行业研究國信澄券（香巷）金色香江GUOSEN SECURITIES (HK)房地产行业双周报：商品房销售平稳，土地市场持续降温，2019年10月22日行业房地产物业管理行业大幅走强投责评级增持行情回顾本期(2019/10/07-2019/10/18)恒生地产类指数上涨2.46%，物业管理行业指数新城悦服务、永升生活服务等个股的带动下本期上涨357.08%,同期恒生指数上涨3.48%。恒生地产指数小幅跑输恒生指数201.02个百分点，物业管理行业大幅跑赢恒生指数3.6个百分点。目10前房地产板块PE(TTM)为6.9X,板块估佳仍处于近年估佳底部区城。物业管理行业PE(TTM)30.47X,仅次于可选消费及日常消费行业，位居所有板块的第三位。商品房销售平稳从月度数据来看，19年2月以来全国商品房销售面积（累计值）增近期相关报告：速转负，1-9月全国商品房销售面积约11.92亿平米，9月同增比速《房地产行业双周报：9月商品房销售回暖，上调为-0.11%，较8月小幅回升0.5个百分点，但仍处于负值区问运行，行业评级至“增持”》《房地产行业双周报：商品房销售保持平稳，土地显示目前全国商品房销售仍处于调整阶段。9月百城住宅月平均价格市场持续降温》《房地产行业双周报：降准难改房地产融资收紧态为15051元/平方米，同比小幅上升3.56%，上涨幅度较上月继续回势，物业管理行业业绩增长强劲》落0.12个百分点。商品房销售价格基本保持稳定，月度数据显示商《房地产行业双周报：8月下旬商品房销售小幅回升，土地市场持续降温，关注物业管理子行业》品房销售市场量编价稳。《房地产行业双周报：8月上旬商品房销售及土地市场弱势运行，维持行业“中性”评级》从周数据来看，本期30大中城市第一周商品房成交面积为372.52万《房地产行业双周报：7月商品房销售下滑明显，土地市场持续降温，下调行业评级至“中性”》平米，环比上升124.11%，同比上升4.22%：第二周商品房成交面积《房地产行业双周报：融资收紧，商品房销倍回为378.54万平方米，环比上升1.61%，同比上升10.49%。其中，一落，重点关注中报高增长的物业管理子行业》《房地产行业双周报：6月下旬商品房销售回暖，线城市同比增速分别为6.39%、21.55%，二线城市环比同比增速分别土地市场降温》《房地产行业双周报：土地成交回落，商品房销售为14.88%、24.20%，三线城市同比增速为-11.27%、-11.57%。一线仍处于调整阶段》城市同比增速回正，二线城市同比增速有所回落但仍为正值，三线《房地产行业双周报：商品房成交及土地供应放缓，物管板块逆市走强》城市同比增速转为负值。全国商品房销售整体保持平稳。土地市场持续降温，房企李地意愿低迷徐进SFC CE No.:BFC540本期百城土地供应面积、成交面积延续下滑态势，百城土地供应规+85228998300xujin@guosen.com.hk划建筑面积为734.26万平方米，同比增速为-45.6%，延续下滑趋势。其中，一线城市本期供应规划建筑面积78.01万平方米，同比研完报寺仅代表分析英个人观点，请务必阅读正文之后的免真声明。注：以上数据均来自官方拔露、公司公寺，国信证券（香港）研光部整理房地产行业双周报國信證券（香港）金色香江GUOSEN SECURITIES (HK)增长-11.57%：二线城市本期供应规划建筑面积276.95万平方米，同比增速为-34.88%:三线城市本期供应规划建筑面积为379.30万平方米，同比增速为-54.65%。土地成交方面，本期百城土地成交面积为985.11万平方米，环比升736.84%（国庆节期间基数低)。供销比为0.75，土地成交溢价率为4.82%，虽小幅回升但仍处低位，显示房企拿地意愿仍较为低迷。前9月全国商品房销售面积同增比速为-0.11%，较8月小幅回升0.5个百分点，但仍处于负值区间运行。9月百城住宅月平均价格为15051元/平方米，同比小幅上升3.56%，上涨幅度较上月继续回落0.12个百分点。商品房销售价格基本保持稳定，月度数据显示商品房销售市场量编价稳，尽管土地市场仍然持续走弱，但房地产板块估值已处于近年估值底部区域，我们维持行业“增持”的投资评级，建议关注业绩增长确定、行业前景向好的奥园健康(3662.HK)、雅生活服务(3319.HK)、永升生活服务(1995.HK)等物业管理子行业个股。19E20E0016.HK新鸿基地产3335.357.439.779.130.5910.712202.HK3243.727.827.186.251.777.49中国海外发展2870.526.165.845.080.958.211109.HK华润置地2509.007.858.387.301.538.563333.HK2405.129.846.425.811.457.632007.HK2347.995.545.034.241.587.231113.K1972.286.470.5911.400960.HK1970.0410.129.487.782.0610.030012.HK位基地产1839.737.788.669.650.5828.741918.HK1581.336.795.744.472.2020.681972.K太古地产1368.908.3310.5416020.4818.961997.HK1351.129.1113.1212310.610017.HK新世界发展1129.096.2212.3811.020.5016.440020.HK950.535.606.486.140.368.700813.HK世茂房地产848.487.726.635.401.208.86中位值中位值1475.127.758.387.300.789.802研完报告仅代表分析员个人观点，请务必阅读正文之后的免责声明。注：以上数据均来自官方拔露、公司公寺，国信证券（香港）研光部整理房地产行业双周报徐进，+86228998300，xujin@guosen..com.hk國信證券（香港）金色香江GUOSEN SECURITIES (HK)无RB)19E20E6098.HK677.8746.9942.1532.3513.333319.K30026.1324.2617.854.82869.K229.5741.3537.128.568.382669.HK中海物业146.5934.1128.5922.9311.272606.HK蓝光嘉宝服务73.0416.8515.3111.9715.571755.K69.7828.825.9917.527.11永升生活服务68.0639.9629.6719.085.91778.HK彩生活61.0410.229.568.091.73662.K42.4928.2425.9116.042168.K23.4116.9614.513.57中位值中位值71.4128.5225.9517.6856.505风险提示房地产行业调整超预期导致业绩增长放缓：调控政策、独资环境超预期收紧。3研完报告仅代表分析员个人观点，请务必阅读正文之后的免责声明。注：以上数据均来自官方拔露、公司公寺，国信证券（香港）研光部整理房地产行业双周报國信證券（香港）金色香江GUOSEN SECURITIES (HK)正文部分市场表现本期(2019/10/07-2019/10/18)恒生地产类指数上涨2.46%，物业管理行业指数新城悦服务、求升生活服务等个股的带动下本期上涨7.08%，同期恒生指数上涨3.48%。恒生地产指数小幅跑输恒生指数1.02个百分点，物业管理行业大幅跑赢恒生指数3.6个百分点。目前房地产板块PE(TTM)为6.99X,蔽块估值仍处于近年估值底部区城。物业管理行业PE(TTM)30.47X,仅次于可选消货及日常消费行业，位居所有板块的第三位。2019/10/18)2019/10/18)40%60%30%5020%10%0%20%-10%2018-11-212018-12-2019-01-202019-02-192019-03-2010-2019-001010-22安9-10-17>一恒生地产类指数一恒生指数-30%4542.8541.90403530.47302522.042017.71■1514.1613.73109.499.058.706.994.1250可选消费日常消费物业管理医疗保健信息技术公用事业4研完报告仅代表分析员个人观点，请务必阅读正文之后的免责声明。注：以上数据均来自官方拔露、公司公寺，国信证券（香港）研完部整理房地产行业双周报徐进，+86228998300，xujin@guosen..com.hk國信證券（香港）金色香江GUOSEN SECURITIES (HK)北京北辰实业股11622.HK力高集团12.2310588.HK-11.79份21030.HK新城发展控股7.9720410.HK-7.5332329.HK7.8631387.HK中国地利-6.140884.HK5.76g1243.HK宏安地产-6.123900.HK绿城中国5.681668.HK-6.063301.HK融信中国5.1661383.HK太阳城集团-5.3270059.HK4.8171966.HK-5.221224.HK4.5782048.HK易居企业控股-4.7791813.HK合景泰富集团4.3290012.HK恒基地产-4.74100g13.HK世茂房地产3.85103377.HK运洋集团-4.3511755.HK新城悦服务15.5811417.HK浦江中国-18.4721995.HK15.061895.HK-14.9232168.HK佳兆业美好13.903316.HK滨江服务-0.5742669.HK中海物业13.4942606.HK蓝光嘉宝服务0.0053662.HK13.373686.HK新福生活服务3.39>商品房成交(2018/10/07-2019/10/20)商品房销售面积约11.92亿平米，9月同增比速为-0.11%，较8月小幅回升0.5个百分点，但仍处于负值区问运行，显示目前全国商品房铺售仍处于调些阶段。9月百城住宅月平均价格为15051元/平方米，同比小幅上升3.56%，上涨幅度较上月继续回落0.12从周数据米看，本期30大中城市第一周商品房成交面积为372.52万平米，环比上升124.11%,同比上升4.22%：第二周商品房成交面积为378.54万平方米，环比上升1.61%，同比上升10.49%。其中，一线城市同比增速分别为6.39%、21.55%，二线城市环比同比增速分别为14.88%、24.20%.三线城市同比增速为-11.27%、-11.57%。一线城市同比增5研完报告仅代表分析员个人观点，请务必阅读正文之后的免责声明。注：以上数据均来自官方拔露、公司公寺，国信证券（奋港）研完部整理