⑤国盛证券2021年3月15日证券研究报告行业专题中国的老百姓“长什么样”？高净值客户有什么特征？金融首席分析师：马婷婷执业证书编号：S0680519040001金融行业分析师：陈功执业证书编号：S0680520080001二零二一年三月国盛证券第一部分我国居民特征：或处于财富管理需求爆发前夜√人口老龄化√“越老”的同时也在“越富”√从美国的经验看，“越老越富”意味着多元财富管理需求的提升√人口素质不断提升加速理财意识的觉醒诚信引担当包容引共赢居民年龄结构：2019年末人口总量达到14亿，2030年人口年龄拐，点或将至国盛证券老龄化趋势较为明显：14亿人中，2.5亿在60岁以上（占比18.3%)，2.3亿在14岁以下（占比16.8%)，15-60岁的适龄劳动人口9.1亿人（占比65.1%)。总人口或将在2030年见顶：随着人口老龄化及出生率的下降，我国人口的自然增长率从2000年的7%左右持续下降至3.34%。根据国务院的预测，到2030年我国人口将达到峰值14.5亿人左右，此后开始下降。而结构上，60岁以上老年人口占比将继续提升至25%，适龄劳动人口占比将逐步下降至58%。术来生育政菜的调整，或延缓这一总势。√城镇化率不断提升且仍有空间：2019年我国城镇人口数量达到了8.5亿.城镇人口占比（城镇化率）从2000年的35%持续提升至61%。但相比其他发达国家仍有空间，美国、日本、韩国城镇化率均在80%以上。我国陆续推出的京津冀协同发展、身港澳大湾区、长三角一体化等城市群和都市图战略，均是推动城市经济增长的重要引擎。困表2：我国未来老年人口占比将不断提升■总人日：1559岁100%90%1600005080%140000470%12000060%1000003050%800002040%6000030%104000020%2000010%010)%居民现状：“更老”的同时也在“更富”国盛证券1)从收入的角度来着：√人均GDP突破“1万美元太关”，进入财富管理大发展的“风口”。2020年，我国人均GDP连续2年超过1万美元，这与美国80年代“财富管理”爆发前夜水平相当。√居民收入基本随着GDP的增长而稳步提升：2020年我国人均可支配收入322万元，过去5年年均增速约8%(（考虑20年疫情)，基本与“GDP+CPI”增速一致(5.8%+2.2%)。收入一半来源于工资：2020年人均工资收入1.8万元（占比55.7%)，经营性收入5307元(16.5%)，财产收入（利息、房租等)2791元(8.7%)，政府转移补贴收入6172元(19.2%)■全国居民人均可支配收入一问比增连（右轴）35000300006173,19%250002000015000CAGR 8%17917,56%10000%201320142015206201720820192020居民现状：“更老”的同时也在“更富”国盛证券√我国居民的广义总资产（包含不动产、企业股权等）快速境长。根据社料院的统计，到2019年末我国居民部门的广义总资产规模达到约575万亿（市值法），过去5年年均复合增速约12.3%，对应人均资产规模约41万元。√与此时，居民负增速更快。2019年末居民总负债62.3万亿（主要是货款)，过去5年CAGR为18.5%。我国居民“净财富”规模为：512.6万亿，对应人均净财富36.61万元，过去5年CAGR11.2%,高于GDP+CP川的增速，表明我国居民切实享受到了经济发展所带来的红利。70050%575.060045%511.450040030020030%25%20%10036544.051664.677.990.1112802001