安信证券ESSENCE SECURITIES2019年11月03日科创板策略报告科创板TMT公司三季报数据大揭秘全市场科技产业策略报告第四十一期分析师■写在前面：科创板首份三季报出炉，TMT行业仍保持领先地位？截SAC执业证书编号：S1450511020005zhuhb@essence.com.cn止2019年11月1日，41家公司已经成功登陆科创板，其中TT公司021-35082086有20家公司（占据约50%份额)，本文对20家TMT公司的三季报进行整理，从业绩能力、成长速度、利润质量等多个雏度对其进行梳理历半导体产业沉浮五十载，和分析，探究科创板TMT公司三季报的真实情况。引领技术变革二十年之应用2019-11-01材料新三板日报（科创板三季报■总量角度：20家TMT公司贡献科创板公司41%的收入、42%的利润：首考：新能源、集成电路业2019-11-01整体而言，41家科创板公司业绩实现较快发展，2019年前三季度实现A股里程碑式事件一首家营收691.88亿元，同比增长13.63%，归母净利润86.02亿元，同比增长未盈利医药企业科创板过会2019-1-0139.95%。其中20家TMT公司，2019年前三季度实现营收282.83亿元，2018年淘宝直播号货规模超同比增长12.29%，归母净利润35.78亿元，同比增长91.77%。过千亿，电商直播成为新的2019-10-30战略要地新三板日报（科创板开市百■成长角度：13家公司收入增速果中在0-30%，7家公司归母净利润增天：平均涨幅达100.06%部019-10-30速超过100%：从总量来看，20家TMT公司前三季度业绩保持高速增溢价“阵痛”缓解)长，只有1家公司前三季度营收下滑，其余19家公司营收保持正增长，其中航天宏图以224.39%的速幅遥遥领先。4家公司归母净利润负增长，但是有7家公司归母净利润增速超过100%，分别为传音控股732.03%、中微公司399.14%、致远互联189.36%、山石网科148.13%、睿创微纳143.41%、安博通128.54%、航天宏图103.16%，80%公司实现正增长。√从收入端来看，除了传音控股(168.55亿元)外，4家公司营收超过10亿元，大部分公司还处于15亿元，别除传音控股后，前三季度平均收入6.01亿元(+22%)，中位数4.13亿元(+25%)，整体公司规模还是属于中小型公司。前三季度有2家公司增速超过50%，航天宏图224.39%睿创微纳133.21%、乐鑫科技59.92%。乐鑫科技公司产品WMi-Fi&蓝牙MCU通信芯片主要应用于物联网终端电子产品，下游需求推动营收迎来增长。从利润端来看，传音控股前三季度归母净利润13亿元，同比增长超过700%,归母净利润大幅度提升主要因为手机销售增幅较快，此外还包括非经常性损益影响所致。澜起科技2019前三季度实现归母净利润744亿元(+32%)，这两家公司的利润体量相较于其他公司略大。别除传音控股和澜起科技后，18家TMT公司前三季度平均归母净利润0.85亿元，中位数082亿元。其中10家公司归母净利润超过1亿元，达到50%。■分拆角度：单三季度收入和业绩增长情况一般，但5家公司业绩增速超过100%：从单三季度来看，17家TMT公司(3家公司披露数据不完整)单三季度业绩处于分化情况，9家公司Q3营收在10%增速以下，其中4家公司负增长，但有3家公司单三季度保持100%增长（航天宏图190.18%、睿创微纳162.58%、山石网科102.01%)。41%(7家)公司归母净利润负增长，但也有41%(7家)公司Q3业绩增速超过60%，安信证券ESSENCE SECURITIES分别为传音控股436.69%、航天宏图276.61%、山石网科243.52%、睿创微纳242.08%、中微公司159.54%、柏楚电子75.13%、乐鑫科技65.60%。从归母净利润的情况可以看出，盈利能力正在分化，上文提到，目前这些公司还是处于成长期的中小型公司，业绩波动可能较大。■盈利角度：50%以上公司净利率同比提升，6家公司管理和销售费用率双降：从毛利率和净利率角度来看，9家公司毛利率相较于2018年前三季度提升，其中传音控股(+4.81pct)、航天宏图(+4.36pct)、澜起科技（+4.05pct)三家公司提升4pct以上。50%以上公司净利率同比提升，其中航天宏图和山石网科由负转正。澜起科技、安博通和中微公司净利率提升超过8即ct。从费用角度来看，10家公司期间费用率相较于2018年前三季度下降，严格控制费用带来的净利率提升。其中航天宏图、山石网科、安博通、致远互联、睿创微纳、虹软科技6家公司管理费用率和销售费用率双降。此外，澜起科技和中微公司等主要是销售费用率的下滑，带动净利率提升。■质重角度：7家公司经营性现金流净额/归母净利润超过80%，中微公司等边际改善：从现金流和利润比对的角度来，019前三季度，经营性现金流净颜/归母净利润大于1的有3家公司传音控股、晶晨股份和晶丰明源，在80-90%之间的有虹软科技、柏楚电子、安集科技和澜起科技。从公司自身出发，和2018年前三季度数据进行比较，有边际改善的公司有中微公司、安博通、致远互联、晶晨股份、乐鑫科技、晶丰明源、柏楚电子、睿创微纳、光峰科技。■投资角度：横纵对比，3家公司2019Q3业绩亮眼：①中搬公司一2019年前三季度实现营收12.18亿元(+24.75%)；归母净利润为1.35亿元，同比大幅增长399.14%。扣除政府补贴(0.6亿元)，净利率仍可达到10.82%,同比上升2.93pct,盈利能力稳步提升。此外，裁至2019Q3末，公司存货及预收账款分别达到14.5亿元和7.0亿元，公司在手订单充足，未来成长动力充足。②乐鑫科技一公司前三季度营收527亿，同比增长59.92%；归母净利润0.96亿，同比增长49.25%。从Q3单季度看，公司营收233亿，较去年同期大幅上涨86.68%；单季归母净利润032亿，较去年同期增长65.60%。公司Wi-F&蓝牙MCU通信芯片应用于智能家居、智能音箱、可穿戴设备等物联网终端电子产品，Q3Q4是电子产品消费旺季，公司Q4的业绩表现可望延续Q3的高增长。③湖起科技一公司前三季度营收13.8亿，同比增幅10.64%，归母净利润7.43亿，同比增幅31.99%。公司内存接口芯片将持续行业领先地位，优化产品结构组合，毛利率和净利率逐渐提升，增厚公司业绩。■风险提示：行业下行周期风险、公司盈利能力下清风险2安信证券ESSENCE SECURITIES科创板策略报告内容目录1.1.总量角度：20家TMT公司贡献科创板公司41%的收入、42%的利润…51.2.成长角度：13家公司收入增速集中在0-30%，7家公司归母净利润增速超过100%61.3.分拆角度：单三季度收入和业绩增长情况一般，但5家公司业绩增速超过100%…71.4.盈利角度：50%以上公司净利率同比提升，6家公司管理和销售费用率双降.91.5.质量角度：7家公司经营性现金流净颜/归母净利润超过80%，中微公司等边际改善.111.6.投资角度：横纵对比，3家公司2019Q3业绩亮眼.121.6.1.中微公司：2019Q3利润大幅度增长，半导体设备龙头彩显核心竞争力…121.6.2.乐鑫科技：深耕WF引芯片领域，Q3业绩表现十分亮眼…1.6.3.澜起科技：专注内存接口芯片，2019Q3毛利率和净利率快速提升…13174.三板情况：新三板增发、P0、收并购等情况…184.1.增发情况：新三板最新增发情况统计…184.2.P0情况：最新P0排队、辅导情况…184.3.并购情况：上周上市公司并购挂牌公司情况.…18图表目录图1：0家TMT公司与整体公司的收入比较…图2：0家TMT公司与整体公司的归母净利润比较….5图3：单三季度TMT公司与整体公司的收入比较..6图4：单三季度TMT公司与整体公司的归母净利润比较.6困5：前三季度MT公司收入增速分布(%)6图7：20家TMT公司前三季度收入增速情况.7图8：0家TMT公司前三季度归母净利润增速情况………788图11：2019年Q3收入增速(%)……8图12：2019年Q3归母净利润增速(%)8图3：科创板TMT公司毛利率变化情况(%)图14：科创板TMT公司净利率变化情况(%)图15：科创板TMT公司期间费用率变化情况(%)10图16：科创板TMT公司管理费用率变化情况(%)…10图17：科创板TMT公司销售费用率变化情况(%).….10图18：2019年前三季度归母净利润和经营性现金流净额变化情况.11图19：2018和2019年前三季度归母净利润和经营性现金流净额变化情况11141515153安信证券ESSENCE SECURITIES科创板策略报告15图26：大盘指数历史市盈率情况（动态市盈率，整体法）16图27：A股科技板块历史PE估值(TTM,整体法)…16表1：20家已经登陆科创板TMT公司….514表3：上周科技产业一级市场投融资追踪17表4：2019年10月28日-2019年11月1日增发情况.…18表5：新三板科技公司公告…19表6：A股科技公司公告…1920204安信证券ESSENCE SECURITIES科创板策略报告1.写在前面：科创板首份三季报出炉，TMT公司Q3数据大揭秘截止2019年11月1日，41家公司已经成功登陆科创板，其中TMT公司有20家公司（占据约50%份额)，本文对20家TMT公司的三季报进行整理，从业绩能力、成长速度、利润质量等多个维度对其进行梳理和分析，探究科创板TMT公司的发展现状和未来发展潜力。多维度分析整理后来看，中微公司、乐鑫科技、澜起科技等公司三季报业绩质量较为优秀。公司名称PE TTM(%)PS TTM9.9422.7418.348.33-21.6681.1113.13中微公司688012.SH12.1824.7513491.58399.14188.6219.93芯片设计13.8410.6474.350.9931.9973.0035.40芯片设计乐鑫科枝688018.SH5.2759.929.556.4849.2584.9915.86品晨胶份688099.SH17.064.4013.222.21-27.4497.789.31688368.SH6.147.046.919.743.4250.145.20MEMS688002.SH4.02133.2110.116.31143.4188.3626.60安集科技688019.SH2.0616.734.627.5946.29100.3521.57方邦胶份688020.SH2.314.0710.513.754.5852.2722.43光峰料枝688007.SH13.5237.4812413.0412.9668.417.46688188.SH2.7848.8519.102.2661.8158.8537.12688025.SH4.31-14.035,650.13-18.6156.537.63福光胶份688010.SH3.992185.289.45-81283.1812.87航天家图688066.SH2.78224.39220.00103.1646.5710.24安博通688168.SH1.2722.812.201.63128.5464.9521.93山石网科688030.SH4.1540.972.125.12148.1359.6411.73视觉A4.1323.1614.171.5519.63102.3334.54致远互联688369.SH3.8225.663.352.89189.3658.778.50宝兰德688058.SH0.7211.192.108.2921.6972.6030.92传音拉胶688036.SH168.556.72130,060.89732.0318.721.421.1.总量角度：20家TMT公司贡献科创板公司41%的收入、42%的利润整体而言，41家科创板公司业绩实现较快发展，2019年前三季度实现营收691.88亿元，同比增长13.63%，归母净利润86.02亿元，同比增长39.95%。其中20家TMT公司，2019年前三季度实现营收282.83亿元，同比增长12.29%，归母净利润35.78亿元，同比增长91.77%。TMT公司的盈利能力的成长性更强。图1：20家TMT公司与整体公司的收入比校困2：20家TMT公司与整体公司的归母净利涧比校营收（亿元）■归母净利润（亿元）80014.00%100100.00%7009090.00%60013.50%8080.00%7070.00%50013.00%6060.00%4005050.00%30012.50%440.00%2003030.00%12.00%2020.00%1001010.00%011.50%00.00%41家科创板公司20家TMT公司41家科创板公司20家TMT公司