2019年9月23日TMT行业光大证券EVERBRIGHT SECURITIES怎么看TMT目前投资机会一光大TMT半月谈（总第14期）TMT行业动态分析师【1】电子（刘凯）：随着华为Mate30系列手机的发布，我们预计华为将刘凯执业证书编号：S0930517100002)引领智能手机的5G升级浪潮。5G手机快速渗透，半导体景气度回升，会021-52523849是国产替代发展的重要领域。我们推荐顺络电子、信维通信、兆易创新等kailiu@ebscn.com有望受益于国产替代的标的。石崎良（执业证书编号：S0930518070005)【2】通信（石崎度）：5G产业链业绩逐步兑现，基站AAU等备货带动无021-52523856线侧的上游细分率先兑现业绩，包括PCB、天线阵子、滤波器等。我们认Shiql@ebscn.com为，随着运营商后续基站招标，基站5G光模块/天线等业绩将逐步兑现。我们测算，若2020年国内建设80万5G基站，无线侧前传/中传/回传将带付天姿（执业证书编号：S0930517040002)021-52523692来5487亿元市场增量。此外，独立组网将拉动承载网高速光模块需求进futz@ebscn.com一步上升。推荐：1、光迅科技：深耕电信领域多年，具备电信市场近全场景光器件/模块量产能力；面向数据中心的400G/S高速光收发模块已完成姜国平（执业证书编号：S0930514080007样机开发；25G芯片取得阶段性进展，未来量产将带动毛利率大幅上升；，2、021-52523857中新赛克。建议关注剑桥科技：绑定华为，深耕于小基站市场；收购Oclaro400G资产，获得领先400G封装技术。此外关注：新易盛、博创科技。孔蓉执业证书编号：S0930517120002)【3】海外科技（付天娄）：国内5G网络建设进程顺利推进，华为、V0021-52523837陆续发布首款5G商用手机。5G新投资周期于2019下半年启动，2020年kongrong@ebscn.com集中放量，5G需求释放有望驱动各子板块业鲼循序提速。通信子板块率先受益，2019H25G相关需求兑现，20年业绩贡献集中放量。消费电子及半导体子板块受益时序相对较晚，前期以结构性业绩改善机会为主，后期需等待口T放量驱动新一轮行业整体性成长。国内云计算市场发展滞后，后续成长空间可观，5G应用将推动其持续快速成长。【4】传煤互联网（孔暮）：我们认为未来需要重点关注板块业绩寻底后或迎来行业拐点进而板块估值的提升，此外，5G商用化场景率先落地带来的技术升级的革命性机会，将从终端、渠道和应用场景体现，我们建议关注广电、云游戏/超高清斯视频和大屏等领战。我们重点推荐腾讯控股、顺网科技和贵广网络。【5】计算机（姜国平）：重视泛安全可控方向，包括自主可控、信息安全、互联网空间治理等方向。中期重点关注云计算、医疗T、ETC、自主可控等高景气细分领战。另外建议关注基本面改善的滞涨标的。推荐拓尔思、中国长城、用友网络。◆风险提示中美贸易摩擦反复的风险，美元货币政策超预期的风险；此外，各单独行业仍面临其独特的风险，请参见文章最后风险提示部分。橄请参阅最后一页特别声明证券研究报告2019-09-23TMT行业过去2周(20190909-20190920)上证综指整体上涨0.7%，中万指数来看，电子板块涨5.9%、通信板块涨5.2%、计算机板块涨2.5%、传蝶指数涨1.1%。港股恒生综指整体涨0.2%，香港信息技术板块涨0.7%。图1：TMT各板块涨跌幅比较8.0%6.0%2%12%1.1%...6.0%资料来源：Mnd,光大证券研究所市值EPS(元)PE(亿元)(元)19E20E21E19E20E21E002138.SZ顺络电子人民币买入19123.640.660.811362924300136.SZ信维通信刘凯人民币买入35536.631.191.541.91312419603986.SH兆易创新刘凯人民币买入526163.901.371.822.351209070002912.SZ中新赛克石崎良人民币买入114106.662.783.654.47382923002281.SZ光迅科技石崎良人民币买入20730.530.600.840.925136332382.HK舜字光学付天姿港币买入1313119.73.114.225.583526191478.HK丘钛科技付天姿港币买入1069.20.340.490.622517140268.HK金蝶国际付天姿港币增持2868.60.100.110.11757369300113.SZ顺网科技孔蓉人民币增持1261820.670.801.0427231700700.HK腾讯控股孔蓉买入31.900334.210.3713.9516.31272118600996.SH贵广网络孔蓉人民币增持938.90.260.290.39343022计算机300229.SZ拓尔思姜国平人民币买入6112.770.410.530.69312419600588.SH用友网络姜国平人民币买入86134.650.350.460.57997561000066.SZ中国长城人民币增持39113.340.410.380.33333540资料来源：Wind,光大证券研究所预测，20190920港股公司中，财报按美元公告者，按照1USD=7.80HKD换算橄请参阅最后一页特别声明证券研究报告2019-09-23TMT行业1、电子板块（分析师：刘凯)1.1、华为发布Mate30系列手机，聚焦5G和半导体◆2019年起步，5G手机将成智能手机增长新断引李从2G、3G、4G的发展历程来看，每一次通信技术的进步都将拉动新一代手机销量的大规模增长，并且市场更新换代的速度越来越快。因此我们预计随着5G通信端条件的成熟，智能手机将开启新一波增长。根据DC预测，2019年5G手机市场开始起步，受制于产品数量较少，价格较高以及5G网络尚未健全，出货量约为670万部，占整体出货量(13.95亿部)的0.5%,4G手机仍是市场主力。但随着2020年5G相关布局成熟并开始大规模商用，手机成本有所下降，智能手机将迎来换机潮，预计到2023年，5G手机出货量将达到4亿部，占整体手机出货量的26%，2019-2023年5G手机将以178.2%的CAGR带动智能手机整体出货量2.53%的复合增长。◆Mate30搭我全球首款5GSoC,多项创新引领潮流此前已发布的5G手机普遍采用外挂5G基带芯片的方式实现，但这只是初步解决方案，芯片面积大、功耗高。Mate30搭载麒麟990SoC,首次将应用处理器和基带集成起来，同时使用台积电7m+EUV工艺，芯片面板更小、功耗更低，同时支持NSA/SA两种组网架构，成为业界首款全网通5G手机。在天线领域，华为Mate30系列手机内部集成了21根天线，其中14根天线用于5G连接，并支持8频段5G和双5GSlM卡连接。Mate30的手机天线采用金属中框+LDS的技术方案，天线数量相比4G手机有了大幅提升，同时所需要的射频传输线数量也将得到提升，相关天线和射频传输线厂商有望受益。在无线充电方面，Mate30系列手机均标配27W无线超级快充，无线充电功率大幅提升，新增加的快充功能将缩短充电时间，有望明显提升无线充电的使用体验。我们预计无线充电模组的难度和价值量都将得到提升。同时，Mate30系列手机均采用石墨烯薄膜散热，在5G下有优秀的散热表现，且电池续航有所延长。在光学方面，Mate30Pro配备后置四摄，搭栽双4000万像素双主摄(超感光摄像头+电影摄像头)以及800万像素长焦摄像头和3D深感摄像头(TOF),可实现5倍混合变焦和30倍数字变焦。可实现拍摄1OS高达409600，视频1S0则高达51200；前置3200万像素摄像头和3D深感摄像头(TOF)。Mate30则采用后置三摄方案，包括4000万像素超感光摄像头，1600万像素超广角摄像头和800万像素长焦摄像头；前置2400万像素摄像头。在外观设计方面，Mte30系列手机采用“超曲面环幕屏”，这款曲面屏慕侧面角度为88度，覆盖整个手机正面，并向两侧中框延展。由于采用这块屏幕，手机侧面的曲线更为柔和，并且有效的降低了机身宽度，提升了视觉效果，让手机正面看起来仿佛一块玻璃。由于机身侧面大部分是柔性屏幕，华为去除了Mate30Pro的侧边音量键，只保留一个狭长的电源键。侧边音量键被侧屏触控功能取代，通过调节敬请参阅最后一页特别声明证券研究报告2019-09-23TMT行业滑块的位置，用户可以方便地调节音量大小，并通过线性马达模拟了调整音量时的震动感，以此提供触觉反馈，让虚拟按键的触觉反馈更为真实。在价格方面，Mate30售价799欧元(8GB+128GB);Mate30Pro售价1099欧元(8GB+256GB);Mate30Pro5G版本(8GB+256GB)售价1199欧元，Mate30RS保时捷设计款起售价为2059欧元。台积电、德州仪器、intl等财报及展望超市场预期，半导体景气度有望于2019Q4反转。近期台积电、德州仪器、intel等国际龙头相继公布财报并召开财报说明会，台积电董事长刘德音及总裁魏哲家看好下半年智慧型手机、高效能运算(HPC)等强劲需求，带动7奈米产能全线满载到年底，预期第三季美元营收约较上季成长18%优于预期，第四季营运也乐观展望优于第三季。我们认为全球半导体同比数据将于2019Q4变好，逐淅迎来行业复苏。理由1：全球半导体行业自2018Q4进入下行周期，2018Q4基数低，2019Q4同比数据将会变好。理由2：库存角度，全球半导体行业2018Q4进入去库存阶段，去库存时间通常需要4-5季度，2019Q4库存有望去化完成，进入补库存阶段。理由3：需求角度，上半年中关贸易摩擦等外界因素抑制了下游需求，尽管智能手机、数据中心、汽车等销量增速放缓，但单机价值量仍在不断提升；5G、人工智能、汽车电子等创新应用将驱动行业继续成长，5G手机将于2019H2小批量上市，2020年大批量上市，成为半导体行业成长最为确定性的驱动力。理由4：资本开支及设备销售额角度，受到需求影响，不少晶圆厂资本开支有所放缓，但不是消失，只是迟到而已。台积电瞄准5G应用的5m资本开支已率先加速。根据Semi数据，全球半导体设备销售额将于2020年创新高。随着国产替代进程的加速，我们建议关注5G和半导体这两条国产替代主线。我们推荐关注将受益于国产替代的顺络电子、信维通信和兆易创新。1.2、精选组合核心逻辑1、信维通信：1)国内C设计龙头，技术实力强劲，产品进入全球领先行列；2)光学屏下指纹芯片技术领先，是华为、OPPO、VV0等手机厂商的主要供应商；3)以指纹识别芯片为基础，向蓝牙芯片等更多领城扩张。2、顺络电子：1)国内存储芯片的龙头厂商，在NOR Flash领域进入全球领先行列；2)收购思立微，向指纹识别芯片领域扩张；3)收益国内存储芯片建设，存储芯片业务有望加快发展。3)兆易创断：1)国内存储芯片的龙头厂商，在NOR Flash领域进入全球领先行列；2)收购思立微，向指纹识别芯片领域扩张；3)收益国内存储芯片建设，存储芯片业务有望加快发展。橄请参阅最后一页特别声明证券研究报告2019-09-23TMT行业◆风险提示5G手机渗透率不及预期，下游需求疲软拖累半导体产业。橄请参阅最后一页特别声明证券研究报告