2020年5月5日光大证券TMT行业EVERBRIGHT SECURITIES整体业绩迎来复苏，短期疫情压力不改长期向好趋势-TMT行业2019年年报及2020年一季报总结行业动态◆电子：业绩保持高增长，半导体尤为亮眼。2019年电子全行业(A+H)297分析师家公司收入为21,600亿元，同比增长8.2%；全行业归母净利润为1153亿元，秦波执业证书编号：s093051406000)同比增长25.8%。2020Q1电子全行业(A股)286家公司收入3818亿元，021-52523839同比下降2.7%；全行业归母净利润160亿元，同比下降16.1%。电子行业在gnbo@bsn.com2019年迎来复苏，业绩高增长；20Q1受到疫情影响净利润出现下滑，但我们刘凯执业证书编号：s0930517100002)预计疫情只是短期彩响，后续将恢复高增长。在电子各细分领龈中，半乎体表021-52523849现尤为兆眼，也是国产替代的主力，有望成为未来电子行情的主战。kailiu@ebscn.com◆通信：企业通信业绩舰雨，关注信悬基建。2019年全行业收入为7500亿元，石崎良执业证书编号：s093051807005)同比增长4.5%；全行业归母净利润为-49亿元，同比增速-181%。2020Q1全021-52523856行业收入为1517亿元，同比下降8.0%；全行业归母净利润为30亿元，同比shiql@ebscn.com下降52%。我们认为受疫情影响，2020年国内经济增长面临压力。经济增长姜国平执业证书编号：S0930514080007引擎中，政府作为投资一大主力，或加大逆周期性投入。复查08年金融逢啸021-52523857后，4万亿投责带动A股行情，围绕政府支出和信悬基建或存在结构性行情。◆计算机：云计算高景气持峡，安可和信安景气拾升。扣除2019年计算机相付天姿，CFA,FRM关业务收入占比不到50%的个股，总计232家公司。2019年全年实现营收7163(执业证书编号：S0930517040002)亿元同增14.6%，2018年同期为17.5%；实现归母净利润254亿元同增14.2%，021-525236922018年同期为-37%。在宏观经济下行及疫情的冲击下，曼益政第及非接做经futz@ebscn.com孔蓉执业证书编号：S093051712000)◆传蝶：营收利润弱复苏，商誉风险有所释放，现金流大幅改善。2019年传021-52523837媒行业整体营收微增3%，归母净利润同比增长15%，但较大规模的资产减值kongrong@ebscn.com损失仍使得行业整体净利润规模处于较低水平。受疫情冲击，20Q1传媒行业范佳弹执业证书编号：S093051810002)整体收入下降8.5%，净利润下滑42.8%，经营性现金净流量下滑5.3%，但行021-52523691业内部出现分化。青好游戏、大屏新煤体和在战阅读行业龙头公司。fanjiali@ebscn.com◆海外TT:疫情对科技板块形响有限。就基本面层面上来看，相对消费、联系人航空、旅游等行业，科技板块疫情相关度相对较低，影响较为有限。就估值层王经纬面来看，前期市场普遍较高的风险偏好和对于成长性追求，不断拾升港股科技0755-23945524板块估值水平，疫情爆发后，风险偏好降低带来资金短期寻找低估值避险板块，对港股科技板块带来负面影响。我们认为在短中期的维度里，疫情带来的情绪形响会梦响估值水平，但同时需要关注波情拐点出现带来的估值修机会。◆电商：优质内容与电商交易的融合将继峡演进。2019年电商行业继续受益于低线城市红利，低线用户消费习惯的升级拉动各大平台用户规模继续增长。电商平台社交化内容化取得初步进展，淘宝直播制快手抖音电商交易快速起量。自营平台也开始聚焦核心业务，受益于效率改善，经营利润率水平均出现显著提升。我们认为疫情正加速优质供给端线上化，为全行业打开中长期发展空间，同时优质内容与电商交马将进一步加速融合，从而对用户非计划性消费◆风险分析：疫情加剧风险；5G建设低预期风险；中美贸易摩擦加剧风险。橄请参阅最后一页特别声明证券研究报告2020-05-05TMT行业目录1、电子：业绩保持高增长，半导体尤为亮眼.…51.1、电子行业2019年整体回倾.51.2、电子行业2020Q1整体回顾.111.3、电子行业2020H1业绩预告梳理171.4、投资建议：疫情趋缓聚焦半导体国产替代、AirPods和WS快速渗透、光学创新和射频升级182、通信：企业通信业绩靓丽，关注信息基建192.1、通信行业2019年整体回顾………2.2、通信行业2020Q1整体回顾….222.3、通信行业2020H1业绩预告梳理.…..2.4、投资建议：聚焦信息基建与政府投资..………233、计算机：云计算高景气持续，安可和信安景气抬升.…3.1、2019年营收同增15%，现金流质量持续改普善..243.2、云计算高景气持续，安可和信安景气抬升.……3.3、投资建议：看好云计算、安可、医疗T、信息安全.294、传媒：营收利润弱复苏，商誉风险有所释放，现金流大幅改善304.1、传媒行业2019年整体回顾.…304.2、传媒行业2020Q1总体回顾.334.3、投资建议：看好游戏、大屏新媒体和在线阅读行业龙头公司345、海外TMT:疫情对科技板块影响有限.5.1、疫情期间行情回倾.355.2、当前我们对板块的看法.366、电商：优质内容与电商交易的融合将继续演进.……6.1、低线需求与内容化继续驱动用户规模与GM增长….396.2、拼多多以利润换用户，自营平台利润率显著改善.….416.3、投资建议：疫情加速优质供给端线上化，为行业打开中长期发展空间……….427、风险分析.橄请参阅最后一页特别声明-2证券研究报告2020-05-05TMT行业图表目录图表1：电子行业各细分领域2019业绩表现（单位：亿元，%）…图表2：电子行业2019年收入前30名公司（单位：亿元，%）.7图表3：电子行业2019年收入同比增速前30名公司（单位：亿元，%)…图表4：电子行业2019年净利润前30名公司（单位：亿元，%）…图表5：电子行业2019年净利润同比增速前30名公司（单位：亿元，%）.10图表6：电子行业各细分领域2020Q1业绩表现（单位：亿元，%）…11图表7：电子行业2020Q1收入前30名公司（单位：亿元，%）…3图表8：电子行业2020Q1收入增速前30名公司（单位：亿元，%）…........图表9：电子行业2020Q1净利润前30名公司（单位：亿元，%）.….15图表10：电子行业2020Q1净利润增速前30名公司（单位：亿元，%）图表11：电子行业2020H1业绩预告（单位：百万元、亿元、%）….17图表12：电子行业重点上市公司盈利预测与估值………图表13：通信行业2019年收入前30名公司（单位：亿元，%）……19图表14：通信行业2019年收入同比增速前30名公司（单位：亿元，%）….20图表15：通信行业2019年净利润前30名公司（单位：亿元，%）…21图表16：通信行业2019年净利润同比增速前30名公司（单位：亿元，%)….21图表17：通信行业2020H1业绩预告（单位：百万元、亿元、%）…图表18：通信行业重点上市公司盈利预测与估值.23图表19：样本二整体2015-2019年营收增速.24图表20：样本二整体2015-2019年归母净利润增速…图表21：样本二2015-2019年经营收到现金营收.25图表22：样本二2015-2019年经营现金净额利润.…25图表23：云计算板块2019年及2020Q1收入和利润增速.25图表24：安可板块2019年及2020Q1收入和利润增速.….图表25：医疗T板块2019年及2020Q1收入和利润增速26图表26：信安板块2019年及2020Q1收入和利润增速.27图表27：计算机行业科创板公司2019年及2020Q1收入和利润增速.27图表28：ETC板块2019年及2020Q1收入和利润增速.…28图表29：证券T板块2019年及2020Q1收入和利润增速…28图表30：汽车产业链IT板块2019年及2020Q1收入和利润增速.28图表31：银行T板块2019年及2020Q1收入和利润增速....29图表32：制造业T板块2019年及2020Q1收入和利润增速29图表33：FY15-FY19传媒行业营业收入及增速...30图表34：Y15-FY19传媒行业归母净利润及增速….30图表35：FY15-FY19传媒行业资产减值损失规模及结构..30图表36：Y15-FY19传媒行业商誉余额情况……31橄请参阅最后一页特别声明3证券研究报告2020-05-05TMT行业图表37：Y15-Y19传媒行业经营性现金净流量..31图表38：FY15-FY19传媒行业分板块营收情况…32图表39：Y15-FY19传媒行业分板块净利润情况.…图表40：传媒行业分板块资产减值损失情况（单位：亿元）.33图表41：20Q1传媒行业及各子版块营收、归母净利润及经营性现金净流量情况（单位：亿元）34图表42：疫情期间HKC TMT指数VS恒生指数走势.35图表43：疫情期间港股电子硬件重点公司累计涨跌幅.35图表44：疫情期间港股软件板块重点公司累计张跌幅……36图表45：各大平台年度活跃用户规模（百万）…39图表46：各大平台单季度新增年度活跃用户规模（百万）....…图表47：各大平台单用户年度消费额对比（元年）…40图表48：各大平台年度GMV规模对比（亿元）40图表49：各大平台年度GMV规模及增速..40图表50：阿里与拼多多货币化率对比（%)…图表51：阿里与拼多多核心电商业务经营利润率(%)图表52：京东与唯品会单季度毛利率(%).…42图表53：京东与唯品会单季度经营利润率(%)42橄请参阅最后一页特别声明4证券研究报告2020-05-05TMT行业1、电子：业绩保持高增长，半导体尤为亮眼(联系人：刘凯耿正/王经纬)1.1、电子行业2019年整体回顾电子行业2019年年报回顾。2019年全行业(A+H)297家公司收入为21,599.81亿元，同比增长8.2%；全行业归母净利润为1153.10亿元，同比增长25.8%。电子行业各子行业2019年周比增速情况为：1、半导体：收入+24.7%，归母净利润+31.9%；2、消费电子：收入+12.0%，归母净利润+48.8%；3、面板：收入-10.8%，归母净利润-56.7%；4、元件：收入+9.1%，归母净利润-18.0%；5、PCB:收入+10.9%，归母净利润+14.4%；6、安防：收入+11.0%，归母净利润-15.4%；7、LED:收入+4.1%，归母净利润-53.9%；各个子行业细分领城2019年收入增速排序前十名为：消费电子-综合(+74.4%)、半导体-化合物半导体(+57.6%)、苹果Aip0ds供应链(+47.9%)、WS供应链(+442%)、安防-红外成像(+43.9%)、半导体-设计(+43.4%)、元件-担电解电容(+32.6%)、消费电子-光学(+29.1%)、半导体-设备(+29.0%)、消费电子-声学(+26.8%)。各个子行业细分领城2019年净利润增速排序前十名为：消费电子-终端(+172.8%)、苹果Airp0ds供应链(+156.2%)、安防-红外成像(+90.6%)、消费电子-综合(+73.1%)、消费电子-光学(+69.5%)、WS供应链(+69.1%)、半导体-设计(+68.9%)、半导体-材料(+60.7%)、半导体-封测(+55.9%)、PCB-树脂(+52.4%)。图表1：电子行业各鲡分倾城2019业绩表现（单位：亿元，%）19收入同比(亿元)(%)增速排序(%)比增速排序设计598.2043.4%72.7968.9%设备93.4129.0%98.8930.3%15635.9857.6%233.94-17.6%半导体908.852.8%21.1755.9%9代工40.705.8%3.9725.1%16材料50.6410.3%8.4460.7%82327.7724.7%149.2131.9%625.1674.4%47.1473.1%105.5726.7%1117.9123.3%171306.3229.1%868.8269.5%5消费电子声学542.6326.8%35.34-24.6%电池534.0320.0%1429.4351.9%11结构件705.4623.4%20.86扭敬请参阅最后一页特别声明证券研究报告