民生证券MINSHENG SECURITIES建筑行业行业研究周报新开工加快，关注地产业务央企及装饰装修板块建筑行业周报20180619建筑行业周报2018年06月19日报告摘要：●上周行情：中信建筑行业下肤1.63%，驰输沪深300指数0.94个百分点推荐维持评级本周中信建筑指数下跌1.63%，沪深300指数下跌0.69%，跑输沪深300指数0.94个百分点，其中建筑施工指数下跌1.38%，跑揄沪深300指数0.68个百分点，建筑装行业与沪深300走势比较修指数下跌3.27%，跑揄沪深300指数2.57个百分点，●本周观点根据本周统计局发布的地产行业数据，5月拿地提速明显，15月土地购置面积7742万平方米(Y0Y=+2.1%),增速由负转正(1-4月Y0Y=2.1%5新开工数据转好，1-5月份房屋新开工面积72190万平方米(Y0Y=+10.8%),增速环比提升3.5个百分点，其中住宅新开工面积同比增速13.2%，环比提升3.8个百分点，回升尤为显著，建议关注融资压力较小的地产业务央企中国建筑（建筑地产综合夹企），公装复苏叠加互联网家装扩张，装饰装修板块业绩释放期将至，行业配置机会显现，公装板块上下游景气度回升，行业回暖信号显著；家装板块业绩来自C端需求，受宏观环境影响较小，互联网家装带来的行业变革继续升温，行业集中度提分析师：杨林升，板块领军企业持续受益，推荐家装业务快速扩张的装修领军企业金螳娜，建执业证号：S0100517050001议关注东易日盛，电话：13621397096邮箱：yanglin @mszq.com截至本周(2018年06月16日)，全国PPP累计成交项目7641个，累计成交金研究助理：王介超额111392.6亿元，本周新增成交项目数97个，成交金额945亿元.执业证号：S0100117060026截至本周（自财办金92号文发布之日起），全国PPP综合信息平台退库项目共计电话：010-851274334424项，项目金额43901亿元，其中：管理库退至项目库之外项目共计1599项邮箱：wangjiechao@mszq.com(17124亿元)，储备清单退至项目库之外项目共计2825项(26777亿元上入库相关研究项目共计2378项(33234亿元)，其中：项目库外进入管理库项目共计1505项(22833亿元)，项目库外进入储备清单项目共计873项(10401亿元)，全部退1.金螳坪(002081)年报，点评：业绩增速库项目中，采用使用者付费项目共2053项，可行性缺口补助项目1105项，政府稳步提升，经营性现金流显著改善付费项目1266项，5月社会融资规模增量7608亿人民币，预期13000亿人民币，前值由15600亿人民币修正为15605亿人民币。从最新的社会融资规模数据来看，中国5月社会融资规模增量较上个月跌幅超过50%，且创下22个月低位。其中，当月对实体经济发放的人民币贷款增加1.14万亿元，同比少增384亿元；对实体经济发放的外币贷款折合人民币减少228亿元，同比多减129亿元；委托贷款减少1570亿元，同比多减1292亿元；信托贷款减少904亿元，同比多减2716亿元；未贴现的银行承兑汇票减少1741亿元，同比多减496亿元；企业债券融资净减少434亿元，同比少减2054亿元；非金融企业境内股票融资438亿元，同比少20亿元●风险提示基建/地产投资下滑：PPP融资收紧：海外投资风险。本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告民生证券MINSHENG SECURITIES周报/建筑行业现价EPSPE重点公司6月15日2018E2019E2020E2018E2019E2020E601668中国建筑1231.381546.706.015.38强烈推荐00208110.980.891.0612512.3810.328.80强烈推荐300732设研院停牌2563.434.3217.5713.1210.42强烈推荐本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告2民生证券MINSHENG SECURITIES周报/建筑行业目录一、行业观，点及投资建议…（二)重点关注个股(一)板块行情(二)个股行情…(二)PPP动态跟踪8(一)行业要闻…五、风险提示表格目录….16本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告3民生证券MINSHENG SECURITIES周报/建筑行业一、行业观，点及投资建议(一)行业观点根据本周统计局发布的地产行业数据，5月拿地提速明显，15月土地购置面积7742万平方米(YOY=+2.1%),增速由负转正(1-4月Y0Y=2.1%)；新开工数据转好，15月份房屋新开工面积72190万平方米(Y0Y=+10.8%)，增速环比提升3.5个百分点，其中住宅新开工面积同比增速132%，环比提升3.8个百分点，回升尤为显著，建议关注融资压力较小的地产业务央企中国建筑（建筑地产综合央企）。公装复苏叠加互联网家装扩张，装饰装修板块业绩释放期将至，行业配置机会显现。公装板块上下游景气度回升，行业回暖信号显著；家装板块业绩来自C端需求，受宏观环境影响较小，互联网家装带来的行业变苹继续升温，行业集中度提升，板块领军企业持续受益。推荐家装业务快速扩张的装修领军企业金螳螂，建议关注东易日盛。(二)重点关注个股中国建筑：1)业务结构持续改善，高毛利地产板块17年营收1792亿元(Y0Y=17.9%),占比提升1.2个百分点至17%，基建业务营业收入2,309亿元(Y0Y=32.8%)，占比上升3.8个百分点至21.9%，预计未来整体盈利水平将持续提升；2)18年1-4月新签订单7050亿元(Y0Y=20.50%)，增速同比去年同期提升1.7个百分点；3)17年海外订单1988亿元(Y0Y=74.23%),“一带一路”战略持续催化下，海外订单有望加速落地，金址狮：117年营收结构进一步改善，高毛利互联网家装板块贡献增量业绩，占比由3.06%提升至9.13%；2)在手订单充足，截至18年Q1已签约未完工订单457.84亿元，新签订单82.07亿元(Y0Y=15.92%),其中家装订单增长较快(Y0Y=55.38%),预计18年下半年订单业绩将加速释放；3)公司不断加强订单回款跟踪，增强催收力度，成效显著，现金流已显著改善，17年经营活动产生的现金流量净颜为17.77亿元，同比增长61.55%，18年Q1该数字同比减少22221%，主要是支付供应商货款增加所致。随着项目回款加快，18年经营性现金流将延续其改善趋势，业绩有望加速释放。设研院：1)公司属区域性领军企业，深耕河南省内市场，并逐步向省外及海外区域扩张，项目已拓展至云南、西藏、广西、新疆，海外项目遍布亚太、非洲、拉美等20多个国家和地区，17年实现营收0.37亿元(Y0Y=675.97%),占比提升至3.92%，已成新业绩增长点；2)公司具备区域性成本优势，且费用管控较好，与行业可比公司相比毛利率较高；3)高利润勘察设计主业占比逐步提升，盈利水平有望继续攀升。二、上周行情回顾(一)板块行情本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告4民生证券MINSHENG SECURITIES周报/建筑行业本周中信建筑指数下跌1.63%，沪深300指数下跌0.69%，跑输沪深300指数0.94个百分点，其中建筑施工指数下跌1.38%，跑输沪深300指数0.68个百分点，建筑装修指数下跌3.27%，跑输沪深300指数2.57个百分点。2%0%1%1%-2%-0.69%-1.63%0%-4%-3.27%-1%-1%沪深300CS建筑CS建筑施工CS建筑装修2018-06-112018-06-122018-06132018-06-142018-06◆一建筑（中信）4%2%-2%4%8%本周建筑相关主题板块中涨幅前三的为装配式建筑、国资改苹和建筑节能，涨幅分别为1.53%、0.72%和1.41%。本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告5