行业研究国信证券（香港）金色香江GUOSEN SECURITIES (HK)LDEN HO房地产行业双周报：央行定向降准，商品房销售环比回暖，物业管理行业延续强势2020年04月07日行情回顾行业房地产投责评级中性本期(2020/03/23-2020/04/03)恒生指数上涨1.89%，同期恒生地产美指数上涨3.91%，物业管理行业大涨1441%，恒生地产指数跑赢恒生指数2.02个百分点，物业管理行业大幅跑赢恒生指数12.52个百分点。目前房地产板块PE(TTM)为6.9X,经过近期的调整，估值已处于该板块的低位区域：物业管理行业因多数公司业绩的高速增长，行业PE(TTM37.7X,估值位居所有板块的第一位。商品房销售数据环比逐步回升从月度数据来看，疫情冲击下，商品房销售数据同比大幅回落。1一24月全国商品房销售面积为8475万平方米，同比大幅下滑39.9%：商品房成交金额为8203.5亿元，同比下济35.93%。3月百城住宅月平均近期相关报告：价格为15195元/平方米，同比小幅上升2.95%，涨幅较上月回落0.1个百分点，商品房销售价格仍保持平稳。《房地产行业双周报：海外疫情加速护散，行业基本面大幅下行》从周销售数据来看，环比数据逐步回升。本期30大中城市第一周商《房地产行业双周报：地方性政策分化，商品房销售跌幅收窄》品房成交面积为272.92万平米，环比上升19.76%，同比下滑34.87%：《房地产行业双周报：销售仍无明显好转，部分地方性政策改善力度增强，物业管理子行业加速上第二周商品房成交面积为260.02万平方米，环比下滑4.73%，同比下滑5.66%。其中，一线城市同比增速分别为-41.16%、-52.96%，二线《房地产行业双周报：春节因素叠加疫情影响，商品房销售及土地市场成交停滞》城市同比增速分别为-45.71%、-45.26%，三线城市同比增速为-《房地产行业双周报：春节因素影响，1月下旬商品房及土地市场成交走低》土地市场仍处于低位，成交溢价率冲高回落《房地产行业双周报：一二线城市销售反弹回升，土地市场持续低途，物业管理行业大幅走强》本期百城土地供应规划建筑面积为1076.62万平方米，环比下降《房地产行业双周报：年底商品房销售数据回落，行业利好政策频出》29.95%,同比下降9.03%。其中，一线城市本期供应规划建筑面积《房地产行业双周报：12月上旬商品房销售保持平稳，中央经济工作会议重申“房住不炒“》71.10万平方米，同比上升108.70%：二线城市本期供应规划建筑面《房地产行业双周报：年底加大推盘力度，11月商积289.05万平方米，同比下滑27.56%：三线城市本期供应规划建筑品房销售好于预期》《房地产行业双周报：商品房销售面积累计同比增面积为716.47万平方米，同比下滑4.51%。土地成交方面，本期百城速由负转正，物业管理行业逆市大福走强》土地成交面积为848.12万平方米，环比上升30.74%。供销比为1.27，土地成交溢价率为12.23，冲高回落。SFC CE No.:BFC540+85228998300xujin@guosen.com.hk研完报告仅代表分析员个人观点，请务必阅读正文之后的免责声明。注：以上数据均来自官方拔露、公司公寺，国信证券（香港）研完部整理房地产行业双周报徐进，+86228998300，xujin@guosen..com.hk国信证券（香港）金色香江GUOSEN SECURITIES (HK)政策面上，4月3日，央行对中小银行定向降准1个百分点，共释放长期资金约4000亿元：此外还将金独机构在央行超额存款准备金利率从0.72%下调至0.35%。从数据上来看，商品房销售环比逐步回升，但同比增速仍下滑明显，土地市场仍处于低位，成交溢价率冲高回落，我们维持房地产行业“中性”的投资评级。对于物业管理子行业，行业龙头公司的平台服务价值、弱周期性及防御性在疫情影响下得到进一步凸显，我们继续看好物业管理子行业的投资机会，维持物业管理子行业“买入”的投资评级。建议关注业绩增长骑定、行业长期前景向好的碧桂园服务(6098.HK)、永升生活服务(1995.HK)、新城悦服务(1755.HK)等物业管理子行业个股。元HD)T2020E2021E2202.HK万科企业3,247.496.765.894.981.404.590016.HK新鸿基地产2,964.437.448.518.290.524.550688.HK中国海外发展2,739.055.905.324.690.873.600960.HK龙湖集团2,275.9111.129.888.222.172.971109.HK2,264.077.076.725.861.173.912007.HK碧桂园2,008.434.554.043.421.186.063333.HK中国恒大1,737.069.004.824.331.0712.031918.HK融创中国1,643.405.664.593.711.772.660012.HK恒基地产1,454.848.567.777.160.455.991972.HK太古地产1,148.948.5616.3714.040.404.280020.HK1,071.5911.688.748.570.400813.HK世茂房地产966.937.956.515.331.314.291997.HK869.8822.159.418.880.407.330017.HK新世界发展865.9210.974.274.040.405.670101.HK恒隆地产696.2511.2812.512.170.504.85市率2020E2021E6098.HK823.970344.179833.743724.298313.73673319.HK雅生活服务504.000336.682427.134221.09397.29266049.HK保利物业371.840067.906146.866834.25736.58862669.HK中海物业247.500646.017536.642328.318916.34882869.HK绿城服务235.272144.145332.695224.33877.65471995.HK145.497158.224836.884723.451311.35411755.K新城悦服务138.258943.916630.953521.437613.40269909.HK宝龙商业79.924940.083726.657318.39654.51092606.HK蓝光嘉宝服务79.255516.529112.82169.77953.22832研完报寺仅代表分析员个人观点，请务必阅读正文之后的免责声明。注：以上数据均来自官方拔露、公司公寺，国信证券（奋港）研完部整理房地产行业双周报徐进，+86228998300，xujin@guosen..com.hk国信证券（香港）●金色香江GUOSEN SECURITIES (HK)OLDEN HO3662.HK46.770525.785716.743512.26054.95771778.K彩生活45.95478.25677.08616.08491.06372168.HK佳兆业美好39.760021.730717.662112.14675.36013316.HK滨江服务31.897424.915218.250114.11343.9584风险提示房地产行业调整超预期导致业绩增长放缓：调控政策、融资环境超预期收紧：疫情持续时问超预期。3研完报寺仅代表分析员个人观点，请务必阅读正文之后的免责声明。注：以上数据均来自官方拔露、公司公寺，国信证券（香港）研完部整理房地产行业双周报国信证券（香港）金色香江GUOSEN SECURITIES (HK)正文部分市场表现本期(2020/03/23-2020/04/03)恒生指数上涨1.89%，同期恒生地产类指数上涨3.91%，物业管理行业大涨14.41%，恒生地产指数跑赢恒生指数2.02个百分点，物业管理行业大幅跑赢恒生指数12.52个百分点。目前房地产板块PE(TTM)为6.9X.经过近期的调整，估值已处于该板块的低位区域：物业管理行业因多数公司业绩的高速增长，行业PE(TTM037.7X,估值位居所有板块的第一位。2020/04/03)10%100%80%2020-0460%-10%40%-20%20%0%-30%-40%一恒生地产类指数一恒生指数物业管理行业一恒生指数3新PETT(트2020/04/03)403026.72522.620.02015.112.312.2109.27.67.46.953.5物业管理医疗保健日常消费信息技术公用事业4研完报告仅代表分析员个人观点，请务必阅读正文之后的免责声明。注：以上数据均来自官方拔露、公司公寺，国信证券（香港）研光部整理房地产行业双周报徐进，+86228998300，xujin@guosen..com.hk国信证券（香港）金色香江GUOSEN SECURITIES (HK)10978.HK41.1110105.HK-6.1121996.HK弘阳地产38.8920041.HK-3.9630884.HK33.9733383.HK雅居乐集团-3.8640535.HK32.9840127.HK-3.4051813.HK合景泰富集团30.6351997.K-2.9560813.HK世茂房地产30.3060095.K绿景中国地产-2.6970410.HK27.8771243.HK宏安地产-2.3380108.HK国锐地产27.4281589.HK中国物流资产-2.1492772.HK27.2593900.HK绿城中国-1.73101113.HK长实集团26.60103377.HK-1.45(2020/03/23-2020/04/03)12606.HK57.2411941.HK烨星集团5.5121995.HK48.431417.HK浦江中国-3.5332168.HK佳兆业美好37.866093.HK0.7541755.HK新城悦服务36.299916.HK兴业物联1.3251895.HK30.372869.HK绿城服务2.18行业数据跟踪>商品房销售(2020/03/23-2020/04/03)售面积为8475万平方米，同比大幅下滑39.9%：商品房成交金额为8203.5万元，同比下滑35.93%。3月百城住宅月平均价格为15195元/平方米，同比小幅上升2.95%，涨幅较上月回落0.1个百分点，商品房销售价格仍保持平稳。272.92万平米，环比上升19.76%，同比下济34.87%：第二周商品房成交面积为260.02万平方米，环比下滑4.73%，同比下滑5.66%。其中，一线城市同比增速分别为-41.16%、-52.96%,二线城市同比增速分别为-45.71%、-45.26%，三线城市同比增速为-38.06%、-36.97%。5研完报告仅代表分析员个人观点，请务必阅读正文之后的免责声明。注：以上数据均来自官方拔露、公司公寺，国信证券（香港）研光部整理