国都证券房地产2020年05月19日GUODU SECURITIES行业研究行业周报行业研究地产两会前瞻，政策适度宽松，房地产税任重道远2020年房地产行业第20周周报核心观点行业一周表现与估值本周房地产板块下跌1.8%，沪深300下跌1.28%，上综下跌0.93%。20年动态市盈率6.77倍，21年动态市盈率5.66倍。行业判断本周板块跑输指数。两会预计将于2020年5月22日在北京召开。对于房地产方面，我们认为地产方面主基调都将“稳”字当先。所以预计房地产调相关报告控力度适中，既抑制房地产泡沫，又防止大起大落。“一城一策”使地方担负调控主动权，今年地方房地产政策适时适度调整可能将会增多。不过，市场对再融资热情渐趋平静，等待销量恢对于房价上涨压力较大的城市或区域而言，甚至不排除加码的可能。其次复》2013.8.26是“房地产税”方面，房地产税法从审议到落地有一个漫长的过程，目前来2.《国都证券行业研究-行业周报-房地产：看2020年或许不一定立法，考虑到今年疫情的国素，我们预计立法也许是融资开闸预期持续发酵，估值上修进行时》更长时间，这取决于房地产税法在草案讨论中的成熟度。从长远来看，完2013.8.12善房地产税是大势所趋，对住房开征房产税也是势在必行，只是这个过程3.《国都证券-行业研究-行业周报-房地产：可能不太顺利，必将伴随着各方博弈。其次，我们认为房地产依然会延续政策修复中，震荡向上预期不变》2013.7.294.《国都证券行业研究-行业周报-房地产：房地产长效机制，一个好的住房制度和长效机制至少需要具备以下四个要销量回落，等待基本面探底回升》2013.7.29素：与经济发展水平相适应的现代化房地产市场体系和保障能力：在实现5.《回都证券-行业研究-行业周报-房地产：“住有所居”基础上，全面改善住房条件，提升居住品质：实现经济、社会本周销量回落，全年增长预期不变》和住房市场协调发展：全面提升防范房地产领域系统性风险的能力。此外2013.7.16我们认为在金融方面，支持力度或会更大一些，包括住房金融、住房租赁、6.《国都证券-行业研究-行业周报-房地产：住房保障和市场监管制度上，推动逐步形成城乡统一的住房市场。考虑到销信稳健，短期仍有向上空间》2013.7.8房地产作为国家经济支柱之一，在本身经济下行压力较大及2020年经济开年受制的前提下，国家对房地产调控相关政策主基调不变，但是在维持稳定的基调下，部分城市有望进一步适度放宽。当前行业板块估值的平均在研究员：王树宝6X左右，当前处于明显低估状态考虑到目前板块2020年业绩骑定性强，电话：010-84183369板块估值较低，股息率仍处于高位，此外政策弹性有望带动估值弹性修复。Email:wangshubao@guodu.com建议积极关注业绩稳健，有避风港属性的龙头美公司。我们继续看好地产执业证书编号：S09405110800001龙头公司在2020年的估值修复行情，避议积极关注招商蛇口，万科A。联系人：于伯菲本周(2020.5.9-2020.5.15)成交电话：010-84183396Email:yubofei@guodu.com22个城市本周成交448.3万平方米，环比上升68.7，同比下滑9.8%。累计成交方面，一线累计完成去年的26.7%，二线完成去年的26.3%，三线完成去年的23.2%。1、统计局发布1-4月地产数据2、高杠杆叠加疫情冲击半年不到六家房企拟易主求生风险提示：严厉的调控措施和房产税推出力度和广度超出预期。独立性申明：本报告中的信息均来源于公开可获得资料，国都证券对这些信息的准确性和完整性不做任何保证。分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明市场有风险，投资需谨慎第1页研究创造价值国都证券行业周报正文目录一、周成交概览二、月度成交与可售数据（更新至4月份)…5三、全国T0大中城市住房价格指数（更新至3月份)6四、宏观、行业、公司一周要闻…7五、行业估值…市场有风检，投资需谨慎第2页研究创造价值国都证券行业周报图表目录图1：45个主要城市商品房销售面积走势图.4表1：45个城市周成交情况表…表2：45个城市月度成交与可售数据表…图2：新建商品住宅价格涨跌城市数量比较（环比）6图3：二手房住宅价格涨跌城市数量比较（环比）…图4：房地产行业历史PE(TTM)图5：申万各一级行业、上证综指、沪深300指数历史PE比较（截至12月06日)…8市场有风险，投资需谨慎第3页研究创造价值国都证券行业周报一、周成交概览本周(2020.5.9一2020.5.15)成交：22个城市本周成交448.3万平方米，环比上升68.7%,同比上下降9.8%。环比情况：一线城市周成交126.5万平米，环比上升80.2%。其中，北京周环比上升157.8%，上海上升17.8%，广州上升62%，深圳上升90.1%。二线城市周环比上升70%,三线城市平均周环比上升56.6%。同比情况：45个城市周成交同上下降9.8%。其中，一线平均周同比下降3.6%。二线平均上升13.1%，三线平均下降35.1%。本年累计：45城市累计成交完成去年销售面积的25.38%。其中，一线完成度为26.7%,二线完成度为26.3%，三线完成度为23.2%。22个主要城市商品房销售面积12,000,00010.000,0008.000.0006,000.0002.000.00009-2014-2015=20162017=20182019表1：22个城市周成交情况表本周成交今年累计今年同比城市本周环比本周同此(万平方米)(万平方米)完成度北京64.91578%8.7%2747.628.1%上海34.317.8%-14.7%2401.625.3%广州17.062.0%-8.1%1041.624.1%深圳10.490.1%-19.7%533.431.0%一线合计126.580.2%3.6%6724.126.7%杭州28.1110.6%18.1%938.131.2%南京28.6-13.6%125.1%1002.536.6%成都53.587.7%52.8%1089.633.9%青岛30.873.6%3.4%1210.528.6%苏州18.6112.5%-23.8%796.727.4%福州5.2104.9%-11.0%230.028.0%3.6453.035.0%二线合计197.770.0%13.1%13802.426.3%市场有风险，投资需谨慎第4页研究创造价值国都证券行业周报9.1-5.0%35.5%495.122.7%13.266.8%212%753.025.9%佛山0.5111.5%1.5%8.227.4%惠州6.4171.8%329.222.4%扬州4.770.3%-55.8%244.127.1%温州17.832.0%-36.3%376.421.8%金华5.978.2%51.6%197.728.8%赣州18.640.9%-8.6%421.029.4%韶关5.772.0%74.3%137.733.9%岳阳5.624.6%23.9%126.130.8%南宁31.295.9%-57.8%665.924.5%三线合计124.156.6%-35.1%7569.923.2%整体合计448.368.7%-9.8%28096.425.38%数据来源：wind,国都证券研究所整理二、月度成交与可售数据（更新至4月份)4月份，22个城市商品住宅成1496.7万平米。环比上升27%，同比下降17%。环比情况：一线城市成交385.5万平米，环比上升28%：二线城市成交6927万平米，环比上升35%：三线城市成交418.5万平米，环比上升16%。同比情况：22个城市月成交同比下降17%。其中，一线城市同比下降20%：二线城市同比下降14%：三线城市同比下降20%。本年累计：22个城市累计成交完成去年的20%。其中，一线城市完成去年的21%：二线城市完成去年的21%：三线城市完成去年的19%。表2：22个城市月度成交与可售数据表本月成交本年累计本年累计同比完可售面积去化时间城市本月环比本月同比(万平方米)(万平方米)成度(平方米)(月)北京156.460%-21%274523%132171077.63上海123.622%-21%242220%104355456.1广州65.89%-20%104519%901163811.6深圳39.74%53325%687965115.2一线合计385.528%-20%674521%3954394210.1杭州97.018%5%94624%107873873.2南京77.820%8%101126%468066.8成都192.524%17%109429%青岛146.431%23%121224%186912670.0苏州78.119%34%80223%47589447.2福州13.3-21%22923%13.37%-16%45127%00.0二线合计692.735%-14%1329821%5.0无锡47.03%7%49918%00.0东莞44.444%0%75620%佛山1.729%-16%821%市场有风险，投资需谨慎第5页研究创造价值