中国平安PINGAN行业专题报告*地产&建筑建材&钢铁&机械2020年地产产业链如何看一地产投资开工承压，关注琥工端产业链机会2019年12月8日严晓情s1060519050001s1050514080002s1060517070005s1060518090003021-20662256010-56800119021-386405310755-22621493投资要点>地产：投责开工中框下移，被工端逢步修复：2018H2以来拿地收缩将带动2020年土地购置费增速回落，三四线楼市下行、资金端偏紧将带动新开工增速下行，但低库存将廷缓投资及开工下行速率，预计2020年投资同比增长5.4%、新开工增长3%。竣工有望随着交房周期到来逐步修复，预计2020年同比增长10%。受三四线楼市下行影响，2020年销售将再次探底，预计2020年全国商品销售面积同比降3%。泥及混凝土外加剂需求端有望延续稳定，龙头企业有望随着供给侧改革、环保因素持续提升市占率。防水材料则受益地产集中度提升及集采加速，行业集中度亦将持续上升。随着地产竣工周期的到来，2020年地产后周期家装管材需求增速及龙头业绩有望边际改善。资仍将里现增长，但考虑新开工用钢需求更大，2020年新开工增速下滑将带动地产用钢需求增速下降。在需求震荡下行、供给雏持高位的情况下，行业供需矛盾难以缓解，预计2020年钢价或将波动走弱。工下行，挖掘机增速将面临压力。随着地产竣工周期开启，作为施工后周期的电梯有望延续景气。一投责建议：展望2020年，地产投资开工均面临下行，但随着交房周期的到来，竣工端产业链景气度有望持续回升，建议关注受益竣工回升的地产物业板块、家装类管材板块及电梯板块。风隆提示：1)地产投资及开工大幅下行风险：2)地产行业资金链风险：3)地产竣工不及预期风险。22020年地产怎么着2020年地产产业链怎么看授责建议及风险提示3前言地产上下游各行业息惠相关，互相印证。无论地产开工投入的预制管桩、挖掘机，还是施工后期的玻璃管材，以及贯彻整个施工建设的钢筋水泥，地产开发涉及上下游多个行业，为建材、钢铁、挖掘机等行业的重要需求支撑。因此，地产产业景气度及格局直接影响上下游产业链情况，同样通过观察上下游产业链指标，亦可为地产所处周期位置提供一些证据。本报告寄希望通过逻辑推演，总结对未来地产、建材、钢铁、工程机械等市场的判断，为授资者更好地判断地产产业链各行业提供一些参考。基础工程主体工程装饰工程水电工程贯穿全程桩基础施工土方开挖垫层施工底板防水施地下室混凝土浇筑框架主体施工砌筑工程外/内抹灰工程卫生间防水工程大白工程门安装地面工程外墙保温工程外墙装饰钢筋、轻质砖防水村料瓷砖、木地板钢筋、预制管桩管村4前言2020年地产怎么看2020年地产产业链怎么膏授责建议及风险提示5