中国银河证券研究院CHINA GALAXY SECURITIES行业深度报告·社会服务业2021年12月26日冬奥燃情“体旅融合”，消费者仍积极期待出境游回归社会服务业谨慎推荐·新毒株重启封锁，全球旅游复苏或受短期冲击分析师由于新毒株快速扩散，多个国家近期宣布封锁或收紧防疫措施。周颖根据联合国世界旅游组织(UNWTO)预测，2021年全球旅游业因新置：010-80927635冠疫情损失2万亿美元。尽管部分地区旅游业有所回暖，但是整体复☒：zhouying_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130511090001苏步伐仍然“缓慢而脆弱”。世界各地疫苗接种率不均衡、新毒株（德尔塔、奥密克戎)出现等因素，可能冲击复苏进程；同时，由于相关需求后置，2022年第二或三季度，世界旅游业有可能出现报复性反弹。我国坚持“动态清零”策略，实现短期内控制局部疫情。2021年以来，文旅部着力疫后旅游市场，重点落实疫情防控措施，采取各省“熔断”机制有效控制疫情二次扩散，并计划于近期建立旅游热点防疫预报机制，将疫情防控关口前移，强化事前预防，从严从紧抓好文旅行业疫情防控工作。与此同时，文旅部积极出台各项政策，加强金融支持，扶持文旅市场正常发展。为落实《“十四五”文化和旅游发展规划》，文旅部发布了《“十四五”公共文化服务体系建设规划》，提升公共服务，改善旅游市场资源构成，推动深度融合。●前三季废国内旅游：较2019年同期恢复5-6成2021年前三季度，国内旅游总人次26.89亿，比上年同期增长39.1%(恢复到2019年同期的58.5%)。其中，城镇居民19.34亿人次，增长38.2%；农村居民7.55亿人次，增长41.4%。国内旅游收入（旅游总消费)2.37万亿元，比上年同期增长63.5%（恢复到2019年同期的54.4%)。其中，城镇居民旅游消费1.91万亿元，增长62.6%；农村居民旅游消费0.45万亿元，增长67.0%。即使疫情防控存在着一定的相关研究空间流动性约束，同时伴随着一定的收入预期影响，旅游休闲消费具【银河周颗】社会服务业深度报告释放国内潜有的多层次特点，仍构成较强的内在动力，旅游需求释放值得期待。力，“就地过年”催生节庆新热点授资建议中国旅游2022关键词：冰雪、科技、后疫情。冬奥会有望带来中国冰雪运动和冰雪旅游的加速发展，冬季浪游市场兴起新一波热潮，低风险地区，以及非比赛核心区的冰雪旅游市场需求旺盛。消费者积极期待出境游回归，目的地疫苗接种情况、目的地风险等级、隔离和核酸政策将成为考察重点，“故地重游”和“完成之前的旅行计划”成为下一次出境游的主要动力。疫情形势构成板块业绩关键催化因素。在细分子行业方面，我们认为，酒店方面，后疫情时代，消费者对于品质、个性化、品牌的注重程度明显提升，具有品牌和资源优势的酒店集团中长期受益：景点方面，“就地过节”催生周边游火爆，中长出行承压，期待整体性恢复。●风险提示市场竞争加剧的风险，疫情等突发重大事件的风险，消费者偏好变化的风险。www.chinastock.com.cn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明中国银河证券研究院CHINA GALAXY SECURITIES行业深度报告/社会服务业目录一、新春株引发封锁状态，全球旅游复苏或受短期冲击…1(一）世界卫生组织对新毒株预测或存在一定争议.】(二)全球旅游业整体复苏步伐仍然缓慢而脆弱”(一）我国坚持“动态清零”策略，实现短期内控制局部疫情……3(二)文旅部：多项政策提振消费、加强防疫、推进公共服务3(三)我国前三季度国内旅游：较2019年同期恢复5-6成…(二)科技创新，旅行灵活度提升(一)行业持仓及相关品种趋势特征.…(二)基金持仓品种成长性监测.…14六、风险提示…15附录16请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。中国银河证券研究院CHINA GALAXY SECURITIES行业深度报告/社会服务业一、新毒株引发封锁状态，全球旅游复苏或受短期冲击(一)世界卫生组织对新毒株预测或存在一定争议12月15日，世界卫生组织卫生紧急项目技术主管玛丽亚·范·科霍夫在新闻发布会上表示，奥密克戎毒株正在多个国家和地区快速传播，但目前对该毒株的研究仍在早期阶段。不过她同时也表示，在现有防疫手段能广泛应用的前提下，如果能继续控制新冠病毒的传播并减少死亡率，新冠肺炎大流行非常有希望在2022年结束。玛丽亚·范·科霍夫在当天的发布会上表示，目前已有T7个国家和地区报告了奥密克戎毒株的感染病例，而其他一些国家可能也有病例，但“只是尚未检测到而已”。范·科霍夫指出，目前数据显示，这种变异毒株在一些国家传橋速度已经超过了德尔塔变异毒株，但对奥密克戎毒株的研究仍在早期阶段，不过她同时表示，凭借现有防疫工具与检测手段，全球非常有希望在2022年结束新冠大流行。2022年是我们能够结束新冠大流行的一年，我们现在有防疫工具可以消除严重的疾病谱，我们可以减少发病率与住院率，减少重症患者以及对重症病房的需求，我们可以控制死亡率并减少病毒的传播。18日，世界卫生组织表示，截至12月16日，目前已有89个国家及地区发现了奥密克戎毒株，现有证据一致表明，同德尔塔毒株相比，奥密克戎毒株具有显著的增长优势。部分出现社区传播的地区，这种毒株感染的病例数每1.5至3天增加一倍。世卫组织表示，即使在人口免疫水平高的国家，奥密克戎也在迅速传播。这种趋势或导致医疗系统不胜负荷情况发生。截至12月16日，全球累计新冠肺类确诊人数超2.72亿，累计死亡人数超过533.9万，据联合国网站14日消息，世卫组织总干事谭德塞透露，奥密克戎毒株现已存在于77个国家和地区，正在以在以前的任何变体中都没有见过的速度传播。他指出，将这一新冠变体视为“温和的”将是一个错误。由于奥密克戎使得感染人数激增，美国众多大学重拾防疫措施，多个城市取消节日庆祝活动。荷兰再次全面封锁，德国、爱尔兰等相继宣布收紧防疫措施。除了美国和欧洲外，全球许多地方正在收紧限制措施，取消了假日聚会，准备应对新冠病例的激增。在奥密克戎病毒风险不断上升的情况下，政府也正努力提高检测和医疗能力。(二)全球旅游业整体复苏步伐仍然“缓慢而脆弱”根据联合国世界旅游组织(UNWTO)预测，2021年全球旅游业因新冠疫情损失2万亿美元，尽管部分地区旅游业有所回暖，但是整体复苏步伐仍然“缓慢而脆弱”。新冠疫情导致全球旅游人数大幅减少，2020年全球入境游客总人次较上一年减少10亿人次，降幅达74%，根据相关预测，2021年全球国际游客总人次比2019年减少70%至75%，请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。中国银河证券研究院CHINA GALAXY SECURITIES行业深度报告/社会服务业与2020年情况大致相同。在遭受疫情冲击前，2019年全球国际游客总人次为15亿。2019年旅游业约占世界国内生产总值(GWP)的10%，根据世界旅游组织在年初的预计，2020年全球旅游业收入损失1.3万亿美元，由于疫情影响的缘故，预计2021年全球旅游业已损失超过2万亿美元的收入，成为受挫最严重的行业之一，尽管近来旅游业有改善迹象，但是世界各地疫苗接种率不均衡、新毒株（德尔塔、奥密克戎)出现等因素，可能冲击本就脆弱而缓慢的复苏进程，从地区看，亚洲南部、加勒比海地区海岛以及欧洲南部近来旅游回暖情况较明显，部分地区今年第三季度接待的游客人次逼近甚至超过疫情前水平；其他许多地区的旅游业则毫无起色，外国游客人次与2019年相比减幅达到95%。除了病毒相关的旅行限制，全球旅游业还面临着疫情大流行造成的经济压力、油价枫升和供应链中断等问题。为防控疫情，各国发布各类限制措施，对旅客出入境所需证明材料、隔离期等作出不同规定。由于疫情的快速变化和不可预测性，相关措施的进一步明确和优化存在一定时滞，也为旅客出行带来困惑。(三)世界旅游组织：2022年中，旅游业或出现报复性反弹随着新冠疫苗的普及以及多国向已接种新冠疫苗的游客放松旅行限制，人们对于浪游业复苏的信心逐渐提升。然而，新的病毒变异株、疫情的不稳定性、旅行限制的多变以及疫苗接种速度的参差不齐，都是旅游业复苏的拦路虎。到底要多久才能重建旅行信心，取决于新冠疫苗的普及速度以及浪行和防疫政策协作的有效性。联合国世界旅游组织(UNWTO)秘书长祖拉布·波洛利卡什雏利近日表示，2022年第二季度或第三季度，世界旅游业将出现报复性反弹。同时，一半专家认为，要想国际旅行恢复到2019年的水平，至少要等到2024年；另一半专家认为2023年即可恢复。波洛利卡什雏利认为，新冠肺炎疫情危机为旅游业提供了一个反思的机会一一如何使旅游业更具可持续性、包容性和韧性，如何确保人们更加广泛和公平地从旅游业中获益。此外，旅游业已经在积极适应新的健康关切，将游客和旅游从业者的安全置于首位。(四)携程预计：中国预计半年左右有望开放旅游根据携程集团联合创始人，董事局主席粱建章12月9日在2021携程集团全球合作伙伴峰会上表示：截至今年9月，欧洲航空市场已经恢复到疫情前的七成，乐观预计2022年夏季有望恢复到2019年（疫情前）的水平。而目前美国国内市场平均美洲客座率已经达到疫情前的80%左右。在国际旅游市场，除亚洲以外已经恢复到疫情前一半。预计亚洲国家或在未来三个月陆续开放旅游。中国会比较谨慎，汲取其他国家的经验，如果这些国家成功放开，中国也不会太久，估计半年就有条件开放。请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。2中国银河证券研究院CHINA GALAXY SECURITIES行业深度报告/社会服务业二、实施疫情防控关健战略，“中国经验”值得借鉴(一)我国坚持“动态清零”策略，实现短期内控制局部疫情12月17日凌晨，国家传染病医学中心主任、复旦大学附属华山医院感染科主任张文宏表示，我们目前所有的牺牲与坚守，背后是国家的科技力量给我们坚持的信心。无论是疫苗还是药物，相信能够支持我们度过最为困难的时间。奥密克戎出现之时，中国团队迅速在2周3周左右，通过科技力量，作出判断以及相应应对策略。中国的动态清零策略已经被证实4周左右终能应对德尔塔病毒散发和局部暴发，跑赢病毒只是时间问题，无需恐慌。这个冬季和春节我们将会和国际社会一起度过最后一个寒冷的冬季，我们终会“拔开云雾见天日，守得云开见月明”。张文宏医生这番表态对外透露的信号是相当强烈的，充分体现了中国一直以来有效的防控措施，即便在奥密克戎变异毒株出现之后，仍然能够将其迅速的限制在最小范国内，同时扑灭病毒带来的负面影响。“动态清零”这项战略也是疫情防控这一方面如今最为关键的一项措施，借此能够让我国在短时间内对局部地区出现的疫情进行控制。(二)文旅部：多项政策提振消费、加强防疫、推进公共服务经历2020年的初步探索，进入2021年，文旅部针对疫后旅游市场恢复更加有经验，除重点落实疫情防控措施外，各省“熔断”机制的出现也有效控制了疫情二次扩散。2021年8月，文旅部发布《关于积极应对新冠肺炎疫情进一步加强跨省旅游管理工作的通知》提到，出现中高风险地区的省（区、市），要立即暂停旅行社及在线旅游企业经营该省(区、市)跨省团队旅游及“机票+酒店”业务。8月底，文旅部印发《旅行社新冠肺炎疫情防控工作指南（第三版）》《剧院等演出场所新冠肺炎疫情防控工作指第五版服互联网上网服务营业场所新冠肺炎疫情防控工作指南（第四版)》等政策，指出省（区、市）内无中高风险地区后，可恢复旅行社及在线旅游企业经营该省（区、市）跨省团队旅游及“机票+酒店”业务。针对间断性疫情，文旅部再推出“熔断”机制。要求出现中高风险地区的省区市，立即暂停旅行社及在线旅游企业经营该省跨省团队游和“机票+酒店”业务，待该省域内中高风险地区清零后，再恢复跨省旅游经营。文旅部从10月23日起暂停了全国经营旅游专列业务。11月，文旅部表示将于近期建立旅游热点防疫预报机制，將疫情防控关口前移，强化事前预防，从严从紧抓好文旅行业疫情防控工作，加强金融支持，扶持文旅市场正常发展拉动经济增长的“三驾马车”中，消费的拉动作用最为巨大。2020开年疫情发生后，为有效切断疫情传播，旅游短期消费几近“归零”。随着疫情防控的推进，伴随着整体社会经济秩序、请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。