增持证券研究报告/行业研究/行业动态日期：2019年6月3日好未来推出教育综合体，东方教育通过上市聆讯SHANGHAI SECURITIES CO.,LTD分析师：Tel:021-53686158E-mail:zhoujing @shzq.com■一周表现回顾：SAC证书编号：S0870518070002上周上证综指上涨1.60%，深证成指上涨1.66%，中小板指上涨2.19%，创业板指上涨2.76%。同期，教育A股上涨2.00%，教育港股下跌0.69%，教育美股上涨0.16%。上周股价涨幅较大的有百洋股份(26.18%)、拓维信息(10.45%)、中国高科(6.91%)、中公教有(6.68%)、三盛教育(6.35%)。上周股价跌幅较大的有文化长城(-8.66%)、立思辰(-8.60%)、开元股份(-8.47%)、美吉姆(-0.56%)、东方时尚(-0.47%)。教有港股方面，上周股价涨幅较大的是成实外教育(8.85%)、天立教育(5.13%)、睿见教育(3.28%)、枫叶教育(2.97%)、中国科培(2.10%)，股价跌幅较大最近6个月行业指数与沪深300撸数比的是21世纪教育(-8.54%)、卓越教育(-7.04%)、博骏教育(-5.31%)、40.00%银杏教育(-4.04%)、民生教育(-3.09%)。教育美股方面，上周股价涨30.00%幅较大的是精锐教育(9.69%)、四季教育(7.80%)、新东方(5.04%)、20.00%51talk(4.27%)、流利说(4.19%)，跌幅较大的是达内科技(-8.05%)、10.00%尚德机构(-6.94%)、红黄蓝(-6.76%)、朴新教育(-1.93%)、瑞思学科0.00%-10.00%英语（-1.82%)。18-12■行业最新动态：1、托育服务免征增值税，6月1日启动2、窝乐湾完成数千万元C+轮融资，将加对人工智能教育市场拓展3、好未来京交会介绍教育综合体项目，多元素结合成特色4、学大教育战略升级，打造线上线下融合的“双螺旋”模式5、东方教育通过港交所上市聆讯■投资建议：教育板块主要依托内需市场，且用户支付能力普遍较强，具备一定的抗周期性和防御性，彰显投资价值。展望2019年下半年，建议关注政策利好贯穿全年的职业教育板块，景气为王，龙头当道，核心推荐中公教育、开元股份：新高改赋予新需求的20版教育信息化，拥有强技术和强渠道的企业更易脱颖而出，核心推荐佳发教育：政策支持下驶入新蓝海的托育教育，早教龙头可开展“早教+托育”新模式，利用品牌声誉吸收生源，提供托育服务实现多元化、增加坪效，核心推荐美吉姆。■风险提示监管政策趋严带来的不确定性，招生人数放缓风险，并购整合不及预期，商誉减值风险等。重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺、公司业务责格说明和免责条款。1行业动态一、上周行业回顾上周上证综指上涨1.60%，深证成指上涨1.66%，中小板指上涨2.19%，创业板指上涨2.76%。同期，教育A股上涨2.00%，教育港股下跌0.69%，教育美股上涨0.16%。3.002.762.502.192.002.001.601.661.501.000.500.160.00-0.50育A股上证综指深证成指中小板指创业板指-1.00-0.69上周股价涨幅较大的有百洋股份(26.18%)、拓维信息(10.45%)、中国高科(6.91%)、中公教育(6.68%)、三盛教育(635%)。上周股价跌幅较大的有文化长城(-8.66%)、立思辰(-8.60%)、开元股份(-8.47%)、美吉姆(-0.56%)、东方时尚(-0.47%)。30.0025.0020.0015.0010.005.000.00-5.00长10.0015.002019年6月3日行业动态教育港股方面，上周股价涨幅较大的是成实外教育(8.85%)、天立教育(5.13%)、睿见教育(3.28%)、枫叶教育(2.97%)、中国科培(2.10%)，股价跌幅较大的是21世纪教育(-8.54%)、卓越教育(-7.04%)、博骏教育（-5.31%)、银杏教育(-4.04%)、民生教育(-3.09%)。1565.HK8.8520.116.911773.HK5.131.4965.726068.HK3.28-10.0118.271317.HK枫叶教育2.97-13.52-14.681890.HK中国科培2.10-8.8510.392779.HK中国新华教育1.61-13.061969.HK中国春来0.00-1.99-8.641797.HK新东方在线-0.81-11.624.510839.HK中教控股-0.98-0.212.672001.HK新高教集团-0.99-14.29-34.356169.HK宇华救育-1.84-6.902.471765.HK-2.04-10.27-11.021569.HK-3.09-13.26-16.931851.HK银杏教育4.04-9.5237.681758.HK博骏教育-5.31-15.08-22.463978.HK-7.04-19.03-14.921598.HK21世纪教育-8.54-8.54-15.73教有美股方面，上周股价涨幅较大的是精锐教育(9.69%)、四季教育(7.80%)、新东方(5.04%)、51talk(4.27%)、流利说(4.19%)，跌幅较大的是达内科技(-8.05%)、尚德机构(-6.94%)、红黄蓝(-6.76%)、朴新教育(-1.93%)、瑞思学科英语(-1.82%)。ONE.N精锐教育9.69-6.84-10.77FEDU.N四季教育7.807.8026.34EDU.N新东方5.04-8.743.48COE.N无忧英语4.271.83-12.09LAIX.N流利说4.19-15.07-19.55HLG.O海亮教育3.276.7149.17BEDU.N博实乐1.59-20.45-13.42TAL.N1.27-9.87-3.07正保远程教育-0.51-10.74-22.09REDU.O瑞思学科英语-1.82-11.32-13.73NEW.N朴新教育-1.93-28.60-3.492019年6月3日3行业动态RYB.N红黄蓝-6.76-16.31-18.77STG.N尚德机构-6.94-12.42-33.00TEDU.O达内科技-8.05-36.25-50.54二、近期公司动态公司名事件公司解除限售387.41万股，占比1.12%，实际可上市流通387.41开元股份300338解禁万股，上市流通日为5月28日。我止5月30日，中金系合计持股约6500万股，占比22.68%，计600661增持划在5月15日起的6个月内继续增持，增持比例不低于0.5%，不超过3.5%。公司控股股东、实控人叶滨因个人资金需求拟减持不超过1089.6公司公告世纪鼎利300050减持万股，占比不超过2%。截止5月31日，公司累计回购933.57万股，占比2.88%，支付总盛通股份002599回购金额9076.62万元。公司拟与合肥包河文广产业投资有限公司共同发起设立产业基601801设立基金金，主要投资文化创意、科技创新和教育领城，总规模10亿元，一期认撒2.01亿元，其中公司认搬15亿元。三、行业近期热点信息托言服务免征增值税，6月1日启动国务院总理李克强5月29日主持召开国务院常务会议，部署进一步促进社区养老和家政服务业加快发展的措施，决定对养老、托幼、家政等社区家庭服务业加大税费优惠政策支持。会议决定加大对养老、托幼、家政等社区家庭服务业的税费政策优惠。从今年6月1日到2025年底，对提供社区养老、托育、家政相关服务的收入免征增值税，并减按90%计入所得税应纳税所得颜：对承受或提供房产、土地用于上述服务的，免征契税、房产税、城镇土地使用税和城市基础设施配套费、不动产登记费等6项收费。同时，研究完善增值税加计抵减政策，进一步支持生活服务业发展。扩大员工制家政企业免征增值税范围。（多知网）“一起学语文”完成散百万元天使轮融资，投资方为马合资本K12语文学科教育品牌“一起学语文”宣布完成数百万元的天使轮融资，投资方为易合资本。此轮融资将用于继续发挥课程产品研发优势，加快专业师资培养以及教培机构的市场拓展。2018年3月，“一起学语文”正式定位为K12教培机构语文学科解决方案提供商，通过S2B2C模式，赋能全国中小型K12教培机构。“一起学语文”的“中2019年6月3日4行业动态央厨房”是通过自主研发的SaS系统“专业语文OS”为载体，向合作K12教培机构提供集体系化教学内容、教学及教务管理、标准化教学服务于一体的系统化学科解决方案。（鲸蝶体）STEAM教育企业寓乐湾近期宣布完成数千万元C+轮融资，由北京瑞鑫资管领投，讽华资本跟投。本轮融资将用于对人工智能教育市场的拓展，完善现有的STEAM教育产品与课程，另外还将加大公立校T0B端市场对家庭端T0C市场的导流以及进一步研发和升级。寓乐湾成立于2013年，主营STEAM跨学科学习及产品服务，目前已为6000多所中小学的200多万中小学生提供52大类、近千课时的课内外创客教育产品课程。其国内直营、加盟及合作办学校区已超过200所，还在加拿大和新加坡设有直营学校。（多知网）学大教育将改变以往以线下为主的教育模式，升级为线上线下融合的“双螺旋”模式。其中，“双”代表“线上+线下”双管齐下、两者并重，“螺旋”则代表“线上+线下”相互借力，起到合力作用，以整合线上线下资源，打通空间及时间的教学壁垒。学大教育还将通过“双螺旋”模式实现校区3.0升级，赋能线下教学地点达到连贯性、个性化教学效果。学大教育成立于2001年，目前已在全国建立了600多所学习中心，覆盖到120+城市。（鲸蝶体）好未来京交会介绍教膏综合体项目，多元素结合成特色好未来教育综合体项目，是在昌平区政府的支持下，好未来集团与昌发展合作，确定的教育综合体项目。该项目位于昌平区回龙观东大街回龙观镇政府旁的昌发展科创中心内，面积为12万平方米，项目名称为“龙观荟”，定位为“产研一体的社区家庭教育成长中心”。该项目共分四大板块：提供学科教育、少儿英语、艺术类培训、机器人STEAM教育，少儿体能等教育服务的“儿童教育中心”：给家长们提供如音乐、插花、烘焙等诸多兴趣类培训的“社区学院”：包含了社区图书馆、社区咖啡厅、文化活动舞台等开放的文化休闲空间的“社区文化客厅”，以及给教育公司提供科研和行业内交流的“教育科研交流中心”。（多知网）艺考教育培训平台“湃乐思”宣布获近千万元PreA轮融资，由厚德前海基金领投，京育基金跟投。本轮融资后，湃乐思将重点聚焦三方面工作：继续拓展传蝶艺考课程品类，预计在2020年将覆盖全部课程2019年6月3日5