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20210713-国信证券(香港)-物业管理行业投资策略:万亿蓝海,穿越牛熊(附下载)

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行业研究国信证券(香港)金色香江GUOSEN SECURITIES (HK)物业管理行业投资策略:万亿蓝海,穿越牛熊2021年1H物管行业涨幅排名第一,穿越周期2021年07月13日2021年上半年恒生指数冲高回落,小幅上涨3.34%,而港股物行业物业管理买入业管理行业基于业绩增长的高确定性及可预见性,行业上半年上涨30.40%,在我们统计的所有行业中涨幅排第一,延续2019年、2020年靓丽的表现。国信香港物管行业指数从2018年3月1日至2021年6月30日,获得196.48%的涨幅,同期恒生指数涨幅为-8.76%,物业管理行业连续三年穿越牛熊周期,取得远超恒生指数的绝对与相对回报。截至2021年7月11日,港股及A股市场总共有49家上市物企,其中港股45家、A股4家,合计市值已达10006亿港元。我们预计2021年上市物管企业数量将超过30家再创纪录,行业上市公司总数将超过70家,物管行业资本化浪潮持近期相关报告:续加速推进。龙头公司市场份颜将快速提升《物业管理行业:年末估值切换,配置时点再现》《物业管理行业投资策略:拥抱物业管理的黄金时当前物业管理行业极度分散,行业市场份额正处于快速向优质代》《物业管理行业:万亿市场规模,行业迎来黄金发龙头企业集中的过程中,百强物业管理公司通过内生、外延增展期》《物业管理行业展望:龙头空间广阔,买入正当长所管理的建筑面积和物业数量逐年快速增加。根据中指研究时》《物业管理行业:房地产行业战略转型,物管公司院的资料,物业服务百强企业的平均总收入由2016年的6.28迎来上市潮》亿元增至2020年的11.73亿元,年复合增长率为16.9%。2021-2023年,我们预计百强企业在管面积及收入仍能维持15%以上的复合增长率,优质的龙头公司仍将获得远高于行业平均增速徐进的成长。SFC CE No.:BFC540+85228998300内生性增长优选“储备面积/在管面积”数值高的公司xujin@guosen.com.hk对于以住宅业态为主的物业管理公司,“储备面积/在管面积”这个指标是衡量物管企业未来2-4年业绩内生性增长确定性的重要考量。统计显示,碧桂园服务(6098HK)、绿城服研究报寺仅代表分析黄个人观点,请务必阅读正文之后的免真声明。1注:以上数据均来自官方拔露、公司公寺,国信证券(香港)研究部整理物业管理行业研究国信证券(香港)金色香江GUOSEN SECURITIES (HK)务(2869.HK)、正荣服务(6958.HK)、新城悦服务(1755.HK)、融创服务(1516.HK)、建业新生活(9983.HK)等物管企业“储备面积/在管面积”分别达117.8%、116.0%、111.6%、101.0%、95.6%、87.0%,排名前列,表明这些公司在港股主要上市物业管理公司中,公司未来两年的业绩内生性增长的确定性、可预见性高。当前物业管理行业正处于快速发展的黄金发展期,行业上市公司市值已超万亿港元,且行业连续三年获得远超恒指的绝对与相对收益,穿越了牛熊周期。物管行业资本化浪潮正持续加速推进,我们预计2021年全年物管企业IP0数量将超过30家,再创纪录。未来,物业管理行业集中度将进一步提升,行业龙头在市场竞争中的优势将愈发明显。我们维持行业“买入”的投资评级,建议关注碧桂园服务(6098.HK)、建业新生活(9983.HK)、新城悦服务(1755.HK)等个股。风险提示房地产行业调整超预期导致业绩增长放缓:人员成本大幅上升:增值服务收入增速低于预期。研完报告仅代表分析员个人观点,请务必阅读正文之后的免责声明。物业管理行业研究国信证券(香港)金色香江GUOSEN SECURITIES (HK)正文部分2021年上半年物业管理板块涨幅排名第一2021年上半年恒生指数冲高回落,小幅上涨3.34%,整体呈震荡走势,而港股物业管理行业基于业绩增长的高确定性及可预见性,行业上半年上涨30.40%,在我们统计的所有行业中涨幅排第一,延续2019年、2020年靓丽的表现。我们统计的国信香港物管行业指数从2018年3月1日至2021年6月30日,获得了196.48%的涨幅,同期恒生指数涨幅为-8.76%,物业管理行业连续三年穿越牛熊周期,取得远超恒生指数的绝对与相对回报。其中滨江服务(3316.HK)、世贸服务(0873.HK)、中海物业(2669.HK)、和泓服务(6093.HK)、融创服务(1516.HK0、佳兆业美好(2168.HK)、碧桂园服务(6098.HK分别录得140%、126%、107%、98%、69%、62%、60%的涨幅,大幅跑赢市场。30141411研完报告仅代表分析员个人观点,请务必阅读正文之后的免责声明。3物业管理行业研究国信证券(香港)金色香江GUOSEN SECURITIES (HK)自2014年彩生活(1778.HK)作为第一家物业管理公司于港股上市以来,物业管理行业资本市场热度持续提升,2018年有6家物业管理公司上市,2019年上市的物业管理公司达到10家,2020年18家物管企业上市。2021年,已有荣万家、宋都服务、星盛商业、新希望服务、越秀服务、中骏商管、朗诗绿色生活等7家公司先后上市。截至2021年7月11日,港股及A股市场总共有49家上市物企,其中港股45家、A股4家,合计市值已达10006亿港元,物管企业市值已超万亿,物管行业资本化浪潮持续加速推进。6098.HK2,452.576.82007.HK18104.41209.HK华润万象生活1,063.6109.51109.HK华润置地21966.26666.HK恒大物业953.530.33333.HK中国恒大12555.71516.HK828.6116.11918.HK11292.70873.K世茂服务595.772.40813.HK世茂集团6343319.HK雅生活服务470.022.53383.HK雅居乐集团3763.39666.HK436.859.5金科股份3273.82869.HK绿城服务300.435.63900.HK绿城中国2859.7旭挥控股1995.HK294.763.50884.K集团4755.06049.K保利物业267.833.5600048.SH保利地产17575.02669.HK中国海外中海物业254.736.40688.HK19393.7001914.sZ招商机余202.234.2001979.SZ招商蛇口10787.23913.HK合景悠活186.648.61813.HK集团3244.11755.K184.034.2新城控股11085.99909.HK宝龙商业171.347.31238.K宝龙地产2753.82606.HK96.415.2600466.SH蓝光发展1022.5002968.SZ新大正90.953.26989.HK卓越商企服务90.023.39983.HK建业新生活87.917.30832.HK建业地产2.63316.HK滨江服务85.332.7002244.SZ滨江集团1605.40606.HK中酸商管82.844.71966.HK1262.86626.K越秀服务73.931.20123.HK2474.96677.K71.223.23377.HK1253.7时代中国9928.HK时代邻里63.322.91233.HK1682.9控股2156.HK建发物业60.748.21908.HK建发国际1957.3集团6958.HK正荣服务52.825.96158.HK正荣地产1896.0星河控股6668.HK星座商业52.835.01778.HK花样年控彩生活43.27.21777.HK484.12168.K41.315.71638.HK佳兆业集1822.8300917.SZ特发服务41.031.13662.HK37.012.53883.HK2.4研完报告仅代表分析员个人观点,请务必阅读正文之后的免责声明。4物业管理行业研究徐进,+85228998300,xuj in@guosen.com.hk国信证券(香港)金色香江GUOSEN SECURITIES (HK)OLDEN HON2146.HK荣万家36.111.5002146.SZ荣座发展2953.3603506.SH南都物业32.119.0佳源国际1153.HK佳源服务24.131.02768.HK1513.96093.HK和泓服务23.134.5新希望地3658.HK新希望服务23.017.70982.HK华发物业服务20.756.3600325.SH华发股份1574.61971.K弘阳服务18.021.71996.HK弘阳地产794.01502.HK金融街物业17.013.7金融街2351965.HK期诗绿色生活15.620.10106.HK28银城国际1922.HK银城生活服务12.115.21902.HK4219.41895.HK12.07.4XIN.N10.12107.HK第一服务控股9.58.41107.HK当代业202.31417.HK浦江中国7.624.31538.HK中奥到家6.24.03686.HK祈福生活服务5.63.79916.HK4.18.00185.HK正商实业11111.99608.HK宋都服务3.38.4600077.SH宋都股份4110.31941.K烨星集团2.710.9鸿坤集团值合计:10006注:数据截至2021年7月11日接下来,还有融信服务、德信服务集团、康桥悦生活、领悦服务等逾20物企也已发布上市公告、排队递表、等待通过聆讯登陆资本市场。我们预计2021年上市的物业管理企业将打破2019年的上市纪录,超过30家。2021年末物管行业上市公司总数有望突破70家。宋都服务世纪金源服务世纪金源集团星河控股新力服务新力集团力高健康生活力高集团荣万家阳光智博生活阳光城新希望服务新希望地产中南服务中南集团海悦生活海伦堡中国长城物业无富力物业富力集团珠江管理珠江实业集团朗诗绿色生活期诗绿色地产明宇集团融汇悦生活融汇集团德信服务集团德信中国中梁控股润华物业无康桥悦生活康桥集团东原仁知东原集团俊发七彩俊发集团融信服务融信中国京城佳业城建集团众安智慧生活众安集团领悦服务集团领地控股集团德商产授德商集团房企分拆物业赴港上市今年以来再次掀起高潮,一方面由于资本市场持续给予行业龙头公司高估值的示范效应,另一方面测由于香港联交所计划于2022年1研完报寺仅代表分析员个人观点,请务必阅读正文之后的免责声明。5
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