中泰证券ZHONGTAI SECURITIES证券研究报告/宏观策略专题报告2020年02月21日大学生工资增长赶不上农民工？“红利”背后的结构性失业投资要点执业证书偏号：S0740518090002近几年，我国劳动力市场呈现出的一些特征挺有意思：一方面是“民工荒”电话021-20315056时常出现，薪酬过万的月嫂供不应求；另一方面是应届大学毕业生每年都面邮箱liangzh@r.qlzq.com.cn临“最难就业季”，甚至出现“毕业就失业”的现象。根据麦可思的调研数据，过去这些年大学生的工资涨幅越来越赶不上农民工，花三年时间读研带来的电话收入增长，比不上直接本科毕业就工作三年带来的收入增幅。如何理解这些研究助理张陈在经济的转型阶段，“工程师红利”的概念越来越火，我们不否认教育带来的积极作用，但“大学生”多就一定意味着“工程师”多吗？就一定能够释放邮箱zhangchen@r.qlz.com.cn出“红利”吗？根据我们分析，虽然我国大学毕业生很多，但工程师数量并不多，要实现从大学生到工程师的转化，似乎还需要其它方面的机制调整。本文我们重点讨论我国就业市场面临的一些结构性问题。相关报告◆1、大学生的工资增长，赶不上农民工？过去十多年，我国每年大学毕业生数1【晨会聚焦】全球宽松之势或将量从500万以下提高到接近800万，而农民工每年新增数量从1000万以上继续降至不足200万。工厂招工越来越难，大学生找工作也越来越难。2009年时2油企资本开支扩张支撑管道需求大学毕业生工资是农民工的1.7倍，而截至2018年底，二者差距收窄到了3银行角度看1月社融数：信贷开1.4倍以内。门红，早投放早收益◆2、大学生就业难：是否供过于求？2015年以来我国本科就业率开始缓慢回落；2017年以来，高职高专就业率开始反超本科生。与此同时，教育带来的工资溢价也越来越低，花3年时间读研带来的工资提升幅度，比不上3年工作经验带来的工资涨幅。即便如此，依然没能挡住“考研大军”，每年国考和省考人数也居高不下，而这一现象折射出的也是大学生就业市场的压力之大，3、民工逐渐变老：谁来工厂接力？近儿年农民工数量增速大幅放缓，背后主要是我国劳动年龄人口连续6年负增长。农民工的老龄化也在快速加深，我国40岁以上的农民工占比从2008年的30%快速升至2018年的47.9%。长期来看，我国经济肯定会实现转型，告别“世界工厂”的模式。但短期内，农民工快速退出劳动力大军，大学生很难弥补部分块口，也会带来结构问题。4、大学生多工程师少：放革才能释放“红利”。我国大学生很多，但工程师数量并不多，反而有些稀缺。与我国的高等教育入学率相比，我国研发人员占比明显偏低，说明我国大学生向科研人员的转化率不高。尽管我国研发投入占比没有其它主要经济体高，但并不是研发人员少的限制因素。大学生转化成工程师，发挥出红利来，还是要从别的机制改苹上着手。否则大学生就业难和农民工“用工荒”的问题依然会同时存在。风险提示：政策变动、经济下行。请务必阅读正文之后的重要声明部分中泰证券ZHONGTAI SECURITIES宏观策略专题报告内容目录1、大学生的工资增长，赶不上农民工？一3-2、大学生就业难：是否供过于求？…4-图表目录围表4：2009-2018届大学生就业率变化楚势(%)…图表11：2016-2018年各行业农民工月收入漆幅(%)-8-请务必阅读正文之后的重要声明部分中泰证券ZHONGTAI SECURITIES近几年，我国劳动力市场呈现出的一些特征挺有意思：一方面是“民工荒”时常出现，薪酬过万的月嫂供不应求；另一方面是应届大学毕业生每年都面临“最难就业季”，甚至出现“毕业就失业”的现象。根据麦可思的调研数据，过去这些年大学生的工资涨幅越来越赶不上农民工，花三年时间读研带来的收入增长，比不上直接本科毕业就工作三年带来的收入增幅。如何理解这些现象？在经济的转型阶段，“工程师红利”的概念越来越火，我们不否认教育带来的积极作用，但“大学生”多就一定意味着“工程师”多吗？就一定能够释放出“红利”吗？根据我们分析，虽然我国大学毕业生很多，但工程师数量并不多，要实现从大学生到工程师的转化，似乎还霄要其它方面的机制调整。本文我们重点讨论我国就业市场面临的一些结构性问1、大学生的工资增长，赶不上农民工？过去的十几年中，随着高校不断扩招，我国大学生数量激增。1998年时全国高校招生人数仅100多万，而到了2018年已经达到800万，20年间增加了6倍多，教育确实是构成人力资本的重要因素，我们并不否认国民教育程度的提升对于经济增长和结构转型的重要意义，也不否认教育带来的其它非经济福利，但也要注意到，当大学生数量供给过多时，也会带来一些结构性问题，就业市场可能会出现供霄错配，900一高等教育：普通高校招生数8007006005004003002001000194919551961196719731979198519911997200320092015农民工数量越来越少，毕业的大学生数量越来越多。在2010年、2011年的时候，我国农民工数量每年能够新增1000万以上，但之后增速就开始大幅放缓，而每年大学毕业生的数量却从500万以下，大幅攀升至接近800万，例如2018年我国农民工增加了184万，还不到当年大学-3-请务必阅读正文之后的重要声明部分中泰证券ZHONGTAI SECURITIES宏观策略专题报告毕业生数量的3成，我国劳动力市场出现的现象是，工厂招工越来越难，大学生找工作也越来越难，也就是说，一边是招不到劳动者，一边是劳动者找不到工作。■新增农民工人数1500☐普通本专科毕业生人数3.0两者之比：新增农民工/普通本专科毕业生（右）2.510002.01.55001.00.50.02009201020112012201320142015201620172018供给敷量的变化，在收入上也有体现。在2009年的时候，大学毕业生平均工资是农民工的1.7倍；而裁至2018年底，这一差距已经收窄到了1.4倍以内，而考虑到结构问题，部分行业的农民工工资已经比大学生高，比如统计局公布的2018年从事交运仓储行业的农民工月收入已经达到4345元，而麦可思调研的2018届大学生平均月收入仅4624元，其中文化教有大类平均月收入才3621元，农民工收入增速在赶超大学生，高等教育带来的工资溢价不断收窄。1.8一平均月收入之比：应居本科生/农民工1.71.61.51.41.31.220092010201120122013201420152016201720182、大学生就业难：是否供过于求？-4-请务必阅读正文之后的重要声明部分中泰证券ZHONGTAI SECURITIES宏观策略专题报告根据麦可思研究院发布的大学生就业蓝皮书，从2015年以来，我国本科毕业生的就业率开始缓慢回落；而从2017年以来，我国高职高专毕业生的就业率开始反超本科生，一一全国总体高职高专93929089888786852009201020112012201320142015201620172018与此同时，教育带来的工资溢价也越来越低。根据麦可思对历届大学生三年后职业发展的跟踪调查，以2015届本科生为例，如果他们选择直接工作，那么三年后拿到的平均月薪大概有7419元；而如果选择修读硕士学历后再工作，平均月薪却只有7371元，这意味着，花3年时间读研带来的工资提升幅度，比不上3年工作经脸带来的工资涨幅。我们往前追溯了几届学生的薪资水平，都是一样的结论，不过由于数据来源于麦可思的调研样本，可能存在一定的误差。围表5：20142015届大学生毕业三华后平均月蕲（元）7500■毕业后直接工作■先升学再工作74007300720071007000690068006700不过即便读研带来的收入增长较低，也挡不住越来越多的大学毕业生加入“考研大军，而这一现象折射出的也是大学生就业市场的压力之大。因为虽然读研的性价比不高，但是不读研可能意味着直接失业，所以考研是缓解就业压力的一种重要方式，2015年以后我国考研人数持续增加，最近三年甚至维持在每年20%左右的增速，-5-请务必阅读正文之后的重要声明部分