国信证券行业研究Page 1证券研究报告一深度报告建筑工程超配建筑工程2020年8月投资策略(维持评级)2020年08月14日年过行业与沪深300走芳比校重点推荐基建和地产产业链龙头121.11.0●基建地产复苏明显受疫情影响，今年1-7月固定资产投资增速为-16%，分项来看，房地产投资增速为3.4%，基建投资增速为1.19%，制造业投资增速为-10.2%，A2020基建、地产复苏明显，投资增速已经转正。地产投资韧性足，投资有望持续回升。基建投资作为经济托底的重要手段，随着一系列政策落地之相关研究报告：后有望触底反弹，保持较高增速，《国信证券-建筑行业2020年3月投资策略：政策强化，估值吸引力突出》一一2020-03-05近期国铁集团发布了《新时代交通强国铁路先行规划纲要》，明确了未来《国信证春-建筑行业2020年4月投资策略：不确定性30年铁路发展规划。今年是十三五最后一年，也是十四五的开端，下半中平找痛定性》一一2020-04-10年随着十四五等长期规划逐步落实，行业有望迎来中长期机会。经过了《国信证春-建筑行业2020年5月投资策略：基础设施两年多的调整，当前行业市盈率10倍左右，市净率1倍左右，不论是绝《国信证泰-建筑行业2019年年报总站及基建专题研对估值还是相对估值都在历史低位。2019年建筑行业上市公司营收同比究：营收提连，业绩回暖》一一2020-0521增长15.6%，增速创近年来新高；归母净利润同比增长6.1%，利润增速《国信证春-建筑行业2019年6月投资策略：基本面稳触底回升。建筑行业属于投资驱动型，受疫情影响较小，景气度领先于其他行业，业绩确定性强。《国信证茶-建筑行业2020年中期投资策略：积极布局，静待收获》一一2020-07-032020年7月建筑行业上涨10.77%，沪深300指数上涨12.75%，行业指数跑输沪深300指数1.98即ct,我们策略报告推荐投资组合实现收益26.52%,跑赢行业指数15.75pct,跑赢沪深300指数13.78pct,证券分析师：周松·重点推荐基建、地产产业链龙头电话：021-60875163E-MAIL:zhousong@guosen.com.cn建议积极关注板块估值修复机会，重点推荐基建产和地产产业链龙头。S0980518030001央企估值在历史底部，在手订单为历史最高水平，逆周期调控政策落实，订单有望加快落地，业绩确定性强。设计咨询处于基建产业链前端，负债率低，现金流好；行业分散，整合是大势所趋，龙头市占率提升逻辑在逐步克现，业绩有望雏持高增长。重点推荐中国铁建、中国建筑、中地产投资复苏明显，重点关注装饰龙头。政府推广成品住宅，利好建筑装饰市场扩容，全装修是未来发展驱动力，装饰龙头业绩稳健，估值提·风险提示：投资不及预期；应收账款坏账，项目资金不到位等，重点推荐公司重利预测及授资评级公司EPSPE2020E2021E2020E2021E作者保证报告所采用的数拇均来自合规渠道，分析逻辑601186.SH中国铁建买入9.07116,5161.621.765.605.15基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求601668.SH中国建筑买入5.29221,9951.091.214.854.37客观、公正，其结论不受其它任何第三方的授意、影响，603018.SH中设集团吴入13.811.351.6510238.37300284.S2买入8.888.6260.860.9910.33特此声明11.7631,5561.011.16116410.14请务必阅读正文之后的免责条款部分国信证券Page 2内容目录4年初至今行业跑输指数投资组合收益跑赢指数89基建将发挥托底作用12政策持续加码.12业绩稳使，估值处于历史低位14行业订单回暖…14营收提速，业绩舳底回升15估值处于历史低位.16推荐基建和地产产业链龙头16央企新签订单提速，在手订单创新高.16设计咨询龙头受益于集中度提升…地产投资复苏，装饰龙头确定性强…18重点推荐…18国信证券投资评饭…2222证券投资咨询业务的说明.22请务必阅读正文之后的免黄条款部分国信证券Page 3图表目录用2：7月建筑行业上漾10.77%4困3：行业预期将不能实现独立或波段行情…图4：建筑行业年初至今涨肤幅在28个行业中排名倒数第7……510国13：近十年的基建授资（左轴）和GDP(右轴)增速…12图15：2019年建筑业新签订单触底回升.…14用16：行业营业收入及增长率.…15困17：行业归母净利润及增长率…1516表：主要建筑企业AWH股溢价情况7表3：不同行业项目最低资本金比例…13表6：夹企在手订单创下断高…1819请务必阅读正文之后的免责条款部分国信证券Page 4行情复盘：行业跑输指数年初至今行业跑榆指数年初至今上证综指上涨8.52%，沪深300指数上涨14.61%，深证成指上涨30.75%,创业板指上涨55.46%。建筑行业上涨2.24%，跑输沪深300指数12.37pct0.537.02%30.75%8.52%224%0深江成指沪深3007月份，A股主要股指普遍上涨，其中上证综指涨10.90%，沪深300指数涨12.75%,创业板指涨14.65%，深证成指涨13.72%.建筑行业（申万建筑装饰，下同)上涨10.77%，跑输沪深300指数1.98pct,田2：7月建筑行业上涨10.77%13.72%0.1413.30%12.75%0.1210.90%10.77%0.080.030.040.02请务必阅读正文之后的免黄条款部分国信证券Page 52020年至今，沪深300累计上涨近14.61%，建筑板块2.24%。建筑板块在5月开始呈现跑输指数趋势，没有走出独立或波段行情。14131.1M100.9080.7D192020年初至今，行业中涨幅较大的是休闲服别83.90%入、医药生物(62.19%)、食品饮抖(44.59%、电气设备(44.30)电子(37.95%)，建筑行业上涨224%，28个行业中排名倒数第7，100%80%60%40%20%0%■20%业请务必阅读正文之后的免黄条款部分