天风证券行业报告」行业专题研究TF SECURITIES轻工制造证券研究报告2019年03月15日一线和三线城市新房成交增长，精装修增速放缓行业评级强于大市（维持评级）家居数据报告201903期上次评级强于大市1-2月全国住宅销售面积同比下滑，2019年1-2月全国住宅商品房销售面积123作者亿平方米，同比下降3.2%，增速比18年12月减慢5.7pct。分析师SAC执业证书编号：S111051808000430大中城市1-2月成交面积计同比下滑4.68%，其中一、三线城市成交较好，fanzhangxiang@tfzq.com二线城市成交较差，2019年2月全国30大城市商品房成交面积787.91万平方米，分析师同比上升8.3%。累计看，1-2月全国30大城市商品房成交面积2068万平方米，SAC执业证书编号：S1110518110004liyang@tfzq.com累计同比下降4.68%，增速比18年1-12月提升0.58ct。分线收据来看，1-2月一线城市商品房成交面积374万平方米，累计同比上升17.12%。二线城市商品房成交面积988万平方米，黑计同比下降2143%。三线城市商品房成交面积706万平方米，黑计同比上开19.08%。轻工制造沪深300二手房成交来看，2019年2月10大城市二手房成交面积247万平方米，同比下降17.22%。累计看，1-2月10大城市二手房成交面积629万平方米，累计同比下降15.97%，主要是南京、青岛、大连、深圳下滑明显，拉低了总数，部分城市-15%二手房成交较好。-21%2018年开盘口径的精装修套数增长高位回落。2019年1月300城市精装修住宅14.3万套，同比下降10.55%。18年全年精装修住宅203.9万套，同比17年增-33%长60%。随着地产景气度走弱，加之部分城市的限价政策，开发商当前精装修意愿2018-072018-11降低，预计19年增长会有所放缓。家具零售额增长18H2开始走弱。2018年1-2月全国家具零售额257亿元，同比资料来源：贝格数据增长0.7%，增速比去年1-12月下降9.44pct。相关报告1《轻工制造-行业研究周报：19/20年主要原材料均价总体回落，MD1价格近期有所反弹。2019年板材价格略有下降，交房量同比增33%17%，关注一季度有18厘刨花板均价64.4元，同比下降1.1%，近三个月均价（截止2019/228）为64.45元，环比下降0.07%。2019年MD1价格相妆于2018年大幅下滑，但近期望高增长的梦百合/集友股份》2019-03-10价格有反弹趋势，MD1均价20923元/吨，同比下降24%，近三个月环比下降2《轻工制造-行业深度研究：住宅交房12.25%。2019年TD1均价相较2018年近乎膜折，2019年TD1均价13856元/真的会回暖吗？从产业链上下游验证吨，同比下降51.3%，近三个月环比下降25.33%。看好家居板块9年交房回暖、原材料价格下降、龙头规横着理等优势发力带来的看好19年地产后市场机会！》2019-03-04业續回开。虽然1Q18家居企业普追业绩基数较高，预计19年一季度业绩增长仍有压力，但随着新房交房改善、地产政策因城施策、二手房交易回暖等，业绩有望3《轻工制造-行业研究周报：家居企业在二季度出现拐点，下半年开始回升。对于成品家居企业，18Q4MDTD1等原材315大促情况对比研究》2019-03-03料价格回落，也驱动毛利率企稳回升。投资建议：一季度筑业绩底，订单有望在2季度恢复，收入端伴随基数下降在3-4季度提速明显第一阶段建议把握低估值/渠上把握lpha机会，推荐敏华控股/欣派家居/尚品宅配顾家家居。此外推荐受益原材料价格下降，1季度有望高增长的梦百合。风险提示：装修需求持续低迷；原材料价格上涨；汇率波动回回请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明行业报告丨行业专题研究天风证券TF SECURITIES内容目录1.天风轻工大数据报告框架和特点2.行业驱动力指标42.1.全国新房销售情况一1-2月销售面积如期回落.42.1.二手房销售及竣工一受部分城市拖累，1-2月二手房成交仍清淡……72.2.精装修运行情况一一精装修增速现负增长103.家具行业运行指标行业收入18H2明显放缓.4.原材料价格数据一成本端压力下降………12图表目录图1：1-2月全国住宅商品房销售面积1.23亿平方米，同比下降3.2%.4图2：1-2月30大城市商品房累计成交面积2068万平，同比下降4.68%…5图3：1-2月一线城市商品房累计成交面积374万平，同比上升17.12%…5图4：1-2月二线城市商品房累计成交面积988万平，同比下降21.43%.5图5：1-2月三线城市商品房累计成交面积706万平，同比上升19.08%.…5图6：一线和三线城市商品房销售面积表现较好…图7：12月40大城市商品房住宅销售面积6292万平方米，同比上升723%.…7图8：12月40大城市（一线城市）商品房住宅销售面积545万平，同比上升3.18%.…7图9：12月40大城市（二线城市商品房住宅销售面积4513万平，同比上升4.56%.…7图10：12月40大城市（三线城市）商品房住宅销售面积1234万平，同比上升20.57%…7图11：2月10城二手房成交面积247万平方米，同比下降17.22%.8图12：北京前2月二手房累计成交134万平，同比下降15.09%.…8图13：深圳前2月二手房累计成交17万平，同比下降78.65%…图14：厦门前2二手房累计成交48万平，同比增长264.87%.…图15：苏州前2月二手房累计成交127万平，同比增长42.38%.8图16：2019年1-2月全国住宅竣工面积8926万平方米，同比下降7.81%9图17：交房预测模型一一按季度看，2017Q4交房最差9图18：54家地产企业营收增速和预测交房模型相关性很好.9图19：2019年1月300城市精装修住宅14.3万套，同比下降10.55%10图20：2019年1-2月全国规模以上企业家具零售额257亿元，同比上升0.7%.…11图21：2018全年规模以上家具企业主营收入7012亿元，累计同比上升4.3%11图22：2018年全年规模以商家具企业利润总额426亿元，累计同比上升4.3%11图23：刨花板价格走势12图24：中纤板价格走势.a12图25：2019年MD1均价为20923元/吨，同比下降24%.…图26：2019年D引均价为13856元/吨，同比下降51.3%13请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明行业报告丨行业专题研究天风证券表2：精装房橱柜品牌占比情况（订制为不贴牌产品，其中包含不同厂家生产的产品)10表3：包刨花板近6年价格12表4：中纤板近6年价格.表5：MD/TDI近6年价格13请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明行业报告ㄧ行业专题研究天风证券TF SECURITIES1.天风轻工大数据报告框架和特点天风轻工家居板块大数据跟踪报告对于响家居板块基本面的主要数据情况做详细的梳理和解读。我们数据体系由四个部分构成，分别是行业驱动力指标、行业运行指标、上下游交叉验证指标、原材料价格指标，数据涵盖范围广，除了统计局数据，还使用了线上交易数据、房管局二手房数据、价格数据、上下游企业数据等等。指标频率一、驱动力指标全国住宅销售面积月国家统计局30大中城市成交面积日房管局40大中城市成交面积月国家统计局10大城市二手房交易面积日各地房管局住宅竣工面积月国家统计局精装修数据月奥维云网二、行业运行指标家具社零额月国家统计局家具制造企业收入月国家统计局家居制造企业利润月国家统计局三、交叉验证指标淘宝天猫等线上交易数据日淘数据公装企业订单季度公司公告四、原材料价格指标刨花板价格日鱼珠国际木材中心中纤板价格日鱼珠国际木材中心日隆众化工MDI价格日隆众化工资料来源：天风证券研究所2.行业驱动力指标2.1.全国新房销售情况一1-2月销售面积如期回落1-2月全国住宅销售面积同比下滑，2019年1-2月全国住宅商品房销售面积1.23亿平方米，同比下降3.2%，增速此12月减慢5.7pct。18年已经有多个月份出现负增长，预计19年全国销售面积将下滑，但是分线数据可能分化，1-2线销售表现可舶好于18年。请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明行业报告丨行业专题研究天风证券TF SECURITIES16000060.0%14000050.0%12000040.0%10000030.0%8000020.0%10.0%600000.0%40000-10.0%20000-20.0%030.0%一商品房销售面积住宅：累计值（万平方一累计同比资料来源：Wnd,天风证券研究所30大中城市1-2月成交面积黑计同比下滑4.68%，其中一、三线城市成交较好，二线城市成交较差。2019年2月全国30大城市商品房成交面积787.91万平方米，同比上升8.3%。累计看，1-2月全国30大城市商品房成交面积2068万平方米，累计同比下降4.68%，增速比18年1-12月提升0.58pct。30大中城市为：北京、上海、广州、深圳、天津、杭州、南京、武汉、南昌、成都、青岛、苏州、福州、厦门、长沙、哈尔滨、长春、无锡、东莞、昆明、石家庄、惠州、包头、扬州、安庆、岳阳、韶关、南宁、兰州、江阴。其中杭州、南昌、武汉、哈尔滨、昆明、扬州、安庆、南宁、兰州、江阴10城市为商品房数据，其它城市为商品住宅数据。30大中城市其它指标与此相同。图2：1-2月30大城市商品房黑计成交面积2068万平，同此下障4.68%17.12%60060%30%500040%10%400020%15,00300010,0000000060%2014-012015-012016-012017-012018-012019-01资料来源：wnd,天风证券研究所资料来源：wind,天风证券研究所2143%19.08%请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明5