中信期货有限公司CITIC Futures Company Limited中信期货研究引商品策略早报2018-10-09央行降准人民币面临考验国常会推进完善棚改货币化政策全球市场简评：今日市场关注：图1：国内商品关注宏观事件■D%D煤炭德国8月季调后贸易帐化工美联储的达拉斯联储主席芝加哥联储主席埃文斯，费城联储主席哈克，芝加棉纺糖天胶哥联储主席埃文斯先后发言油脂全球宏观观察：贵金属黑色国常会：调整完善提改货币化安量政策，简化出口退税政策。国务院常务会议指出，非金属建材坚持将老城区内胜乱差的棚户区和国有工矿区、林区、垦区糊户区作为改造重点。金属因地制宜调整完善糊改货币化安置政策，商品住房库存不足、房价上涨压力大的市-1.0%0.0%1.0%2.0%3.0%4.0%县要尽快取消货币化安置优惠政策。各地要严格评估财政承受能力，科学确定2019年度糊改任务。保持中央财政资金补助水平不降低，有序加大地方政府糊改专项债图2：全球商品券发行力度。对新开工糊改项目抓紧研究出台金融支持政策，严禁借棚改之名盲目■D%D举债和其他违法违规行为。另外，会议决定，从2018年11月1日起，按照结构调农产品整原则，参照国际通行做法，将现行货物出口退税率为15%的和部分13%的提至能源16%;9%的提至10%，其中部分提至13%；5%的提至6%，部分提至10%。坚决打击骗取出口退税行为。通过采取上述措施，今年底前将办理退税平均时间由目前13个工作日缩短至10个工作日。工业金属人民币面临考验，在岸离岸盘中双双联破6.93。美元指数大涨之际，国庆长假期间贵金属中国央行意外降准，人民币面临考验。本周一在岸人民币日盘夜盘均创新低。在岸-2.0%-1.5%-1.0%-0.5%0.0%0.5%1.0%1.5%人民币8日低开，在岸兑美元开盘报6.9000，上一交易日9月28日收报6.8685，10点左右一度接近收复6.89关口，最终日内收盘跌破6.91.16点30分，在岸人图3：全球股票民币日间官方收盘价报6.9135，收创去年3月10日以来新低，较9月28日官方收■D%D盘价跌321点，离岸人民币跌破6.93关口。富时100近期热点追踪：日经上证美联储加息：10月8日周一，作为当前美联储“鸽派”的代表人物之一、在2019印度NIFTY年有FOMC投票权的圣路易斯联储主席James Bullard于新加坡发表讲话称，美国经济增速令人意外，带来加息空间，但不再有必要实施更高的利率水平。俄罗斯RTS-5.0%0.0%5.0%点评：美联储9月如期加息，对新兴市场的汇率、金融体系乃至实体经济都是一轮新的考验。资料来源：wind中信期货研究部投资咨询业务资格：尹丹证监许可【2012】669号Mail:yindan@citicsf.comTel:0755-23991697从业资格号：F0276368投资咨询号：Z0011352中信期货中信期货研究！商品策略早报CITIC Futures数据观察：表1：国内品种单位：%焦煤4.54%沪锌2.72%PP3.90%沪胶2.07%焦炭2.96%铁矿1.91%甲醇2.96%甲醇1.90%菜粕2.65%1.83%硅铁-1.31%焦炭0.62%沪金0.33%锰硅-0.98%焦煤-0.23%玻璃-0.82%动煤-0.12%沪锡0.51%玻璃-0.08%沪深300期货-4.38%上证50期货-4.65%中证500期货-3.09%5年期国债-0.06%10年期国债-0.14%资料来源：Wind中信期货研究部表2：全球品种单位：%全球商品外汇黄金-1.41%标普500-0.04%美元指数0.14%-2.18%德国DAX-1.36%欧元兑美元-0.28%0.16%富时100-1.16%美元兑日元0.43%-0.36%日经2250.00%英镑对美元-0.23%布伦特原油0.30%上证综指-3.72%澳元兑美元0.37%天然气3.95%印度NFTY-5.65%美元兑人民币0.47%小麦-1.34%巴西IBOVESPA10.39%大豆0.09%俄罗斯RTS-0.41%0.00%咖啡2.66%资料来源：Wind中信期货研究部2/16中信期货中信期货研究！商品策略早报CITIC Futures国内&全球市场流动性观察：图1：国内银行间同业拆放(%)图2：国内银行间同业拆放周变化(bp)Shib orON4.5Shib or2wShibor1M4.0ShiborON3.53.02.5Shibor2w2.0Shibor1M1.51.0Shibor3M0.50.03资料来源：wind中信期货研究部图3：国内银行回购利率(%)图4：国内银行回购利率周变化(p)8.0R001一R007-R0147.0R0016.05.0R0074.0R0143.02.0R0211.0R1M0.0R2MR3M0-202040资料来源：wind中信期货研究部图5：国内实体利率(%)图6：国内实体利率周变化(bp)国内实体利事(%国内实体利率周变动b即)票据直贴利率（月息小：6个月：环渤海5.04.5率月4.03.53.0中西部2.52.0长三角珠三角-20-10010203040资料来源：wind中信期货研究部3/16中信期货中信期货研究商品策略早报CITIC Futures图7：国内国债利率(%)图8：国内国债利率周变化(bp)国内国债利率(%4.01年3年5年7年10年3.51年3.03年2.55年2.01.57年10年20资料来源：Wind中信期货研究部图9：全球短期流动性市场走势(%)图10：全球短期流动性市场价格周变化(bp)全球短期流动性市场周变动(bp)bor英铸隔夜（右轴bor美元隔夜0.5bor美元3M0.40.30.05-0.10.00-0.2bor日元3Mlibor?英铸3M5.00.05.010.015.020.025.030.0资料来源：Wind中信期货研究部图11：全球息差(%)图12：全球息差周变化(bp)美国国债收益率同变动(bp)美国：国债收益率：5年美国：国债收益率：7年美国：国债收益率：10年3.5美国：国债收益率：1（右轴0.803.00.701年2.50.602.00.503年1.50.400.301.00.205年0.50.100.00.0010年30年101520资料来源：Wind中信期货研究部4/16中信期货中信期货研究商品策略早报CITIC Futures图13：美国国债收益率(%)图14：美国国债收益率周变化(bp)LIBOR-OIS USD'3M一LIBOR-OIS GBP3M0.250.260.200.15LIBOR-OIS USD 3M0.210.100.16LIBOR-OIS GBP 3M-0.050.11LIBOR-OIS EUR 3M0.06-0.20TED-2.0-1.5-1.0-0.50.00.51.01.5资料来源：Wind中信期货研究部5/16