中信期货CITIC Futures中信期货研究引宏观策略周报2021-10-24房地产税改革试点如何展开又有何影响？投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号报告要点■中信期货商品指数日涨跌■周涨跌10月23日人大常委会授权国务院在部分地区开展房地产税改革试点工作。我们预-15.G0.05.00.05.0%计本次房地产税改革试点与此前上海和重庆房产税试点的最大区别可能在于将所有存量住宅纳入征税范围，但预计会有人均30-60平方米免税面积。房地产税的税率预计会分档设置，范围为0.3%-1.2%；试点范围预计为一线城市和少数热点二线300城市。房地产税对试点城市房地产的影响不容忽视，预计试点城市的房地产政策会适当放松，以对冲征税的影响。房地产税试点对全国房地产的影响不大。宏观研究团队一、上周经济及市场回顾：研究员：张革从业资格号：F3004355上周保供稳价政策重拳出击，国内动力煤、焦煤以及限产限电相关品种出现大幅投资咨询号：Z0010982下跌。通胀发酵推动美债收益率继续上行，美元略有贬值。国内商品涨跌幅前五：红枣13.49%、苹果10.50%、沪铅4.34%、鸡蛋3.71%、沪021-80401723镍2.53%；焦煤-20.83%、动煤-20.76、焦炭-14.13%、甲醇-13.36%、硅铁-12.39%从业资格号：F3061482沉淀资金流入流出前五（亿元）：螺纹8.13、热卷5.59、苹果2.68、沪锡1.73、沪胶0.87；沪铝-17.97、焦煤-11.44、焦炭-10.22、沪锌6.68、PP-6.34板块沉淀资金流入流出（亿元）：贵金属-7.26、农产品-11.34、黑色建材-15.80、有色金属-22.47、能源化工-50.97二、本周重点关注：10月23日人大常委会授权国务院在部分地区开展房地产税改革试点工作。对此我们点评如下：第一，本次房地产税改革试点不同于此前上海和重庆开展的房产税试点，前者是房地产税，后者是房产税。第二，本次房地产税改革试点与此前上海和重庆房产税试点的最大区别可能在于将所有存量住宅纳入征税范围，但预计会有人均30-60平方米免税面积。第三，房地产税的税率预计会分档设置，范围为0.3%-1.2%。第四，预计房地产税试点范围预计为一线城市和少数热点二线城市，试点城市占全国房地产的比重较小。第五，房地产税对试点城市的房地产市场的影响不容忽视，但对全国房地产的影响相对较小。预计试点城市的房地产政策会适当放松，以对冲房地产税的影响。综合来看，房地产税试点对全国房地产销售和投资的影响不大，有利于房地产平稳健康发展。风险提示：国内政策收紧重要提示：本报告中发布的观点和信息仅供中信期货的专业投资者◆考。若您并非中信期货客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本报告的任何信息。本报告难以设量访问权限，若给您造成不便，敢请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需道慎。中信期货中信期货宏观策略周报CITIC Futures一、上周经济及市场回顾上周保供稳价政策重拳出击，国内动力煤、焦煤以及限产限电相关品种出现大幅下跌。通胀发酵推动美债收益率继续上行，美元略有贬值。图表1：全球资产1周表现股指外汇红枣13.49%C0MEX黄金1.58%上证综指0.29%中国2年0.73人民币6.3850.79%苹果10.50%COMEX白银4.71%深圳成指0.53%中国5年3.41美元93.642-0.31%沪铅4.34%LUME铜-4.65%沪深3000.56%中国10年2.7欧元1.16430.36%鸡蛋3.71%LME铝-9.45%上证500.71%美国2年5.9英镑1.37550.03%2.53%ICE布油0.79%中证5000.03%美国5年7日元113.50.63%硅铁-12.39%2.48%标普5001.64%美国10年6.2澳元0.74660.61%甲醇-13.36%CBOT大豆0.37%纳斯达克1.29%英国10年4.02加元1.23660.02%焦炭-14.13%CBOT玉米2.33%富时100-0.41%德国10年6.2卢布70.5430.58%动煤-20.76%1CE2号棉花0.87%德国DAX-0.28%日本10年1.6雷亚尔5.6497-3.34%焦煤-20.83%10E11号糖-3.64%日经225-0.91%资料来源：Wind B loomberg中信期货研究部图表2：期货市场沉淀资金及其变化板块5日沉淀资金变化（亿）板块20日沉淀资金变化（亿）板块沉淀资金（亿）合计-115.98合计-160.14合计2136.37金融-8.15金融-73.05金融861.96商品-107.84商品-87.09商品1274.40贵金属-7.26有色金属14.22农产品340.62农产品-11.34农产品5.77能源化工323.85黑色建材-15.80贵金属-6.46有色金属251.63有色金属-22.47黑色建材-48.02黑色建材246.74能源化工-50.97能源化工-52.60贵金属111.56品种5日沉淀资金变化（亿）品种20日沉淀资金变化（亿）品种沉淀资金（亿）螺纹8.13沪铜26.21沪铜130.45热卷5.59郑棉18.30螺纹78.90苹果沪胶4.29铁矿69.03沪锡1.73螺纹2.77豆粕59.20沪胶0.87热卷2.67豆油57.84-6.34焦煤-11.34沪金55.97沪锌-6.68PVC-13.24沪银55.59焦炭-10.22PP-14.47郑棉51.08焦煤-11.44沪铝-15.81沪铝47.89沪铝-17.97铁矿-17.0646.29资料来源：Wind中信期货研究部说明：沉淀资金按收盘价、交易所保证金标准、单边持仓计算2/15中信期货中信期货宏观策略周报CITIC Futures二、本周重点关注(一)本周重点关注：10月23日人大常委会授权国务院在部分地区开展房地产税改革试点工作。对此我们点评如下：第一，本次房地产税改革试点不同于此前上海和重庆开展的房产税试点，前者是房地产税，后者是房产税。上海和重庆从2011年开始房产税改革试点。房产税的法律依据是1986年发布的《中华人民共和国房产税暂行条例》。上海和重庆的房产税试点是对已有税种的改革。本次房地产税是一个新的税种，因此需要先通过人大授权。图表：上海重庆房产税以及对房地产税征收方法的预测上海房产税未来的房地产税个人拥有的独栋商品住宅；本市居民家庭新购且属于该居民家庭第二征税范围个人新购的高档住房；套及以上的住房；所有商品住宅在重庆市同时无户籍、无企业、无工作的非本市居民家庭新购的住房。个人新购的第二套及以上的普通住房纳税人在本办法施行前拥有的独栋商品住宅，免税面积为180平方米；新购的独栋免税面积人均60平方米人均30-60平米商品住宅、高档住房，免税面积为100平方米。0.4%-0.6%0.5%-1.2%适用税率暂定为0.6%，但对应税住房每平交易单价在上两年主城九区新建商品住房税率方米市场交易价格低于上年度新建商品住成交建筑面积均价3倍以下的住房，税率0.3%-1.2%房平均销售价格2倍（含2倍）的，税率为0.5%；3倍（含3倍）至4倍的，税率可暂减为0.4%。为1%；4倍（含4倍）以上的税率为1.2%。资料来源：中信期货研究部第二，本次房地产税改革试点与此前上海和重庆房产税试点的最大区别可能在于将所有存量住宅纳入征税范围，但预计会有免税面积。此前上海和重庆房产税试点影响较小，主要因为征税范围较窄。上海房产税征收对象是指本市居民家庭新购且属于该居民家庭第二套及以上的住房和非本市居民家庭新购的住房。同时上海对人均不超过60平方米的住房面积免税。因此，上海房产税的征税范围较窄。重庆房产税征税范围与上海不同，但征税范围也很窄。重庆征税范围是个人拥有的独栋商品住宅、个人新购的高档住房以及在重庆市同时无户籍无企业无工作的个人新购的第二套及以上的普通住房。习近平主席在求是杂志上发表文章《扎实推动共同富裕》，提出加强对高收入的规范和调节，其中举措之一是积极稳妥推进房地产税立法和改革，做好试点工作。如果仍然像房产税一样不对存量住宅征税，那么就不能有效地调节收入分配。因此，我们预计本次房地产税改革试点会将所有存量住宅纳入征税范围。当然，为了不加大中低收入群体的税收负3/15中信期货中信期货宏观策略周报CITIC Futures担，预计会有人均30-60平方米免税面积。上海的免征面积预计不会超过房产税人均60平方米的免征面积。第三，房地产税的税率预计会分档设量，范围为0.3%-1.2%。为了更好地调节收入分配，房地产税的税率预计会分档设置。由于房地产税的征税范围较广，最低档税率可能低于上海重庆房产税的最低档税率。我们预计房地产税的税率范围为0.3%-1.2%。第四，预计房地产税试点范围为一线城市和少数热点二线城市，试点城市占全国房地产的比重较小。一线城市房地产市场已经进入存量时代，更有必要通过房地产税调节好房地产市场和收入分配。预计一线城市会首先纳入房地产税试点。浙江要建设共同富裕示范区，近今年杭州房地产市场也较为火热，预计杭州也会首先纳入试点。第五，房地产税对试点城市的房地产市场的响不容忽视，但对全国房地产的响相对较小。预计试点城市的房地产政策会适当放松，以对冲房地产税的影响。综合来看，房地产税试点对全国房地产销售和投资的响不大，有利于房地产平稳健康发展。(二)周末要闻第十三届全国人民代表大会常务委员会第三十一次会议决定，授权国务院在部分地区开展房地产税改革试点工作。国务院按照积极稳妥的原则，统筹考虑深化试点与统一立法、促进房地产市场平稳健康发展等情况确定试点地区，报全国人民代表大会常务委员会备案。前三季度全国一般公共预算收入164020亿元，同比增长16.3%，比2019年同期增长8.9%，符合预期，财政收入恢复性增长态势总体平稳。财政部表示，预计后几个月全国财政收入增幅总体呈下降态势，但能够完成全年收入预算。今年减税降费政策预计全年为市场主体减负超7000亿元，将进一步研究完善减税降费政策。发改委价格司召集中国煤炭工业协会和部分重点煤炭企业开会，研究制止煤炭企业牟取绿利、保障煤炭价格长期稳定在合理区间的具体政策措施。会议强调，煤炭企业要自觉依法规范经营，合理制定价格；对违反现行制止牟取暴利规定的价格违法行为，将依法予以严厉处罚。价格司近期将派出多个调查组，赴煤炭主产省对煤炭生产、流通企业的成本和利润情况进行实地调查，为研究确定煤炭价格合理区间提供参考依据。发改委组织召开工业重点企业合理用能座谈会，强调要自觉承担工业品保供稳价主体责任，不得随意涨价，确保国内供应。要扎实推进钢铁、电解铝、水泥、平板玻璃、炼油、乙烯、合成氨、电石等8个重点行业节能降碳技术改造，工4/15中信期货中信期货宏观策略周报CITIC Futures业领域重点企业要带头开展节能降碳技术改造，引领本领域合理有序用能。美国10月Markit制造业PW初值为59.2，创3月以来新低，预期60.3，前值60.7：服务业PM1初值为58.2，预期55.1，前值54.9：综合PM1初值为57.3，前值55。欧元区10月制造业PW1初值为58.5，创今年2月以来新低，预期57，前值58.6;服务业PM初值为54.7，预期55.5，前值56.4；综合PM1初值为54.3，预期55.2，前值56.2。(三)本周重要经济数据及事件图表3：重要经济数据及事件日期北京时间国家地区今值2021/10/2622:00美国9月新房销售（千套）622021/10/279:30中国9月工业企业利润：累计同比()49.52021/10/2720:30美国9月耐用品除国防外订单（初值）：环比()2.382021/10/2818:00欧盟10月欧元区：经济景气指数：季调117.8116.92021/10/2818:00欧盟10月欧元区：消费者信心指数：季调-4-4-4.82021/10/2820:30美国10月23日当周初次申请失业金人数（万人）29.02021/10/2820:30美国10月16日持续领取失业金人数（万人）248.12021/10/2820:30美国第三季度GDP(初值)：环比折年率()6.72021/10/2820:30美国第三季度：个人消费支出：环比折年率11.82021/10/2820:45欧盟10月欧洲央行公布利率决议2021/10/2918:00欧盟第三季度欧元区：实际GDP(初值)：环比()2.22021/10/2918:00欧盟第三季度欧元区：实际GDP(初值)：同比()14.32021/10/2920:30美国9月个人消费支出：季调（十亿美元）15.922.202021/10/2920:30美国9月核心PCE物价指数：同比()3.62资料来源：Wind中信期货研究部5/15