公平安证券房地产司2021年08月27日报我爱我家(000560.SZ)告业绩高速增长，经营持续向好推荐（维持）事项：公司公布2021年半年报，上半年实现营业收入61.3亿元，同比增长55.9%，现价：3.38元归母净利润3.8亿元，同比增长8402%，对应EPS0.16元，位于业绩预告区公间上限。主要数据平安观点：行业房地产■多因素致业绩大幅增长：2021H1公司营收61.3亿元，同比增长55.9%，半公司网址000560.5i5.c0m归母净利润3.8亿元，同比增长840.2%。其中二手房收入35.9亿元，同年西藏太和先机投资管理有限公司比增长712%；新房收入11亿元，同比增长70.8%；相寓收入9.6亿元，/17.45%报同比增长30.5%，各业务均实现优质发展。业绩高增原因如下：1)扩张实际控制人谢勇2,356战略成效显现，经营结果持续向好；2)上年同期受新冠疫情影响基数较2,250低；3)其他收益同比增加4472万元，信用减值损失同比减少3970万元。评各责道济头并进，扩规模持续提速：2020H1末公司业务覆盖北京、杭州总市值〔亿元】80流通A殷市值（亿元等35城，门店总量4500家，员工总数5.3万人。直营业务强化华北、华每股净资产（元）东优势区域布局，在既有直营模式基础上开展合伙制尝试，进一步绑定利52.6益、激发潜力。加盟业务加速推进，覆盖城市由年初10城市增至22城；行情走势图门店由年初1094家增至1870家，增长率71%，截至8月已突破2000家。2021H1未相寓在管24.6万套，较年初增长约1万套，平均出房天数8.3天，出租率95.7%，持续改善并延续行业领先优势。相寓同时探索轻30%资产管理能力输出，上半年针对深圳公寓市场设计的“轻托管模式”已落20%10%地运营，在录房源3500间全部出租完毕。0%证10%数字化加速经营转型，赋能业务提升效率：公司已形成面向客户、直营、20%加盟的三大数字化产品群。通过持续加大官网投入，整合客户数据库，智券2020-08-202021-01-012021-05-15能匹配交易对象，带动房客两端流量转化。2021H1官网业绩占比达证券分析师35.1%,较2020H2提升8.2个百分点。运用川赋能整合管理能力，引导究报告经纪人正向行为，多措并举赋能门店、提升人员效率。杨侃投资咨询资格编号S1060514080002投资建议：维持原有预测，预计公司2021-2023年EPS分别为0.26元、0755-22621493YANGKAN034@pingan.com.cn0.3元、0.35元，当前股价对应PE分别为132倍、11.3倍、9.8倍。公投资咨询资格编号司作为房产经纪及房屋租赁行业领先企业，业务全面协同效应明显，区域S1060520090003深耕经营壁垒突出，有望充分受益存量房时代；同时线下门店增长目标明ZHENGXIWEN239@pingan.com.cn确，线上线下融合、平台化打造开启增长新动能，维持“推荐”评级。2019A2020A2021E2022E2023E营业收入（百万元）11.2119.57512.49515.49418.996平豆YOY(%)4.9-14.630.524.022.6净利润佰万元)827312603704816YOY(%)31.1-62.393.416.715.9毛利率(%30.526.225.024.424.07.4334.84.54.3ROE(%)813.05.66.26.80.350.130.260.300.359.625.513.211.39.80.80.80.70.70.7请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容，平安证券我爱我家·公司半年报点评■风险提示：1)市场竞争环境、行业景气度变化可能导致门店扩张不及预期，同时新增门店打造可能面临一二线工作协同度不够、系统支持效率较低等问题；2)若后续需求韧性不足导致房产交易规模不及预期，公司规模增长将受到影响；3)相寓出房周期拉长、出租率下滑风险。请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内客。平安证券我爱我家·公司半年报点评资产负债表单位：百万元单位：百万元会计年度2020A2021E2022E2023E会计年度2020A2021E2022E2023E流动资产9.63512,24514.99218,199营业收入9,5751249515.49418.996现金4.2436,1987598营业成本7.0709.37111,71414.437应收票据及应收账款150418652287税金及附加6375103124其他应收款1,1561,3091.6231.990营业费用8111.02512601.561预付账款8339041.121管理费用1.0001,1101.653存货4886748421.038研发费用27131620其他流动资产1.5752,8563,343财务费用1808828非流动资产10.4889,5018,512资产减值损失长期投资94949495信用减值损失-93-115固定资产331280228177其他收益149149149149无形资产1,175730公允价值变动收益50其他非流动资产8.67072356,895投资净收益213434资产总计20.12421,74623.50426.096资产处置收益0-0-0流动负债8.0219,26710,55912,5664949081.0621.232短期借款1,6611.068881营业外收入213030应付票据及应付账款427512640788营业外支出32222222其他流动负债5,5458,85110,8964839161.0701.240非流动负债1,7191.56814181288所得税158278324376长期借款562411261131净利润325639745864其他非流动负债1,1571,1571,1571,157少数股东损益13354148负债合计9.74010,83511.97613.854归属母公司净利润312603704816少数股东权益101137178225EBITDA1.2471,9922.1161,883股本2,3562,3562,3560.130.260.300.35资本公积5,5135,51355135513主要财务比率留存收益2.4142.9074.148会计年度2020A2021E2022E2023E归属母公司股东权益10.28210,77511,35012.017成长能力负债和股东权益20.12421,74623.50426.096营业收入%)-14.630.524.022.6营业利润(%)83.916.916.0归属于母公司净利润(%-62.316.715.9获利能力毛利率(%26.225.024.424.03.34.84.54.3ROE(%)3.05.66.26.8单位：百万元ROIC(%)4.15.96.47.3会计年度2020A2021E2022E2023E偿债能力经营活动现金流1.5171919资产负债率(%)48.449.851.053.1净利润325639745864净负债比率(%)-15.7-26.8-53.8折旧摊销583987990615流动比率1.21.31.4财务费用180885628速动比率0.90.9101.0投资损失3434营运能力营运资金变动1,097-221337388总资产周转率0.50.60.70.7其他经营现金流79585858应收账款周转率7.18.3投资活动现金流-292-24-2424应付账款周转率21.021.921.921.9资本支出6890每股指标（元）长期投资309000每股收益（最新摊薄）0.130.260.300.35其他投资现金流-1,29024-24-24每股经营现金流（最新摊薄）0.950.640.910.81等资活动现金流.472-738.494每股净资产（最新摊薄）4.374.574.825.10短期借款379-389-187估值比率长期借款99.150129E25.513.211.39.8其他筹资现金流-949-199-1780.8070.70.71,47975512001.401EV/EBITDA8.84.74.14.4资料来源：同花顺fD,平安证券研究所请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内客。3/4平安证券研究所投资评级：股票投资评级：强烈推荐（预计6个月内，股价表现强于沪深300指数20%以上）推荐（预计6个月内，股价表现强于沪深300指数10%至20%之间）性（预计6个月内，股价表现相对沪深300指数在±10%之间）避（预计6个月内，股价表现弱于沪深300指数10%以上）行业投资评级：强于大市（预计6个月内，行业指数表现强于沪深300指数5%以上）中性（预计6个月内，行业指数表现相对沪深300指数在±5%之间）弱于大市（预计6个月内，行业指数表现弱于沪深300指数5%以上)公司声明及风险提示：负责撰写此报告的分析师（一人或多人）就本研究报告确认：本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格。平安证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格。本公司研究报告是针对与公司签署服务协议的签约客户的专属研究产品，为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考，双方对权利与义务均有严格约定。本公司研究报告仅提供给上述特定客户，并不面向公众发布。未经书面授权刊载或者转发的，本公司将采取维权措施追究其侵权责任。证券市场是一个风险无时不在的市场。您在进行证券交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险。请您务必对此有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。免责条款：此报告旨为发给平安证券股份有限公司（以下简称“平安证券”）的特定客户及其他专业人士。未经平安证券事先书面明文批准，不得更改或以任何方式传送、复印或派发此报告的材料、内容及其复印本予任何其他人。此报告所载资料的来源及观点的出处皆被平安证券认为可靠，但平安证券不能担保其准确性或完整性，报告中的信息或所表达观点不构成所述证券买卖的出价或询价，报告内容仅供参考。平安证券不对因使用此报告的材料而引致的损失而负上任何责任，除非法律法规有明确规定。客户并不能仅依靠此报告而取代行使独立判断。平安证券可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。报告所载资料、意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的判断，可随时更改。此报告所指的证券价格、价值及收入可跌可升。为免生疑问，此报告所载观点并不代表平安证券的立场。平安证券在法律许可的情况下可能参与此报告所提及的发行商的投资银行业务或投资其发行的证券。平安证券股份有限公司2021版权所有。保留一切权利。平安证券平安证券研究所电话：4008866338深圳上海北京深圳市福田区益田路5023号平安金上海市陆家嘴环路1333号平安金融北京市西城区金融大街甲9号金融街融中心B座25楼大厦26楼中心北楼16层邮编：518033邮编：200120邮编：100033传真：(021)33830395