公平安证券房地产司2021年10月29日报我爱我家(000560.SZ)告数字化逐见成效，经营高质量扩张推荐（维持）事项：公司公布2021年三季报，前三季度实现营业收入89.5亿元，同比增长32.5%，现价：2.95元归母净利润4.8亿元，同比增长95.4%，对应EPS0.2元，位于业绩预告中上区间。公主要数据平安观点：行业房地产■楼市下行致单季利润回落，前三季度仍维持较高增长：2021年前三季度季公司网址000560.5i5.c0m公司营收89.5亿元，同比增长32.5%，归母净利润4.8亿元，同比增长西藏太和先机投资管理有限公司95.4%。其中三季度单季受房地产市场下行影响，实现营收28.2亿元，同报/17.45%比下降0.06%，归母净利润1亿元，同比下降52.4%。点实际控制人谢勇2,356■评经营规模高质量扩张，相膏运营优势延续：公司执行直营城市市占率提升2,250战略，在南京、太原跑通合伙人模式，并完成第一轮合伙门店招募；加盟总市值〔亿元】业务在i+Saas业务系统上线的拉动下加速扩张。期末覆盖城市增至49城，流通A殷市值（亿元门店总量达4820家，员工约5.3万人（含加盟62021Q3末相寓在管规每股净资产（元）4.61模增至25.2万套(2020年23.6万套，平均出房天数缩短至6天，出租51.2率95.1%，持续保持行业领先水平。行情走势图数字化战赔逐见成效，赋能业务提升效率：公司已在核心城市实现签约交易和贷款申请全线上化、租房业务流程全移动化、客户及业主服务自助化。40%30%数字化战略的实施有效提升了各项服务及时响应能力与智能化水平，有效20%10%改善客户使用体验，并实现了提升核心业务转化效率的预期目标。20210%年前三季度官网月均活跃用户数(MAU)近1750万，同比提升76.3%；证-10%20%券-30%二手经纪GV、收入、单量均较2020年与2019年同期大幅增长。2020-10-282021-03-112021-07-23投资建议：考虑二手房房地产销售承压，下调公司2021-2023年EPS至证券分析师究报告023元（原为026元人027元（原为0.3元人0.31元（原为0.35元，杨侃投资咨询资格编号当前股价对应PE分别为12.7倍、11.1倍、9.6倍。公司作为房产经纪及S1060514080002房屋租赁行业领先企业，业务全面协同效应明显，区域深耕经营壁垒突出，YANGKAN034@pingan.com.cn有望充分受益存量房时代；同时线下门店增长目标明确，线上线下融合、投资咨询资格编号平台化打造开启增长新动能，维持“推荐”评级。S1060520090003ZHENGXIWEN239@pingan.com.cn2019A2020A2021E2022E2023E营业收入百万元)11,2119.57511.53813.61516,201YOY(%)4.9-14.620.518.019.0净利润佰万元)827312547625726YOY(%)31.1-62.375.214.416.1毛利率%30.526.224.824.324.07.4334.74.64.5ROE(%)813.05.15.66.10.350.130.230.270.3122.312.711.19.6PE倍)0.70.70.60.60.6请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的果道获得研究报告，请镇重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内客，平安证券我爱我家·公司季报点评风险提示：1)市场竞争环境、行业景气度变化可能导致门店扩张不及预期，同时新增门店打造可能面临一二线工作协同度不够、系统支持效率较低等问题；2)若后续房地产市场持续承压，导致房地产交易规模遭受冲击，公司规模增长将受到负面影响；3)相寓出房周期拉长、出租率下滑风险。请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内客。平安证券我爱我家·公司季报点评单位：百万元单位：百万元会计年度2020A2021E2022E2023E会计年度2020A2021E2022E2023E流动资产9.63511.37213.27515.643营业收入9,57511,53813.61516,201现金4.2434.6155.446营业成本7.0708,68210,31312.313应收票据及应收账款1.3401,3891.6391.950税金及附加6991106其他应收款1,15614261.697营业费用8119461.1071.332预付账款8338359851,172管理费用1.0001.0251,1981.410存货488624741885研发费用27121417其他流动资产1.5752.7003.0383.458财务费用1808342非流动资产10.4889,50185127,897资产减值损失-12-8-8长期投资94949495信用减值损失.70-82-98固定资产331280228177其他收益149149149149无形资产1,175730公允价值变动收益50其他非流动资产8.67072356,895投资净收益21343434资产总计20,12420,87421,78723,540资产处置收益00-0-0流动负债8,4438,96010,2084948229421.094短期借款604239营业外收入21303030应付票据及应付账款427474563672营业外支出32222222其他流动负债5,5456,5707,79392964838301,102非流动负债1,7191,56814181288所得税158252288334长期借款562411261131净利润325579662768其他非流动负债1,1571,1571,1571,157少数股东损益13323642负债合计9.74010.01110,37811.496归属母公司净利润312547625726少数股东权益101133170212EBITDA1,9001.9821,724股本2.3562.3562,3562,3560.130.230.270.31资本公积5,5135,51355135.513主要财务比率留存收益2.41433713.964会计年度2020A2021E2022E2023E归属母公司股东权益10.28210,72911.23911,832成长能力负债和股东权益20.12420,87421,78723.540营业收入(%).14.620.518.019.0营业利润(%)66.514.516.2归属于母公司净利润(%-62.375.214.416.1获利能力毛利率(%26.224.824.324.0净利率(%)3.34.74.64.5ROE(%)3.06.1单位：百万元ROIC(%)4.15.45.86.7会计年度2020A2021E2022E2023E偿债能力经营活动现金流1.9571.693资产负债率(%)48.448.047.648.8净利润325579662768-15.7-25.8折旧摊销583987990615流动比率1.21.31.51.5财务费用180837速动比率0.91.0101.1投资损失34-34营运能力营运资金变动1.097-292239279总资产周转率0.50.60.60.7其他经营现金流79585858应收账款周转率7.18.38.3投资活动现金流-24-2424应付账款周转率21.021.921.921.9资本支出6890每股指标（元）长期投资309000每股收益（最新摊薄）0.130.230.270.31其他投资现金流-1,29024-24-24每股经营现金流（最新摊薄）0.950.590.830.72等资活动现金流.472-985-1,102-634每股净资产（最新摊薄）4.374.554.775.02短期借款379-651-794365估值比率长期借款99.151.129E22.312.711.19.6其他筹资现金流-949-183-1400.70.60.60.61,4793728311.035EV/EBITDA8.84.2363.9资料来源：同花顺fD,平安证券研究所请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内客。3/4平安证券研究所投资评级：股票投资评级：强烈推荐（预计6个月内，股价表现强于沪深300指数20%以上）推荐（预计6个月内，股价表现强于沪深300指数10%至20%之间）性（预计6个月内，股价表现相对沪深300指数在±10%之间）避（预计6个月内，股价表现弱于沪深300指数10%以上）行业投资评级：强于大市（预计6个月内，行业指数表现强于沪深300指数5%以上）中性（预计6个月内，行业指数表现相对沪深300指数在±5%之间）弱于大市（预计6个月内，行业指数表现弱于沪深300指数5%以上)公司声明及风险提示：负责撰写此报告的分析师（一人或多人）就本研究报告确认：本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格。平安证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格。本公司研究报告是针对与公司签署服务协议的签约客户的专属研究产品，为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考，双方对权利与义务均有严格约定。本公司研究报告仅提供给上述特定客户，并不面向公众发布。未经书面授权刊载或者转发的，本公司将采取维权措施追究其侵权责任。证券市场是一个风险无时不在的市场。您在进行证券交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险。请您务必对此有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。免责条款：此报告旨为发给平安证券股份有限公司（以下简称“平安证券”）的特定客户及其他专业人士。未经平安证券事先书面明文批准，不得更改或以任何方式传送、复印或派发此报告的材料、内容及其复印本予任何其他人。此报告所载资料的来源及观点的出处皆被平安证券认为可靠，但平安证券不能担保其准确性或完整性，报告中的信息或所表达观点不构成所述证券买卖的出价或询价，报告内容仅供参考。平安证券不对因使用此报告的材料而引致的损失而负上任何责任，除非法律法规有明确规定。客户并不能仅依靠此报告而取代行使独立判断。平安证券可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。报告所载资料、意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的判断，可随时更改。此报告所指的证券价格、价值及收入可跌可升。为免生疑问，此报告所载观点并不代表平安证券的立场。平安证券在法律许可的情况下可能参与此报告所提及的发行商的投资银行业务或投资其发行的证券。平安证券股份有限公司2021版权所有。保留一切权利。平安证券平安证券研究所电话：4008866338深圳上海北京深圳市福田区益田路5023号平安金上海市陆家嘴环路1333号平安金融北京市西城区金融大街甲9号金融街融中心B座25楼大厦26楼中心北楼16层邮编：518033邮编：200120邮编：100033传真：(021)33830395