行业研究國信澄券（香巷）金色香江GUOSEN SECURITIES (HK)房地产行业双周报：商品房销售面积累计同比增速由负转正，物业管理行业逆市大幅走强2019年11月19日行情回顾行业房地产增持本期(2019/11/04-2019/11/15)恒生地产类指数下跌6.86%，物业管理行业指数逆市上涨4.13%，同期恒生指数下跌4.43%。恒生地产指数跑输恒生指数2.43个百分点，物业管理行业逆市大幅跑赢恒生指数8.56个百分点。目前房地产板块PE(TTM)为6.94仪，板块估住仍处于近年估佳底部区城。物业管理行业在近期持续上涨后PE(TTM)15达33.26X,仅次于可选消费及日常消费行业，位居所有板块的第三位。1-10月全国商品房的销售面积同比增速（累计值）由负转正从月度数据来看，19年2月以来全国商品房销售面积（累计值）增速转负，1-10月全国商品房销售面积约13.33亿平米，同增比速为0.1%。在经历8个月的负增长后，10月全国商品房的销售面积同比近期相关报告：增速（累计值）由负转正，预计全年商品房销售面积将再创新高。《房地产行业双周报：十月下甸销售环比下滑，行业估值仍处低》10月百城住宅月平均价格为15073元/平方米，同比小幅上升《房地产行业双周报：商品房销售平稳，土地市场3.23%,上涨幅度较上月继续回落0.33个百分点，商品房销售价格持续降温，物业管理行业大幅走强》《房地产行业双周报：9月商品房销售回暖，上调基本保持平稳。行业评级至“增持”》《房地产行业双周报：商品房销售保持平稳，土地从周数据来看，本期30大中城市第一周商品房成交面积为335.56万市场持续降温》《房地产行业双周报：降准难改房地产融资收紧态平米，环比下滑0.86%，同比下滑6.05%：第二周商品房成交面积为势，物业管理行业业绩增长强劲》350.49万平方米，环比上升4.45%，同比下滑8.38%。其中，一线城《房地产行业双周报：8月下旬商品房销售小幅回升，土地市场持续降温，关注物业管理子行业》市同比增速分别为46.68%、65.16%，二线城市同比增速分别为-《房地产行业双周报：8月上甸商品房销售及土地市场弱势运行，雏持行业“中性”评级》11.45%、-25.58%,三线城市同比增速为-14.77%、-5.42%。十一上《房地产行业双周报：7月商品房销售下滑明显，旬一线城市商品房销售增长明显，二三线城市则明显下滑。土地市场持续降温，下调行业评级至“中性”》《房地产行业双周报：融资收紧，商品房销售回落，重点关注中报高增长的物业管理子行业》土地市场持续降温，房企李地意愿仍较为低迷《房地产行业双周报：6月下甸商品房销售回暖，土地市场降温》土地市场持续走弱，房企拿地意愿低迷。本期百城土地供应面积、成交面积延续下滑态势。百城土地供应规划建筑面积为1232.24万徐进平方米，同比增速为-44.48%，下滑趋势延续。其中，一线城市本期SFC CE No.:BFC540+85228998300供应规划建筑面积127.43万平方米，同比下济-29.42%：二线城市xujin@guosen.com.hk研完报寺仅代表分析萸个人观点，请务必阅读正文之后的免真声明。注：以上数据均来自官方拔露、公司公寺，国信证券（香港）研光部整理房地产行业双周报徐进，+86228998300，xuj in@guosen.com.hk國信證券（香港）金色香江GUOSEN SECURITIES (HK)本期供应规划建筑面积331.59万平方米，同比下滑-46.56%：三线城市本期供应规划建筑面积为773.23万平方米，同比增速为-45.48%。土地成交方面，本期百城土地成交面积为463.82万平方米，环比下滑65.38%。供销比为2.66，土地成交溢价率为5.79%，仍处低位，房企拿地意愿仍较低迷。1-10月全国商品房销售面积约13.33亿平米，同增比速为0.1%。在经历8个月的负增长后，10月全国商品房的销售面积同比增速（累计值）由负转正，我们预计全年商品房销售面积或将再创渐高。而随着土地成交溢价率的持续走低，土地价格逐步回归理性，同时在稳房价、稳地价、稳预期的政策背景下，预计房地行业整体保将稳定运行态势。鉴于房地产板块估值仍处于近年估值底部区域，我们维持行业“增持”的投资评级，建议关注业绩增长骑定、行业前景向好的奥园健康(3662HK)、雅生活服务(3319.HK)、永升生活服务(1995.HK0、碧桂园服务(6098.HK)等物业管理子行业个股。T19E20E0016.HK新鸿基地产3,112.226.938.528.190.559.962202.HK万科企业3.187.207.566.125.421.727.240688.HK中国海外发展2,804.796.024.964.740.937.953333.HK中国恒大2,479.0910.145.955.321.497.611109.HK华润置地2,353.217.366.805.791.448.112007.HK2,331.075.504.183.631.577.121113.HK1,915.036.280.5810.900960.HK龙湖集团1,890.229.717.496.291.989.630012.HK恒基地产1,781.637.5410.279.210.5727.571918.HK1,590.396.834.463.582.2120.471972.HK太古地产1,336.728.1315.6414.700.4718.161997.HK1,275.228.5911.6211.360.570017.HK新世界发展1,065.835.8710.4010.260.4815.570020.HK981.265.796.345.920.378.690813.HK世茂房地产894.708.145.654.931.278.92中位值1,463.567.456.805.920.759.332研完报寺仅代表分析员个人观点，请务必阅读正文之后的免责声明。房地产行业双周报徐进，+86228998300，xujin@guosen..com.hk國信證券（香港）金色香江GUOSEN SECURITIES (HK)无RB)19E20E6098.HK717.0349.7143.1433.0714.103319.HK雅生活服务339.3329.5526.8819.615.432869.HK242.1243.6139.4430.438.832669.HK中海物业161.3837.5631.3525.1412.412606.HK93.0621.4619.3715.1419.831755.HK新城悦服务87.5436.1334.3623.398.921995.HK永升生活服务74.2143.5732.0720.696.431778.HK彩生活63.3110.609.958.501.773662.HK44.8129.7827.1416.805.102168.HK29.6121.4518.2013.204.52中位值54.0629.6727.1419.615.26风险提示房地产行业调整超预期导致业绩增长放缓：调控政策、融资环境超预期收紧。3研完报告仅代表分析员个人观点，请务必阅读正文之后的免责声明。注：以上数据均来自官方拔露、公司公寺，国信证券（香港）研光部整理房地产行业双周报徐进，+86228998300，xuj in@guosen.com.hk國信證券（香港）金色香江GUOSEN SECURITIES (HK)正文部分市场表现本期(2019/11/04-2019/11/15)恒生地产类指数下跌6.86%，物业管理行业指数上涨4.13%,同期恒生指数下跌4.43%。恒生地产指数跑输恒生指数2.43个百分点，物业管理行业逆市大幅跑赢恒生指数8.56个百分，点。目前房地产板块PE(TTM)为6.94仪.板块估值仍处于近年估值底部区城。物业管理行业在近期持续上涨后PE(TTW)达33.26X仅次于可选消费及日常消费行业，位居所有板块的第三位。2019/11/15)2019/11/15)30%20%60%10%M40%20%-10%11-1912-192019702-9品品10-15一恒生地产类指数一恒生指数物业管理行业504543.774038.563533.262523.452017.451513.6712.61010.039.608.636.944.130可选消费日常消费物医疗保健信息技术公用事业房4研完报告仅代表分析员个人观点，请务必阅读正文之后的免责声明。注：以上数据均来自官方拔露、公司公寺，国信证券（香港）研完部整理房地产行业双周报徐进，+86228998300，xuj in guosen.com.hk國信證券（香港）金色香江GUOSEN SECURITIES (HK)GOLDEN HON10832.HK建业地产12.5011238.HK宝龙地产-13.2423900.HK绿城中国10.9022048.HK易居企业控股-10.0131777.HK花样年控股7.5631997.HK-9.0940081.HK中国海外宏洋集团5.6540019.HK-8.4350207.HK大悦城地产4.6551972.HK太古地产-7.4960410.HKS0H0中国4.4860017.HK新世界发展-7.300884.HK4.3870016.HK新鸿基地产-6.8280035.K4.2281622.HK力高集团-6.7291628.HK4.2290101.HK恒隆地产-6.26103883.HK3.78100012.HK恒基地产-6.24代12168.HK佳兆业美好30.7216093.HK和泓服务-6.3422606.HK蓝光嘉宝服务24.5521538.HK中奥到家-4.351755.HK新城悦服务8.9632869.HK绿城服务-2.4743319.HK雅生活服务6.9343686.HK新福生活服务-1.6951417.HK浦江中国5.505609B.K-0.75>商品房成交(2018/11/04-2019/11/17)从月度数据来看，19年2月以来全国商品房销售面积（累计值）增速转负，1-10月全国商品房销售面积约13.33亿平米，同增比速为0.1%。在经历8个月的负增长后，10月全国商品房的销售面积同比增速（累计值）由负转正，预计全年商品房销售面积将再创渐高。10月百城住宅月平均价格为15073元/平方米，同比小幅上升3.23%，上涨幅度较上月继续回落0.33个百分点，商品房销售价格基本保持平稳。十一上自一线城市商品房绑售增长明显，二三战城市则明显下清。从周数据来看，本期30大中城市第一周商品房成交面积为335.56万平米，环比下滑0.86%，同比下滑6.05%：第二周商品房成交面积为350.49万平方米，环比上升4.45%，同比下滑8.38%。其中，5研完报告仅代表分析员个人观点，请务必阅读正文之后的免责声明。注：以上数据均来自官方拔露、公司公寺，国信证券（香港）研完部整理