中国平安PNGN证券研究报告金融·科技地产行业周报2021年10月24日中国平安PINGAN本周观点：本周全国人大常务委员会授权国务院在部分地区开展房地产税改革试点工作，结合国内外经险，房地产税出台短期或对楼市形成一定冲击，中长期楼市走向仍主要受供需等基本面因素影响。考虑当前房地产行业发展承压，预计后续房地产税试点将有序、稳安推进，避免造成过度冲击。本周银保监会提出配合相关部门实现两个维护，义乌微调房地产市场调控政策，阿护市场、稳定发展意图明确。投资建议方面，房地产税试点推进或将对板块情绪形成一定扰动，但考虑触资端政策底部已经显现，中长期开发板块依旧看好现金流稳健的行业龙头，金地集田、保利发展、万科A、招商蛇口等。物管及商管板块行业空间广阁、自主发展强化、抗周期属性明显，集中度提升趋势下主流参与者大有可为，看好综合实力突出、经营持续向好的物管龙头，如碧桂国服务、保利物业等，以及占据购物中心优质赛道、轻资产输出实力强动的商业运营商，如星盛商业等。产业链角度，建议关注防水龙头科顺股份等。12.8%。10月新房日均成交同比降33.5%，降幅较9月扩大8.3心t。年底推盘高峰叠加按揭端政策缓和，后续成交有望缓慢筑底，逐步改善。2)改善型需求占比下降。2021年8月32城商品住宅成交中，90平以上套数占比环比降2.9和ct至76%。3)推查节奏放，后峡有望加快。10.410.10重点城市新推房源8200套，环比降54%：去化率55.3%，环比降40t。资金压力及年终冲刺下，后续推盘量有望持续回升。4)冉存嘻有下清，仍待上行压力。16城取证库存9810万平，环比降0.1%，较2020年末降8.4%。取证推盘加快下，库存面临上行压力。5)土地成文、溢价率回升，一规占比提高。上周百城土地供应建面1872.7万平、成交建面1805.3万平，环比升255.2%、升135.5%：成交滥价率3.5%，环比升2.6ct。其中一、二、三线成交建面分别占比37.2%、46.4%、16.4%，环比分别升34.3pct、降26.7pct、降7.6pct。■青本市墙监测：1)地产债：本周房企境内发债20.8亿元，环比减少27.7亿元，海外无债券发行：发行利率处于3.37%4.5%区间，可比发行利率较前次有升有降。2)信托：本周集合信托发行33.9亿元，环比减少23.39亿元。3)地产股：本周地产板块涨0.84%，跑赢沪深300(0.56%)：当前地产板块PE(TTM)7.6倍，估值处于近五年4%分位。本周沪深港股通北向资金净流入前三房企为保利发展、新城控股、华侨城A:南向资金净流入前三房企为触创中国、华涧置地、世茂服务。风隆提示：1)毛利率下行风险：2)房企大规模减值风险：3)行业金融监管力度超预期风险。22021年10月25日中央在部分地区开展房地产税改革促进特色小镇规范健康发展试点工作传染至其他房企及金融部门策●中性事件精迷：第十三届全国人民代表大会常务委员会第三十一次会议决定：授权国务院在部分地区开展房地产税改革试点工作。其次，房产为居民主要财富资产，房地产税改苹立法有助于发挥其调节个人收入分配、缩减贫富差距功能，实现“共同富裕”：再者，房地产税将增加居民持有环节成本，有助于打击投机炒房现象，促进房地产市场平稳健康发展。《求是》杂志发表习主席重要文章《扎实推动共同富裕》，其中提及“要积极稳要推进房地产税立法和改革，做好试点工作”。此次人大常委会授权国务院在部分地区开展房地产税改革试点，符合此前政策基调，不仅有助于解决房地产税立法环节多、周期较长问题，亦能通过地方试点为全面开征提供经险总结。考虑试点期限为五年，后续经险总结等，预计全面开征仍需时日。免征。此次人大常委会提出，“试点地区的房地产税征税对象为居住用和非居住用等各美房地产，不包括依法桐有的农村宅基地及其上住宅。土地使用权人、房屋所有权人为房地产税的钠税人。非居住用房地产继续按照《中华人民共和国房产税暂行条例》、《中华人民共和国城镇土地使用税暂行条例》执行”，即将房地产税征收范围扩大至个人居住用房产与土地使用权。冲击大小受到免征范围、边际税率等因素影响，后续仍需持续关注各地具体试点方業，包括征收税率、免征范围等。考虑当前楼市基本面承压，我们判断后续房地产税试点将有序、稳妥推进，避免过度冲击楼市。中长期来看，房地产税出台并未改变区城楼市趋势，楼市更多受到供需等区城基本面因素影响。事件精速：国新办举行三李度纸行业保险业数据信息竖监管重点工作发布会。燕评：1)发布会有关房地产内家主要涉及恒大问题，银保监会房地产相关工作与下一步打算。恒大问题方面，银保监会相关负责人强调，恒大问题为个策问题，恒大总债务中金触负债占比不足三分之一，且分散于各家机构，整体风险散口不大，总体上风险可控。房地产相关工作与后续计刻方面，工作内容主要包括：①情促银行落实开发货、房贷监管，配合央行实施房地产货款集中度管理，②保萨刚需群体信货需求，③指导派出机构配合地方做好调控，④严惩违法违规行为，⑤稳要做好租赁市场金触支持。9月末房地产贸款增逸降至8.6%，比全部贷款增速低近3个百分点，房地产调控取得积极成效。下一步工作仍将保持房地产金触监管政策连续性、稳定性，配合相关部门与地方政府共同雏护房地产市场平稳健康发展，维护住房消费者合法权益。2)近期针对房地产投资销售下行、房企资金承压，央行先后指出恒大问题为个别现象，指导主要银行保持房地产信贤平稳有序投放。本次锇保监会就恒大问题解读延续此前提法，同时提出配合相关部门实现两个维护，以维稳促发展思路明确。后续房地产资金端压力大概率缓和，为行业触底改善提供支撑。