China Lianhe Credit Rating Co.,Ltd2023年中国融资租赁行业信用风险展望金融评级二部刘嘉张帆刘鹏李冠男·2022年1一11月，资产证券化产品仍为融资租赁企业的主要直接融资品种：高级别主体公开市场融资渠道畅通且发行规模占比最高，融资租赁行业信用资质分化依旧。·信用评级方面，2022年以来，各新增1家融资租赁公司发生信用等级上调和下调，出现级别下调企业主要系营业收入下降且减值损失增加、利润大幅亏损。·2022年以来，各地方金融监督管理出台的政策均以规范地方金融组织及其活动，防范、化解与处置金融风险为主，各省市地方金融监管局对非本省市注册地的融资租赁是否可跨区开展业务未有明确禁止，基本态度是以鼓励资本实力强、盈利能力好的融资租赁企业在本省设立分支机构，同时以属地化监管为原则。●从财务指标来看，2021年AAA级别融资租赁公司资产、所有者权益保持较快增长，AA+级别租赁公司营收和利润增速高于其他级别租赁公司：融资租赁企业拨备前利润增速低于净利润增速，不良率处于小幅增长趋势，整体行业拨备较为充足，盈利能力较2020年有所提升。·在宏观经济下行、疫情冲击以及债券违约常态化的大环境下，低级别融资租赁公司的资产质量预计会受到较大冲击，盈利面临较大压力，高级别产业背景租赁公司投放增长，盈利能力有望持续提升。行业展望：稳定本报告来自互联网公开渠道，版权归原作者所有。如有疑问，请联系data@01 caijing.com刀微信扫一扫，使用小程序扫码查看更多报告扫码查看零壹报告)联合资信评估股份有眼公司China Lianhe Credit Rating Co.,Ltd融资租赁企业2022年信用风险回顾(一)信用风险回顾2022年1一11月，融资租赁行业共计48家企业发行债券（不包含资产证券化产品），累计发行规模2780.45亿元，同比增长8.69%：从发债品种上来看，短期融资券发行规模占比49.42%，公司债发行规模占比29.56%，中期票据发行规模占比19.44%，融资租赁公司主要在银行间市场发行债券且期限偏短期，大部分发行主体募集资金用于借新还旧，仅有少部分主体用于补充流动资金。2022年1一11月，融资租赁行业共计128家发行资产证券化产品，累计发行3775.71亿元，同比基本持平，占整体融资租赁行业发行规模的57.59%，是融资租赁企业的主要融资产品。表1融资租赁企业发债同期对比（单位：只、亿元）2021年1-1月2022年1-11月项目短期融资券1711241.701811374.05公司债券91803.5098821.90中期票据46365.6060540.50定向工具147.30944.00小计3252558.103482780.45资产证券化10763775.5610713775.71合计14016333.6614196556.16从2022年1一11月债券（含资产证券化）发行规模看，AAA级企业占比40.52%，AA+级占比8.09%，AA级企业占比1.17%，无公开主体信用级别的企业占比50.22%。整体看，融资租赁企业信用资质两级分化较为明显，主体信用级别AAA的融资租赁企业在公开市场发行产品可选择性较多。2022年1一11月AAA的融资租赁企业发行的短期融资券、公司债券和中票均为最多，对于资产支持证券，发行主体大部分无公开主体级别。图12022年1一11月不同融资租赁企业主体级别分布情况（单位：亿元）300020001031100068249744227412421942277285526■AA■AA+■AAA无级别联合资信评估股份有眼公司China Lianhe Credit Rating Co.,Ltd注：无级别代表公开市场无主体评级且仅有债项评级的企业资料来源：Wind,联合资信整理从前10大发债主体来看，2022年1一11月，前10大发债主体合计发行信用债（不含资产证券化)1873.30亿元，同比小幅下降2.98%，占融资租赁行业整体信用债发行规模的67.37%,同比去年同期下降8.10个百分点：前10大发债主体中远东国际融资租赁有限公司、平安国际融资租赁有限公司保持行业发债规模排名不变：国网国际融资租赁有限公司发债规模同比大幅增长41.18%，进入行业发债规模前三：中航国际租赁有限公司发债规模下降37.65%，发债规模排名由第三名下降至第五名：海通恒信国际融资租赁股份有限公司保持第四名发债规模排名，发债规模同比增长6.02%。整体看，前10大发债规模同比有所下降，但资质良好的融资租赁公司仍然保持发了稳定的发展趋势。表2前10大发债主体情况（单位：亿元）序号2021年1-11月发债主体2022年1-11月发债主体41500远东国际融资租赁有限公司393.002平安国际融资租赁有限公司306.002平安国际融资租赁有限公司349.00中航回际租赁有限公司264D03国网国际融资租赁有限公司240004189304海通恒信国际融资租赁股份有限公司200.70国网国际融资租赁有限公司170.00中航国际租赁有限公司164.606中电投融和融资租赁有限公司159.006中国环球租赁有限公司129.00中国环球租赁有限公司137507华能天成融资租赁有限公司120.00华能天成融资租赁有限公司135.00海发宝就融资租赁有限公司100.009广州越秀融资粗赁有限公司82.00中电投雕和融资粗赁有限公司92.0010国新融资租赁有限公司73.0010招商局通商融资租赁有限公司85.00合计1930.80合计1873.30注：表格中公司名称标红代表2021年1一11月和2022年1一1】月发债金额均为触资租赁行业前10的企业：上述口径不含资产证券化产品资料来源：Wind,联合资信整理以3年期信用债样本为例，得益于较为宽松的货币政策，2022年1一11月加权平均票面利率整体同比有所下降，其中AA级别利率下降明显。分级别来看，融资租赁企业的票面利率均值受到主体级别的显著影响。2022年1一11月，AAA级别融资租赁企业的票面利率较AA级别融资租赁企业票面利率低0.53个百分点，AA级别融资租赁企业票面利率与AA+融资租赁企业票面利率比较接近，主要系AA级别融资租赁企业发行的部分信用债添加增信措施。图2融资租赁企业加权平均票面利率情况（单位：%）6.005.335.004.193.744.003.863.753.003.292.001.000.00AAAA+AAA2021—2022资料来源：Wind,联合资信整理China Lianhe Credit Rating Co.,Ltd整体信用环境稳定，出现领别下调企业主要是营业收入下降且减值损失增加、利润大幅亏损。2022年1一11月发行债券的公司，共有2家企业主体评级发生变动，其中三峡融资租赁有限公司（以下简称“三峡租赁”）主体级别由AA+调整至AAA,主要系三峡租赁股东对其增加注册资本，资本实力增强，且三峡租赁依托股东的资源专注于风电、光伏等清洁能源板块具备专业优势性强。武汉光谷融资租赁有限公司（以下简称“光谷租赁”）主体级别由AA下调至AA',主要系光谷租赁收入下降且增加计提减值损失，出现亏损等原因。对比2021年信用级别调整情况，高级别信用主体保持稳定未发生下调，AA级别主体信用风险加剧。表3触资租赁行业级别调整情况三峡融资租贯有限公司AA'AAA上调2022年武汉光谷融资租赁有限公司AAAA下调2021年AAAAA上调中信富通融资租赁有限公司AAAA下调大唐融资租赁有限公司AAAAA上调2020年中建投租赁股份有限公司AAAAA上调青岛城乡建设融资租赁有限公司AA上调注：仅含公司公告的级别调整，不舍仅调整展望或列入评级观察、出具关注公告等资料来源：Wind,联合资信整理(二)行业监管环境2022年以来，各地方金融监督管理出台的政策均以规范地方金融组织及其活动，防范、化解与处置金融风险为主，各省市地方金融监管局对非本省市注册地的融查租黄是否可跨区开展业务未有明确禁止，基本态度是戴励资本实力强、盈利能力强的融责租赁企业在本省设立分支机构，同时以属地化监管为原则。2021年12月央行发布的《地方金融监督管理条例（草案征求意见稿）》（以下简称“《征求意见稿》”)公开征求意见，明确了地方金融监管规则和上位法依据，进一步压实地方金融监督管理部门职责，按照“中央统一规则、地方实施监管，谁审批、谁监管、谁担责”的原则，将地方各类金融业态纳入统一监管框架，强化地方金融风险防范化解和处置。《征求意见稿》中对租赁公司影响较大是地方金融组织应当服务本地，原则上不得跨省开展业务。《征求意见稿》发布后多地地方金融监督管理局发布了关于融资租赁公司的监管文件。根据各地地方金融监管局出台的政策，未对非本省市的设立的租赁公司要求原则上不跨省开展业务，同时租赁公司注册地所在较多的省市未出具相关政策指导意见。2021年12月，吉林省地方金融监管局要求省外租赁需要报备，长期开展业务应以设立分支机构形式申请业务报备。2022年2月，内蒙古自治区地方金融监督管理局《征求意见稿》要求本省设立的租赁公司原则上不得跨省设立分支机构，开展业务。2022年3月，陕西省地方金融局要求当地金融组织组织应当坚持服务本地原则，按照地方金融监督管理部门许可或者批准的区域和经营范围开展金融业务活动，省外的金融组织也需要按照本省的规定定期报送业务报告。北京市金融监管局对本市设立分支机构明确了设立资格。2022年5月，湖北省对省外融资租赁公司在湖北设立分支机构明确了注册资本金规模，经营状况较好等细则要求。2022年7月，广东省地方金融监督管理局提到省内融资租赁公司跨地市设立的分支机构的日常监督管