行业研究國信澄券（香巷）金色香江GUOSEN SECURITIES (HK)房地产行业双周报：降准难改房地产融资收紧态势，物业管2019年09月15日理行业业绩增长强劲行业房地产中性行情回顾本期(2019/08/26-2019/09/06)恒生地产分类指数上涨1.13%，物业管理行业指数本期上涨4.59%.同期恒生指数小幅上涨1.95%。恒生1地产分美指数跑输恒生指数0.82%，物业管理行业本期跑赢恒生指数2.64%。目前房地产板块PE(TTM)为6.8X,板块估值已接近近年估值底部区域。物业管理行业PE(TTM)28.7X,仅次于可选消费及日常消费行2业，位居所有板块的第三位。物业管理行业龙头碧桂园服务(6098.HK)、绿城服务(2B69.HK)在公布强劲的中报业绩后本期分别大涨26.04%、23.92%。近期相关报告：商品房销售面积同比小幅回落《房地产行业双周报：8月下甸商品房销售小幅回升，土地市场持续降温，关注物业管理子行业》《房地产行业双周报：8月上旬商品房销售及土地速转负，7月同增比速为-1.34%，较6月小幅回升0.42个百分点，市场弱势运行，维持行业“中性”评级》但仍处于负值区间运行，显示目前全图商品房销售仍处于训整阶《房地产行业双周报：7月商品房销售下滑明显，土地市场持续降温，下调行业评级至“中性”》段。8月百城住宅月平均价格为15004元/平方米，同比小幅上升《房地产行业双周报：融资收紧，商品房销售回落，重点关注中报高增长的物业管理子行业》3.68%,上涨幅度较上月继续回落0.15个百分点，商品房蜥售价格基《房地产行业双周报：6月下旬商品房销售回暖，土地市场降温》《房地产行业双周报：土地成交回落，商品房销售从周数据来看，本期0城市商品房成交面积同比增速仍里现回落态仍处于调整阶段》《房地产行业双周报：商品房成交及土地供应放势。本期30大中城市第一周商品房成交面积为367.78万平米，环比缓，物管板块逆市走强》《房地产行业：2018年投资、新开工保持高位，但上升12.18%，同比下济4.97%：第二周商品房成交面积为328.43万销售降温，增长后劲或将不足》平方米，环比下滑10.7%，同比下滑2.8%。其中，一线城市环比增速《房地产行业：销售增速继续回落，房地产投资、新开工维持高位》分别为37.32%、-30.14%，二线城市环比增速分别为6.22%、3.03%，《物业管理行业：房地产行业战略转型，物管公司迎来上市潮》三线城市环比增速为6.86%、-17.53%。土地市场供应同比下滑、土地成交环比回升SFC CE No.:BFC540本期百城土地供应面积同比增速些体仍延峡下清态势，土地成交环+85228998300xujin@guosen.com.hk比增速大幅回升。本期百城土地供应规划建筑面积分别为137B.67万平方米，同比增速分别为-25.81%，延续下滑态势。其中，一线城研完报寺仅代表分析萸个人观点，请务必阅读正文之后的免真声明。注：以上数据均来自官方拔露、公司公寺，国信证券（香港）研光部整理房地产行业双周报徐进，+86228998300，xuj in@guosen.com.hk國信證券（香港）金色香江GUOSEN SECURITIES (HK)OLDEN HO市本期供应规划建筑面积84.74万平方米，同比增长356.26%：二线城市本期供应规划建筑面积699.93万平方米，同比增速为-23.12%：三线城市本期供应规划建筑面积为594.01万平方米，同比增速为-36.09%。一线城市土地供应同比增速连续回升，二、三线城市土地供应面积同比仍呈现下滑态势。土地成交方面，本期百城土地成交面积为857.42万平方米，土地成交面积环比增速为42.42%,大幅回升。供销比为1.61，土地成交溢价率为9.11%，溢价率虽仍处低位，但较上期回升4个百分点。投资建议9月6日夹行宣布将全面降准0.5个百分点和定向降准1个百分点，房地产行业虽然整体将收益于货币宽松，但此次宽松的重点在于定向扶持制造业及中小微企业，因此自二季度以来，行业融资收紧态势仍难有明显改善。本期商品房销售及土地市场仍未见明显回暖，维持房地产行业“中性”的投资评级。建议关注中报业绩增长骑定、行业前景向好的绿城服务(2869.HK)、碧桂园服务(6098.HK0、永升生活服务(1995.HK0等物业管理子行业个股。T19E20E2202.HK2871.117.667.156.101.747.47中国海外发展2545.526.045.724.990.938.133333.HK2043.729.254.513.661.367.542007.HK2028.665.294.814.081.517.120960.HK1565.558.908.466.871.819.361918.K1321.026.275.314.152.0320.190017.HK新世界发展946.644.480.4819.613380.HK龙光地产565.095.605.414.381.738.77500.628.687.125.391.2811.853383.HK雅居乐集团342.433.954.123.860.75634325.056.104.623.641.1617.133883.HK234.466.595.323.731.7015.701238.K宝龙地产182.135.355.704.440.6312.231638.K167.734.204.903.940.6817.16127.374.764.390.4413.342研完报寺仅代表分析员个人观点，请务必阅读正文之后的免责声明。注：以上数据均来自官方拔露、公司公寺，国信证券（奋港）研完部整理房地产行业双周报徐进，+86228998300，xujin@guosen..com.hk國信證券（香港）金色香江GUOSEN SECURITIES (HK)19E20E6098.HK582.6544.6844.3433.2912.683319.K雅生活服务208.5320.0919.2714.643.692869.K187.3337.3332.0424.717.562669.HK127.4732.8127.5522.1110.841995.HK永升生活服务58.0637.7028.2618.055.571778.K彩生活55.1810.229.397.891.70新城悦服务44.8520.4818.9612.855.063662.HK33.9424.9523.4514.594.282168.K18.2514.6312.8510.373.081538.HK5.255.055.214.660.83风险提示房地产行业调整超预期导致业绩增长放缓：调控政策、融资环境超预期收紧。3研完报告仅代表分析员个人观点，请务必阅读正文之后的免责声明。注：以上数据均来自官方拔露、公司公寺，国信证券（香港）研完部整理房地产行业双周报徐进，+86228998300，xuj in@guosen.com.hk國信證券（香港）金色香江GUOSEN SECURITIES (HK)正文部分市场表现本期(2019/08/26-2019/09/06)恒生地产分类指数上涨1.13%，物业管理行业指数本期上涨4.59%，同期恒生指数小幅上涨1.95%。恒生地产分美指数跑输恒生指数0.82%，物业管理行业本期跑赢恒生指数2.64%。2019/09/06)2019/09/06)102020目前房地产板块PE(TTM)为6.BX,板块估值已接近近年估值底部区域。物业管理行业PE(TT028.7X,仅次于可选消费及日常消费行业，位居所有板块的第三位。物业管理行业龙头碧桂园服务(609B.HK)、绿城服务(2869.K)在公布强劲的中报业绩后本期分别大涨26.04%、23.92%。3PETT(트2019/09/06)4542.1403530.23028.72521.617.91514.013.99.49.18.8106.84.10可逸消费物业管理医疗保健信息技术公用事业房地产4研完报告仅代表分析员个人观点，请务必阅读正文之后的免责声明。注：以上数据均来自官方拔露、公司公寺，国信证券（香港）研完部整理房地产行业双周报徐进，+86228998300，xuj in@guosen.com.hk國信證券（香港）金色香江GUOSEN SECURITIES (HK)13900.HK绿城中国19.1610127.K华人业-13.111622.HK力高集团18.6023333.HK中国恒大-9.8330832.HK建业地产12.4230019.K太古股份公司A-8.6840604.HK深圳控股11.9741098.HK-4.792329.HK9.1651972.K太古地产-4.6560173.HK嘉华国际8.7961233.HK时代中国控股-4.0376158.HK正荣地产8.1770101.HK恒隆地产-3.7981966.HK中酸集团控股7.370014.HK希镇兴业-3.342098.HK卓尔智联7.070369.HK-3.31100337.HK6.57102007.HK-2.5416098.HK26.0416093.HK和泓服务-8.6722869.HK绿城服务23.9221755.HK新城悦服务-4.8733319.K雅生活服务18.3331778.HK彩生活-4.0342669.HK中海物业14.4042168.HK-0.4151417.HK浦江中国12.7353686.HK新福生活服务0.00>商品房成交(2019/08/26一2019/09/08)速为-1.34%，较6月小幅回升0.42个百分点，但仍处于负值区间运行，显示目前全国商品房销售仍处于调些阶段。8月百城住宅月平均价格为15004元/平方米，同比小幅上升3.68%，上涨幅度较上月继续回落0.15个百分点，商品房榭售价格基本保持稳定。月市第一周商品房成交面积为367.78万平米，环比上升12.18%，同比下滑4.97%：第二周商品房成交面积为328.43万平方米，环比下滑10.7%，同比下滑2.8%。其中，一线城市环比增速分别为37.32%、-30.14%，二线城市环比增速分别为6.22%、3.03%，三线城市环比增速为6.86%、-17.53%。5研完报告仅代表分析员个人观点，请务必阅读正文之后的免责声明。注：以上数据均来自官方拔露、公司公寺，国信证券（奋港）研完部整理