独家收集目录：mulu.baogaoba.xyz联系QQ:2083220015百G文件超大报告数据库淘宝淘行研报告淘宝扫描直接打开购买证券研究报告「行业专思报告CMS@招商证券全球物流地产巨头，三大业务有机协同2016年10月10日海外研究系列之普洛斯上证指数3005普洛斯(GLP)作为一家跨国物流地产商，2010年在新加坡上市，公司为客户提供专业的物流设施解决方案，获得了大量优质客户和丰厚收益；并通过地产基金行业规模提前收回现金，实现高速扩张。目前中国物流地产行业落后，具备土地资源优势占比%股票家数（只）220.8的企业有望抢得先机，建议关注中储股份和东百集团，总市值（亿元）21300.4流通市值（亿元）15110.4全球领先现代物流设施提供商。新加坡普洛斯集团(GLP)于2010年10月在新加坡证券交易所上市，是目前全球规模最大的物流地产公司之一，2008%1m6m12m年由于次贷危机，美国普洛斯集团(ProL0gis)出售亚洲业务，由新加坡投资绝对表现9.6-13.5公司GC收购所设立。公司主要从事物流地产开发、运营和基金管理业务，相对表现8.5-15.0▣普洛斯全球业务概况，2015财年，公司营业收入达7.09亿美元，主要收入来20源为租金收入，普洛斯目前在全球拥有超过4000家优质客户，主要提供自建10租赁、收购与回租、咨询服务以及定制化服务，裁止2016财年第三季度，美0国和中国分别是普洛斯地产规模最大和最有价值的市场（中国占净资产59%，1020美国占总资产规模44%)，30开发、运营、基金管理三大业务有效协同，地产开发部门进行标准化设施开Now/15发或定制开发，开发完成后交由运营部门管理，待物业成熟后置入基金（证资料来源：贝格数据、招商证券券化)，加速现金周转，而基金管理部门还可获取管理费和分红收入，三大相关报告业务有效协同，1、《美股研究系列之英迈国际一龙头地位稳因，收购实现估值套利》中国物流地产行业整体落后。房地产商万科、金融业平安、电商物流等企业2016-10-07开始涉足物流地产行业，行业关注度逐渐升高，一方面是由于城镇化带来的2、《FedEx UPS比較研究ニー人口刺激，另一方面是网络购物带来越来越大的B2C物流需求。我国物流地陆运铸就高盈利，收入和成本匹配是关键》2016-0918产行业面临土地资源紧张等诸多制约因素，且外资占据颜绝对主导地位，国3、《FedEx和UPS比较研究之一一内较知名宇培、安博、深国际等物流地产企业市占率均远小于普洛斯，供给创造需求s需求引领供给》2016-0912授贵策略：我们认为国内物流地产行业空间巨大，土地资源是物流地产企业的核心竞争力，建议关注土地储备充足且地理位置优越的中储股份以及从商业零售转型物流地产的东百集团。风险提示：土地政策变化、经济下滑021-68407470chenzhuo5@cmschina.com.cnS1090513070005重点公司主要财务指标研究助理16EPS 17EPS 16PE 17PE PB价15EPSyuanding@cmschina.com.cn东百集团8.900.120.170.3651224.74.4强烈推荐-A中储股份7.770.360.330.3423.522.519强烈推荐-A赵可资料来源：公司数据、招商证券0755-82943231zhaoke@cmschina.com.cnS1090513110001敬请阅读末页的重要说明乐晴智库收集整理www.767 stock.cOm深度投资研究免费下载CMS招商证券正文目录一、公司概况61.ProLogis拆分出GLP2.资产分布a..a3.股权结构…84.市场表现.9二、普洛斯全球业务概况…1.物业开发、运营、基金管理形成闭环.…….102.业绩稳使，有效抵御经济周期.1213(2)运营业务….14(3)基金管理业务：盈利性最强的业务154.财务分析..173.客户和竞争对手…18(1)主要客户18(2)主要竞争对手…20三、普洛斯在中国…211.步步为营，布局中国市场…212.无法超越的市场占有率22(1)普洛斯中国市场布局22(2)竞争对手和客户…233.普洛新核心竞争力.….24四、国内物流地产行业空间巨大.261.各行业涉足物流地产生领域.….262.催生动力因素…26(1)人口刺激…26(2)网络购物带来物流霄求….273.地产物流行业落后现状.….27(1)物流地产五大经营模式.27(2)人均仓储面积仍然很低，优质土地是关键.28敬请阅读末页的重要说明Page 2乐晴智库收焦整理www.767 stock.com深度投资研究免费下载招商证券行业研究(3)外资主导、内外差距较大28.301.投资策略….302.物流行业历史PE Band和PB Band30图表目录图1：金融危机期间ProLogis股价暴跌图2：公司历年已完工地产设施规模（百万平方米）8图3：普洛斯历史股价走势(SGD新加坡元)图4：普洛斯解决方案.10图5：普洛斯三大业务…11图6：普洛斯(GLP)运营模式.12图7：普洛斯营业收入（亿美元）12图8：普洛斯16财年收入业务结构…13图9：普洛斯16财年收入区域结构.…13图10：普洛斯16财年利润区域分布.13图11：普洛斯物业开发标准…13图12：公司历年完工和新开工项目.….14图13：公司开发业务收入、成本、毛利14图14：20142016财年物业出租率.…15图15：京东租赁普洛斯物流设施情况15图16：基金规模和管理费用…16图17：普洛斯收益指标分析17图18：普洛斯收益指标分析…18图19：零售业（快消品、电商、零售与快餐）18图20：第三方物流服务业18图21：普洛斯客户所属行业分布.19图22：普洛斯中国五大客户19图23：普洛斯日本五大客户……19图24：普洛斯美国五大客户图25：普洛斯巴西五大客户.19敬请阅读末页的重要说明Page 3乐晴智库收焦整理www.767 stock.com深度投资研究免费下载CMS招商证券行业研究图26：普洛斯中国主要竞争对手20图27：普洛斯日本主要竞争对手…20图28：普洛斯美国主要竞争对手…20图29普洛斯巴西主要竞争对手.20图30：普洛斯的中国网络分布.22图31：中国市场竞争情况..2324图33：普洛斯服务体系…25图34：中国城战化率逐年提升.27图35：城镇居民年人均消费性支出27图36：2011-2018年中国网购市场规模..27图37：2011-2018年中国网购市场结构.27图38：中美人均仓储面积对比28图39：中国现代物流设施供给情况（百万平方米)…….28图40：2015年主要物流地产商中国市场份额29图41：物流行业历史PE Band..30图42：物流行业历史PB Band...30表1：ProLogis和GLP发展历史沿苹77表3：公司2016财年物业分布.…8表4：公司大股东股权结构.…表5：普洛斯股东结构分布.…9表6：普洛斯提供的四大服务.10表7普洛斯三大业务…11表8：2016财年运营部门经营业绩15表9：普洛斯三大类地产基金分类16表10：普洛斯基金情况.…16表11：公司历年分红情况…17表12：普洛斯中国历史大事件….21表13：普洛斯中国物流设施分布…敬请阅读末页的重要说明Page 4乐晴智库收焦整理www.767 stock.com深度投资研究免费下载