行中国平安平安证券PING AN SECURITIESTMT报告行业深度报告2020年02月20日科技行业有序复工，机遇与挑战并存电子中性（维持）疫情影形响电子行业有限，不改5G背景下的上行趋势：电子行业1季度为传统淡季，营收占比不足15%，防控得当的情况下，疫情造成短期的需求通信中性（维持）不足、复工推迟、物流受限等因素对电子行业全年影响有限。目前来看，行消费电子和半导体大部分企业已全面复工，产能利用率逐步升，消费电机械强于大市（维持）子的大部分企业产能利用率维持在30%-50%区间，品圆代工和封测厂商整体产能利用率超过了60%，即使受到疫情影响，1季度品圆代工和封测深证券分析师厂商产能利用率仍有望超过去年同期。我们仍维持原先看法，疫情影响电度投资咨询资格编号子行业有限，不改5G背景下的上行趋势。建议关注消费电子龙头企业立S10605140600020755-22625254讯精密、工业富联和信维通信；国内电视面板龙头企业京东方A和TCL集团（华星光电上市主体；国产化走在前列的存储厂商兆易创新，C设告CN计公司韦尔股份、紫光国微，品圆代工厂商中芯国际，封测厂商长电科技、朱投资咨询资格编号品方科技、通富微电和华天科技；优质的设备厂商北方华创和精测电子。S1060518010003021-20662947ZHUKUN368@PINGAN.COM.CN交情短期扰动难阻5G进程，通信行业供给短期可恢复：作为5G建设的投资咨询资格编号主力军，三大运营商近期分别召开了会议，5G依然是全年工作的重点目S1060518090003标。突发因素对行业景气度的回暖只会产生短期的扰动，并不会改变行业021-38643531HUXIAOYU298@PINGAN.COM.CN的整体趋势。产业链上主要企业的库存较为充足，能够满足下游客户需求吴文成投资咨询资格编号一段时间内的需求。只要复工有序推进，行业供给的不足会在短期内得到S1060519100002消除。对比主要企业的2019年Q3的货币资金规模、交易性金融资产规021-20667267WUWENCHENG128@PINGAN.COM模以及支付给职工以及为职工支付的现金规模，我们认为，这些企业在短.CN期停工的情况下，企业的基本运转不会受到影响。整体来看，疫情只会是徐投资咨询资格编号证一个短期的扰动因素，并不会阻碍网络的部署进程。疫情结束后，整个设S1060519090004券0755-33547378备产业链有望迎来产能的快速恢复以及运营商需求的快速回暖。建议关注XUYONG318@PINGAN.COM.CN5G产业链和云计算产业链，关注标的数据港、天孚通信、中际旭创、中兴通讯、新易盛、世嘉科技。究报告激光产业链，风险整体可控，恢复正在进行：湖北之外的大部分企业已正请通过合法途径获取本公司研兜报式复工，湖北地区企业复工要等到2月21日之后。受到当地政府政策等告，如经由未经许可的渠道获得研因素影响，多数企业复工率未达100%，但正在稳步提升。从各上市公司的财务指标来看，整体风险可控。我们预计如果疫情控制持续向好，在未究报告属页的声明内喜。来1个月左右，湖北之外地区的企业将逐步恢复正常经营。重申疫情带来的疫情是阶段性的，随着疫情的结束，下游需求有望快速复苏，优秀公司的长期价值并不会随疫情发生重大变化，建议关注光韵达、华工科技和大族激光。风险提示：1)疫情蔓延超出预期：2)5G进度低于预期：3)国内运营商资本开支执行不及预期的风险：4)华为公司设备芯片出现断供的风险；5)5G行业出现激烈价格战的风险；6)ICP资本开支不及预期的风险；7)贸易战升温的风险。请务必阅读正文后免责条软平安证券PING AN SECURITIESTMT行业深度报告EPSP/E名称2020-2-182018A2019E2020E2021E2018A2019E2020E2021E工业富联601138.SH18.850.850.901.061.1722.1820.9417.7816.11推荐立讯精密002475.SZ45.850.510.750.991.2889.9061.1346.3135.82推荐信维通信300136.SZ45.011.021.121.491.9844.1340.1930.2122.73推荐002049.SZ61.350.570.680.850.94107.6390.2272.1865.27推荐北方华创002371.SZ154.010.480.690.861.08320.85223.20179.08142.60推荐精测电子300567.SZ71.981.181.391.892.3761.0051.7838.0830.37推荐数据港603881.SH51.700.680.710.732.2976.0372.8270.8222.58推荐天孚通信300394.SZ44.320.681.7565.1847.1534.3625.33推荐中际旭创300308.SZ67.890.871.0615478.0364.0544.0838.36推荐锐科激光300747.SZ106.132.252313.7247.1745.9436.6028.53推荐光韵达300227.SZ15.280.270.330.530.6856.5946.3028.8322.47推荐韦尔股份603501.SH196.000.160.682.172.991225.00288.2490.3265.55未评级兆易创新603986.SH327.071.261.953.14.1259.58167.73105.5179.77未评级长电科技600584.SH31.60-0.590.060.370.67526.6785.4147.16未评级品方科技603005.SH114.950.310.451.592.08370.81255.4472.3055.26未评级通富微电002156.SZ30.490.110.030.310.49277.1810163398.3562.22未评级华天科技002185.SZ11.450.140.110.240.381.79104.0947.7138.17未评级京东方A000725.SZ5.060.10.090.160.2450.6056.2231.6321.08未评级TCL科技000100.SZ6.150.260.260.30.3823.6523.6520.5016.18未评级中兴通讯000063.SZ43.53-1.521.091.381.76-28.6439.9431.5424.73未评级新易盛300502.SZ66.660.130.851.241.61512.7778.4253.7641.40未评级世嘉科技002796.SZ37.150.290.891.481.96128.1041.7425.1018.95未评级请务必阅读正文后免责条款2/22平安证券PING AN SECURITIESTMT行业深度报告正文目录一、电子：疫情影有限，清电子和半导休有序复工.51.1消费电子：板块Q1营收占比较低，疫情影响有限.……51.2消费电子：企业有序复工，产能利用率逐步回升61.3消费电子：备货期即将到来，关注供应链与物流风险.61.4半导体：Q1晶圆代工和封测受疫情影响有限，Q2仍需观察.……….71.5半导体：Q1存储价格上涨态势不受疫情影响，Q2仍需观察….81.6半导体：设备企业均已部分复工，前期订单正常交付101.7小结：持续关注消费电子龙头及芯片国产化标的…112.1运营商将全力完成全年计划，短期扰动难阻5G进程.…122.2产业链复工有序推进，行业供给短期可恢复.122.3主要企业现金较为充足，能够突发状态下正常经营需求……………132.4小结：需求和产能或在疫情后得到快速恢复…3.1武汉系激光产业链重镇，新冠肺炎带来复工风险……143.2激光产业链风险整体可控，复工持续推进3.3小结：需求的释放会延迟但不会缺席，长期成长动力充足……………18四、4.1电子：行业有序复工，不改5G背景下的上行趋势.194.2通信：持续关注新技术导入以及资本开支增长带来的结构性机会………194.3激光设备：当期影响比较大，长期成长动力仍充足19五、风险提示请务必阅读正文后免责条款3/22平安证券PING AN SECURITIESTMT行业深度报告图表目录图表1SW电子制造1季度营收占比5图表2SW其他电子1季度营收占比图表3SW光学电子1季度营收占比5图表4SW元件1季度营收占比.5图表5消费电子行业部分公司复工情况6图表6智能手机出货量(2G3G/4G/5G）…7图表72019Q31C设计行业库存下降到接近健康水平8图表8半导体企业复工情况梳理.9图表9我国半导体设备上市公司进入部分复工状态10图表10长江存储2020年1月份设备招标情况.11图表115G产业链主要企业复工情况..图表125G产业链主要企业2019年Q3库存情况.…13图表13主要企业现金情况14图表14A股主要的激光行业上市公司…15图表15调研范围内复工情况16图表16企业认为疫情影响多久后会基本结束…16图表17各公司2018年Q1营业收入占全年的比例(%)…图表18各公司的现金/（月均财务费用+月均工资支出）…………17图表19各公司的资产负债率(2019年三季报)……图表20各公司的速动比率(2019年三季报)18图表21各公司的存货周转天数…18图表22推荐公司列表.20请务必阅读正文后免责条款4/22平安证券PING AN SECURITIESTMT行业深度报告电子：疫情影响有限，消费电子和半导体有序复工1.1消费电子：板块Q1营收占比较低，疫情影响有限电子行业1季度为传统谈季。SW电子板块四个一级子行业中，电子制造行业营收规模最大，2018年营收8319亿元，1季度占全年营收比例为8%；其他电子2018年营收4247亿元，1季度占全年营收比例为4%；光学电子行业2018年营收3919亿元，1季度占全年营收比例为20%；元件行业2018年营收1911亿元，1季度占全年营收比例为20%。综合来看，SW电子板块1季度占全年营收的比例逐年下降，2018年SW电子板块1季度营收占比为10.7%，我们认为，电子行业1季度为传统淡季，营收占比不足15%，防控得当的情况下，疫情造成短期的需求不足、复工推迟、物流受限等因素对电子行业全年影响有限。图表1SW电子制造1季度营收占比图表2SW其他电子1季度营收占比■SW电子制造全年营收（亿元）1Q占比(%)SW其他电子（亿元）9.0008,31920%4.5004.24725%8.00018%4,0007.00016%3,50020%6.00014%12%3,0005.0002.50015%4.00010%3.1638%2.0003.00010%6%1.5002.0001.5848974%1.0005%1,0004652%50000%00%201620172018201620172018图表3SW光学电子1季度营收占比图表4SW元件1季度营收占比■SW光学光电子全年营收（亿元）一1Q占比(%)4,5003.91925%2.50025%4.0003,5003.26120%1.9112,00020%3,0002,5002.25215%1,5001,36015%2.00010%1.00010%1.0005%5005%50000%00%201620172018201620172018资料来源：WD，平安证券研究所请务必阅读正文后免责条款5/22