和燥乐用品制造业主营业务收入图16：文教、工美、体育和娱乐用品制造业利润总额…表1：轻工制造行业个股涨跌幅排名。请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明3山西证券股份有限公司SHANXI SECURITIES CO.,LTD.证券研究报告：行业研究/定期报告1.本周主要观点及投资建议好莱客与齐家网战略合作，拟交叉持股并设立合资公司，向整装的方向发展，争夺家装这个更上游的流量入口已渐成行业共识。4月11日，齐家网（齐屹科技：01739.HK)与好莱客在广州举办战略合作发布会，双方宣布交叉持股，并设立合资公司。合资公司将从好莱客采购定制家具产品，通过新设品牌独立运营，并通过齐屹科技合作的装修公司渠道网络销售。好莱客通过合作的方式打开了家装的线上引流渠道，相比完全由自己重起炉灶做整装面临的风险、投入和时间成本会低很多。齐家网与好莱客分属互联网家装、定制家具行业，两者拥有互补的相对优势，“前端流量+供应链交付”的聚合效应值得期待。齐家网拥有大量的精准流量，而且流量还在快速增长，2018年，齐家网月独立访客约4860万名，同比增长28.6%：平台上的装修公司达9694家，同比增长45.1%。未来，在定制家具流量方面，齐家网会全面向好莱客倾斜，尤其是在自己控股并拥有控制权的合资公司层面，齐家网更是将全力以赴。齐家网作为互联网家装平台，其庞大的数据积淀、线上引流经验和基于互联网的系统软件工具等，都可能为好莱客带来更多的精准流量匹配和线上引流能力的提升。通过合资公司，好莱客可以借助自己的定制领域的特长，全面服务家装客户，同时又不需要浪费巨大的精力去做整装供应链上的资源整合和终端客户的引流。一二线城市地产销售明显边际改善。30大中城市商品房成交套数：2月一线、二线、三线同比增速分别达到60%、-12%、25%。30大中城市商品房成交面积：2月一线、二线、三线同比增速分别达到45%、-6%、19%。2月以来，一线城市新房住宅成交量增速大幅提速，二线城市成交量增速触底回升。图1：30大中城市商品房成交套数当月同比120%100%80%60%40%20%0%013-0240%-60%-80%一线城市：同比(%)一二线城市：同比(%)一三线域市：同比%)请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明4山西证券股份有限公司SHANXI SECURITIES CO.,LTD.证券研究报告：行业研究/定期报告数据来源：ind、山西证券研究所图2：30大中城市商品房成交面积当月同比140%120%100%80%60%40%20%0%016-40%-60%80%一一线城市：同比(%)一二线城市：同比(%)一三线城市：同比(%)数据来源："ind、山西证券研究所12月全国住宅竣工面积增速继续回升，19年家具行业流量端压力有望得到缓解。据国家统计局数据显示，1-2月份，全国住宅竣工面积8925.56万平方米，同比下降7.80%，相对去年同期的增速回升9.30个百分点。无论精装房还是毛坯房，房屋结构的竣工意味着装修施工的开始。18年竣工房屋装修支撑今明两年家具消费需求，伴随住宅竣工面积的回暖，19年家具行业下行压力或将略微缓解。房屋新开工面积增速2018下半年来显著提升，考虑到峻工通常滞后新开工1~2年时间，新开工面积的回暖有望推动19/20年地产成交有所改普，利好寡居家装板块的业绩提升和估值修复。12月房屋新开工面积为14817万平方米，同比增长23.39%，增速比11月加快0.85pct。1-12月房屋新开工面积达到153353万平方米，累计同比增长19.70%。图3：全国住宅竣工面积及同比增速图4：住宅新开工面积累计值及同比增速请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明5