合规保障生存专业提升效率创浙促进发展诚信铸就品牌鲁证期货LUZHENG FUTURES地产需求已显隐忧，黑色高价或难持续黑色产业周报2020/9/20行情研判黑色研究团队：主要观点裴红彬黑色研究团队负责人上周发布投资数据，其中地产新开工数据表现不及预期，钢材懦求强度和从业资格号：F0286311持续性，导致了黑色出现了较大幅度的调整，走势基本符合预期。从盘面逻辑投资咨询从业证书号Z0010786焦点来看因疫情后的赶工和货币政策宽松带来的补库周期驱动了大宗商品价格整体上行，但伴随经济恢复货币政策边际收紧，宏观驱动的商品普张逻辑告马凤胜煤焦分析师一段落，重新回到黑色供需决定价格的主逻辑，目前钢厂利润大幅收缩，钢材从业资格号：F0262284需求持续性及螺纹旺季需求表现成为决定黑色趋势的关键因素。投资咨询从业证书号Z0002394从宏观政策和下游需求来看，由于政策重在之前措施的落地，重点体现在大型基建投资项目的集中批复落地启动基建有望发力。但新的刺激政策减弱，联系人张文海、董雪珊政策收紧则主要体现在最新“房住不炒”的定调及近期企业融资规范政策，后职业证号：F3048484、F3075616期房地产企业的融资收紧将是大概率事件。制造业投资及下游需求有望继续恢联系电话：0531-81678995复，虽然需求有望维持，但上游供给端恢复更快，难以有超预期的高需求出现。从钢材供给方面，供给同比增速维持高位，钢铁行业新增置换产能逐新达到投E-mail zhangwenhai0620@163.com产高峰，后期产能统裕，库存也同比往年有较大幅度增加，假如后期钢材价格客服电话：400-618-6767滞涨或者回落，将会造成一定的抛压。公司网址：www.luzhengqh.com从原料来看，钢厂高炉开工在历史高位但利润处于低位，后期需求难以支撑钢材目前的高供给和高库存，秋冬季多发的环保限产、钢厂检修等因素会直接影响原料需求。铁矿石供应端澳巴发运逐步回升的迹象比较明显，到港的压力会逐步增加，后期压港问题缓解，港口结构性矛盾将会有所缓解。煤焦现货短期仍将以稳中偏强为主，但品种间的强弱关系正在悄然变化，特别是唐山环保限产和内蒙煤矿检查，使得煤焦供需结构逐步扭转，焦强煤弱的格局可能面临转变。合金供应端依旧强势，需求端依旧疲软，合金整体价格预期弱势。动力煤短期受补库和大秦铁路检修影响偏强，但电厂用煤负荷下降，预计动力煤张幅有限，可能出现季节性调整。从交易和市场博弈角度目前现货面临旺季需求兑现和期货冬季需求预期的强弱博弈转换期。从技术角度，黑色产业链日度指数出现头肩顶右肩形态，微信服务号：zqhyfwh且2017年初以来的黑色产业链周度指数则处于长期趋势的压力位初步显现了技术性弱势。综合来看，钢材需求隐忧来临，黑色压力提前显现，建议趋势逢高偏空操作。重点关注：钢材需求变化情况。策略建议趋势方面，黑色长线趋势空单逢高建仓。期权策略，卖出钢材、原料远月虚值看期权特有，或买入看跌期权。期现方面，买螺纹现货抛盘面逐渐获利平仓。套利方面，正套暂且回避，逢低做多01钢矿比价建仓并持有。鲁证期货LUZHENG FUTURES投资咨询资格号：证监许可[2012]112黑色产业周报品种分析钢材1.供应：钢厂高炉开工率、产能利用率小幅回落，分别报90.63%和94.25%。电炉开工率和产能利用率有所分化，分别报76.53%和62.88%。螺纹产量372.60万吨，环比增1.06万吨。热卷产量339.29万吨，环比增1.76万吨。2.需求：钢材表观消费窄幅波动，钢贸成交周均值继续走低。3.库存：厂库、社库本期双降，钢厂库存355.28万吨，环比降2.89万吨。螺纹钢社库881.1万吨，环比降12.48万吨。本周公布房地产数据偏悲观，结合旺季需求未有亮眼表现，带动期现价格走低。基本面产量小幅回升，但厂库社会双降，表观消费强有回升，但绝对值不及前期。当前钢厂利润持续走低，开工率窄幅回落，对价格存在支撑，仍需关注下游需求强度，预计下周震荡为主。铁矿1.供应：澳巴发货总量2438.7万吨，环比增341万吨。北方六港到港1312.3万吨，环比增14.3万吨。2.需求：铁水产量周度250.87万吨，环比减0.2万吨。全国高炉开工率小幅回落，报90.63%，唐山地区高炉开工率持平，报75.36%。3.库存：45港口库存11492.81万吨，环比增36.4万吨，日均疏港317.6万吨，环比增3.77万吨。受到地产数据对钢材需求弱化预期增加，钢矿同步调整，尤其是当前在港船舶数继续下降，港口库存逐步回暖，压港情况开始缓解，铁矿基本面供应压力回升。高炉开工继续窄幅下降，铁水产量小幅回落，需端难有支撑表现，预计铁矿石维持震荡偏弱格局。焦炭1.供应：各地焦企利润良好生产积极性高，开工率总体高位，焦炭供应保持稳定。2.需球：唐山环保限产措施趋严，钢厂高炉开工有所下降，焦炭需求边际弱3.库存：焦企库存再次回落，钢厂库存小幅下降，港口库存继续走低。焦煤1.供应：焦煤供应有所偏紧，内蒙古等部分地区受政策影响部分矿井关停，焦煤产量小幅下滑。2.需求：下游焦钢企业开工率维持高位，基本按需采购，焦煤需求正常。3.库存：本周煤矿库存继续下降，钢焦库存持续回升，港口库存小幅走高。煤焦后市观点：本周煤焦现货整体稳中偏强，焦炭第二轮提涨基本落地，焦企库存仍处低位，看多情绪仍在，部分焦企开始第三轮提张；焦煤现货则有所偏强，部分低硫主焦价格走高，但煤种间分化依然严重。整体来看，煤焦现货短期仍将以稳中偏强为主，但品种间的强弱关系正在俏然变化，特别是唐山环保限产和内蒙煤矿检查，使得煤焦供需结构逐步扭转，焦强煤弱的格局可能面临转变，最终将体现在各自价格和利润上，应当予以关注鲁证期货LUZHENG FUTURES投资咨询资格号：证监许可[2012]112黑色产业周报品种分析锰硅1.供应：本周硅锰日均产量为29748吨，环比涨560吨；121家硅锰企业开工率66.43%，环比增加1.86个百分点。硅锰上游稳定，兰炭行情本周报价630元/吨，持续近两个月的零变动。2.需求：本周Mysteel调研硅锰需求量为166987吨，环比上张531吨。3.库存：锰矿港口库存方面，上周(9月11日)港口合计583.5万吨，张幅5.7万吨。9月份全国范围硅锰平均库存天数为18.47天，较上月环比下降1.81天，说明库存压力有缓解趋势，其中以北方库存天数下降幅度最大，环比下降5.69天。本周供需矛盾较上周有了大幅改善，但仍然处于供大于求的状态，加之钢厂库存减少，期货下行，均挑起市场的悲观预期，若10月钢招尽早开展，缩短两月间的采购周期，将使市场预期转圆。硅铁1.供应：硅铁日均产量为15017吨，环比增加100吨；128家硅铁企业开工报48.34%，环比下降0.22个百分点。2.需求：五大钢种硅铁需求量为29194吨，环比上涨112.9吨。硅铁下游取河南、山西、天津三地的镁粉行情均价，本周为13472.67元/吨，环比下降270.33元/吨。3.库存：9月份全国范围硅铁平均库存天数为19天，较上月环比增加7.47天，说明硅铁库存压力加大，家出库难。硅铁以华南地区平均库存天数上张最多，本月华南地区平均库存25天，环比增加11.96天。综合来看，本周需端较为强势，供不应求局面逐渐显现，市场预期较上周偏乐观。供应端稍显紧张，但随着交割库现货流入市场，加之陕西区域新增产能逐步投放，产量和开工率或有所上升，但对市场整体影响有限。动力煤1.供应：近期陕蒙地区煤管票影响部分供给，近期大秦线检修，重点港口煤炭铁路调入量环比有所下降。2.需求：重点电厂耗煤量环比小幅下降。重点电厂当日耗煤量370万吨/天，环比下降1万吨/天。3.库存：重点电厂煤炭库存和动力煤主要港口库存环比小幅下降。重点电厂煤炭库存量7600万吨，可用天数18天，环比分别下降6万吨和持平。秦皇岛港库存504万吨，周环比下降2万吨：广州港库存317万吨，周环比降10万吨动力煤港口价格小幅反弹应该为供给部分地区受限及下游补库造成。后期因下游用煤负荷下降，供兴给维特在高位水平，下游电厂以消化库存为主，港口库存有所累积，预计10月中旬冬季补库前动力煤调整。3鲁证期货UZHENG FUTURES投资咨询资格号：证监许可[2012]112黑色产业周报目录1主要观点1一、钢材：地产数据不及预期钢材价格弱势整理55二、铁矿石：需求预期偏弱矿价高位回落………88(二)供需情况9三、焦炭：第二轮提涨落地，短期稳中偏强.11(一)期现价格四、焦煤：现货有所走强，供需结构明显转变(一）期现价格…15五、合金：供需矛盾改善预期下，10月钢招或成最大变动因素期现价格….18(二)供需情况六、动力煤：铁路检修节前阶段补库，动煤预计高位震荡….21期现价格…(二).22七、免责声明.24鲁证期货LUZHENG FUTURES投资咨询资格号：证监许可[2012]112黑色产业周报一、钢材：地产数据不及预期钢材价格弱势整理(一)期现价格钢材现货报价回落，期螺本周震荡走低，收跌62元/吨。热卷10合约跌56元/吨。指标本周周涨跌周环比全国：螺纹钢3,794-30-0.78%上海：螺纹钢3,720-20-0.53%期货螺纹钢3,60362-1.69%主力合约基差117、全国：热卷3,951-0.68%上海：热卷3,880-50-1.27%期货热卷3,723-56-1.48%主力合约基差15713图1：螺纹钢基差图2：热卷基差4000304300.00250.0039003002200.0037005300000350000150.003,300.00100.003,100.0033002,900001002,700.003,1001503000200-18182020-05-18202006-18202009180202020热卷基差一价格螺纹钢HRB40020mm上海(二)供需情况1、供给钢厂高炉开工率、产能利用率小幅回落，分别报90.63%和94.25%。电炉开工率和产能利用率有所分化，分别报76.53%和62.88%。螺纹产量372.60万吨，环比增加1.06万吨。热卷产量339.29万吨，环比增1.76万吨。