平安证券基金年报2020年5月13日证券研究报告基金年报2019证券分析师权益基金表现优异，超配TMT徐勉投资咨询资格编号S1060520030001XUMIAN102@PINGAN.COM.CN平安观点：■基金投向分布：公募投资主板占比达到76.71%，是最主要的配置方向，其中投资于沪投资咨询资格编号深300的占比高达60.39%。S1060520010002JIAZHI718@PINGAN.COM.CN■基金持股的行业分布特征：主动偏股型基金37.76%的资金配置在电子、医药生物和食品饮料三个行业，集中度明显。TMT板块中电子行业占比13.21%排第一，计算机5.52%排第五、传媒4.95%排第八和通信1.50%，合计达到25.18%，超配明显。基金持股风格：18年中报至今，主动偏股型基金在大盘成长股上的持有在逐渐提升，其次是大盘平衡性。中盘型和小盘型下的各种风格中，也是成长型更受关注。请通过合法途径获取本公司研究报■基金重仓股：1)前三大重仓股贵州茅台、中国平安和五粮液。2】前20重仓股食品饮告，如经由未经许可的渠道获得研料行业有4只，贵州茅台、五粮液、伊利股份和泸州老窖的投资规模共1125.12亿，占食品饮料行业投资规模的61.98%。究报告见页的声明内喜。基金特股周转率：19年基金周转率226.45%，基金的持股周转率从15年至今持续下降，但一直高于A股平均周转率，部分时期达到A股周转率的两倍。善金赚钱效应分析：全年利润1.17万亿，其中股票型基金和混合型基金贡献了70%，赚钱效应明显。货币基金占比17.7%，债券基金占比10.9%。基金持有人结构分析：1)机构投资者的持有占比逐步提升，偏好股票型和债券型，尤其债券型占80%。2)19年权益基金大涨，但个人投资者持有占比下降。基金管理贵分析：1)19年管理费979.84亿元，与18年相比增长6.22%。其中货币型415.04亿元。2)货币型基金的客户维护费占管理费26.78%，18年仅为17.96%。3)债券型的维护费占比最低，19年12.33%。4)主动权益规模前5公司中，维护费占比均保持在25-30%之间。佣金分析：1)佣金量达到76.83亿元，佣金前20基金公司平均每家226亿元。2)富国以3.81亿元排第-，汇添富3.43亿和南方2.86亿分列二三位。3)25家券商分佣在1亿元以上，中信证券5.18亿排名第-。风险提示：1】本报告基于19年年报数据进行的定量分析和定性分析，观点仅供参考。2)本报告分析的基金和股票均不涉及具体的投资建议。3)基金过往业绩不预示未来表现。请务必阅读正文后免责条款平安证券基金年报正文目录51.1持股板块：沪深300占比高达6成…51.2持股行业：电子、医药生物和食品饮料遥逼领先51.3持股风格：过去两年持续增持大盘成长型股票.61.4重仓股票：重点关注成长风格股票81.5持股周转率虽持续下降，但仍高达226.45%…….10112.1按类型分：主动权益基金赚钱效应明显112.2按基金公司分析：各类型下规模大的基金公司更占优势..122.3按基金分：排名前列的多为明星基金.143.1按持有人持有占比分析：机构投资者持续加仓权益资产……………143.2按持有人数量分析：明星基金的持有人数达到百万………………15164.1货币基金是最大的管理费来源164.2客户维护费：占管理费比例继续提高，渠道议价能力强…17185.1佣金量19年达到76.83亿元，佣金费率创历史新低.…185.2佣金前20基金公司，平均每家佣金226亿元.……195.3券商分佣排名变化较大…2021七、22请务必阅读正文后免责条款2/23平安证券基金年报图表目录图表119年年报持股板块分布情况5图表218和19年持股板块变化情况（亿元）5图表3持有市值排名前10的行业6图表4增持排名前五行业6图表5减持排名前五行业…图表618~19年市值规模风格基金频次占比统计图表718~19年市值规模风格基金规模统计（亿）7图表818~19年价值成长风格基金频次占比统计.7图表918~19年价值成长风格基金规模统计（亿）7图表101819年九型风格基金频次占比统计.8图表1118~19年九型风格基金规模统计（亿）8图表12持有市值排名前20的个股8图表13占流通股市值比最高的个股前109图表14占流通股市值比增加最高的个股前10….9图表15被基金持有最多的个股前10.10图表16被基金持有增加最多的个股前10.10图表1719年各类型基金的持股周转率.10图表1810图表19普通股票型19年业绩TOP5基金的换手率图表20偏股混合型19年业绩TOP5基金的换手率11图表21灵活配置型19年业绩TOP5基金的换手率.11图表22平衡混合型19年业绩TOP5基金的换手率.11图表23各类型基金净利润分布情况…图表24各类型基金的净利润变化情况(18和19年)12图表25按照基金公司分类的权益类基金盈利排名…12图表26按照公司分类的权益类基金盈利质量排名…12图表27按照基金公司分类的债券基金盈利排名….13图表28按照公司分类的债券基金盈利质量排名.…13图表29按照基金公司分类的货币基金盈利排名.…13图表30按照公司分类的货币基金盈利质量排名图表31股票型最赚钱基金前五.14图表32混合型最赚钱基金前五…图表33债券型最赚钱基金前五.…14图表34货币型最赚钱基金前五….14图表35各类型基金的机构投资者持有占比15图表36各类型基金的个人投资者持有占比15图表37主动股票型基金的持有人数量前五.16图表38混合型基金的持有人数量前五………图表39债券型基金的持有人数量前五…16图表40货币型基金的持有人数量前五.……16图表41管理费前10的基金公司…图表42各类型基金的客户维护费占比分析.17请务必阅读正文后免责条款3/23平安证券基金年报图表4319年权益基金规模前五公司的维护费占比.18图表4419年债券基金规模前五公司的维护费占比.18图表45佣金变化情况19图表46佣金前20的基金公司19图表4720请务必阅读正文后免责条款4/23平安证券基金年报受疫情影响，2019年的基金年报在4月30日才全部公布完成。相比公募基金2019年4季报，基金年报公布了基金年度全部持股、基金财务、财务附注、基金持有人等各种数据。本文将主要从基金持股、基金赚钱效应、基金持有人结构、基金管理费和佣金五个维度对基金年报进行分析。一、19年基金持股分析不同于基金季报只公布前十大重仓股数据，基金年报公布了全部的持股数据。本章主要分析公募的持股特征。为保证可比性，将只分析主动偏股型基金，包括普通股票型、偏股混合型、平衡混合型和灵活配置型四个类型，共有2506只基金纳入统计（不同份额合并计算）。1.1特股板块：泸深300占比高达6成19年年报显示，沪深300指数成分股的配置占比最大，投资规模9584.89亿，占比达60.39%。从最近两年看，沪深300的配置比例基本都保存在60%左右，并有逐渐提高的趋势。主板（非沪深300）配置占比第二，投资规模达2589.97亿，占比达16.32%。如果加上沪深300，公募投资主板占比达到76.71%，是最主要的配量方向。从配置结构看，18年年报至今，沪深300、主板（非沪深300）、创业板、中小板的配置占比依次降低，且结构关系相对稳定。19年科创板开板后，主动偏股型基金有小幅配置科创板股票。整体看，主动偏股基金的投资以沪深300成分股为核心配置，兼顾配置其他板块股票。图表119年年报持股板块分布情况图表218和19年持股板块变化情况（亿元）■中小板一沪深300占比（右轴）12000深300)13%1000064%16%中小板9%科创板800062%2%60%000沪深30060%00018年中报18年年报19年中报19年年报1.2持股行业：电子、医药生物和食品饮料遥遥领先从19年年报看，主动偏股型基金37.76%的资金配量在电子、医药生物和食品饮料三个行业，行业集中度非常明显。三个行业的投资配置均超过10%，远高于第四名的银行(5.76%】。第一大重仓行业电子行业占比达到13.21%。电子行业19年上半年上涨26.01%，配置占比微降；下半年上涨37.89%，配置占比大幅上升。全年看，偏股主动型基金有7.57%的资金持续看好电子行业，也收获了全年73.77%的超高收益。如果加上排在第五的计算机(5.52%)、第八的传媒(4.95%)和通信(1.50%），大TMT板块合计达到25.18%，也就是说，2019年偏股主动型基金投向股票的资产中，有四分之一是投向TMT行业的。请务必阅读正文后免责条款5233