行业研究國信澄券（香巷）金色香江GUOSEN SECURITIES (HK)房地产行业双周报8月下旬商品房销售小幅回升，土地市场持续降温，关注物业管理子行业2019年08月27日行情回顾行业房地产中性夹行调整房贷定价机制，预计下半年按揭颜度边际收紧。商品房成交环比小幅回升，独资环境整体仍较严峻，土地成交量持续下降。本期(2019/08/12-2019/08/25)恒生地产分类指数上涨1.43%.物业进一◆藏价映M管理行业指数本期上涨5.39%，同期恒生指数小幅上涨0.93%。恒生地产分美指数跑赢恒生指数0.5%，物业管理行业本期跑赢恒生指数4.46%。目前房地产板块PE(TTM)为6.64X,板块估值已接近近年估值底部区域。物业管理行业在大部分公司公布中期业绩后PE(TTM)由上期27.9X回落至25.69X,仅次于可选消费及日常消费行业，位居所有板块的第三位。8月下旬商品房销售环比小幅回升近期相关报告：《房地产行业双周报：8月上旬商品房销售及土地市场弱势运行，雏持行业“中性”评级》速转负，7月同增比速为-1.34%，较6月小幅回升0.42个百分点，《房地产行业双周报：7月商品房销售下滑明显，土地市场持续降温，下调行业评级至“中性”》但仍处于负值区间运行，显示目前全国商品房销售仍处于调整阶《房地产行业双周报：融资收紧，商品房销售回段。7月百城住宅月平均价格为14948元/平方米，同比小幅上升落，重点关注中报高增长的物业管理子行业》《房地产行业双周报：6月下旬商品房销售回暖，3.83%,上涨幅度较上月继续回落0.07个百分点，商品房销售价格基土地市场降温》《房地产行业双周报：土地成交回落，商品房销售仍处于调整阶段》《房地产行业双周报：商品房成交及土地供应放缓，物管板块逆市走强》升，周比增速仍里现回落态势。本期30大中城市第一周商品房成交《房地产行业：2018年投资、新开工保持高位，但销售降温，增长后劲或将不足》面积为274.34万平米，环比下滑15.57%，同比下滑23.46%：第二周《房地产行业：销售增速继续回落，房地产投资、新开工维持高位》商品房成交面积为304.38万平方米，环比上升10.95%，同比下滑《物业管理行业：房地产行业战略转型，物管公司迎来上市潮》7.54%。其中，一线城市环比增速分别为-4.19%、12.79%，二线城市《物业管理行业：万亿市场规模，行业迎来黄金发环比增速分别为-17.51%、21.23%，三线城市环比增速为-18.61%、-展期》6.29%。分层级看，一二战城市商品房成交面积小幅回升，三棍城市徐进SFC CE No.:BFC540+85228998300xujin@guosen.com.hk研完报告仅代表分析员个人观点，请务必阅读正文之后的免责声明。房地产行业双周报國信證券（香港）GUOSEN SECURITIES (HK)●金色香江土地市场供应及成交持峡下滑8月下旬土地供应面积延续下清态势，土地成交降湿。本期百城土地供应规划建筑面积分别为1180.41万平方米、494.7万平方米，同比增速分别为-21.39%、-65.2%，延续下滑态势。其中，一钱城市本期供应规划建筑面积41.58万平方米、54.71万平方米，同比增速分别为-27.62%、175.93%：二线城市本期供应规划建筑面积713.41万平方米、317.44万平方米，同比增速分别为6.42%、-52.59%：三线城市本期供应规划建筑面积为425.42万平方米、122.56万平方米，同比增速为-45.02%、-83.26%。一、二、三棍城市土地供应面积同比均明显下清，其中三战城市下清尤其明显。土地成交方面，本期百城土地成交面积为603.33万平方米，土地成交面积环比增速为-20.02%,供销比为1.96，土地成交溢价率下降至4.51%，土地市场成交持续停温。央行调整房贷定价机制，预计下半年按揭额度边际收紧。本期商品房成交环比小幅回升，但融资环境整体仍较严峻，土地成交量持续下降。预计下半年商品房销售面积仍将呈现小幅下滑态势，而商品房价格增速维持小幅回落态势，维持房地产行业“中性”的投资评级。建议关注中报业绩增长殉定、行业前景向好的绿城服务、碧桂园服务、永升生活服务等物业管理子行业个股。市T19E20E2202.HK2864.807.677.136.091.747.48中国海外发展2476.225.905.624.890.918.003333.HK2082.895.423.943.141.526.572007.HK1872.374.904.493.811.406.910960.HK龙湖集田1518.919.108.056.551.818.581918.HK1359.606.485.514.292.1020.370017.K新世界发展933.634.4410.669.930.4719.493380.HK龙光地产551.966.615.374.321.849.010817.HK509.229.517.425.601.3812.863383.H雅居乐集团359.764.164.334.050.796.43327.276.174.653.711.1717.16259.217.315.894.121.8915.931238.HK宝龙地产174.935.164.410.6012.10153.925.454.623.920.6916.103900.HK138.5934.435.184.780.4912.802研完报寺仅代表分析员个人观点，请务必阅读正文之后的免责声明。房地产行业双周报徐进，+86228998300，xujin@guosen..com.hk國信證券（香港）金色香江GUOSEN SECURITIES (HK)市19E20E6098.HK504.6438.8540.2530.1211.023319.HK雅生活服务187.2918.1217.3113.153.332869.HK152.8230.5725.2419.506.192669.K中海物业113.0629.2224.7119.889.661995.HK55.8936.4427.4317.375.381778.HK彩生活53.8210.009.097.571.671755.HK新城悦服务49.9122.8821.1114.315.653662.HK32.5023.9922.6614.234.112168.HK18.0814.5512.7310.273.07风险提示房地产行业调整超预期导致业绩增长放鍰：调控政策、融资环境超预期收紧。3研完报告仅代表分析员个人观点，请务必阅读正文之后的免责声明。注：以上数据均来自官方拔露、公司公寺，国信证券（香港）研光部整理房地产行业双周报徐进，+86228998300，xuj in@guosen.com.hk國信證券（香港）金色香江GUOSEN SECURITIES (HK)正文部分市场表现央行调整房贷定价机制，预计下半年按祸颜度边际收紧。商品房成交环比小幅回升，融资环境整体仍较严峻，土地成交量持续下降。本期(2019/08/12-2019/08/25)恒生地产分美指数上涨1.43%，物业管理行业指数本期上涨5.39%，同期恒生指数小幅上涨0.93%。恒生地产分类指数跑赢恒生指数0.5%，物业管理行业本期跑赢恒生指数4.46%。2019/08/23)2019/08/23)20%60%10%40%20%-10%20%-20%品品品品品-30%目前房地产板块PE(TTM)为6.64仪，板块估值已接近近年估值底部区域。物业管理行业在大部分公司公布中期业绩后PE(TT0由上期27.9X回落至25.69X,仅次于可选消货及日常消费行业，位居所有板块的第三位。3PET(트2019/08/23)4038.303532.9425.692521.512017.7314.6513.8515108.998.698.266.643.9650可选消费日常消费物业管理信息技术保健医公用事业材房地金4研完报告仅代表分析员个人观点，请务必阅读正文之后的免责声明。注：以上数据均来自官方拔露、公司公寺，国信证券（香港）研光部整理房地产行业双周报徐进，+86228998300，xujin@guosen..com.hk國信證券（香港）金色香江GUOSEN SECURITIES (HK)排名(13900.HK绿城中国19.1610127.HK华人置业-13.1121622.HK力高集团18.6023333.K中国恒大30832.HK建业地产12.4230019.HK太古股份公司A-8.6840604.HK深圳控股11.971098.HK-4.792329.HK9.161972.HK太古地产-4.650173.HK8.791233.HK时代中国控股-4.0376158.HK正荣地产8.170101.HK恒隆地产-3.7981966.HK中骏集团控股7.3780014.HK-3.3492098.HK卓尔智联7.0790369.HK-3.31100337.HK绿地香港6.57102007.HK-2.5416093.HK27.1311778.HK彩生活-14.0823662.HK16.121538.HK中奥到家-7.146098.HK碧桂园服务14.0132869.HK绿城服务-5.4241417.HK浦江中国9.052669.HK中海物业-3.2951755.HK新城榄服务7.3053316.HK滨江服务-2.66>商品房成交(2019/08/12-2019/08/25)速为-1.34%，较6月小幅回升0.42个百分点，但仍处于负值区间运行，显示目前全国商品房铺售仍处于测整阶段。7月百城住宅月平均价格为14948元/平方米，同比小幅上升3.83%，上涨幅度较上月继续回落0.07个百分点，商品房铺售价格基本保持稳定。月从周数据来看，8月下旬30城市南品房成交面积环比增速小幅国升，同比增速仍里现国落态势。本期30大中城市第一周商品房成交面积为274.34万平米，环比下滑15.57%，同比下滑23.46%：第二周商品房成交面积为304.38万平方米，环比上升10.95%，同比5研完报告仅代表分析员个人观点，请务必阅读正文之后的免责声明。注：以上数据均来自官方拔露、公司公寺，国信证券（奋港）研完部整理