证券研究报告HUAAN SECURITIES同道猎聘（6100.HK):用户生命周期延长，巩固中高端招聘壁垒分析师：金荣S0010521080002)2021年11月华安证券研究所HUAAN SECURITIES华安研究。拓展投资价值主要观点：2021-11-23招聘作为就业的第一环节与人力资源服务的重要环节，伴随就业与人力资源行业相关政策出台而蓬物发展。定近12个月最高/最低（港元）28.49.62空问持续扩张。②高端人才供给与需求占比皆持续提升。③亚联网习惯沉淀，当前企业招聘线上化仍处于初级阶段10阳.0标准化程度提升+互联网使用习惯促使线上化渗造率提升，企业转型与人才强国促使中高端人才增长，线上招聘旧2020年招聘行业规模1708亿，2023年将达到2205亿。依据招聘对象将招聘大盘划分为中高端招聘市场与低端招将市场，2020年中高端招聘大盘为1003亿，2023年将达到1400亿。在中高端招市场内，基于线上化渗造率，202020202021E2022E2023E年线上中高端招聘大盘为31亿，2023年将达到71亿，CAGR达31.22。1873261935354595收入同比()40%3515624732854101178274营控货效果好，研发、管理费用稳定，销售费用率下降。0.100.190.340.52猜鸦多年差异化深耕中高端市场，具备板强产品、品牌、技术壁垒与竞争优梦。预计公司2021-2023年营收分货用为首的成本费用控制持续优化，预计归母净利润分别为1.01亿、1.78亿及2.74亿元，当前市值对应PE为55X、全业用人需求不达预期、招聘找上化不及预期、32X及20X。Mom-GAAP归母净利润分别为2.5亿、3.3亿及4.3亿，年化增速分别为58靠、33%、32%，当前市值对应PE分数据风险别为23X、17X及13X。长期看好中高端招聘的线上化增长及公司在中高端招聘领城的业务坠垒与技术能力坠垒，给华安证券研究所3HUAAN SECURITIES华安研究。拓展投资价值1行业1.1行业空间1.2竞争格局2公司2.1商业模式与变现模式2.2核心竞争力2.3公司概况2.4经营业绩表现3投资建议华安证券研究所4HUAAN SECURITIES华安研究。拓展投资价值1行业1.1行业空间1.2竞争格局2公司2.1商业模式与变现模式2.2核心竞争力2.3公司概况2.4经营业绩表现3投资建议华安证券研究所5HUAAN SECURITIES华安研究。拓展投资价值1.1.1行业简介政策促进就业发展◆人社部：《关于做好人力资源社会保障部门积意见》业资格实施机构积能调整有关工作的通知》◆国务院办公厅：《关于提升大众创业万众创新◆江西：《关于加快技工教育发展加强技能人才浙江：《关于实施新时代浙江工匠培育工程的◆工业和信息化部、教育部：《关于开展2020年意见》通知》华安证券研究所