浙商证券股份有限公司健身APP+运动用品电商一体，运动科技独角兽高歌猛进运动科技龙头企业研究一Keep2022年3月2日李丹联系人李逸邮箱lidan02@stocke.com.cn邮箱liyi01@stocke.com.cn电话021-80108040证书编号S1230520040003证书编号S1230121070038本报告来自互联网公开渠道，版权归原作者所有。如有疑问，请联系data@01 caijing.com上刀微信扫一扫，使用小程序更多报告，请扫描二维码进入找报告小程序添加微信訃yCj002邀请您进入更多行业分类群群内每日分享更多深度报告！摘要浙商证券股份有限公司1、Kep=健身内容服务平台+运动用品电商，中国及全球最大的线上健身平台，运动科技第一股Keep是一家全球化运动科技公司，品牌知名度、，月话、市占率领先，产品销售亮眼。公司成立于2014年，2021年旗下KCpAPP平均月活3436万、订阅会员328万，是竞对的4倍以上，成为中国及全球最大的线上健身平台。Keep在中国健身人群在线健身应用程序市场及智能健身设备市场中拥有最高的市场份额，分别为44.7%及38.8%。Keep健身生态系统已现雏形，产品闭环+活力社区加宽护城河。Keep全面健身解决方案=线上健身内容+智能健身设备+配套运动产品，三大产品线涵盖用户的整个健身生命周期，形成一个协同的商业闭环，产品亦在闭环的商业模式中相互促进。商业模式多元，内容端吸引、积累流量，电商、广告业务完成流量变现。21Q1-3收入11.6亿元，综合毛利率43%，经调整净亏损约7亿元，收入高速增长主要来源于自有品牌产品以及会员订阅及在线付费内容的收入增加，品牌卡位期尚末实现盈利。竞争优势：月活&订阅会员断层式领先，活力社区增强用户黏性；提供广泛、，专业、个性化和持续更新迭代的内容巩固市场领先地位；强品牌效应下健身内容与运动产品协同效应明显，变现能力持续增强。·PO募集资金主要发力于技术&产品研发、内容创新、品牌宣传及推广以及流动资金补充，成立至今7年完成8轮融资。2、健身：万亿规模好赛道，健康意识持续提升，线上健身方兴未艾，会员及健身内容有望成为增速最快板块2021年全球健身市场的规模约为5.1万亿元，其中中国市场规模为7866亿元，灼识咨询预计2026年有望达到1.48万亿元。受益于人均可支配收入增加、健康意识提升、，中产&年轻人群规模增加，中国健身人群渗透率、，人均开支拥有巨大增长潜力。2021年中国是全球健身人群最多的国家，但渗透率21.5%较美国48.25%、欧洲41.2%尚有较大提升空间；2021年中国健身人群的年均开支为人均2596元，明显低于美国人均14268元。3、投资建议健康意识持续提升，健身内容、设备、配套产品需求快速增加，中国线上健身市场发展潜力巨大。建议关注待上市公司Keep等。2风险提示浙商证券股份有限公司1、行业需求增速不及预期：2、行业竞净加剧风险：3、用户参与度、用户支出下降：4、供应链风险。301Keep:运动科技第一股(1)中国及全球最大的线上健身平台(2)Keep=健身内容服务平台+运动用品电商(3)处于品牌卡位期，过往均录得亏损(4)PO前完成8轮融资，创始人为单一最大股东02健身：万亿规模好赛道目录(1)2021年中国市场规模7866亿元(2)中国健身人群渗透率、人均开支拥有巨大增长潜力CONTENTS03公司竞争优势及展望(1)月活&会员渗透率断层式领洗(2)广泛、专业、个性化和特续更新迭代的内容加宽护城河(3)健身内容与运动产品协同效应明显(4)发力点：技术&产品研发、内容创新、品牌宣传&推广04风险提示4