中泰证券ZHONGTAI SECURITIES证券研究报告线上健身：家里的健身房2022.04.26中泰证券·互联网研究团队韩筱辰S0740521110002本报告来自互联网公开渠道，版权归原作者所有。如有疑问，请联系data@01 caijing.com上刀微信扫一扫，使用小程序更多报告，请扫描二维码进入找报告小程序添加微信訃yCj002邀请您进入更多行业分类群群内每日分享更多深度报告！中泰证券核心观点增强现有喜户粘性、打响品牌效应来进行引流。国内城市化进程的特续推进，城市人口的继续增加，推动了消费升级，量加疫情形响，人们对完善，并且手机已在日常生活中广泛使用，这使得人门能够方便地获取线上健身内容，进一步推动了中国线上健身人群的增长。线上健身平台致力于解决以下两个问题：1)什么是线上健身，其与线下健身的关键区别在哪里？2)在传统互联网流量增长见顶的大趋势下，为什么我们仍然对线上健身行业的投资机会持乐观态度？联网研究1.什么是线上健身，其与线下健身的关键区别在哪里？线上健身指的是通过健身APP、视频、直播等线上内容进行健身，以及线上购买健身设备、健身服饰、健康食品等相关运动产品，其区别于线下健身的关键之处在于线上健身通过网络渠道为用户提供吃穿用练等健身服务，而线下健身则主要通过健身房、健身设备及食品的线下销售为用户提供健身服务。随若大数据、人工智能等先进技术的发展以及健身行业数字化，线上健身发展迅速，正在逐渐成为线下健身的替代选择。.线上健身市场包括线上健身会员及健身内容，以及智能健身设备、健身装备和服饰、健康食品的在线销售所产生的收入：相应的，。线2中泰证券核心观点下健身市场包括线下健身会员及健身课程，以及智能健身设备、健身装备和服饰、健康食品的线下销售所产生的收入。通过上述线上线下健身市场的界定可看出，两者都包含了智能健身设备、健身装备和服饰、健康食品的销售所产生的收入，线上健身市场逼过网络渠道进行销售，线下健身市场则通过线下实体店进行销售；同时，两者有各自的特有部分：线上健身市场的特有部分是线上健身会员及健身内容，主要包含结构化课程、录播课、直播课、健身训练计划等：线下健身市场的特有部分是健身会员及健身课程，主要指线下健身房的健身会员以及相关健身课程。2.在传统互联网流量增长见顶的大趋势下，为什么我们仍然对线上健身行业的投资机会持乐观态度？【.虽然传统互联网面临流量增长见顶的困境，但从健身人群及线上健身人群渗透率、健身人群年均开支、健身消费意愿增强、健身行业线上化趋势明显等角度来看，线上健身行业仍有较大的投资机会。健身人群及线上健身人群渗透率方面，2021年中国健身人群渗透率为21.5%,而美国和欧洲分别为48.2%、41.2%，2021年中国线上健身人群渗透率为45.5%，而美国为67.9%；从健身人群年均开支来看，2021年中国为2,596元/人，而美国则达到了14,268元/人；健身消费意愿方面，根据《2021年大众健身行为与消费研究报告》，2021年大众健身年平均总消费相比2020年提升35%，健身消费意愿进一步增强；健身行业线上化方面，2020年中国体育产业峰会的数据显示，我国健身人群中超过75%的人正在使用在线健身pP,这其中在家跟随视频运动和打卡的比率合计占到了九成以上，同时根据《2021年大众健身行为与消费研究报告》，70%的受访者借助运动软件APP锻炼。从以上数据来看，中国的线上健身人群及健身人群年均开支均还有较大增长空间，再结合人们为健身付费的意愿不断增强，健身行业线上化趋势明显以及政府不断出台相关政策鼓励健身行业发展等催化因素，未来线上健身市场具有可观的增长潜力。风脸提示：宏观经济增速下滑响健身消费支出，健身需求由线上转向线下，行业竞争加剧的风险，研报使用的信息数据更新不及时的风脸等3中泰证券线上健身行业核心分析框架核心能力核心驱动因素/重要影响变量增长逻辑/市场机会健身人群渗透率市场机会（外在）中国线上健身市场规模线上健身人群卷透率·随着人们健康意识提高、参与健身活动的机会健身人群年均开支增加、健身开支增加，全球健身市场正在加速会员订阅及线上付费内容增长，且中国为全球健身人群最多的国家市占率中国的健身人群渗透率及年均开支远低于美国月活跃用户内容变现能力及欧洲，具有广阔的市场增长空间·健身内容供应多·在互联网言及率提高及健身行业数字化的背景样化、个性化下，中国的线上健身市场一直在快速增长·在线付费从内容到健身用·月活跃用户规模及用户锻炼次数，用户群体黏健身设备及配套运动产品品消费的转化率DTC付费用户性·通过人工智能等技术创惭，提供智能、高度互品牌认知度运动产品受欢迎动和沉浸式的健身解决方案以及优质用户体验程度·广泛、专业且持续更新迭代的健身内容平台品牌在健身用户中的品牌认知度广告商基础广告和其他服务月活跃用户吸引广告主广告商支出资料来源，中泰证券研究所4